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活动嘉宾

图片展示

公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2020年8月10日
申购日 2020年8月11日
网上摇号日 2020年8月12日
缴款日 2020年8月13日

发行人联系方式

联系人 王天慧
电话 027-83235399
传真 027-83235499

主承销商联系方式

联系人 资本市场部
电话 021-23219622;021-23219496;021-23219524
传真 021-63411627

募集资金运用

单位:万元

序号 项目 投资总额 募集资金投入金额
1 新沟基地-粉/散/预混剂自动化生产基地建设项目 32,000.00 32,000.00
2 新沟基地-研发及质检中心建设项目 7,000.00 7,000.00
3 年产160吨泰万菌素发酵生产基地建设项目 7,000.00 7,000.00
4 中药提取及制剂生产线建设项目 6,000.00 6,000.00
5 补充流动资金 7,000.00 7,000.00

董秘信息

中文名称 武汉回盛生物科技股份有限公司
英文名称 HVSEN BIOTECHNOLOGY CO., LTD.
公司境内上市地 深圳
公司简称 回盛生物
股票代码 300871
法定代表人 张卫元
董事会秘书 王天慧
董秘联系方式 027-83235399
注册地址 武汉市东西湖区张柏路218号
注册资本 8,280.70万元
邮政编码 430042
联系电话 027-83235399
传真号码 027-83235499
电子邮箱 hvsen@whhsyy.com
保荐机构(主承销商) 海通证券股份有限公司

投资要点

(1)产品质量优势:六年抽检零不合格

公司在产品的研发和生产过程中,高度重视产品生产工艺的创新、改进和对产品质量的把控,秉持“细节决定品质,质量塑造尊严”的质量理念,对生产工艺和质量控制不断改进,精益求精。公司设立了质量保证处和质量控制处,公司从物料控制、现场控制以及成品质量控制三方面施行质量控制措施,对生产的各个环节进行严格的质量控制。

公司建立了完备的产品质量控制体系,严格执行各项质量控制措施,产品质量过硬,自2012年起连续6年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中,成为全国一千多家兽药企业中仅有的6家连续保持抽检不合格批次为零的企业之一。

(2)技术研发优势:出色的研发团队和成果

公司于2008年被认定为“湖北省兽药工程技术研究中心”依托单位,2013年成立了院士专家工作站并被评为全国先进工作站,子公司湖北回盛于2018年被认定为“湖北省动物保健品生物工程技术研究中心”,目前发行人及子公司湖北回盛、施比龙均为国家高新技术企业。

公司高度重视技术创新与产品研发在企业发展中的驱动作用,拥有包括6名高级技术职称人员和7名博士组成的研发团队,其中国务院政府特殊津贴专家1人,国家科技部专家库2人,中国兽药典委员1人。截至目前公司已取得专利36项,其中发明专利30项;已获得国家二类新兽药证书4项,三类新兽药证书2项。在研项目共有45项,其中一类新兽药项目2项、二类新兽药项目10项、三类及四类新兽药项目共12项。

公司目前已经掌握了多项先进的兽用药品生产工艺技术,主要包括核心原料药发酵技术、化药制剂产品分子包合及分子凝胶技术,中药制剂干燥技术等,应用于酒石酸泰万菌素原料药及化药制剂产品、氟苯尼考类化药制剂产品等核心产品,优化了生产制备工艺,使得公司产品疗效良好且质量稳定,提升了公司品牌的市场竞争优势。

(3)产品线组合优势:完备的兽药产品体系

公司是产品线覆盖较广的专业兽用制剂生产企业。公司自设立以来专注于兽药领域,拥有完备的兽用化药制剂及核心原料药产品线,以猪用药品为核心,已涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品,“猪生病,找回盛”已在行业内建立起较高知名度,治嗽静、万特斐灵等一批核心产品已具有一定的市场地位。

公司将核心制备技术以及严格的质量管理措施应用于产品生产中,主要产品均符合高效、低毒、低残留的发展方向。公司完整丰富的产品系列满足了养殖户多样化、差异化的需求,有效提升了公司的市场占有率,并积极拓展兽用中药制剂领域,进一步丰富了产品结构。同时公司也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行了拓展,进一步丰富了业务结构。针对宠物用药的快速发展,公司积极布局宠物药市场,目前已经取得马波沙星原料及制剂两项宠物用新兽药证书,另有多项宠物用新兽药在研项目。

