四、下游客户尝试性向上游延伸的风险

尾气排放标准的升级为行业相关企业带来巨大的机遇和挑战，尾气后处理产品成为发动机内燃机的标准配置，环保技术水平成为机动车和发动机的核心竞争力之一。从价格上看，排放标准越高，满足其要求的产品则越昂贵，在发动机和整车成本中所占比例越高。国Ⅵ排放标准实施后，柴油机尾气后处理系统占发动机单品总成本的比例甚至能达到30%。

为压缩成本、保证货源供应，部分下游发动机厂商和整车厂商尝试性向上游延伸进入发动机尾气后处理产品领域。但专业化分工是经济发展和社会发展的趋势，由于发动机尾气后处理行业涉及化学、电子、软件、材料、机械等多个专业领域，需具备催化剂及涂覆、电控和策略、匹配和标定、系统集成等多项行业技术，与下游发动机厂商和整车厂商涉及的专业领域、相关技术及人才领域不同，这都需要长期的技术积累和产业沉淀；且随着排放标准的提升和监管力度的加大，下游行业对尾气后处理行业的技术、管理、人才、定制化需求等提出更高的要求，行业壁垒逐步提高。但部分下游发动机厂商和整车厂商的产业链尝试性向上游延伸，仍在一定程度上给发行人所在的行业带来竞争压力。

五、技术开发与市场开拓风险

公司是高新技术企业、国家知识产权示范企业、国家知识产权优势企业、工信部首批专精特新“小巨人”企业。公司一直坚持自主研发，不断创新，依靠技术实力取得国内诸多知名发动机及整车厂商的认可。

根据国家机动车尾气排放的相关法规标准，发动机及整车需进行排放达标的能力检测，在检测通过后还需将其环保信息在指定的网站公开披露后方可合法生产和销售。因此，公司的产品必须与发动机和整车进行协同开发，经国家检测中心的测试，并履行一定的必备程序后方可实现配套销售。2016年12月23日，环保部发布《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，宣布从2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合该标准要求。2018年6月22日，生态环境部发布《关于发布国家污染物排放标准《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》的公告》，自2021年7月1日起，所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车应符合标准要求。公司围绕国Ⅵ排放标准已自主开发形成了一系列关键技术，并正在为不同客户提供标定试验、型式检验及批量供货。同时，公司已在非道路移动机械与多家客户开展产品预研、标定试验，匹配船舶IMO TierⅢ标准的SCR系统已取得中国船级社型式认可证书。

因此，公司的核心技术水平、技术储备、产品定制化开发能力、匹配应用和服务能力等是影响公司长期经营业绩与核心竞争力的关键因素。虽然公司已为国Ⅵ类产品作出较为充分的技术研发与市场开拓准备，为非道路移动机械、船舶排放相关产品做了技术积累和技术合作，但未来仍然存在因排放标准升级而带来的技术开发与市场开拓风险，如果公司的技术能力未能满足排放标准的不断升级，则公司的未来经营将会受到较大的影响。

六、技术人才流失的风险

优秀人才是公司生存发展的基础，也是公司的核心竞争优势之一。公司已通过员工持股制度等措施激励优秀人才，但仍难以避免优秀人才无法或不愿留任公司职位，公司可能无法及时找到合适人选加以替代，或上述人员加盟竞争对手，给公司带来技术研发迟缓或技术泄密的风险，从而给公司的业务发展造成不利影响，将对公司经营业绩构成较大不利影响。

七、核心技术泄密风险

公司通过自主研发已拥有一系列关于产品开发及生产流程的核心技术，包括催化剂配方及涂覆技术、电控技术、系统集成技术、匹配和标定技术等。上述核心技术对公司研发新产品、开拓目标市场、控制生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司在尾气后处理市场的竞争力非常重要，虽然公司对核心技术采取了保密措施，但如掌握公司核心技术的员工离职或私自泄露公司核心技术，或者公司在对外商业合作交流中泄露公司核心技术，公司的核心技术可能会被第三方掌握或向第三方披露，可能导致公司失去竞争优势，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。

八、产品质量风险

发动机尾气后处理产品是保证汽车、非道路机械及船舶尾气排放符合排放标准的核心零部件，如果发动机尾气后处理产品存在产品质量问题，将会导致其排放超标、影响其正常使用，甚至可能会产生批量排放超标问题，给终端生产企业及尾气后处理产品生产企业带来巨大的经济损失和市场声誉损失。

