一、创新风险

（一）新型产业模式风险

发行人应用“循环经济”理念，创新性地研发出“水稻循环经济”等新型产业发展模式，通过“吃干榨净”式精深加工，充分开发利用水稻、大豆、玉米、小麦等农产品价值。同时，发行人在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港等地建立了多个综合企业群，通过建设大型综合企业群的方式实现效率最大化和规模经济。循环经济模式所涉及产品线较广，生产工艺流程较为复杂，在不断探索多种农产品创新循环经济模式的过程中，发行人生产管理难度不断提高，同时，不同终端产品市场需求变化可能存在不一致的情况，将会给发行人带来一定经营风险。此外，随着发行人在全国多地新建配套综合企业群，可能导致生产基地相关建设成本快速增加，而无法在短期内达到预期经济效益的风险。

（二）新产品开发风险

随着终端消费者对于产品品质和创新程度的要求不断提高，为持续保持在行业内的核心竞争力，发行人需要精确评估与掌握市场需求及技术发展趋势，不断研发新工艺并适时推出新产品、丰富产品线，以满足不同消费者的多样化需求。若发行人无法对客户需求、市场前景、研发资金投入、新产品推出速度等因素进行有效评估和管理，则在新产品研发和推向市场的过程中，可能因研发方向不符合消费者需求、研发投入成本过高、研发进程缓慢等原因导致新产品推出及销售不及预期，无法达到预期投资回报，从而在一定程度上对公司市场竞争力和经营业绩造成不利影响。

二、技术风险

（一）新生产工艺和技术的替代风险

发行人产品线较广，生产加工环节涉及工艺和技术众多，部分产品需要不断在健康功能、营养成分、口感风味等方面进行改良和提升。如果未来出现更为先进的革新生产工艺和技术，且发行人未能及时应对新生产工艺和技术的迭代趋势，使得竞争者的相关产品在营养性、健康性、功能性等方面具备独特优势，或加工成本更加低廉，可能导致发行人的部分产品销售不及预期，对发行人的市场竞争力产生不利影响。

（二）核心研发人员流失的风险

核心研发人员是发行人核心竞争力的重要组成部分，也是公司不断进行技术创新、推出新产品的关键。能否维持核心研发人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人才加盟，关系到公司能否继续保持在行业内的技术领先优势。如果公司对于核心研发人员的激励机制不能落实、人力资源管控及内部晋升制度得不到有效执行，将导致公司核心研发人员流失，对发行人研发进展、市场竞争力及未来发展产生不利影响。

（三）商业秘密及核心技术泄露的风险

发行人销售的部分产品有赖于长期以来研发与积累的各项核心技术与研发成果。发行人目前已围绕现有产品储备多项核心技术，致力于从产品的营养性、健康性、功能性等方面进行提升，并积极探索副产品增值。公司通过规范研发管理流程、健全保密制度、申请相关知识产权等方式，实现对商业秘密和核心技术的保护，但上述措施仍无法完全避免发行人商业秘密和核心技术泄密的风险。未来如果公司保密制度未能得到有效执行，或者出现重大疏忽、恶意串通、舞弊等行为而导致公司的商业秘密或核心技术泄露，将对公司的核心竞争力产生不利影响。

三、经营风险

（一）行业竞争带来的风险

我国厨房食品行业竞争激烈，公司面临来自消费者喜好及消费趋势变化、消费者品牌忠诚度、新产品推出、竞争对手定价策略、替代产品取代本公司产品、区域地方经济发展等多种行业竞争压力。公司的盈利能力将取决于本公司预见及应对该等竞争压力的能力。如公司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，本公司的业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。

（二）宏观经济波动带来的风险

公司的主要产品属于日常消费品，在经济紧缩时，消费者信心降低及失业率上升会使消费者对未来的预期更为谨慎，消费者对高端产品的需求可能出现下降。当前我国经济整体处于平稳运行状态，但依然存在经济发展的各种风险和挑战，尽管公司已推出满足不同消费群体需求的各类产品，但依然存在宏观经济波动导致公司业绩出现下滑的风险。

