一、经营风险

（一）行业波动和政策风险

公司所处行业为光伏及半导体制造行业，所生产的单晶炉和线切设备等产品主要应用于光伏太阳能硅片的加工过程，处于产业链的上游。产业链下游的光伏发电行业的发展状况直接影响公司产品的市场需求。太阳能硅片制造企业的固定资产投资规模及其硅片产量主要受光伏发电新增建设规模和光伏发电政府财政资金补贴力度、光伏发电上网电价补贴强度等指标的影响。这些指标又主要受国家宏观调控政策的影响。

近年来，随着光伏发电技术的进步和发电成本下降速度的明显加快，全球光伏发电建设规模不断扩大，推升硅片产能和产量持续提升及整个光伏行业繁荣发展。2018 年中国发布“531 光伏新政”，旨在推动技术进步、降低发电成本、减少补贴依赖，从而加快实现“平价上网”，促进光伏行业健康可持续发展。受该政策的影响，一方面，中国光伏企业对2018 年及以后年份光伏发电新增建设规模的预期发生重大变化，进而导致 2018 年下半年各光伏企业的硅片扩产计划取消或延后、硅片生产企业开工率大幅下降、光伏产品价格大幅下跌；另一方面，光伏发电成本快速下降，海外光伏发电建设规模不断上升、国内光伏“平价上网”、“竞价上网”项目建设规模快速增加，光伏行业正由政策驱动发展阶段进入由市场驱动的“平价上网”新阶段。

综上，如果光伏发电建设规模大幅不及预期，或者各国政府对光伏发电的扶持和补贴政策调整幅度过大、频率过快，不具有稳定性，光伏发电的投资回报率和投资意愿将会降低，进而可能会对公司收入规模、产品售价、销量及毛利率水平产生重大不利影响，公司或将出现经营业绩大幅下滑甚至亏损的风险。

（二）境外需求及贸易政策风险

境外市场是光伏行业重要市场，对光伏行业的持续健康发展具有重要影响。报告期各期，公司的境外主营业务收入分别为 3,236.48 万元、6,230.78 万元和 1,785.65 万元，占主营业务收入的比例分别为 3.76%、6.16%和 1.89%，比重较小。公司境外客户为中国台湾、马来西亚、美国、日本、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦等地区的行业知名企业。除美国 2018年 1 月 22 日宣布对进口光伏产品（硅片、电池片、组件等）采取为期 4 年的全球保障措施，上述地区地区无针对光伏设备进口的禁止性或限制性措施。发行人为降低关联交易，存在不断开拓海外市场的需求，如上述地区或新开拓客户所在国家或地区的进口政策发生重大不利变化，或产生贸易摩擦，或汇率发生重大不利变动，发行人的境外业务存在下降风险。

（三）客户相对集中及关联交易占比较高的风险

报告期内，游客户主要集中于主流硅片生产商，包括隆基股份、晶科能源、江苏中能和东方希望等，前 5 名客户占公司营业收入的比例分别为 84.71%、92.31%和 91.94%，客户集中度较高。若主要客户因行业周期的波动等因素导致生产经营状况发生重大不利变化，公司的产品销售及生产经营将受到不利影响。公司存在销售客户相对集中的风险。

报告期内，公司来自于关联方的营业收入分别为 60,585.25 万元、88,856.81 万元和67,298.53 万元，所占营业收入的比例分别为 69.12%、84.37%和 69.21%，其中来自隆基股份收入的比例分别为 69.12%、83.40%和 67.84%。关联方占公司销售收入的比重较高。若关联方隆基股份的行业地位发生不利变化，使其需求降低，且公司开拓和维护非关联方客户的进度不及预期，则公司的营业收入存在下滑的风险，对公司持续经营产生不利影响。

（四）境外经营风险

公司的全资子公司连城晶体在美国境内开展研发、销售活动，同时公司的产品也向境 外销售，需要遵守相关国家的法律、法规以及境外贸易的相关规则。如果研发及销售所涉国家和地区进行相应的资质、许可管制或对跨境资金流动及结换汇等进行严格管制，有关进口政策发生变化，汇率出现较大波动等，则公司的境外销售将受到不利影响。

（五）COVID-19 疫情引致的销售风险

报告期各期，公司的境外主营业务收入分别为 3,236.48 万元、6,230.78 万元和 1,785.65万元，占主营业务收入的比例分别为 3.76%、6.16%和 1.89%，比重较小。公司境外客户为中国台湾、马来西亚、美国、日本、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦等地区的行业知名企业。如果 COVID-19 疫情若持续发酵且得不到有效控制，上述企业面临复工复产受阻、物流运输受限等不确定性，进而直接对公司境外销售产生不利影响。

