一、成长性风险

公司主要从事燃料油的深加工业务，属于高技术产业化重点鼓励行业，符合国家循环经济产业政策，具有循环经济和环保产业的双重特征。经过多年的行业深耕，逐渐积累了在技术、专业化服务、成本、区位等方面的优势，并持续保持较高的成长性。2017年度、2018年度和2019年度，公司营业收入分别为36,181.78万元、58,219.93万元和82,716.45万元；2017年至2019年，营业收入的复合增长率为51.20%。

公司未来能否保持持续增长，受宏观经济、产业政策、行业竞争格局、产品需求波动、技术研发等多个方面的因素影响。公司也需要不断提高管理水平，加大研发投入、积极开拓市场，以保持较强的市场竞争力，从而维持收入的快速增长。公司通过生产装置技改、实施募投项目进行产品升级，丰富产品结构，以保持收入的快速增长，但如果上述影响公司持续增长的因素发生不利变化，将导致公司存在成长性下降或者达不到预期的风险。

二、经营业绩和毛利率下滑的风险

公司主要原材料和产品均为石油化工下游产品，受原油价格波动影响较为直接、快速，公司的定价模式以产品成本为基础，综合考虑市场同类产品价格、供求状况、原材料价格变动趋势等因素，考虑一定的利润空间后，预先设定预期价格，直接向下游有意向客户进行询价，询价变动范围相对原材料价格变动金额较小，综合来看，公司保持了较为稳定的单位毛利。公司在多年的经营中，已经积累有效应对价格波动的经验，库存管理上保持经营所必须的合理水平，公司定价模式能够及时、合理向下游行业转移原材料波动给公司经营业绩带来的风险。受市场同类产品价格、原材料和产品供求状况等因素的影响，当下游市场需求相对较弱时，由于原油价格波动、炼厂开工率不足、原材料供应紧张等因素导致的原材料价格波动未能完全向下游传导，从而导致单位毛利出现波动时，单位毛利的变动也会对公司经营业绩和毛利率波动产生较大的影响。

2017年度、2018年度和2019年度，公司的净利润分别为8,350.32万元、8,945.39万元和7,573.16万元；综合毛利率分别为40.53%、27.93%和18.74%。2018年4季度，受原油价格快速下跌，公司原材料采购成本下降存在一定滞后性，导致公司产品单位毛利有所下降。

2019年上半年，受委内瑞拉重质原油供应量的减少、各家主要供应商对生产线进行大修的比例较大等因素影响，原油价格虽然低于2018年平均水平，但原材料采购价格仍处于较高位置，高于2018年平均水平，而产品价格受原油价格变化更加直接，原材料价格变动未能完全向下游传导，导致2019年上半年公司产品整体单位毛利和毛利率比2018年均有所下降，2019年上半年净利润同比下降35.04%。2019年3季度，随着国内炼厂对委内瑞拉原油的积极替代，以及炼厂开工率逐步恢复并高于前两年，公司原材料采购价格从2019年9月份开始，已低于2018年同期水平，与原油价格同期对比趋势基本一致，上述两方面因素对发行人原材料供应的影响基本消除，而发行人下游行业尤其是橡胶终端市场较为低迷，进一步挤压了公司产品单位毛利空间；2019年4季度，随着橡胶终端市场的明显回暖，带动公司产品的单位毛利明显回升，并且公司自产产品销量全年同比增长29.33%，从全年来看，经营业绩下滑幅度已经明显收窄，2019年度净利润同比下降15.34%。

2020年3月，原油价格快速下跌，公司产品市场价格也相应下降，原材料采购存在一定滞后性，需要消化前期存货，导致3月份单位毛利略有下降，4月份产品单位毛利将处于微利水平，2020年上半年整体利润因此受到影响。预计随着存货的消化，5月份以后单位毛利将会回升并逐渐趋稳。公司预计2020年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3,100.00万元至3,400.00万元，同比下降15.96%至7.83%。