（三）政府价格干预的风险

目前公司拥有对产品的自主定价权，产品价格调整无需向物价主管部门报告。但是当厨房食品市场价格出现大幅上涨，对消费者的日常生活支出产生较大影响时，为管理通货膨胀，物价部门可能采取临时价格干预措施。目前，农业主管部门对水稻、小麦等主要农产品规定最低采购价格。如主管部门对公司产品销售价格进行限制或对原材料提出较高的最低采购指导价，将导致发行人短期内无法有效传导原材料等价格上涨的成本压力，进而影响发行人的盈利水平。

（四）国家食用植物油行业政策变动风险

我国作为食用植物油的消费大国，食用植物油生产所需大豆、菜籽等农作物的国内产量无法满足全部需求，原料进口依存度较高。出于国家安全战略考虑，我国在产业政策层面对油料作物的种植及油脂的加工、流通、储备、进出口等各个环节采取多种措施，促进食用植物油产业健康发展，保障我国食用植物油供给安全。相关政策的落实对公司的经营有积极的促进作用，但依然存在未来行业政策变化可能对公司的业务发展和业绩增长造成不利影响的风险。

（五）原材料行业政策变动风险

由于国内大豆、菜籽等油料作物产量无法满足行业需求，因此进口转基因大豆、菜籽被较多地应用于压榨行业，公司也使用了部分进口转基因大豆、菜籽进行压榨。我国对转基因食品实行安全评价管理制度，经国家农业部安全评价的食品不存在安全问题，但转基因食品依然受消费者较多关注。中共中央、国务院2015年2月1日印发的《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》中明确提出“加强农业转基因生物技术研究、安全管理、科学普及”，有利于促进全社会对转基因食品的接受和认可。但未来国家在转基因食品的政策导向如果发生变化，且公司未能及时调整经营策略，公司产品销售和原材料采购可能受到一定程度的影响，进而影响公司的盈利水平。

（六）下游需求波动风险

随着社会经济发展和人均收入水平的提升，消费者健康意识不断提高，新的消费趋势和消费理念也随着消费者年龄结构和层次演变而不断产生，同时广受关注的食品安全事件的发生，均可能对公司各类厨房食品的市场需求产生影响。公司若未能及时洞察消费趋势及下游需求的变化、优化产品结构以满足新一代消费者需求，公司产品销售可能会受到一定程度的影响。同时，公司从事动物饲料原料的生产及销售业务，猪瘟等可能造成牲畜死亡或对牲畜养殖造成负面影响的疫病爆发，会导致对公司生产的豆粕、菜粕等饲料原料的需求下降，从而对公司的经营业绩和盈利水平带来负面影响。

同时，随着发行人业务扩张和新建生产厂房，主要产品的产能将逐步提升。如下游市场对公司产品需求的增长与公司产能不符，公司生产设施的利用率及效能可能降低，从而对公司经营业绩造成负面影响。

（七）原材料价格波动风险

2017年、2018年及2019年，公司产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.99%、89.08%和87.82%，原材料成本占比较高。公司原材料采购价格以国内和国际商品市场的价格为基础，其中大豆、小麦、水稻等农产品的价格受到气候、自然灾害、全球供需、政策调控、关税、国内外市场状况和贸易摩擦（包括中美贸易摩擦）等多种因素影响而产生波动。在公司不能有效采取拓展新的原材料采购地、加强供应链管理降低产品综合成本等措施的情况下，原材料价格如果出现大幅波动，可能对公司的盈利水平产生较大的影响。

公司根据自身订单情况确定较为合理的原材料采购数量和采购时间，并利用国内外衍生品交易市场对原材料采购采用套期保值的经营策略，尽可能减小原材料价格波动对公司利润的影响。但如果公司主要原材料供求情况发生变化或者价格产生异常波动，而公司产品价格不能及时做出调整，将直接影响公司产品的毛利率水平和盈利能力。

（八）供应商集中度较高的风险

2017年、2018年及2019年，公司从前五大供应商采购的原材料金额占公司原材料采购总额的比重分别为35.08%、31.93%及29.57%。公司凭借自身的规模优势在长期业务开展过程中建立了较为稳定的原材料供应渠道，但如果原材料市场供需出现较大变化，公司无法从当前供应渠道采购充足的生产所需原材料，将导致公司的原材料供应减少或中断，公司的正常生产经营活动可能受到一定程度的不利影响。

（九）经销模式风险

公司建立了全国性的经销网络和覆盖全国各省市的终端销售网点，使产品能够快速到达消费终端。公司的经销商数量较大，若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张的步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的状况，从而对公司的竞争能力和经营业绩造成不利影响。

