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活动嘉宾

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公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2020年8月7日
申购日 2020年8月10日
网上摇号日 2020年8月11日
缴款日 2020年8月12日

发行人联系方式

联系人 陈文钰
电话 0592-5616385
传真 0592-5616365

主承销商联系方式

联系人 曾远辉、郭威
电话 0755-23976377
传真 0755-23970377

募集投向

序号 项目名称 投资额(万元) 拟投入募集资金(万元)
1 庆阳市生活垃圾焚烧发电项目(一期) 31,965.00 31,000.00
2 鄄城县生活垃圾焚烧发电项目(一期) 37,001.11 36,000.00
3 梁山县环保能源发电项目(一期) 35,865.73 35,000.00
4 汶上县环保科技发电项目(一期) 45,057.58 35,000.00
5 偿还融资租赁款项、银行贷款等长期借款 - 40,000.00
  合计 - 177,000.00

董秘信箱

发行人名称: 圣元环保股份有限公司
英文名称: Shengyuan Environmental Protection Co.,Ltd.
注册资本: 20,374.1053万元人民币
法定代表人: 朱煜煊
成立日期: 1997年10月9日
住所: 福建省厦门市湖里区湖里大道6号北方商务大厦519
邮政编码: 361000
电话: 0592-5616385
传真: 0592-5616365
互联网网址: www.chinasyep.com
电子信箱: chinasyep@126.com
信息披露和投资者关系负责部门: 证券部
信息披露和投资者关系负责人: 陈文钰
信息披露和投资者关系联系电话: 0592-5616385

投资要点

1、项目技术优势

公司生活垃圾焚烧发电项目采用了国际通用、成熟先进的机械炉排炉技术,在烟气处理环节采用了SNCR脱硝+半干式反应塔+活性炭喷射器+袋式除尘器组合的处理技术,有效保证生活垃圾得到充分燃烧和污染物的处理。莆田圣元垃圾焚烧发电厂于2018年被中国环保产业协会评为“重点环境保护实用技术示范工程”。

公司生活污水处理项目采用了目前国际应用较为广泛、成熟的活性污泥技术,并根据不同项目的运营需求,采用了不同的细分处理工艺,目前运营的四个生活污水处理项目分别采用了A/O工艺、CAST工艺、A2/O工艺和改良型卡式氧化沟工艺,在活性污泥技术领域积累了丰富的技术经验。泉州圣泽-宝洲项目于2019年被中国环保产业协会评为“重点环境保护实用技术示范工程”。

2、项目经验优势

因垃圾、污水处理工艺不同、需处理垃圾量和污水量不同、项目建设及运营环境存在差异、投资额大等多方面因素,政府部门往往非常重视环境服务提供商的项目投资、建设、运营经验。

公司专注于生活垃圾焚烧发电和生活污水处理业务,具有十几年的项目经验,目前已运营的项目包括7个生活垃圾焚烧项目,设计日处理垃圾能力达到9,000吨/日,以及5个生活污水处理项目,设计日处理污水能力达到28.15万吨/日。具备丰富的项目投资、建设、运营经验,为公司的业务拓展奠定了坚实的基础。

3、项目品牌优势

凭借成熟先进的业务技术和安全稳健的项目运营管理,公司先后获得了重点环境保护实用技术示范工程、中国固废行业最具社会责任投资运营企业、环保优秀品牌企业等多项荣誉。在行业评比方面,公司运营的莆田圣元垃圾焚烧发电项目在2015年、2018年福建省垃圾焚烧处理(发电)厂运行考评中获得一级评级,南安圣元垃圾焚烧发电项目在2015年福建省垃圾焚烧处理(发电)厂运行考评中获得一级评级;北峰项目、安溪安晟一期、二期项目在2018年福建省生活污水处理厂运行考评中获得优秀评级,宝洲一期、二期项目在2015年福建省污水处理厂运行考评中获得优秀评级。在2020年初的新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作中,公司项目24小时连续运行,在确保两千万人口的生活垃圾、废弃口罩日产日清的前提下,同时根据政府疫情防控要求应急处置部分医疗垃圾,有效控制污染源的二次传播感染。莆田圣元利用生活垃圾焚烧设施应急处置医疗废物的举措被生态环境部固体废物与化学司作为首批案例推广应用。经过十几年深耕积累,公司已逐渐形成在城镇固液废专业化处理领域的品牌优势。

4、业务协同优势

公司采用“生活垃圾焚烧发电+生活污水处理”的业务协同运作模式,生活垃圾焚烧发电和生活污水处理业务都属于市政公用环保行业,主要客户都为政府部门。同时,公司目前主要采用BOT模式运营生活垃圾焚烧发电项目和生活污水处理项目,两种业务之间的协同运作能够有效地共享BOT项目运营经验、客户资源、品牌资源等,进一步提升了公司核心竞争力。