此外，报告期各期，公司第一大客户隆基股份的境外主营业务收入占比分别为25.55%、32.70%和 38.38%。截至 2020 年 4 月 9 日，在隆基股份单晶硅片、组件主要销售合同及意向合同中，于 2020 年及以后年度履行的合同数量合计超过 150GW。尽管充足的订单为隆基股份的产能扩张及其对公司产品的需求提供了保障，但 COVID-19 疫情若持续发酵且得不到有效控制，可能对隆基股份在上述境外地区的合同履行和收入实现产生不利影响，进而影响其对公司产品的需求。

二、财务风险

（一）应收账款余额较大的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 29,457.31 万元、55,989.11 万元和37,370.11 万元，占各期末流动资产的比例为 21.02%、40.27%和 20.27%。目前公司处于高速成长期，不排除今后受金融危机或产业政策调整等因素的影响，通过调整对客户的信用期来促进销售，从而使公司面临应收账款余额波动较大的风险。尽管现阶段公司主要客户的资金实力较强，信用状况较好，但若公司对这些客户的应收账款催收不力或下游客户财务状况出现恶化，公司将面临一定的坏账风险。

（二）存货跌价风险

报告期各期末，公司存货主要由原材料、在产品及发出商品构成，其账面价值分别为45,806.47 万元、42,477.55 万元和 53,609.88 万元，占各期末流动资产的比例分别为 32.69%、30.55%和 29.08%。公司存货期末余额较大与公司主营业务的经营特点相关。公司主要产品为晶体硅生长和加工设备。由于公司设备产品从采购、生产、发货到验收存在一定周期，故公司一般根据销售合同情况组织采购、生产和发货。公司产品在发出后的安装调试环节周期较长，导致发出商品余额较大。如果光伏行业再度陷入低迷且持续时间较长，部分下

游客户有可能继续推迟履行甚至取消合同，公司存货的价值将发生较大波动，对公司的经

营业绩造成不利影响。

（三）毛利率下降的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 43.47%、40.24%和 35.00%，呈下降趋势。公司主营业务毛利率水平主要受行业发展状况、竞争格局、客户结构、产品价格、原材料价格、员工薪酬水平、成本控制以及产能利用率等多种因素的影响。若上述因素发生持续不利变化，公司产品的毛利率或将面临下降风险，或将对公司的经营业绩产生不利影响。

（四）税收优惠政策的风险

2019 年 12 月 2 日，公司通过高新技术企业复审，取得大连市科学技术局、大连市财政局及国家税务总局大连市税务局联合颁发的高新技术企业证书，证书编号为GR201921200389，有效期为三年。公司报告期内企业所得税享受减按 15%的税率计算并缴纳的优惠政策。《国家税务总局关于高新技术企业资格复审期间企业所得税预缴问题的公告》（国家税务总局公告 2011 年第 4 号）规定“高新技术企业应在资格期满前三个月内提出复审申请，在通过复审之前，在其高新技术企业资格有效期内，其当年企业所得税暂按 15%的税率预缴”。如果未来公司不能持续在高新技术企业认证期满后通过认证资格复审，或未能通过税务机关年度减免税备案，或者未来国家有关高新技术企业的认定、相关税收优惠政策发生变化，公司可能无法继续享受税收优惠，从而对其经营业绩造成一定不利影响。

根据财政部、国家税务总局下发的财税[2011]100 号关于软件产品增值税政策的通知，公司符合通知规定的要求，其销售软件产品按适用税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过 3%的部分实行即征即退政策。如果未来国家税收政策发生变化，降低软件销售退税比率或取消其退税，将会对公司经营业绩和现金流造成一定影响。

2011 年 3 月 31 日，公司取得大连市国家税务局颁发的《出口企业退税登记证》，按增值税免抵退办法享受税收补贴。根据国家税务总局公布的出口退税率目录，报告期内公司单晶炉出口享受 17%、16%、13%出口退税率。如果未来国家对外贸易政策发生变化，下调单晶炉产品出口退税率或取消其出口退税，公司现金流将会受到一定影响。

三、技术风险

（一）产品替代或技术替代风险

公司产品主要应用于光伏行业，并在持续推进晶体硅生长和金刚线切割技术等公司核心技术在半导体行业的应用。光伏行业和半导体行业均属于新兴产业领域。新兴产业领域具有发展速度快、技术和工艺进步较快、变化快等特点，若公司产品应用的下游行业发生重大技术路线变化，公司的经营业绩将可能受到不利影响。

（二）技术开发失败的风险

公司所处的光伏及半导体设备制造行业属于技术密集型行业，涉及热学、自动控制学、半导体物理学、机械设计学、软件等多个技术领域，行业技术发展迅速。面对激烈的市场竞争，公司需不断致力于新技术的研究和新产品的开发以应对市场变化和客户需求，保持产品的竞争力。新产品从研究设计到产品通过检测认证，最终到产业化生产并得到市场认可，需要较长的时间周期及大量的人力物力投入，公司存在产品开发失败的风险。如果公司对新技术和新产品的研究及开发失败，或对技术、产品及市场发展趋势的把握出现偏差，公司现有的技术优势将可能丧失，对公司持续经营带来不利影响。