一、经营风险

（一）“新冠疫情”引致的风险

2020年初以来，我国及世界范围内发生新型冠状病毒引起的肺炎疫情，国内外对新冠病毒疫情的防控工作正在持续进行。受人员隔离、地方交通管制等防疫管控措施的影响，发行人的采购、生产和销售等工作在短期内受到了不同程度的不利影响。虽然当前国内疫情趋于稳定，各行业稳定推进复工复产，发行人的采购、生产、国内销售逐步恢复正常，但一季度业绩仍受到了一定程度的影响；若全球范围内的疫情无法在短期内得到控制，则制造业需求可能面临疲弱的不利影响，将对发行人下游客户造成冲击，从而对发行人今年的经营状况带来不利影响。发行人今年的经营存在着因“新冠疫情”而引发的业绩下滑风险。

（二）宏观经济波动风险

我国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征。发行人所处的液压行业为运输车辆等基建设备、煤矿工业设备、港口船舶、其他大型工业设备等重型装备关键配套件行业，其发展与宏观经济形势具有较强的相关性。如果宏观经济发展势头良好，基础设施建设步伐加快，将会促进装备制造业整机需求的增加，从而有力带动液压油缸配套产品的需求；反之则有可能抑制需求。近年来，我国基础设施建设、矿产开采和运输行业虽然处于较为景气的状态，然而，受国内外政治经济形势变化、国内经济结构调整及宏观调控的持续影响，发行人下游客户所处行业的发展速度存在一定不确定性，不排除未来一段时间内下游客户的景气度受宏观调控而产生不利变化的可能性。因此，发行人的营业业绩有可能受到宏观经济周期性波动的影响。

（三）市场竞争加剧的风险

发行人为国内主要的自卸车专用油缸、机械装备用油缸（特别是综合采掘设备领域）供应商之一，在相关领域已拥有一定知名度及市场份额。为确保液压油缸的产品质量，在部分客户的要求下，液压油缸生产企业（即整机配件生产商）需进行供应商资质认证，经必要考察方可成为合格供应商，相关客户不会轻易更换已有的液压油缸供应商，市场进入壁垒较高。目前，发行人已与宏昌专用车、中集陕汽、河南骏通等专用汽车生产改装企业，以及郑煤机、兖矿东华、平阳煤机等煤炭综采装备制造企业建立了良好的合作关系。如果相关客户调整供应商的准入门槛，增加供应商数量，或发行人不能充分发挥自身的技术服务优势，则发行人的市场开拓及在行业内的竞争优势将受到负面影响，从而导致销售收入和利润降低，对发行人的生产经营造成不利影响。

（四）原材料价格波动的风险

发行人产品的主要原材料为无缝管、圆钢等金属材料产成品。报告期内，直接材料成本占主营业务成本的比例较高。相关原材料价格直接受钢材价格影响，而钢材属于大宗商品，市场化程度高，价格受到经济周期、市场供求、汇率等各因素的影响。如果上游原材料价格出现较大波动，发行人的经营业绩将受到一定程度的影响。

（五）客户集中度较高的风险

报告期内，发行人前五大客户销售收入占比分别为63.54%、59.83%、69.25%和76.44%。发行人主要产品为自卸车专用油缸、机械装备用油缸，主要客户为宏昌专用车、中集陕汽、河南骏通等专用汽车生产改装企业，及郑煤机、兖矿东华、平阳煤机等煤炭综采装备制造企业。稳定的客户群能为发行人提供稳定的利润来源，同时也使得发行人对该部分客户销售金额占发行人总收入比重较高。尽管该部分客户信誉状况良好且与发行人合作较为稳定，但如果主要客户的经营情况或主要客户与发行人之间合作关系出现不利变化，将会对发行人的收入水平及盈利能力产生重大影响。

报告期内，发行人的前五大客户多为已经合作了10年左右的客户，发行人与上述客户的合作关系稳定，发行人主要客户的经营情况良好。与客户合作的稳定性和客户的经营情况会对发行人的经营情况有重要影响。如果未来发行人与客户的合作关系恶化，或主要客户的经营业绩下滑，发行人主要客户发生重大不利变化，将对发行人的持续经营和盈利能力造成不利影响，因此发行人存在因客户不确定性所带来的稳定经营风险。