公司积极向上游拓展核心原料药的生产,2016年底完成酒石酸泰万菌素原料药二期生产线的扩建,2019年底完成三期生产线的扩建。公司酒石酸泰万菌素原料药的生产技术已获得两项发明专利,并荣获中国专利优秀奖及湖北省技术发明二等奖。公司通过向上游原料药的拓展,为制剂产品的质量和疗效提供了有效保障,进一步提升了核心产品酒石酸泰万菌素的市场地位,同时为销售收入提供了新的增长点,并一定程度上减少了原料药的价格波动对生产经营的影响。

(4)营销体系优势:直销与经销相结合的营销网络

目前国内畜牧业正处于散养、中小规模养殖和集团化养殖等多元化养殖模式并存的发展阶段,各类型的终端用户场所设施、养殖技术和疫病防治水平参差不齐。公司建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络,有针对性的覆盖了各类兽药终端用户。

集团客户直销模式主要针对集团化大型养殖企业,该类企业大多资金实力雄厚、养殖规模庞大、自身技术实力强,对兽药需求较大。公司建立了集团客户销售部,从销售、客户维护、技术服务等多个角度为客户提供定制化服务,满足客户的具体需求。凭借在产品、研发、销售等方面的综合竞争优势,已与天邦股份、正邦科技、中粮肉食、正大集团、新希望、扬翔集团、温氏股份等知名养殖企业建立了业务往来。

经销商渠道销售模式主要针对中小规模养殖企业和散养户。公司采取严格的经销商管理制度,努力实现与经销商的共赢局面。经过多年积累,与一批有一定资金实力、营销能力强、专业知识过硬的经销商团队建立了长期稳定的合作关系,打造了一批以主营回盛产品的核心经销商。同时,公司注重对经销商的培训,通过“回盛经销商学院”等方式,丰富经销商营销手段,提高经销商知识储备,保证经销商过硬的业务素质。

(5)技术服务优势:全方位的技术服务

经过多年的探索和发展,公司已经形成了高效、成熟的技术服务体系,秉承服务终端客户的理念,建立了一支高素质的技术服务团队,配备多名专职技术服务人员及执业兽医师,同时与全国数十名有影响力的专家教授保持长期合作关系,形成了完善的技术服务管理制度,通过多种形式服务市场和客户,为产品推广和品牌宣传提供了良好的支撑。

面对各类养殖户,公司形成了多样化的技术服务模式,以多种手段响应客户需求,为客户解决科学养殖、精准用药等方面的技术问题。公司的技术服务主要包括:1)专家顾问团队为大型养殖户制定个性化的综合技术方案;2)在全国各地举办各类服务活动,包括技术讲座、产品知识路演、动物疾病现场会诊、咨询等;3)定期更新养殖技术手册,随产品向广大养殖户发放,是普及养殖技术、宣传公司产品和服务的重要载体;4)设立了400热线电话、微信公众号、门户网站等,实时更新市场动态、技术信息和疾病预警情况,为客户提供全年不间断的免费咨询服务。

(6)产品市场地位领先

根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告(2018年度)》,兽用化药制剂领域前10名企业年销售额门槛为3.11亿元,公司2018年度收入已达4.22亿元,在国内市场销售收入规模稳居兽用化药制剂企业前十名。

风险提示

一、经营风险

(一)动物疫病风险

动物疫病作为偶发因素,会影响生猪养殖行业的规模,从而影响兽药行业的总体需求。2018年8月起,我国几乎所有省份均出现非洲猪瘟确诊病例,疫情涉及地域范围较广,呈现多点散发的态势。非洲猪瘟具有早期发现难、预防难、致死率高等特点,目前尚无有效手段对非洲猪瘟进行治疗。

非洲猪瘟疫情对我国生猪养殖行业造成较大影响,2019年生猪存栏量及生猪出栏量均出现较明显下跌,根据国家统计局数据,2019年度我国生猪出栏共计54,419万头,较2018年同比下滑21.6%,2019年末生猪存栏共计31,041万头,较2018年同比下滑27.5%。