如果未来公司市场开拓能力有所放缓或者未能很好的抵消原材料和产品价格波动的风险，或者原油未来价格一直处于上升趋势，导致原材料燃料油价格也一直上升，未能如预期向下游产品快速传导，公司经营业绩和毛利率未来均会有继续下滑或者下滑幅度加大的风险。

三、发行人售价机制对经营业绩波动影响的风险

发行人的产品属于石油化工的下游产品，根据发行人的售价形成机制，发行人产品的销售价格每周根据原油价格、原材料价格、人工成本、制造费用、销售计划执行情况、同类产品价格等信息确定基础价格，一般受原油价格波动较为直接迅速，发行人产品价格波动也较为频繁。

如果原油价格处于快速下降通道，带动发行人产品价格也相应快速下跌，原材料采购存在一定滞后性，原材料价格仍处于高位，或者原材料价格受石油价格波动影响或者原材料自身供求关系变化，原材料价格上涨，而发行人产品价格受产品供求关系变化影响无法相应上涨，导致发行人利润空间受到挤压，对发行人经营业绩均会产生不利影响。

四、下游行业景气度波动的风险

公司主要产品下游行业包括道路沥青、防水沥青、汽车轮胎、船用燃料油等行业，道路沥青和防水沥青行业景气度较好，保持较为稳定的增长，船用燃料油行业基本保持稳定，汽车轮胎行业受中国车市下滑以及主要市场出口受阻的影响，行业疲软，景气度较差。公司产品价格受下游行业景气度的影响较小，但下游行业景气度较差，将通过影响公司相应产品的销售量从而影响公司的经营业绩，因此公司将面临下游行业景气度波动的风险。

五、募集资金投资项目实施风险

公司对本次发行募集资金投资项目的可行性论证是基于公司目前所处产业环境提出的，本次发行募集资金投资项目达产后，公司产能和产量将有较大幅度增长，测算的年均利润总额为23,841万元，新增固定资产折旧为5,741万元，但若在项目实施过程中市场环境、产业政策、工程进度、产品市场销售状况等方面出现重大变化，或者公司市场拓展不畅，将对于募集资金投资项目的预期收益以及后续实施带来不利影响。

本次发行募集资金到位后，公司净产规模将有较大幅度增加，而募集资金投资项目的建设需要一定时间。因此，本次发行后，公司面临短期内净资产收益率下降的风险。

公司已经以自筹资金先行投入项目建设，预计2020年环保油加氢装置等部分募集资金投资项目将进行试生产，如果试生产调试、产品合格率、产品指标未达预期，或者开工率未达预期，产品和原材料市场价格发生重大不利变化，公司产品销售不畅等，将对公司未来经营业绩产生不利影响，甚至拖累公司经营业绩，导致2020年或未来公司经营业绩下滑或下滑幅度加大的风险。

六、消费税税收政策变动风险

公司属于将外购的含税燃料油用于生产芳烃类化工产品的企业，根据国家的消费税税收政策，公司可按燃料油实际耗用量计算退还所含消费税。公司采购的燃料油作为原材料，并非直接消费，本应在供应商销售环节不征收消费税，但税收征管实践中为了完善税收管理、明确责任主体、实务操作方便易行，对消费税征收和退还进行两条线管理，几经演变确定为目前的燃料油生产企业销售时征收消费税，以燃料油为原材料生产芳烃类产品的企业，按照实际耗用量计算退还所含消费税的税收征管政策。消费税政策演变过程和分析详见“第九节  财务会计信息与管理层分析”之“三、影响收入、成本、费用和利润的主要因素和对业绩变动具有预示作用的财务和非财务指标”之“（一）影响收入、成本、费用和利润的主要因素”之“4、消费税税收政策的影响”。

公司产品中轻质燃料油属于消费税的征收范围，目前公司原材料消费税退还和轻质燃料油缴税也是两条线管理。2017年度、2018年度和2019年度，消费税退还对公司重芳烃产品影响营业成本总额分别为19,322.23万元、24,800.79万元和32,163.67万元，占利润总额的比例分别为196.61%、236.56%和372.12%。从消费税政策演变过程来看，该项政策能够持续执行，变动可能性较小，公司也持续符合消费税退还的各项条件。如果未来国家不再延续上述退税政策，或者调整退税标准和退税条件，变更消费税的征收范围或退税不及时，对产品价格影响将往下游企业传递，对与公司类似生产芳烃、重芳烃企业产生同等影响，但仍将对公司生产经营和业绩产生不利影响。