（六）产品质量风险

产品质量是发行人品牌形象的重要保障及核心竞争力的集中体现。发行人始终对产品质量保持高度重视，并IATF16949国际质量体系认证、安标国家矿用产品安全标志中心“矿用产品安全标志证书”等多项认证。发行人已把质量管理工作贯穿到产品的全生命周期，在产品设计、原材料采购、生产、入库等各个环节，都制定了严格的质量控制制度和检验程序，争取将质量问题在产品出厂以前予以排除，但如果未来发行人在产品生产过程中，不能对全生产链条的各个环节保持有效的控制并最终导致产品问题，则有可能会面临产品召回、赔偿等风险，从而影响发行人品牌形象及经营业绩。

（七）报告期内产能利用率波动风险

报告期内发行人产能利用率及产销率受销售订单及生产安排影响而出现小幅下滑，如果持续出现市场需求减弱而导致设备闲置和产能过剩、以及产品销售不畅因而存货积压，可能会使发行人因无法有效分摊设备折旧而单位成本上升毛利率下降，以及出现存货跌价风险等，最终对发行人的盈利能力造成负面影响。

（八）报告期内收入下滑风险

发行人属于液压动力机械及元件制造行业，主要受宏观经济发展状况和基础设施投资规模等因素影响。近年来，我国基础设施建设、运输行业处于较为景气的状态，矿产开采业也呈现出复苏的态势。根据国家统计局，我国2019年基础设施投资继续保持稳定增长，同比增长3.8%。其中2019年下半年基建新签订单加速增长，有效增加了2020年初基建项目的储备。同时，国务院批准已经下达了2020年新增的地方政府债券18480亿元，包括一般债券5,580亿元，专项债12,900亿元，专项债全部用于基础设施建设。因此，液压元件制造市场出现相对高速增长。此外，国内油气悬架系统尚处于起步阶段，随着产品的应用领域和范围的拓展，应用于油气悬架的油气弹簧具有广阔市场空间。

尽管在“十三五”计划、“一带一路”计划和乡村振兴计划的共同推动下，基建设备相关的行业预计将保持相对景气，但如果宏观经济发展状况和基础设施投资规模等出现放缓或下滑，则行业整体增长速率将有所放缓甚至下滑。同时，2019年，自卸车细分行业受国家实施排放标准及治理“大吨小标”等因素影响，自卸车细分行业的产销量出现下降；此外，发行人主动放弃了部分资信状况较差的客户订单，导致当年营业收入有所下滑。因此，不排除未来一段时间内下游客户的景气度受宏观调控而产生不利变化的可能性，发行人的营业业绩有可能受到宏观经济周期性波动的影响。

二、财务风险

（一）应收账款较大风险

报告期各期末，报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为4,814.43万元、7,680.15万元、9,432.40万元和8,144.90万元，占当期总资产比例分别为15.35%、23.14%、29.30%和23.38%，应收款项金额较大，占资产总额比例较高。随着发行人经营规模的不断扩大，应收款项的总量可能会进一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。虽然发行人已按企业会计准则合理计提了坏账准备，但如果下游客户应收账款不能按期收回或无法收回，将对发行人业绩和生产经营产生一定影响。

（二）税收政策风险

根据山东省科学技术厅、山东省财政厅和国家税务总局山东省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书编号GR201537000518；证书编号：GR201837001057），报告期内发行人被连续认定为高新技术企业，有效期为2015年至2021年，发行人在此期间企业所得税享受15.00%的优惠税率。

如果未来发行人不能持续被认定为高新技术企业或国家的税收优惠政策发生变化，发行人的税负将会增加，盈利能力会受到不利影响。

（三）本次发行可能摊薄股东即期回报的风险

本次发行完成后，发行人总股本和净资产规模将相应增加。鉴于本次发行募集资金到位时间，以及募集资金到位后新增资产的运用效益不一定能立即达到原有资产的运用效益水平，在此期间股东回报仍将通过现有业务产生的收入和利润实现。此外，随着固定资产投资规模的扩大，未来的折旧摊销会相应增加。因此，发行人的每股收益、净资产收益率等财务指标在短期内可能会出现下降。特此提醒投资者关注发行人本次发行可能摊薄即期股东收益的风险。

（四）报告期内发行人规范经营相关风险

报告期内，发行人曾存在“使用个人卡”、“未逐笔完整保留与客户验收对账的书面证据”、“发出但商品尚未领用的期末结存额与客户对账记录不完善”等不规范的情形，相关事项的具体情况已在本公开发行说明书“重大事项提示/六、需要提醒投资者注意的其他重大事项”中充分披露。报告期内，发行人就上述事项进行了充分整改，包括建立健全相关制度、修订《公司章程》并设立中小投资者保护条款以及制定《年度报告重大差错责任追究制度》等。保荐机构、申报会计师对“未逐笔完整保留与客户验收对账的书面证据”、“发出但商品尚未领用的期末结存额与客户对账记录不完善”等情况进行了核查验证。整改后，发行人已完整保留与客户验收的书面证据和发出但商品尚未领用的结存额与客户对账情况。

