一、市场风险

1、国内新能源汽车渗透率接近50%，行业增速放缓的风险

根据中国汽车工业协会数据，2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点；若仅看乘用车市场，根据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据，国内新能源乘用车零售份额从2022年的27.56%快速提升至2025年的53.92%。根据中国汽车工业协会数据，新能源汽车销量同比增长率从2022年的95.95%下降为2025年的27.89%，增速有所放缓。报告期内，公司核心产品电子风扇及电机总成主要应用于新能源汽车，若未来新能源汽车市场增速进一步放缓乃至进入存量竞争阶段，公司核心产品的需求增速可能同步下滑，对收入增长形成压力。

2、新能源汽车补贴政策调整的风险

我国新能源汽车产业的发展在较长时期有赖于国家及地方补贴政策的支持，补贴政策通过降低消费者购车成本、提升车企生产积极性，间接拉动了新能源汽车零部件市场需求。2020年以来，随着新能源汽车产业链日趋完善，新能源汽车竞争力持续提升，销量持续高速增长，2024年至今新能源汽车市场渗透率已接近50%。与之对应，国家对新能源汽车的相关补贴政策力度也在逐步调整，包括购置税补贴、国家购车补贴、置换补贴等。2025年以来，新能源汽车行业价格竞争激烈，市场对新能源汽车补贴取消的预期也逐渐增强。

国家及地方对新能源汽车的相关补贴政策对其销量具有推动作用，若未来补贴政策的退坡节奏、退出时间节点及后续替代政策快于预期，或地方补贴同步收缩，可能对新能源汽车销量需求带来一定不利影响。

3、受国际贸易摩擦，国内整车出口受阻的风险

公司主要客户奇瑞、比亚迪等持续拓展海外市场，随着全球产业格局的深度调整，国际贸易保护主义和技术保护倾向逐渐抬头，国际贸易摩擦逐步加剧。若未来国际贸易摩擦进一步加剧导致国内整车出口受阻，国内乘用车产销量增速将会承压；或汽车出口厂商向上游汽车零部件供应商转移关税等贸易摩擦成本，公司的经营业绩也可能会遭受不利影响。

4、整车厂竞争加剧，对供应链降价要求提高的风险

汽车行业价格竞争日趋激烈，国内各大整车厂竞相调低售价或推出高性价比产品，整车厂商对于成本控制的考量逐步加深，冲击市场格局。目前，汽车零部件行业内普遍实行“年降”政策，汽车零部件厂商通常在获取项目订单时与整车厂确认产品供货价格，并约定在产品批量生产后的次年开始执行年降政策，双方会定期对价格进行协商。若未来汽车行业竞争进一步加剧，整车降价覆盖面进一步扩大，车型更新换代速度进一步加快，可能会导致整车厂对供应链的降价要求提高，汽车零部件价格“年降”幅度增大，进而使公司的毛利率承压，对公司的经营业绩造成不利影响。

5、储能、数据中心、低空经济、机器人等新兴市场发展不及预期风险

报告期内，公司积极拓展储能领域客户，目前公司储能领域的主要终端客户包括行业龙头C客户、“北美新能源车企”、阳光电源等，同时公司也在数据中心、低空经济、机器人等热管理及电驱动新兴市场进行了相应的战略布局。若储能行业的政策补贴力度减小、技术路线更迭导致需求增速放缓，低空经济、数据中心等新兴应用场景商业化进程延迟，市场发展不及预期，可能将影响公司多元化战略的推进，进而影响公司未来收入的持续增速。

6、市场份额被同行业竞争对手抢占的风险

汽车零部件行业竞争日趋激烈，汽车整车厂在选择电子风扇供应商时，通常考虑的因素包括供应商的配套经验、研发创新能力、试验验证能力、质量控制能力、成本控制能力、响应速度、企业规模与行业地位等多个方面，发行人2024年在乘用车电子风扇领域的市场份额已达国内第一，但如发行人在整车厂未来车型项目定点过程中不能持续保持相对成本优势，或发行人上述其他竞争优势发生重大不利变化等，则发行人可能面临市场份额被其他供应商进一步抢占的风险。

二、经营风险

1、客户集中度高的风险

公司下游行业为汽车整车行业，根据中国汽车工业协会数据，2025年国内汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为2,887.4万辆，占汽车销量总量的83.9%，市场集中度较高，因此公司终端客户也呈现出相对集中的特点。报告期内，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为77.22%、68.43%和68.89%，占比较高。客户集中度高导致公司对客户依赖度较高，以及面向客户谈判价格存在劣势，如未来公司因产品竞争力下降或遭遇市场竞争导致公司对主要客户份额降低，或公司产品价格因客户要求大幅降价，则将对公司的营业收入、净利润带来不利影响。

