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活动议程
活动嘉宾

图片展示

公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2020年6月23日
申购日 2020年6月24日
网上摇号日 2020年6月29日
缴款日 2020年6月30日

发行人联系方式

联系人 上海雪榕生物科技股份有限公司
电话 021-37198681
传真 021-37198897

主承销联系方式

联系人 安信证券股份有限公司
电话 021-35082196
传真 021-35082151

募集资金使用

单位:万元

项目名称 投资总额 拟投入募集资金金额
泰国食用菌工厂化生产车间建设项目 121,800万泰铢(注) 20,000
山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期) 28,590 25,000
补充流动资金 13,500 13,500
合计 69,844 58,500

注:根据2019年8月8日的汇率中间价(1元人民币折合4.3886泰铢),泰国食用菌工厂化生产车间建设项目雪榕生物投资总额约为27,753.84万元。

董秘信箱

公司全称: 上海雪榕生物科技股份有限公司
英文名称: Shanghai Xuerong Bio-Technology Co., Ltd.
统一社会信用代码 91310000607382324Y
成立日期 1997年12月8日
上市时期 2016年5月4日
公司境内股票上市地: 深圳证券交易所A股上市
公司简称: 雪榕生物
股票代码: 300511.SZ
公司法定代表人: 杨勇萍
公司董事会秘书: 顾永康 
注册地址: 上海市奉贤区现代农业园区高丰路999号
注册地址的邮政编码 201401
办公地址: 上海市奉贤区现代农业园区高丰路999号
办公地址的邮政编码 201401
联系电话: 021-37198681
公司传真: 021-37198897
公司网址: www.xuerong.com
电子邮箱: xrtz@xuerong.com

投资要点

发行人行业地位

雪榕生物是我国产能最大的工厂化食用菌企业,截至2019年末,公司合计食用菌日产能为1,170吨,折合年产能(360天)约42.12万吨,公司拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地。

据《中国食用菌工厂化研究报告(2017-2018年)》统计,截至2018年底,全国金针菇工厂化企业(可统计的)总有效产能近4,500吨/天,雪榕生物2018年末金针菇日产能为900吨,约占20%,排名行业第一。

发行人竞争优势

1、技术领先优势

经过多年的积累,公司自主研发并掌握了食用菌生产所必需的核心技术,专利等知识产权均自主申请,目前公司及子公司共拥有77项专利,其中发明专利18项,实用新型专利48项;申请中的专利共有11项。公司“工厂化金针菇系列新品种选育及推广应用”荣获上海市科学技术一等奖。食用菌行业技术领先优势最关键的技术指标包括污染率和生物转化率,公司在这两个指标上都体现了较强的实力。

(1)污染率控制

污染率指在食用菌生产的过程中,由于受到杂菌、病虫害污染的栽培瓶数占当批总投入瓶数的比例。影响污染率的具体因素包括生产工艺的高低、环境参数控制的得当、技术力量的强弱,管理精细程度的深浅等因素。工厂化生产主要分为:菌种生产、配料搅拌、装瓶、灭菌、冷却、接种、培养、搔菌、生育、采收包装10个阶段。在上述前9个生产阶段均可能对栽培瓶造成污染。

较低的污染率是栽培技术和专业管理能力成熟的重要标志。食用菌工厂出现大规模污染率,不但会影响食用菌的产量,也会影响食用菌产品的品质,从而影响售价。污染率越低说明投入相同数量的栽培瓶所最终得到的良品数越高,也说明杂菌控制水平越高,相同投入下产出越高。

由于公司液体菌种栽培周期较短,菌丝萌发快,客观上降低了杂菌污染的风险;此外公司还采用了独特有效的空间净化设计并制定了健全的污染控制体系,施行了严格的质控管理,公司污染率的控制水平处于同行业领先水平。

(2)生物转化率及单瓶产量

生物转化率是衡量食用菌栽培技术和管理水平的重要参数指标,生物转化率越高说明投入相同重量的原材料所产出的产品越多,单瓶产量越高,也说明栽培技术水平越高,单位产出的生产成本越低。在设计产能不变的情况下,提高生物转化率一方面可以更加有效地利用现有的工厂设施,提高工厂产能利用率;另一方面可以减少单位产出的原材料消耗量,降低产品的单位成本。

生物转化率及单瓶产量反映了工厂化食用菌企业在菌种、培养基配方、生产管理水平、技术工艺流程设计等方面的综合能力。雪榕生物在此作为工厂化食用菌生产最核心的指标上一直处于全行业领导地位。

2、产能全国第一、生产布局合理优势

公司是我国产能最大的食用菌工厂化生产企业,拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃定西七大生产基地(泰国雪榕生产基地处于在建中),现有食用菌日产能1,170吨,位居全国之首;其中金针菇960吨,其他菇种210吨。通过合理的全国布局,公司充分发挥了产品更加贴近消费市场、配送物流成本大幅降低、产品保持新鲜品质供应的优势。