（十）劳动力成本上升风险

截至2019年12月31日，公司员工总数29,079人。2017-2019年，公司职工薪酬支出分别为39.17亿元、41.60亿元和49.54亿元，呈逐年上升趋势，劳动力成本是影响公司业绩的重要因素之一。近年来，我国劳动力供求的结构性矛盾及老龄化加速导致劳动力成本进入上升通道，受通货膨胀、物价上涨等因素影响，我国制造业的劳动力成本优势正逐渐消失。虽然近年来公司在改良设备、提高自动化水平和优化生产流程等方面取得了一定成效，部分抵消了劳动力成本上升的影响，但公司仍可能面临由于劳动力成本上升对公司盈利带来的不利影响。

（十一）募集资金投资项目风险

公司的募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础。但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、对技术发展趋势的判断等因素作出的，如果行业竞争加剧、下游行业需求发生重大不利变化，募集资金投资项目最终产生的收益或无法达到预期。如果募集资金投资项目未能如期实现效益，或投产后市场情况发生不可预见的变化或公司不能有效开拓新市场，在产能扩大后公司将存在一定的产品滞销风险或产能闲置风险。

此外，募集资金投资项目新增折旧、摊销以及公司在项目实施期间对人力和设备方面的投入将对公司的短期财务表现造成一定影响。

（十二）中美贸易摩擦和新冠疫情对公司生产经营造成不利影响的风险

2018年中美贸易摩擦以来，公司来自于美国的原材料采购尤其是大豆采购的数量受到一定影响，大豆采购成本有所上升，公司已通过加大采购南美大豆等方式有效降低公司对美国大豆的进口量。考虑到中美贸易摩擦的不确定性，不排除未来中美贸易摩擦会对公司的境外原材料采购造成不利影响。

2020年初新冠疫情爆发以来，疫情对包括湖北省在内的部分省市和部分行业、企业生产经营以及宏观经济运行造成一定影响，对公司日常经营亦有所影响。从销售产品渠道来看，餐饮渠道产品的销量可能会有所下滑，但同时家庭消费的小包装产品销量会有所增长，考虑到公司主要产品是重要民生保障物资，预计疫情对公司下游销售的负面影响有限。从采购来看，公司原材料中大豆、棕榈油主要采购自境外，考虑到全球疫情发展的不确定性，不排除未来境外采购会受新冠疫情影响。综上，最终影响程度将取决于全球疫情防控的情况、持续时间以及各项调控政策的实施，如果未来疫情防控工作未能得到有效控制，有可能对公司的生产经营带来不利影响。

四、内控风险

（一）控股股东控制不当的风险

本次公开发行股票前，公司控股股东Bathos持有的公司股份占公司发行前股份比例为99.99%。假定按54,215.9154万股发行，公司控股股东本次发行后的持股比例将降至89.99%，仍居于绝对控制地位。

公司已根据《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规，制定了三会议事规则、独立董事工作制度、董事会专门委员会工作细则、关联交易管理办法等内部规范性文件且执行效果良好。上述措施从制度安排上有效地避免了控股股东操纵公司或损害公司利益情况的发生。但控股股东仍可凭借其控制地位通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行影响，从而可能损害公司利益及中小股东权益。

（二）业务规模扩大带来的管理风险

发行人业务规模较大，产能布局较广，下属子公司较多。发行人经过多年的持续发展，已经积累了一大批管理人才、技术人才和市场营销人才，并建立起完善的内部管理和控制体系，能够对下属子公司的组织管理、生产经营、内部控制、财务会计等方面进行有效管理。但随着经营规模的扩大，发行人子公司数量可能继续增加，发行人在采购供应、生产制造、销售服务、物流配送、财务会计以及人才培养和引进等方面的管理难度将会增大。如果发行人无法根据业务规模扩大及业务变化持续完善经营管理体系，造成经营管理及人力资源统筹能力不能匹配业务规模的情况，可能对发行人的业务发展造成不利影响。

五、财务风险

（一）经营业绩波动性风险

2017年、2018年及2019年，公司营业收入分别为1,507.66亿元、1,670.74亿元和1,707.43亿元，实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。目前，公司与主要客户建立了稳定的合作关系，但公司经营管理过程中来自原材料及产品市场价格波动，行业及市场竞争加剧，人工成本上升及扩产建设进度不及预期等因素导致的不确定性增多，倘若公司无法有效应对上述因素变化，则公司未来存在经营业绩波动的风险。

