风险提示
（一）市场竞争加剧导致产品价格和毛利率下降的风险
金刚线是一种新型硬脆材料精密切割工具。公司是我国较早商业化生产、销售电镀金刚线的企业。因看好金刚线发展前景，以及技术进步，行业内主要厂商的产能扩张较快，并吸引了相关行业的潜在竞争者进入该市场。金刚线行业的供应能力增强，导致竞争加剧，从而对产品价格、毛利率等产生一定影响。假定其他所有因素均不变，公司电镀金刚线产品平均售价下降1%，其对公司报告期内的利润总额影响如下表所示：
单位：万元
分类 |
2016年度 |
2015年度 |
2014年度 |
利润变动额 |
-126.71 |
-81.28 |
-63.77 |
利润总额 |
4,469.99 |
3,941.08 |
3,488.68 |
利润总额变动率 |
-2.83% |
-2.06% |
-1.83% |
报告期内，公司电镀金刚线产品的销售均价出现了下降，毛利率尽管维持较高水平，但也呈现了下降趋势，分别为60.78%、51.79%和46.07%。如果未来市场竞争进一步加剧，可能还将对公司的产品价格、毛利率、市场份额等产生不利影响，从而导致公司出现营业利润下滑甚至下滑50%以上的风险。
（二）市场需求下滑的风险
公司的产品主要用于蓝宝石、硅材料等硬脆材料的切割、磨削、抛光等加工，因此蓝宝石、光伏等行业的竞争状况、国家扶持政策、国际贸易摩擦、主要技术路线变化等都可能通过产业链传导，影响公司的产品需求和经营业绩。
1、下游行业发生不利变动的风险
报告期内，公司自蓝宝石和光伏硅材料行业取得的收入占报告期内主营业务收入的比例较高，如下表所示：
|
2016年 |
2015年 |
2014年 |
蓝宝石 |
22.77% |
55.46% |
43.49% |
光伏硅材料 |
61.92% |
29.52% |
36.36% |
合计 |
84.69% |
84.98% |
79.85% |
光伏硅材料、蓝宝石等行业受宏观经济、技术发展、产业政策变化等因素影响波动较大，并导致其产品价格大幅波动。报告期内，英利能源（中国）有限公司（以下简称“英利能源”）、上城科技等客户因经营状况不佳，出现债务重组情形。
下游行业的波动主要从两个方面对公司产生不利影响：一是下游需求减少可能影响公司的产品销售，二是下游行业的价格或业绩发生不利变化可能影响公司产品的价格或应收账款回收。因此，如果公司下游的硅材料、蓝宝石等行业经营状况恶化，可能导致公司出现营业利润下滑甚至下滑50%以上的风险。
2、下游行业扶持政策变化风险
光伏行业、LED行业（目前蓝宝石衬底的主要应用领域）分别属于战略新兴产业中的新能源、节能环保产业，其发展受到不同程度的政策支持。例如：我国通过《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》（2011年28号）、《半导体照明节能产业规划》（发改环资（2013）188号）等政策逐步禁止销售普通照明白炽灯，并通过财政补贴、政府采购等手段推动LED照明产品发展；通过《关于调整陆上风电标杆上网电价的通知》（发改价格（2016）2729号）等政策对光伏发电给予补贴，通过《国家能源局关于下达2016年光伏发电建设实施方案的通知》（国能新能〔2016〕166号）下达2016年全国新增光伏电站建设规模指标为18.1 GW等。
如我国或其他主要国家对光伏行业、LED行业的扶持政策有不利变化，有可能对公司的生产经营产生不利影响。
3、下游行业国际贸易摩擦风险
我国是光伏制造大国，2015年我国硅片、电池和组件的产量均占到全球总产量的60%以上。虽然近几年我国年新增光伏装机容量快速增长，但国产光伏产品的销售仍主要依赖于境外市场。目前我国光伏电池产品主要以加工贸易方式出口，2015年出口超过了60%，其中出口到欧盟十五国占出口总额的14.7%，出口到美国占出口总额的12.2%。欧盟、美国等主要光伏产品进口国出于本国自身利益的考虑，自2011 年起陆续发起对我国光伏产品的反倾销、反补贴调查，并征收高额的反倾销、反补贴税。如我国与上述主要光伏产品进口国的贸易摩擦进一步加剧或与其他主要光伏产品进口国出现贸易摩擦，将会妨碍我国光伏行业健康发展，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
4、重要下游技术替代或技术路线发生变化的风险
光伏、LED等下游行业均存在技术替代或技术路线发生变化的可能性。例如，光伏电池主要分为晶体硅太阳能电池和薄膜太阳能电池，尽管当前晶体硅太阳能电池占主导地位，但若薄膜发电技术取得显著进步，可能会侵蚀晶体硅太阳能电池的市场份额。LED行业也是如此，尽管以蓝宝石衬底为原材料生产LED衬底是当前主流技术路线，但不排除出现新型无需采用金刚线切割的衬底技术路线的可能性。因此，随着技术进步，下游行业有可能发生技术替代或技术路线变化，改变现有的需求关系，从而影响甚至根本性地改变公司的生产经营状况。
（三）主要客户发生不利变动风险
报告期内，公司的销售收入相对集中，前五大客户（受同一实际控制人控制的客户合并计算）销售收入占销售总收入的比例分别为38.95%、43.39%和47.62%。若公司主要客户的经营和财务状况发生不利变化，或公司与主要客户之间的合作关系受到影响，且无法迅速开发新的大型客户，将可能对公司的经营业绩造成负面影响。
（四）应收账款回收风险
公司应收账款规模较大，2014年末、2015年末和2016年末的应收账款余额分别为5,610.44万元、5,211.79万元和7,070.55万元，占资产总额的比例为30.50%、21.63%和22.71%。随着公司业务规模的扩大，公司应收账款未来有可能进一步增加。
公司报告期内少量客户出现了应收账款不能全额回收或以物抵债的情形。虽然公司已经按照应收款项坏账准备计提政策计提了坏账准备，但是如果公司客户特别是主要客户发生违约，导致公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，将对公司的经营业绩和经营性现金流产生不利影响。
（五）公司募集资金投资项目效益不及预期的风险
公司募集资金项目的可行性研究是基于当前经济形势、行业发展趋势、未来市场需求预测、公司技术研发能力等因素提出，公司经审慎测算后认为本次募集投资项目预期经济效益良好。但是考虑未来的经济形势、行业发展趋势、市场竞争环境等存在不确定性，以及项目实施风险（成本增加、进度延迟、募集资金不能及时到位等）和人员工资可能上升等因素，有可能导致募集资金投资项目的实际效益不及预期。
（六）存货跌价风险
公司的存货数额较大，截至2014年末、2015年末和2016年末存货的账面余额分别为3,045.34万元、4,208.48万元和4,320.79万元，期末存货余额占对应时点资产总额的比例分别为16.54%、17.46%和13.88%。如果出现公司未及时把握下游行业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，或者存货价格出现大幅下跌的情况，则公司将面临存货计提跌价准备的风险。
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