随着业务规模的不断扩大，发行人建立了有效的内部控制体系和管理制度，发行人管理层也积累了丰富的经营管理经验。本次发行完成后，发行人股票将在精选层挂牌，其资产规模、生产能力将进一步扩大，从而对发行人的管理体系及管理层的能力和经验提出更高的要求。若发行人的管理模式、管理体系和管理能力不能适应发行人规模扩张带来的变化，则发行人未来的经营和管理可能受到不利影响。

三、技术风险

（一）核心技术失密的风险

发行人液压油缸系列产品的性能、新产品研发、工艺技术改进等均依赖于研发团队的不断创新和技术积累。发行人所拥有的核心技术是研发团队通过长期生产经验积累和不懈努力研发形成的科技成果，是发行人核心竞争力的支撑基础。尽管发行人重视核心技术的保密工作，与核心技术人员签有《保密协议》及《竞业禁止协议》，不断加强和完善知识产权管理体系建设，通过申请专利、建立标准等多种渠道保护各项技术，但仍然不排除核心技术泄露的可能。如果发生核心技术泄密的情况，则可能对发行人的产品设计、研发、生产经营及可持续发展造成重大不利影响。

（二）技术更新和产品开发风险

发行人自设立之初就将技术创新作为业务发展的根本推动力量，不断研发新产品，不断提升老产品加工工艺，提高质量及效率是发行人从行业竞争中取胜的关键。得益于持续的研发和创新，发行人目前的产品技术及生产工艺处于国内先进水平。随着行业整体技术水平的提高，行业竞争将愈加体现为技术实力的竞争，只有进行不断的技术革新才能保持发行人在行业中的竞争优势。如果发行人未能正确判断未来技术和产品开发的趋势，研发方向、资源投入和研发人员配备等方面不能满足市场对技术更新的需要，有可能造成发行人技术落后于将来的行业技术水平，从而对发行人的发展造成不利影响，发行人的竞争力和盈利能力将会被削弱。

（三）知识产权风险

发行人坚持自主创新原则，产品的核心技术均系自主开发。截至本公开发行说明书出具日，发行人已拥有32项专利，其中发明专利7项、实用新型专利24项、外观设计专利1项。发行人通过申请专利、商业秘密保护等手段保护知识产权，但不能排除将来知识产权遭受侵害或者发生诉讼的可能。如果研发成果和核心技术受到侵害，发行人的核心竞争力及盈利能力将受到重大不利影响。

四、人力资源风险

（一）劳动力成本上升风险

近年来，随着我国人口红利逐渐消失，劳动力成本持续上升，企业的用工成本逐渐上升。随着发行人业务规模的扩大，用工需求持续增加，发行人工资薪酬等费用逐年增长。如果劳动力成本快速上升，将对发行人盈利能力造成一定不利影响。

（二）核心技术人员流失的风险

作为高新技术企业，拥有稳定、高素质的科研人才队伍是发行人长期保持技术进步的重要保障。发行人建有高效的绩效管理体系，重视人力资源的科学管理，积极为研发人员提供良好的科研条件。虽然发行人采取了多种措施稳定研发团队，但是仍不能排除未来研发人员流失的可能。若出现核心技术人员大量流失的情形，将会削弱发行人的研发能力，进而对发行人新产品开发进度及经营业绩带来不利影响。

五、发行失败风险

发行人目前股东人数较少、公众股东持股比例较低，且市场环境和发行价格存在一定的不确定性，如果发行人本次公开发行的发行结果存在发行股份数量、发行对象人数、发行后股东人数、公众股东持股比例等不符合进入精选层条件或者全国股转公司规定的其他情形，则为发行失败。发行人本次公开发行存在发行失败的风险，提请投资者注意。发行失败后公司将在创新层继续挂牌。