七、供应商集中度较高的风险

公司2017年度、2018年度和2019年度向前五名供应商采购的合计金额占当期采购总额的比例分别为92.07%、90.19%和85.72%，其中向中石油、中石化、中海油采购的合计金额占比分别为84.29%、80.22%和75.56%，存在供应商集中度较高的风险。公司设立以来，一直致力于发展长期稳固的供应商合作关系，供应商集中度较高主要是由我国石油化工行业特点决定的。报告期内，公司供应商结构逐渐由以中石化为主，扩大为同时向中石油、中石化、中海油采购，并且不断开拓民营炼厂进行原材料供应，尽最大可能分散供应商的分布。此外，公司2018年12月取得成品油（燃料油）非国营贸易进口资质，根据燃料油的供应情况，开展燃料油进口业务，丰富原材料的供应渠道。但是，如果公司主要供应商由于自身原因或市场重大不利变化而减少与公司的合作，公司生产经营将受到一定程度的不利影响。

八、安全生产风险

燃料油及重芳烃闪点较高，不易点燃或爆炸，不属于危险化学品，但遇高热明火及强氧化剂仍然容易引起燃烧。为了确保安全经营，公司重视对员工开展安全培训，并建立了一整套安全生产管理制度和严密的操作规程，将安全生产的责任明确至人，对生产用火、高处作业、临时用电、易燃物的堆积等生产中安全事项作了明确的规定和规范。公司按照规范要求在库存管理区、罐区设置了消防器材，同时建设了防火堤，对装置各关键部位每两小时巡检一次，定期进行各项安全应急演练，防范安全风险。但是，未来如果由于装置意外发生故障、员工操作不当或者自然灾害等原因，仍可能会引起火灾、爆炸等安全事故，从而威胁生产人员的健康和安全，给生产经营造成不利影响。

九、环境保护风险

公司废水、废气、废渣的排放量较小，并均进行了严格的环保处理，对环境影响较轻微，符合环保要求。公司高度重视生产和管理环节的环境保护工作，先后通过了《安全环保生产考核制度》、《环境保护管理制度》，设置了安全环保部，负责废水、废气、废渣的综合治理工作。公司加热炉废气排放经SCR脱硝处理，并安装了在线监控设施，与镇海区环境监测中心联网，接受环保部门的废气环保设施实时监测；储罐呼吸废气、装车废气经冷凝、活性炭吸附设施处理后，处理效果达到国家排放标准；废水经过隔油池三级隔油处理后送园区污水处理厂集中处理，废渣集中收集后送园区固废处理厂集中处理，均达到环保要求相关标准。报告期内，公司遵守环保相关法律法规，未受到相关行政处罚，此外还编制了突发性环境污染事故应急处理预案并已在环保部门进行备案。但是，随着公司生产规模的不断扩大，废水、废气、废渣的排放量可能会相应增加，如果国家提高污染物排放标准，公司环保治理成本将增加，从而提高公司的运营成本。另外，如果公司发生意外情况，可能会对环境造成一定的污染，从而对公司的生产经营造成不利影响。

十、技术进步替代风险和新产品研发风险

公司的核心工艺技术具有国内先进性，但随着石油加工行业的快速发展，如果未来出现新的更经济、更先进的工艺技术，公司的工艺技术有被替代的风险。

随着用户对重芳烃类产品在可靠性、稳定性和环保性的要求越来越高，高品质新产品的研发是公司保持持续竞争力的关键。募集资金投资项目将提升公司的工艺技术并进行产品升级，如国内环保标准提升，公司本次募投项目可对公司现有产品进行深加工处理，进行产品升级，满足更高环保要求，从而达到公司现有产品和业务的提升和扩容。如果公司不能及时按照客户需求研发出新产品，或者研发的新产品不能迅速推广应用，将对公司竞争力和持续经营产生不利影响。