5、经营管理优势

公司的核心管理团队长期从事生活垃圾焚烧发电和生活污水处理项目的投资、建设和运营管理,对中国生活垃圾焚烧发电和生活污水处理市场有着深刻和独到的理解,对行业发展趋势具有前瞻性的战略眼光,在市场经营拓展、运营成本管控等方面积累了丰富经验。同时公司已经建立了一整套完善、严谨的项目选择、实施及运营的控制标准,可以根据项目规模、技术要求、客户特定需要、项目融资来源、预测内部回报率及项目投资回收期等条件,充分评估项目风险及回报,从而保证公司资源的高效利用。

风险提示

一、项目建设资金需求带来的流动性风险和偿债风险

公司所处行业属于资本密集型行业,项目建设期资金需求较大,长期资产占总资产比例较高。2017年末、2018年末和2019年末,公司流动比率分别为0.60、0.65和0.52,合并资产负债率分别为74.62%、73.14%和71.37%,流动比率较低,资产负债率较高。

现阶段,公司主要通过自有资金积累和外部借款相结合的方式作为在建项目的主要资金来源。随着未来投资建设规模的扩大,公司资产负债率可能进一步提高。短期内,公司将同时面临偿还原有负债和增加对建设期项目资金投入的双重压力,因此对公司现金流管理能力要求较高。若公司对负债的管理不够谨慎,则可能面临一定的流动性风险和偿债风险。

二、利率风险

公司的带息债务主要由银行借款和融资租赁款构成。截至2019年末,公司带息债务总额合计232,990.72万元,占总资产的55.37%。公司借款规模较大,利息支出占净利润的比例较高,公司对利率水平的变化较为敏感。如果贷款基准利率或公司未来新增贷款的利率水平大幅上升,公司的利息支出将大幅增加,对公司的盈利水平和现金流产生不利影响。

三、税收政策变化的风险

(一)增值税政策

根据2015年6月财政部、国家税务总局《关于印发<资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录>的通知》(财税〔2015〕78号),自2015年7月1日起,财政部、国家税务总局决定对资源综合利用产品和劳务增值税优惠政策进行整合和调整:纳税人销售自产的资源综合利用产品和提供资源综合利用劳务,可享受增值税即征即退政策;具体综合利用的资源名称、综合利用产品和劳务名称、技术标准和相关条件、退税比例等按照《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的相关规定执行;根据《目录》,垃圾发电收入的增值税退税比例为100%,垃圾处理劳务和污水处理劳务的增值税退税比例为70%。

公司已投入运营的垃圾焚烧发电项目和生活污水处理项目均在报告期内按照规定享受上述增值税优惠政策。如果未来增值税优惠政策继续发生变化,则公司可能无法享受相应的增值税优惠政策,从而影响公司盈利水平。

(二)所得税政策

根据《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国企业所得税法实施条例》相关规定,企业从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得,自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起,第一年至第三年免征企业所得税,第四年至第六年减半征收企业所得税。报告期内,公司正在运营垃圾焚烧发电和污水处理的项目均符合上述优惠条件,并在报告期内按照规定享受免征或者减半征收的所得税优惠。

随着已运营项目享受的税收优惠逐渐到期,公司所享受的优惠税率将逐渐过渡为基本税率,导致公司所得税费用上升,盈利水平下降。此外,如果上述所得税优惠政策在未来出现变化或终止执行,则公司的盈利水平也将会受到较大影响。

四、项目建设不能按期完成的风险

垃圾焚烧发电和生活污水处理均属于市政公用事业特许经营范畴,在与政府签订特许经营权协议后,在行业政策不发生重大变化的前提下,需经过多个部门的分别审批,完善各项基建手续的办理,同时公司需要及时确保建设资金和人员及时到位,才能保证项目建设进度的正常推进。

特许经营权协议一般对项目建设期有明确的约定,若公司未按约定完成项目建设,可能需向被特许经营权授予方承担违约责任支付违约金,在逾期开工或完工时间超过一定期限时甚至可能特许经营协议被收回。项目建设过程中,如果公司无法按照预计时间节点完成相关工作,建设资金或人员无法及时到位,或者出现施工事故等无法预期的因素导致项目建设无法按特许经营权约定期限完成,公司将承担违约责任,并需要向特许经营权授予方支付违约金,严重情况下甚至可能导致部分特许经营权被收回的可能。在上述情况下,公司财产受到损失,无法收回既有投资或无法按计划实现预期收益,从而对公司经营业绩造成不利影响。

五、环境污染风险

生活垃圾焚烧发电和生活污水处理过程中产生的各项污染物排放是否达标是公司日常生产运营的核心任务,也是保持特许经营权项目经营合法性的必要条件。报告期内,公司采用了成熟的污染防治技术及严格的污染防治措施,确保生产运营过程中产生的各项污染物符合国家标准。但如果项目出现突发机械设备故障、工艺控制事故等突发情形,导致公司在生产运营过程中的污染物排放超标,公司不仅存在无法取得超标阶段处理费收入的可能,而且存在被政府主管部门处罚的风险,从而对公司的生产运营产生重大不利影响。若公司因税收、环境保护等方面的重大违法违规行为受到行政处罚,公司同时面临自处罚决定下达的次月起36个月内不得再享受相应的增值税即征即退政策的风险。