六、其他风险

（一）募投项目未达预期的风险

发行人本次募集资金投资项目主要“年产20000支重载车辆油气弹簧项目”、“年产7000套挖掘机专用高压油缸项目”、“液压技术研发中心项目”及补充流动资金等。发行人的募投项目是基于现有研发设计优势、行业技术发展趋势及未来市场容量等因素进行规划的，虽然发行人在决策过程中综合考虑了各种可能出现的情况，并认真对建设项目编制有《可行性研究报告》，但仍存在因市场环境变化、产业政策变化、市场开拓情况及工程进度、工程管理、设备供应等不确定因素产生的项目实施风险。如果募投项目不能顺利实施，或项目实施后新增产能由于下游市场需求减少、发行人未能及时把握市场需求的变化等因素未能按照计划得到有效利用，由于募投项目将新增固定资产折旧与无形资产摊销，会导致发行人相关投资无法收回，无法按照既定计划实现预期的经济效益，从而对发行人募投项目的整体投资回报和预期收益产生不利的影响，进而影响发行人整体盈利能力。

发行人本次公开发行油气弹簧是发行人重点发展的核心产品之一，油气弹簧在飞机起落架、越野车、矿山载重车、轮式装甲车、坦克等特种车辆，以及重型卡车和工程机械等行业中具有广泛的需求，市场空间广阔。发行人先后开拓了泰安航天特种车有限公司、中国重汽集团济南特种车有限公司、烟台兴业机械股份有限公司、上海宝冶集团有限公司、陕西同力重工股份有限公司等客户，油气弹簧产品销售订单储备较为充足。但若未来国内油气弹簧行业市场环境变化、产业政策变化、市场开拓情况发生不利变化，或新冠疫情对全球经济的影响长期存在甚至加剧，制造业需求可能面临疲弱的不利影响，将对发行人下游客户造成冲击，从而对油气弹簧产品的销售带来不利影响。因此，发行人油气弹簧产品后续大批量销售存在一定的风险。

（二）实际控制人控制不当风险

本次发行前，发行人实际控制人王万法及其一致行动人王刚、孔祥娥、王梦君直接合计持有发行人90.01%的股权，本次发行成功后，前述股东持股比例将有所下降，但仍处于绝对控股地位。虽然发行人建立有关联交易回避表决制度、独立董事制度、监事会制度等各项规定对公司治理结构进行规范，但前述股东仍可能凭借其控股地位，影响发行人人事管理、生产运营和重大事项决策，给发行人生产经营带来影响。因此，发行人面临实际控制人控制不当的风险。

（三）发行人成长性无法顺利实现的风险

发行人在未来发展过程中将面临成长性风险。发行人未来的成长受宏观经济、竞争状态、行业地位、技术水平、自主创新能力、产品服务的质量及营销能力等因素综合影响。如果上述因素出现不利变化，将可能导致发行人盈利能力出现波动，无法顺利实现预期的成长性。

（四）发行人存在代持金融类企业股权的情形

截至本公开发行说明书出具日，发行人存在代持日照市宏丰典当有限公司12%股权且暂时无法办理完成工商变更登记手续的情形。根据《公司法》第三条之相关规定，发行人以240万元代持出资款为限对宏丰典当承担责任，发行人已履行完毕作为名义股东的出资义务，前述代持出资款全部来源于陈修山而非发行人自有资产，发行人代持股权事项不对发行人股东造成重大不利影响。

截至本公开发行说明书出具日，陈修山已向日照市东港区人民法院提交《强制执行申请书》，请求日照市东港区人民法院依法强制被执行人冯启林履行（2018）鲁1102民初50号《民事判决书》确定的义务，协助陈修山（申请执行人）办理日照市宏丰典当有限公司股东变更手续、协助陈修山变更日照市宏丰典当有限公司法定代表人，并支付案件受理费。

发行人已通过调取宏丰典当工商档案资料、访谈陈修山及公开查询的方式等方式了解宏丰典当的经营情况，因发行人及其实际控制人对宏丰典当没有控制力或其他影响力，亦无法获取宏丰典当经营情况的其他资料或相关信息。

宏丰典当存续期间未正常开展经营活动。经查询网络公开信息，未发现宏丰典当受到除吊销营业执照外的行政处罚。截至本公开发行说明书出具日，万通液压及其实际控制人并未因宏丰典当而受到任何行政主管机关的行政处罚。

针对发行人因代陈修山持有宏丰典当12%股权而可能产生的任何责任或风险，发行人的实际控制人王万法出具承诺：“如股权代持事宜导致公司遭受任何经济损失，本人将自愿全额承担需由公司承担的任何赔偿，并保证不向公司追偿，保证公司不会因此遭受任何损失。”

如因宏丰典当相关事宜未能得到妥善处理，可能会对发行人或本次公开发行产生不利影响。具体情况请见本公开发行说明书“第四节 发行人基本情况/七、发行人子公司情况/（三）发行人参股公司情况”中的具体内容