可靠的产品质量是公司产品竞争力的体现，有利于公司维持自身的市场地位。公司的质量管理体系覆盖产品研发、原材料采购、生产制造、出厂检验、销售服务等各个领域，公司报告期内未发生重大质量问题，但如果公司上述质量管理体系的任何环节存在不足或不能发挥应有的作用，可能导致公司产品出现缺陷、客户索赔等不利后果，最终会对公司的经营业绩和市场声誉产生不利影响。

九、原材料价格波动风险

公司产品的主要原材料为电子元器件、泵体材料、载体、贵金属、尿素箱、衬垫、化学材料等。报告期内，原材料占主营业务成本比重分别为90.63%、94.18%、93.80%及94.27%，原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。公司与供应商长期合作并已制定统一采购政策，有效地控制了原材料的采购成本，但是，如果主要原材料市场价格出现剧烈变化，且公司未能通过有效的措施消除原材料价格波动造成的不利影响，将可能对公司经营业绩造成一定的影响。

十、主要产品原材料供应风险

公司主要产品柴油机选择性催化还原器型产品SCR的主要原材料喷射泵主要向德国企业Thomas采购。公司与Thomas长期保持合作关系，但不排除Thomas因为各种原因对公司采购零部件的价格、质量或供货及时性方面造成负面影响。因此，公司存在着零部件依赖个别供应商的风险，但公司正积极开发国内新的供应商及不断优化设计方案，以期降低对个别供应商的依赖度。

十一、客户相对集中的风险

报告期内，公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为75.93%、89.89%、89.66%及86.23%，客户集中度较高，一方面是由于下游行业市场集中度较高，排名居前的发动机厂商或整车厂商全柴动力、福田汽车、云内动力、常柴股份、玉柴动力等占据了较大的市场份额；另一方面，公司在发展初期限于资金及产能等各方面因素，优先开发行业龙头企业，如全柴动力、福田汽车、云内动力等，从而迅速拓展市场，提高品牌影响力。在长期的合作过程中，公司与主要客户建立了相互依存的紧密合作关系。

虽然公司的主要客户均为国内知名汽车及发动机制造商，业务关系稳定，且公司已开发东风汽车、玉柴股份、中国重汽、三一重工等国六或非四产品知名客户，但是如果公司的主要客户因各种原因大幅减少对本公司的采购量或者要求大幅下调产品价格，发行人的经营业绩可能出现下降。

十二、主要产品毛利率下降的风险

依托较强的自主创新能力、较高的技术门槛，并受益于国家产业政策的支持，公司形成了较强的盈利能力。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为40.94%、34.72%、36.42%及38.49%。近年宏观经济增速放缓，市场竞争的日益激烈，商用车厂商的成本压力加大在产业链上的传导，可能造成公司发动机尾气后处理产品的价格空间缩小，公司产品毛利率也随之下降，加之国Ⅵ环保标准即将推出，发行人开始生产国Ⅵ环保标准产品，但因尚未实现规模化效应，故而产品毛利率相对较低，可能导致公司盈利能力下降。公司毛利率水平存在因为行业竞争加剧、新产品推出等不利因素而下降的风险。

十三、应收账款和应收票据金额较高及无法收回的风险

报告期各期末，公司应收票据及应收账款的账面价值分别为10,896.59万元、21,906.07万元、22,982.94万元及26,544.91万元，占各期末流动资产比例为66.97%、56.36%、61.06%及66.45%。应收账款和应收票据金额较高将影响公司的资金周转和经营活动的现金流量，给公司的营运资金造成一定的压力。公司的应收票据主要为银行承兑汇票，承兑及贴现风险相对较小。

虽然公司一年以内的应收账款占比较高且公司客户信用资质良好，而且公司制定了严谨的坏账计提政策，并采取多项措施控制应收账款坏账风险，但仍不能完全排除如未来欠款客户出现重大经营风险导致公司大量应收账款无法收回而给公司造成损失的情形。

十四、存货余额较大的风险

报告期各期末，公司的存货的账面价值分别为4,383.92万元、9,731.69万元、6,158.25万元及5,879.67万元，占各期末流动资产比例为26.94%、25.04%、16.36%及14.72%。公司存货主要由原材料、半成品、发出商品构成。

公司的下游客户发动机厂商和整车厂商主要采取零库存管理模式，公司的生产主要根据客户的生产计划进行排产，生产完成后运送至客户或其指定的第三方仓库。下游客户一般采取“上线结算”模式。公司根据客户需求量提供安全库存保障。报告期各期末存货占比较高将占用公司流动资金，可能造成存货周转率下降，并影响公司的盈利能力。