受中秋节、国庆节、春节等节假日消费旺季，以及生猪、家禽等牲畜养殖、出栏季节性特点影响，公司厨房食品、饲料原料产品销售存在季节性特征。同时，各类农产品原材料的采购亦受季节变化影响，与年内其他时间相比，收成季节的储粮量相对较高。因此，公司于同一年度内各季度的经营业绩和现金流量存在波动的风险。

2020年1-6月，公司实现营业收入8,697,314万元，较上年同期增长10.53%，实现归属于母公司股东的净利润300,769万元，较上年同期增长88.35%，公司业绩大幅增长主要得益于公司产品质量良好、品牌效应显著、销售渠道丰富，公司主营业务发展保持增长趋势。此外，由于公司销售的厨房食品作为民生必需品在新冠疫情期间未受到明显影响，加之2019年非洲猪瘟的影响进一步减弱导致公司饲料原料销售逐步向好，综合导致公司2020年上半年业绩大幅提升。从中长期来看，公司业绩增长具备可持续性，但2020年上半年公司归属于母公司股东净利润大幅增长具有一定程度的偶发性，与新冠疫情导致的小包装产品销售增加、猪瘟影响减弱等偶发性因素具有一定关系。

（二）存货余额较大风险

公司存货主要为原材料和库存商品，考虑到春节消费旺季备货的影响，截至2017年末、2018年末和2019年末，公司存货账面价值分别为339.94亿元、370.88亿元和345.51亿元，存货余额较大。公司保持一定的库存量能够保障生产经营的稳定性，但如果原材料、库存商品的行情出现大幅下滑或者公司产品销售不畅，而公司未能及时有效应对并做出相应调整，公司将面临存货跌价的风险。

（三）套期保值风险

为了有效减小公司原材料价格和汇率波动等因素对公司经营业绩带来的不利影响，公司使用期货、远期外汇合约等金融衍生工具进行套期保值。2017年、2018年和2019年，公司套期保值交易保证金的平均金额分别为103,874万元、94,508万元和108,434万元。虽然套期保值可以帮助公司转移和规避价格风险，但公司在开展套期保值业务的同时，会面对套期保值交易本身所带来的各种风险，如基差风险、期货交易保证金不足的财务风险、偏离套期保值宗旨的期货交易风险等。

（四）汇率风险

公司部分主要原材料从海外进口，采购该等进口原材料主要以美元计价，公司的大部分借款以美元计值，导致公司持续持有较大数额的美元资产（主要为美元货币资金）和美元负债（主要包括经营性负债、长短期借款等）。受人民币汇率水平变化的影响，2017年、2018年及2019年，公司因汇率波动产生的汇兑损益分别为4.84亿元、-0.36亿元以及-2.32亿元。尽管公司已经采用远期外汇合约等手段对冲外汇风险，如果某些合约不满足套期会计要求，未来人民币对美元的汇率波动加大，或者外汇风险无法得到有效对冲，将对公司业绩产生一定影响。

（五）所得税税收优惠的风险

报告期内，发行人多家境内子公司依据农产品初加工优惠政策享有相应的企业所得税免税政策；发行人新加坡子公司对于符合要求的农产品及散装食用产品国际贸易业务利得享受5%的优惠税率。报告期内，公司享受的所得税税收优惠额分别为28,412万元、39,861万元和32,677万元，占当期利润总额的比例分别为4.81%、5.95%和4.70%。如果上述税收优惠政策发生变化，从而导致公司所得税费用上升，则将对公司的盈利能力产生一定负面影响。

（六）股东即期回报被摊薄风险

2017年、2018年及2019年，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为7.04%、7.46%和7.22%。本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会相应增加。由于募集资金投资项目需要一段时间的建设期，募集资金到位后的短期内，公司净利润增长幅度可能会低于总股本和净资产的增长幅度，每股收益、净资产收益率等财务指标将可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。