报告期内,公司产品结构以猪用兽药为主,2017年和2018年猪用兽药收入占比均在90%以上。2019年度受非洲猪瘟的影响,公司猪用兽药销售收入同比下滑了17.68%,销售占比亦下滑至75%左右。其中,集团化养殖公司出栏量受疫情影响相对较小,公司直销模式收入基本与上年持平,而中小规模养殖户受疫情冲击更为明显,公司经销模式收入同比下滑了25.78%。

由于公司产品结构有所变化,2019年度猪用兽药销售收入占比下滑明显,禽用兽药销售收入占比大幅提升,而禽药产品价格及毛利率相对低于猪药产品,导致公司2019年主营业务毛利率较2018年下降了4.04%,扣除非经常性损益后净利润较2018年度下滑了7.06%。

未来若非洲猪瘟难以得到有效控制,则会对生猪养殖行业造成较大影响,减少生猪存栏量,从而影响兽药产品的总体需求量,对公司的产品销售及盈利能力造成不利影响,导致公司利润下滑。

有关非洲猪瘟疫情对公司生产经营和盈利能力的详细分析,请参见本招股说明书“第八节 财务会计信息与管理层分析 十一、持续经营能力分析”。

(二)下游行业需求波动风险

公司自设立以来专注于兽药领域,以猪用药品为核心,主要终端客户大多为生猪养殖企业,销售收入和营业利润主要来源于猪用药品板块,经营业绩受下游生猪养殖行业各类因素的影响。生猪价格呈现一定的周期性波动特征,在生猪价格下滑时,整个养殖业市场行情低迷,对兽药产品的总体需求量有所降低,从而对公司的经营情况和盈利能力造成不利影响。

(三)上游行业原料价格大幅波动风险

公司上游行业主要为原料药行业,原料药价格直接影响兽药制剂的成本。我国是原料药生产大国,市场供给充足稳定,为兽药行业的快速发展提供了一定保障。但由于淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施,上游原料药行业总体产能存在一定的波动,2018年度原料药价格总体明显上涨,2019年部分原料药价格仍持续上涨。若未来原料药价格继续大幅上涨,则可能对公司盈利能力产生不利影响。

(四)经销商持续合作风险

根据《兽药管理条例》和《兽药经营质量管理规范》等法规,兽药经营环节的企业需要取得相应兽药经营资质方可进行经营活动。报告期内,公司存在部分经销商未取得兽药经营许可证而进行销售的情形。2017年起公司加强了对于经销商的管理,要求所有合作的经销商必须取得兽药经营许可证,对于无法取得资质的主动终止合作。未来若经销商无法继续取得相应资质,则存在公司与相应经销商无法持续合作的风险,会对公司产品的销售渠道及经营业绩造成不利影响。

(五)行业政策变化风险

为加强兽用抗菌药物管理,有效遏制动物源细菌耐药,保障养殖业生产安全及食品安全,农业农村部等部门陆续制定了《遏制细菌耐药国家行动计划(2016-2020年)》、《全国遏制动物源细菌耐药行动计划(2017-2020)》等政策,提出到2020年促生长兽用抗菌药物逐步退出市场。2019年7月农业农村部公布了第194号公告,明确了自2020年1月1日起退出除中药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种,不再核发“兽药添字”批准文号。

公司目前各主要产品均已取得兽药产品批准文号,属于治疗性兽用制剂,没有“兽药添字”批准文号,没有生产和销售上述促生长类药物饲料添加剂。符合相关法律法规及产业政策。若未来因国家政策、行政法规变化等因素的影响,公司部分产品无法继续取得生产资质,将对公司的持续经营能力造成一定影响。

二、财务风险

(一)应收账款回收风险

随着下游生猪养殖行业规模化的发展趋势,公司向规模化养殖集团的销售金额及占比也逐年增长,报告期内,公司直销模式销售收入分别为11,629.26万元、14,968.90万元、20,314.23万元,2019年度直销模式收入占主营业务收入比例已达50%以上。

集团养殖客户资产规模较大、资金实力较为雄厚,公司与集团客户一般采用“先货后款”的结算方式,给予主要客户3-6个月的信用期。同时,对于销售额较大、合作时间较长、信誉较好的经销商,经特殊审批后也给予一定信用期。

公司应收账款余额随着销售收入的增长而持续增长,报告期各期末应收账款账面价值分别为4,040.83万元、7,743.18万元、9,816.32万元。若客户的经营和财务状况出现困难,公司可能面临应收账款逾期回收的风险,对公司的盈利能力和现金流造成不利影响。