十五、偿债风险

随着业务规模不断扩大，公司日常经营所需的流动资金、设备采购资金需求大幅增加，企业的债务规模不断扩大。发行人报告期各期末合并报表的资产负债率分别为52.43%、68.19%、55.81%及48.20%。在公司业务规模扩大、自有资金有限的情况下，债务融资成为公司融资的主要来源，截至2019年半年末，公司短期借款余额为4,369.00万元，应付票据余额为2,044.45万元，一年内到期的非流动负债余额为750.00万元，长期借款余额为250.00万元，长期应付款余额为2,000.00万元，合计金额为9,413.45万元，金额较大。

虽然公司以往偿债情况良好，但是若公司流动资产变现能力下降、不能及时收回应收账款款项或不能通过外部融资及时取得流动性支持，将会导致公司资金紧张，降低公司债务清偿能力，增加公司偿债风险。

十六、经营活动产生的现金流量净额较低风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,769.01万元、124.41万元、5,806.51万元及3,123.00万元。2016年度、2017年度，公司经营活动产生的现金流量净额较低，主要原因系：①公司处于高速成长期，随着公司经营规模的快速扩大，公司需要投入大量资金以应对营业收入的高速增长，因此经营性现金流出较大；②报告期各期末，公司应收票据期末余额较高，下游客户使用票据结算的方式导致发行人经营性现金流量净额较低。

公司客户大部分为信誉良好、实力雄厚的国有上市大型柴油机及整车生产企业，但未来仍存在公司客户不能按时结算或及时付款，影响公司的资金周转及使用效率，从而影响公司经营的风险。

十七、净资产收益率摊薄风险

报告期内，公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为20.96%、34.86%、43.90%及22.52%。本次发行后，公司的净资产将在目前的规模上大幅增加。但由于募投项目需要一定的建设周期，在短期内难以全部产生效益，因此，预计本次发行后，短期内本公司加权平均净资产收益率与过去年度相比将出现一定幅度的下降。

十八、经营业绩下滑的风险

报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1,805.35万元、4,214.03万元、7,449.19万元及4,986.84万元。

虽然报告期内公司盈利能力出现大幅增长，而且本次发行完成后，公司的资产规模将进一步提升，有利于公司盈利能力的稳定和抗风险能力的提升。但由于经济活动影响因素较多，发行人将受到来自宏观经济、行业发展、自身经营、技术研发及财务等因素的不确定性影响。如果上述风险因素负面影响出现叠加效应，不排除公司在证券发行上市当年及以后年度业绩大幅下滑的风险。

十九、税收优惠政策变化的风险

公司于2014年10月取得高新技术企业证书，证书编号为GF201434000180，有效期三年，公司自2014年1月1日至2016年12月31日期间企业所得税减按15%税率征收。公司于2017年11月取得高新技术企业证书，证书编号为GR201734001550，有效期三年，公司自2017年1月1日至2019年12月31日期间企业所得税减按15%税率征收。

若公司未来不能持续符合《高新技术企业认定管理办法》以及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》规定的要求，公司将不能被认定为高新技术企业并继续享受15%的所得税税率优惠政策，从而对公司的净利润产生不利影响。

二十、经营管理风险

经过多年发展，公司业务规模不断壮大，积累了丰富的经营管理经验，完善了公司治理结构，形成了有效的内部激励和约束机制。目前，本公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构。本次募集资金到位后，公司资产规模将大幅增加，并且随着投资项目逐步建设投产，公司生产加工能力和业务经营规模将会迅速扩张。公司需要不断完善管理体制，建立健全与公司发展状况相适应的内控制度，进一步提升管理能力来适应公司经营规模的迅速扩大。若公司现有的内部控制体系、研发人员、技术人才的引进及培养、管理架构、管理人员素质、管理方式等无法适应公司规模的迅速扩张，将会产生管理上的风险，影响公司的持续稳定发展。

二十一、募集资金运用风险

公司本次募集资金投资建设项目主要为“发动机尾气后处理产品升级扩产项目”和“研发中心建设项目”。虽然本次募集资金投资项目是建立在充分的市场调研以及审慎论证的基础上，但项目建成至全面达产仍需一定时间。倘若项目实际建成后，由于市场需求环境变化、竞争加剧等因素的影响，有可能导致公司募集资金投资项目产品销售达不到预期，存在项目实施的风险。

另外，本次募集资金投资项目建成后，公司将新增较多固定资产，如果市场环境发生重大不利变化，公司现有业务及募集资金投资项目产生的收入及利润水平未实现既定目标，本次募集资金投资项目将存在因固定资产折旧大幅增加导致在一定程度上影响公司经营业绩的风险。