（七）无形资产和商誉减值风险

2017年末、2018年末及2019年末，公司的无形资产账面价值分别为1,131,008万元、1,169,247万元和1,260,267万元，其中：“金龙鱼”品牌价值占比分别为70.35%、68.05%及63.13%；公司商誉账面价值分别为587,525万元、588,621万元和596,862万元，主要为收购同行业或产业链上下游公司产生。2017年末、2018年末及2019年末，公司无形资产及商誉账面价值合计占公司资产总额的12.60%、10.37%和10.88%，占比较高。公司虽每年度对使用寿命不确定的无形资产及商誉进行减值测试且目前相关资产并未发现减值迹象，但若未来宏观经济、市场环境、产业政策等外部因素发生重大变化，公司仍然存在对相关资产计提减值，进而影响公司业绩的风险。

六、法律风险

（一）品牌及知识产权管理风险

经过多年的发展，发行人旗下包括金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花在内的主要品牌已经在消费者心目中建立起了较高的品牌知名度和美誉度。由于公司品牌得到市场认可，并且产品价值较高，存在部分厂商仿冒公司品牌产品、或者未授权的第三方侵犯与本公司主要品牌有关知识产权的情况。公司历来重视品牌形象的保护，设立了专门的团队负责品牌维护和维权工作，但相关侵权行为不可避免地对公司品牌形象和行业声誉造成影响，从而对公司的经营产生不利影响。

（二）瑕疵房产、土地相关风险

截至2019年12月31日，发行人及其境内子公司使用的部分房产因属于在租赁土地上自建房屋、临时建筑、集体房屋等原因，以及使用的部分土地因政府调整土地规划用途、历史遗留等原因而存在瑕疵。

截至2019年12月31日，发行人及其境内子公司在中国境内使用的自有及承租土地使用权合计21,787,656平方米，用于生产经营的且未取得不动产权证书的土地合计1,331,029平方米，占发行人使用土地总面积的6.11%。截至2019年12月31日，发行人及其境内子公司在中国境内使用的自有及主要承租房屋合计3,930,628平方米。发行人及其境内子公司使用的自有及主要承租房产中，存在因涉及租赁土地上自建房屋、临时建筑、集体房屋、未履行报建手续等原因未取得不动产权证书的情况，其中生产性用房以及办公、住宿等辅助性用房未取得不动产权证书的面积分别占公司使用的境内房产总面积的6.34%和7.75%。

虽然上述瑕疵房产、土地面积占公司总体使用的房产、土地面积比例较小，对公司的生产经营不会构成重大影响，但如果未来公司无法正常使用该等瑕疵房产、土地，而需寻找其他替代房产、土地，可能会对公司短期内的生产经营带来一定的影响。

（三）食品安全和质量控制风险

公司的主要产品之一为厨房食品，随着我国对食品安全的重视、消费者饮食安全意识以及权益保护意识的增强，厨房食品的安全和质量控制已经成为公司经营活动的重中之重。公司制定了一系列的质量管理制度并严格执行，但仍不排除由于公司质量管理工作出现疏忽、其他不可预见的原因和不可抗力而发生产品质量问题的可能。公司的产品需要经过运输、仓储、上架销售等多个环节才能到达终端消费者，尽管公司已针对原材料采购、生产加工、销售流通等环节采取了严格的管理措施，仍不能完全排除因相关主体处置不当而发生产品质量和食品安全事件的可能，引起消费者投诉，导致潜在纠纷及诉讼、处罚的风险。

（四）环保及安全生产风险

公司在生产过程中会产生一定的废水、废气和固体废弃物，尽管公司针对各条生产线及生产设备都加装了环保设施，综合回收利用废弃物和再生资源，但倘若出现处理不当或设备故障时，仍可能发生环境污染问题。同时，公司高度重视安全生产管理，制定了一系列安全生产方面的规章制度，严格遵守并贯彻国家安全生产相关法律法规，在生产经营中切实规范员工安全生产行为，但仍存在出现安全事故的风险。随着国家对环境保护和安全生产的要求愈加严格，对企业生产经营中的环保和安全生产要求也不断提高。如果公司未能严格遵守环保和安全生产相关法律、法规及规范性文件要求乃至发生环境污染事件或安全生产事故，则公司可能面临受到环保和安全生产处罚的风险。

七、发行失败风险

本次发行价格及发行结果，将受到证券市场整体情况、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内外部因素的影响，存在不能足额募集所需资金甚至发行失败的风险。

八、可能严重影响公司持续经营的其他因素。

诸如地震、台风、战争、疫病等不可抗力事件的发生，可能给公司的生产经营和盈利能力带来不利影响。