(二)毛利率下降风险

受上游原料药行业淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施,2018年度原料药价格总体明显上涨,2019年部分原料药价格仍持续上涨,导致公司2018年度和2019年度部分产品原料成本有所上涨,毛利率有所下降。

2018年8月起非洲猪瘟疫情对我国生猪养殖行业造成较大影响,2019年度公司毛利率相对较高的猪用兽药销售收入占比下滑明显,导致2019年公司综合毛利率有所下降。

受上述因素共同影响,报告期内公司综合毛利率呈现逐年下降的趋势,分别为50.71%、43.55%和38.31%。若未来原料药价格继续上涨,或非洲猪瘟难以得到有效控制,生猪存栏量继续下滑,则公司面临毛利率持续下滑的风险。

(三)销售费用率下降影响公司产品销售的风险

受下游集中度不断提升等因素的影响,报告期内公司销售模式结构有所变化,直销收入金额和占比逐年提升,零售收入金额和占比逐年下降,导致销售人员薪酬费用率有所下降。同时,由于经销模式销售人员工资业绩奖金以增量考核为主,2017年度公司经销收入同比增幅较大,而2018年度和2019年度同比均有所下降,因此经销模式人员薪酬费用2017年相对较高。另一方面,受非洲猪瘟疫情等因素的影响,报告期内公司技术推广会议费、促销费、差旅费等销售费用总体呈下降趋势。

由于上述因素的共同影响,报告期内公司销售费用及销售费用率均呈逐年下滑的趋势,销售费用分别为5,785.98万元、4,674.18万元、3,882.08万元,销售费用率分别为14.48%、11.08%、9.09%。销售费用的下降,可能对公司未来销售渠道的建设产生一定不利影响,从而影响产品销售收入和利润。

(四)所得税优惠政策变化风险

公司于2017年11月取得证书编号为GR201742001414的高新技术企业证书,有效期三年即2017年至2019年。子公司湖北回盛于2016年12月取得证书编号为GR201642000505的高新技术企业证书,有效期三年即2016年至2018年,并于2019年11月取得证书编号为GR201942003012的高新技术企业证书,有效期三年即2019年至2021年。子公司施比龙于2016年12月取得证书编号为GR201643000152的高新技术企业证书,有效期三年即2016年至2018年,并于2019年9月取得证书编号为GR201943000379的高新技术企业证书,有效期三年即2019年至2021年。

报告期内,公司及其子公司湖北回盛、施比龙享受国家关于高新技术企业所得税优惠政策,企业所得税按15%的优惠税率缴纳。如果公司及子公司未来不能持续符合高新技术企业的相关标准,或国家调整高新技术企业的税收优惠政策,则无法继续享受企业所得税优惠税率,对公司净利润造成不利影响。

三、技术风险

(一)核心人员及核心技术流失的风险

公司高度重视技术创新与产品研发在企业发展中的驱动作用,拥有若干名高级技术职称人员和博士组成的研发团队,已经积累了工业发酵菌种基因工程改造技术、原料药水溶媒提取技术、分子包合技术、分子凝胶技术、高速剪切乳化技术、中药多糖组合干燥技术、中药颗粒流态化干燥技术等核心技术,对于公司产品的生产工艺、质量控制、产品疗效具有重大意义。如果核心人员或核心技术流失,将可能导致公司产品无法与市场同类产品进行差异化竞争,从而对公司产品的价格及销量造成不利影响。

(二)产品研发及审批风险

兽药行业新药研发投资大、周期长、风险高。新药研发一般需经过临床前研究、临床试验以及新药证书与生产批准文号的报批等阶段,新药注册需要履行现场核查、药品标准复核、生产现场检查、样品检验等审批程序,任何一个环节的失误都可能导致新药研发周期延长甚至研发失败。若公司新药无法成功研发并顺利通过审批程序,则会对于公司未来发展和市场地位产生一定负面影响。

四、内控及法律风险

(一)产品生产和质量风险

兽药用于动物疾病的预防、治疗及诊断,直接关系到畜牧业的安全生产以及人类食品安全,其产品质量尤其重要。公司严格执行兽药GMP等监管法规,已经建立了严格的质量控制体系,成立以来未发生重大产品质量问题。随着新生产线的投产,设备在调试及生产过程中存在更多的不确定因素,如果公司在生产环节出现纰漏,会影响公司的产品品牌形象及经营业绩。

