一、市场风险

（一）市场增长不及预期的风险

公司主要产品墨粉和OPC鼓是打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料，市场体量庞大。全球打印复印行业历史悠久、空间巨大，市场需求稳中有增。近年来，随着激光打印的加速发展以及彩色打印孕育新的机会，预计未来数年全行业仍旧稳定运行。根据打印复印行业专业调研机构Smithers Pira出具的分析报告，全球打印复印行业总体规模将从2017年的7,850亿美元增长至2022年的8,145亿美元。尽管办公自动化使用率会进一步提升，但随着无纸化办公方式进一步普及，未来打印机、复印机的市场需求量不排除下滑的可能性，这可能导致墨粉和OPC鼓的市场增长存在不能达到预期的风险。

（二）市场竞争进一步加剧的风险

公司主要产品墨粉、OPC鼓作为打印机、复印机、多功能一体机的通用耗材配件，其研发和生产需要资源投入较大，进入门槛较高。但公司下游硒鼓制造业组装匹配门槛较低，由于产业链的打通、成本的降低，下游市场激烈的竞争可能对墨粉、OPC鼓价格造成一定的不利影响。此外，市场上一些资质不齐的企业为降低成本，生产伪劣产品以低价冲击市场，影响耗材市场的发展。

公司主要产品销售价格还受下游行业整体的需求情况、原材料价格波动、市场供求关系、相关技术与产品升级等多方面因素的影响。报告期内，墨粉、OPC鼓的销售价格呈下降趋势。2017年度、2018年度、2019年度公司墨粉平均销售价格（不含税）为29.10元/Kg、28.52元/Kg、27.29元/Kg；OPC鼓平均销售价格（不含税）分别为3.39元/支、3.20元/支、3.24元/支。虽然公司主要产品墨粉、OPC鼓价格下降空间有限，但若公司未来未能及时进行新产品研发和生产工艺改进，不能提高生产效率以及生产能力利用程度，则将可能对公司盈利能力造成不利影响。

（三）知识产权风险

公司所处行业具有较高的技术和知识产权壁垒，公司产品墨粉、OPC鼓生产制造的技术门槛较高，行业内企业特别是国际知名企业为独占或垄断部分市场，不断加强对自身知识产权的保护，以限制其他厂商效仿或生产替代产品。同时，各个国家也通过设置知识产权壁垒以保护本国厂商的利益，如美国“337”调查政策等。

公司经过自主研发、集成创新，发展成为国内墨粉和OPC鼓生产制造行业的龙头企业，公司墨粉、OPC鼓产品均在国内外市场大量销售。虽然公司至今未被其他厂商提起知识产权相关的诉讼，但未来不排除可能会面临被其他厂商提起知识产权诉讼的风险。

报告期各期，发行人对美国客户销售产品收入分别为2,288.28万元、2,255.41万元和2,775.55万元，占发行人同期销售收入的比例分别为3.58%、3.25%和3.40%，占比较小。近年来，美国国际贸易委员会（USITC）发起的337调查中未直接涉及发行人的墨粉、OPC鼓产品，主要系针对发行人下游客户的鼓粉盒以及喷墨打印复印机墨盒产品。考虑到中美贸易摩擦，若中美贸易摩擦进一步升级，则对发行人销售收入产生一定程度的不利影响。

（四）原材料价格波动的风险

公司墨粉产品核心生产原料树脂、磁粉主要向江苏皇贝化工有限公司、湖北鼎龙控股股份有限公司、NIPPON CARBIDE INDUSTRIES(SC), INC、百汇中业有限公司采购；公司OPC鼓产品的核心原材料铝基管主要向常州市逸飞机械有限公司采购。公司凭借较高的规模优势、市场预测能力、议价能力，并通过与主要供应商的长期合作关系，积极规避原材料价格波动带来的风险。但受供求变动和宏观经济波动等方面因素影响，若未来原材料发生大幅波动，则将可能对公司盈利能力造成不利影响。

（五）贸易战带来的风险

2018年6月15日，美国政府依据301调查单方认定结果，宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税，其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施已于7月6日正式实施。2018年9月17日，美国政府进一步宣布对原产于中国的2,000亿美元商品加征关税，9月24日起生效，2018年关税税率为10%。2019年5月31日，美国政府进一步宣布将原产于中国的2,000亿美元商品关税税率从10%调整至25%。2019年8月13日美国政府进一步宣布对原产于中国的3000亿美元商品加征关税。

根据美国发布的关税清单，发行人墨粉和OPC鼓属于加征关税产品，目前中国大陆地区已经成为通用耗材产品墨粉和OPC鼓的主要生产地，相对其他国家和地区具有较高的成本和质量优势，上述关税目前影响主要将转移至美国客户承担。

若未来外部经营环境进一步恶化，可能对公司盈利能力造成不利影响。

（六）国外反倾销政策风险

随着我国耗材产品的不断发展，我国耗材产品的国际市场竞争力日益增强。部分国家为保护本国耗材产业，开始采取反倾销措施。如2020年2月，印度商工部发布公告称，对原产于或进口自中国大陆、台湾地区和马来西亚的黑色墨粉启动反倾销立案调查。报告期各期，发行人对印度客户销售墨粉产品收入分别为230.65万元、591.91万元和2,124.75万元，占发行人同期销售收入的比例分别为0.36%、0.85%和2.60%，占比较小。

如果未来国外对我国耗材行业反倾销政策进一步扩大，将可能会对公司经营业绩产生一定影响。

二、经营风险

（一）研发不足的风险

为了适应打印机、复印机、多功能一体机制造商推出的新机型对墨粉和OPC鼓的需求，公司每年需要将较大资源投入至新产品的研究开发工作中。公司2017年度、2018年度、2019年度的研发费用分别为2,417.97万元、2,995.89万元、3,556.65万元，占营业收入的比重分别为3.78%、4.31%、4.36%。虽然公司一直注重研发，但公司在市场需求、研发方向选择以及新技术等方面存在研发投入不足的风险。

（二）产品质量控制风险

公司主要从事墨粉和OPC鼓的研发、生产和销售，与下游打印机、复印机、多功能一体机的匹配程度要求较高。尽管公司有一套成熟的产品和项目质量管理体系，如果未来公司产品质量出现问题，将会直接影响客户使用，进而影响公司的行业地位和市场声誉、降低客户对公司的信任感，从而对公司的持续经营产生不利影响。