3、遍布全国的销售网络及先进的营销模式

目前,依托合理的产能布局,公司已在全国布局五个销售大区,建立了覆盖主要人口集中地区的全国性销售网络。

全国布局的销售网络有助于本公司更好地掌握各地食用菌产品的供求信息,在全国范围内统筹调度产品并合理定价,提高销售行为的主动性与可控性,更好地抵御区域性供求失衡的风险。

在全国布局的基础上,公司采用助销的销售模式,公司大大加强了与各级经销商之间的客户粘度,使各级经销商即使在食用菌的销售淡季也能保持推广公司产品的积极性,在产能迅速扩张的情况下,仍能维持较为稳定的价格体系。同时,公司产品的品牌知名度也得到了迅速提升。

4、品牌优势

2002年,公司被农业部等八部委联合授予“农业产业化国家重点龙头企业”。2014年,公司被评为“2014年度上海名牌”,并获第七届“中国国际农产品交易会”金奖。2012年8月,公司正式与中国航天基金会签约,成为中国航天事业合作伙伴。未来,公司仍将通过以上一系列的品牌运作策略,有效地提升品牌知名度和影响力,构筑产品的溢价基础。

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风险提示

(一)生产经营风险

1、产品价格及利润季节性波动风险

食用菌产品价格及利润呈现季节性波动,主要是由供求关系所决定。

从供给角度来看,食用菌作为一种农作物,需要在特定的温度、湿度下才能正常地生长、发育。在传统农户栽培模式下,由于无法对食用菌栽培环境进行有效控制,受制于自然温度、湿度的季节性气候变化,无法做到周年化生产,一般在第二、三季度大量上市,市场供应量季节性波动大。

从消费角度来看,我国居民在寒冷季节,喜爱火锅、麻辣烫等烹饪方式,金针菇等食用菌深秋、冬季以及春节前后消费量较大,而第二季度由于新鲜蔬菜品类丰富、供应充足,火锅、麻辣烫等消费场景应用少,是食用菌消费的淡季。

食用菌销售价格季节性比较明显而且变动区间较大,受供求关系变化的影响,每年第二、三季度价格低于第一、四季度,一般每年的二季度销售价格最低,一、四季度价格最高。

2、市场竞争加剧导致产品价格下降的风险

我国食用菌市场需求逐年增加,行业前景广阔,食用菌工厂化种植处于快速发展阶段,行业平均利润率相对较高,吸引了大量资本进入食用菌工厂化种植领域。伴随我国食用菌工厂化栽培产能的不断释放,未来国内食用菌市场的竞争更加剧烈,食用菌产品销售价格重心可能下移,公司面临市场竞争加剧的风险。

3、产品集中的风险

公司主要产品为金针菇、真姬菇、香菇和杏鲍菇。截至2019年12月31日,公司食用菌日产能达到1,170吨,其中金针菇日产能达到960吨,位居全国之首。待本次募投项目建成后,公司金针菇日产能将达到1,161.8吨。

金针菇等食用菌作为日常食品,消费量大幅波动的可能性较小。但若因居民消费习惯变化导致金针菇消费量下降,抑或由于市场竞争导致金针菇市场价格大幅下降,公司将面临因产品过于集中导致业绩下降的风险。

4、毛利率下降以及利润增长放缓甚至下降的风险

2017年至2019年,公司营业收入与营业毛利持续增长,体现了公司较强的盈利能力与较好的成长性。若食用菌产品价格下降,且公司降低成本的努力无法弥补价格下降带来的损失,未来营业毛利率可能下降,进而导致公司面临利润增长放缓甚至下降的风险。

5、上海金针菇生产基地关停风险

公司为支持上海市奉贤区生物科技园区整体转型升级,与东方美谷企业集团股份有限公司、上海奉贤生物科技园区开发有限公司于2018年3月29日分别签订了《土地使用权及其地上建筑物转让协议书》、《地块外迁补偿协议》,公司将位于上海市奉贤区高丰路999号、高丰路969号的土地及房屋建筑物和全资子公司雪榕食用菌位于上海市奉贤区高丰路980号土地及房屋建筑物转让给东方美谷企业集团股份有限公司。

转让完成后,雪榕食用菌日产30吨金针菇工厂已关停。公司与东方美谷企业集团股份有限公司签订《厂房租赁协议》,东方美谷企业集团股份有限公司将位于上海奉贤区高丰路999号及969号房屋及建筑物出租给公司,租赁期间为2019年3月1日至2021年2月29日。2020年3月,公司与东方美谷企业集团股份有限公司续签合同,租赁期为2020年3月1日至2024年2月29日。在租赁期满后,雪榕生物日产55吨金针菇工厂也将面临关停。上述两个金针菇工厂的关停将导致公司金针菇日产能减少85吨,若公司未能及时新建工厂以弥补上述产能的减少,将对公司在华东地区的占有率及经营业绩产生不利影响。