(二)实际控制人控制权不当的风险

本次公开发行前,实际控制人张卫元及余姣娥合计持有武汉统盛85.43%的股份,武汉统盛持有公司66.66%的股份。本次发行后,实际控制人仍将处于控制地位。若实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营、财务决策、重大人事任免和利润分配等方面施加不利影响,则可能存在损害公司经营和中小股东利益的风险。

五、股票发行及募投项目实施风险

(一)本次发行失败风险

根据有关法律法规的规定,若本次发行时提供有效报价的投资者或网下申购的投资者数量不足法律规定要求,或者存在其他影响发行的不利情形,则可能导致公司面临发行失败的风险。

(二)募集资金投资项目实施风险

公司在募投项目建设过程中,受宏观政策、市场需求、技术进步等方面不确定性的影响,募投项目生产车间存在不能顺利通过兽药GMP认证的风险,相关产品存在市场销售不及预期的风险,可能导致公司募投项目不能顺利实施,对公司经营业绩造成不利影响。

(三)本次发行摊薄即期回报的风险

本次募集资金投资项目建成投产后,公司的产能将大幅提高,固定资产折旧额以及生产成本也将大幅增加。若公司募投项目不能及时达产,而本次发行导致公司总股数增加,则本次发行导致公司存在短期内净利润和净资产收益率下降、摊薄即期回报的风险。

六、业绩下滑风险

受上游环保政策趋严导致原材料成本上涨、下游非洲猪瘟导致产品需求有所降低的共同影响,公司2018年度及2019年度净利润较同期均有所下降。公司未来的成长受宏观经济、行业政策、竞争状况、业务模式、技术水平、产品质量、销售能力等因素综合影响,如上述因素出现不利变化,将可能导致公司毛利率、净利润等财务指标出现波动,影响公司的盈利能力。同时,新冠肺炎疫情如果在一定期间内不能有效控制或消除,可能对公司未来经营业绩及募投项目的实施产生不利影响。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:万元)

项目 2019年度/年末 2018年度/年末 2017年度/年末
资产总计 65,008.06 46,659.57 34,417.52
负债总计 27,179.91 14,208.06 12,106.16
归属于母公司股东权益合计 37,828.15 32,451.51 22,311.36
股东权益合计 37,828.15 32,451.51 22,311.36


(二)合并利润表主要数据 (单位:万元)

项目 2019年度/年末 2018年度/年末 2017年度/年末
营业收入 42,721.71 42,187.42 39,971.59
营业成本 26,354.95 23,814.74 19,701.55
利润总额 7,860.19 8,166.77 10,372.39
净利润 6,876.64 7,140.16 8,840.95
其中:归属于母公司股东的净利润 6,876.64 7,140.16 8,842.43


(三)合并现金流量表主要数据 (单位:万元)

项目 2019年度/年末 2018年度/年末 2017年度/年末
经营活动产生的现金流量净额 10,524.15 2,109.56 8,055.86
投资活动产生的现金流量净额 -12,294.53 -3,401.60 -5,616.41
筹资活动产生的现金流量净额 2,188.40 5,336.96 -2,441.95
现金及现金等价物净增加(减少)额 418.50 4,049.82 -2.59


(四)主要财务指标

项目 2019年度/年末 2018年度/年末 2017年度/年末
流动比率 1.44 1.98 1.50
速动比率 1.08 1.39 1.01
资产负债率(母公司) 37.39% 28.58% 32.61%
资产负债率(合并报表) 41.81% 30.45% 35.17%
无形资产(扣除土地使用权及海域使用权后)占净资产比例 0.47% 0.48% 0.74%
财务指标 2019年度/年末 2018年度/年末 2017年度/年末
应收账款周转率 4.87 7.16 11.92
存货周转率 3.41 3.40 3.72
息税折旧摊销前利润(万元) 9,299.75 9,581.35 11,418.88
利息保障倍数 74.47 91.80 -
每股经营活动产生的现金流量(元/股) 1.27 0.25 1.01
每股净现金流量(元/股) 0.05 0.49 -


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