六、公司部分项目使用划拨用地的风险

公司江苏圣元一期、二期项目,漳州圣元一期、二期项目和庆阳圣元一期项目等3个项目土地使用权为划拨取得。该等项目使用划拨用地的情形符合《土地管理法》、《划拨用地目录》等法律法规的规定,不存在因使用划拨用地而被处罚的风险。如果未来因国家相关法律法规或政策发生变化,导致公司不能继续使用上述划拨用地,公司将按主管部门的要求办理出让手续或进行搬迁,公司可能需要补充缴纳土地出让金或承担搬迁费用等损失。

七、上网电价调整和电力收购政策变化的风险

2015年3月,国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发〔2015〕9号),《意见》提出推进电力体制改革的重点任务包括:1、有序推进电价改革,理顺电价形成机制;2、推进电力交易体制改革,完善市场化交易机制;3、建立相对独立的电力交易机构,形成公平规范的市场交易平台;4、推进发用电计划改革,更多发挥市场机制的作用;5、稳步推进售电侧改革,有序向社会资本放开配售电业务;6、开放电网公平接入,建立分布式电源发展新机制;7、加强电力统筹规划和科学监管,提高电力安全可靠水平。《意见》指出将合理确定生物质能发电补贴标准。国家主管部门未来将围绕该《意见》进行详细的电力体制改革政策制定和实施。

公司存量项目中,南安圣元三期、莆田圣元三期、郓城圣元一期均满足首批纳入补贴清单目录的条件和审核要点要求,不存在无法纳入首批补贴清单的重大经营风险;郓城圣元二期、曹县圣元一期项目并网时点不满足首批补贴清单并网时点要求,将根据分批纳入补贴清单的要求做好后续申报准备工作。

售电收入是公司主要的盈利来源,随着电力体制改革的不断深入,在基础电价市场化的背景下,如果生活垃圾焚烧发电业务上网电价补贴和电力收购政策发生调整,将影响公司的发电收入和盈利水平。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:元)

项  目 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
流动资产 433,403,504.92 406,564,704.37 326,100,660.61
非流动资产 3,774,279,628.40 3,285,446,046.83 2,740,752,592.12
资产总计 4,207,683,133.32 3,692,010,751.20 3,066,853,252.73
流动负债 828,899,145.67 623,958,016.41 543,870,983.43
非流动负债 2,174,320,110.76 2,076,465,647.43 1,744,714,036.33
负债合计 3,003,219,256.43 2,700,423,663.84 2,288,585,019.76
归属于母公司所有者权益合计 1,204,463,876.89 987,339,037.18 777,271,386.54


(二)合并利润表主要数据 (单位:元)

项  目 2019年度 2018年度 2017年度
营业总收入 888,339,180.75 727,105,465.86 426,720,271.56
营业利润 239,607,487.92 229,856,411.83 72,307,448.03
利润总额 238,941,286.02 229,177,018.09 71,553,396.85
净利润 217,176,789.53 210,018,854.39 63,786,899.12
综合收益总额 217,176,789.53 210,018,854.39 63,786,899.12
归属于母公司股东的综合收益总额 217,395,479.43 210,067,650.64 63,790,052.69


(三)合并现金流量表主要数据 (单位:元)

项  目 2019年度 2018年度 2017年度
经营活动产生的现金流量净额 443,797,192.91 457,745,550.97 263,299,408.73
投资活动产生的现金流量净额 -593,817,064.98 -692,603,477.04 -582,290,088.51
筹资活动产生的现金流量净额 54,978,083.93 238,254,579.87 421,562,508.96
汇率变动对现金及现金等价物的影响 - - -
现金及现金等价物净增加额 -95,041,788.14 3,396,653.80 102,571,829.18


(四)主要财务指标

财务指标 2019年12月31日
/2019年度
2018年12月31日
/2018年度
2017年12月31日
/2017年度
流动比率(倍) 0.52 0.65 0.60
速动比率(倍) 0.50 0.63 0.58
资产负债率(合并) 71.37% 73.14% 74.62%
资产负债率(母公司) 63.53% 59.72% 40.63%
应收账款周转率(次) 4.06 5.00 4.60
存货周转率(次) 32.44 33.28 28.42
息税折旧摊销前利润(万元) 52,369.58 46,009.27 25,701.04
归属于发行人股东的净利润(万元) 21,739.55 21,006.77 6,379.01
归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润(万元) 21,568.15 21,026.62 6,320.39
研发投入占营业收入的比例(%) 1.21% 1.33% 1.86%
每股经营活动产生的现金流量净额(元/股) 2.18 2.25 1.29
每股净现金流量(元/股) -0.47 0.02 0.50
归属于发行人股东的每股净资产(元/股) 5.91 4.85 3.81


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