6、产业政策变化风险

工厂化栽培食用菌属于设施农业,是综合应用工程装备技术、生物技术和环境控制技术,按照食用菌生长发育所要求的最佳环境要求,进行食用菌种植的现代农业生产方式。工厂化食用菌产业符合我国国家粮食发展战略、发展循环经济和现代新型农业的要求,得到国家和地方政府的大力扶持,享受国家和地方政府补贴等优惠政策。

虽然公司经营成果对政府补助等优惠政策不存在依赖,如果未来国家和地方有关的农业支持政策发生不利变化,财政补助减少或取消,可能对公司业绩产生一定不利影响。

(二)业务与技术风险

1、因杂菌侵染及病虫害导致食用菌减产的风险

杂菌侵染及病虫害导致的减产是食用菌栽培常见的问题。生产流程设计不合理、技术水平低下、管理不当、新建工厂设计不合理等因素均可能导致食用菌人工栽培过程中发生杂菌侵染和病虫害,存在食用菌减产并影响产品质量、进而影响公司经营业绩的风险。

2、依赖经销商通过农产品批发市场进行销售的风险

截至本募集说明书签署日,农产品批发市场是包括食用菌产品在内的农产品的主要销售渠道。公司产品主要由分散在全国各地的经销商通过各地农产品批发市场进行销售。虽然公司不存在对单个经销商或单个区域销售的依赖,但若未来我国农产品经销模式发生重大变化,其他销售渠道替代了农产品批发市场渠道,可能对公司已经建立的销售渠道产生重大不利影响。

(三)募集资金投资项目风险

1、募投项目效益未达预期的风险

本次募集资金投资项目的可行性分析是基于产业政策、市场环境、行业发展趋势等因素做出的预测性信息,虽然投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证,但本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目实施过程和实施效果等仍存在一定的不确定性。在募集资金投资项目实施过程中,公司还面临着产业政策变化、政治风险、市场变化、管理水平变化等诸多不确定因素的影响。同时,竞争对手实力进步、产品价格的变动、市场容量的变化、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套等因素也会对项目的投资回报和公司的预期收益产生影响,导致产生投资项目不能达到预期收益的风险。

2、募集资金投资项目的市场风险

本次公开发行所募集资金拟用于泰国食用菌工厂化生产车间建设项目、山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期),上述项目建成投产后,若泰国及国内市场拓展出现重大困难,可能会导致公司无法消化新增产能,从而给公司的经营和发展带来不利影响。

3、境外投资项目的政治风险

公司本次募集资金投资项目包括泰国投资项目,目前泰国总体政治局势稳定,但若未来泰国发生政治动荡、政权更迭、武装冲突、民族宗教矛盾、恐怖主义活动、遭受国际制裁,或中泰双边关系恶化,泰国政府对公司本次项目进行不当干预等,将对公司在泰国的食用菌工厂化建设项目产生不可预计的影响。

(四)可转债自身风险

1、本息兑付风险

2、未设定担保的风险

3、可转债存续期内转股价格向下修正条款不实施及修正幅度不确定的风险

4、评级风险

5、可转债到期未能转股的风险

6、可转债价格波动甚至低于面值的风险

数据统计

(一)主要会计数据

项目 2019年 2018年 2017年
营业收入(元) 1,964,574,723.12 1,846,625,656.23 1,330,283,904.69
归属于上市公司股东的净利润(元) 220,327,429.85 151,463,027.87 122,405,171.92
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(元) 209,478,015.11 42,041,416.34 114,670,406.68
经营活动产生的现金流量净额(元) 586,928,417.62 406,816,773.87 328,644,041.55
基本每股收益(元/股) 0.51 0.35 0.29
加权平均净资产收益率 13.36% 10.48% 9.10%


(二)合并资产负债表(单位:元)

项目 2019-12-31 2018-12-31 2017-12-31
资产总计 3,841,850,151.29 3,891,761,688.33 3,836,376,479.15
负债合计 2,101,994,295.40 2,322,561,697.27 2,420,020,580.07
所有者权益合计 1,739,855,855.89 1,569,199,991.06 1,416,355,899.08


(三)合并利润表 (单位:元)

项目 2019年度 2018年度 2017年度
营业收入 1,964,574,723.12 1,846,625,656.23 1,330,283,904.69
营业成本 1,533,688,702.86 1,583,121,429.60 1,066,184,386.30
营业利润 205,492,180.38 137,802,896.96 123,526,505.53
利润总额 208,066,068.04 141,901,624.42 117,195,657.15
净利润 209,019,260.33 124,770,640.79 122,094,530.65
归属于母公司所有者的净利润 220,327,429.85 151,463,027.87 122,405,171.92

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