2、新产品市场拓展风险

报告期内，公司电子水泵产品的销售收入分别为1,978.32万元、1,860.36万元和4,147.92万元，空调鼓风机的销售收入分别为25.86万元、36.40万元和208.56万元。公司的电子水泵和空调鼓风机产品是公司基于汽车热管理系统新增开发的电驱动零部件，目前仍处于市场拓展阶段，收入金额及占比较低且尚未贡献利润。如公司新产品的市场拓展不及预期或出现产品质量不稳定等产品竞争力不足的问题，将对公司未来收入增速及盈利能力带来不利影响。

3、技术研发风险

公司专注于电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产与销售，公司坚持技术引领、创新驱动，按照“储备一代、研发一代、生产一代”的理念持续开展研发活动。如公司在传统优势产品的技术研发未能持续巩固竞争优势，可能存在公司市场份额下降的风险；如公司在新产品领域技术研发效果或进度不达预期，将会导致公司错失市场机遇甚至研发投入无法收回进而影响公司成长能力及盈利能力。

4、质量管理风险

公司产品按照开发流程与规范进行相关检验与试验，并送样客户进行相应的试验验证。随着公司下游市场的发展，公司不断开拓新的客户、开发新的产品，而新客户或者新产品的质量标准可能与现有客户或现有产品存在一定的差异。若公司与新客户对于产品的质量标准未充分沟通或理解，可能导致交付的产品不符合其要求，引发投诉或退货。公司产品出口至欧盟、北美等地区时，若未能持续满足当地动态更新的法规要求（如欧盟RoHS对有害物质的限制、EMC要求），公司产品可能面临产品召回、海关扣留甚至市场准入资格暂停的风险，这将导致公司承受直接经济损失，甚至将导致公司的市场份额流失。

三、财务风险

1、收入增速放缓甚至下滑风险

报告期内，受益新能源汽车销量快速增长，公司营业收入分别为103,094.61万元、130,060.15万元和141,145.40万元，2023年至2025年收入复合增速为17.01%。由于新能源汽车渗透率已接近50%，其未来增速预计将有所放缓，以及来自整车厂年降压力增大、整车厂市场份额持续集中导致供应链企业竞争压力增大，叠加全球贸易摩擦进一步加剧、全球供应链不稳定性增强、发行人如未能持续通过技术迭代与产品创新满足日益丰富的客户需求等因素，发行人未来收入存在增速放缓甚至下滑的风险。

2、毛利率下降风险

报告期内，发行人毛利率分别为17.73%、18.68%和17.30%，2023-2024年毛利率呈现平稳上升态势，这主要是由于毛利率较高的无刷系列产品销售占比持续提高，2025年毛利率有所下降主要受下游汽车行业年降影响。2025年以来，国内整车厂对汽车零部件供应商提出了更大幅度的降价要求，这使得汽车零部件企业的毛利率普遍承压，公司存在来自客户持续大幅降价要求导致公司毛利率进一步下降的风险。如未来整车厂持续保持大幅年降要求且公司无法通过VAVE等方式有效降本或向下游有效传导，或公司因市场竞争关系份额下降导致产能利用率不足等，公司毛利率存在下降的风险。

3、净利润增速放缓甚至下滑的风险

报告期内，公司分别实现净利润8,123.80万元、11,637.64万元和13,161.98万元，2023年至2024年增长幅度较快，主要系下游新能源汽车市场增长较快，公司产品为国内外多家知名新能源汽车品牌配套，营业收入规模快速增长，同时毛利率更高的无刷系列产品占比持续提升，带来公司利润快速增长。公司所处下游乘用车行业2025年以来竞争进一步加剧，对上游零部件供应商降价要求持续提升，受此影响，公司2025年实现净利润13,161.98万元，同比增长13.10%，增速有所放缓。未来如再叠加新能源汽车补贴政策退坡甚至取消等不利因素，公司作为汽车零部件企业，毛利率存在较大下降压力，公司净利润也存在增速放缓甚至下滑的风险。

4、原材料价格波动风险

报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为85.62%、82.44%和81.42%，占比较高。公司原材料主要包括PCBA、塑料粒子、镀锌板、硅钢带、漆包线等，其中塑料粒子、镀锌板、硅钢带、漆包线受上游石油、钢、铜大宗价格影响较大。在上游大宗原材料价格上涨时，公司通常无法与下游客户协商及时提价；在上游大宗原材料价格下降时，客户则可能要求公司及时降价。2025年以来，随着美国总统特朗普上台，由于美国的关税政策等给全球经济注入了更多不确定性，导致大宗商品价格波动加剧，这对公司的采购及成本管控带来一定挑战，可能会对公司成本及毛利率带来不利影响。

5、应收账款增加及坏账风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为40,781.20万元、64,890.18万元和45,270.78万元，应收账款账面价值较高。近年来，由于下游整车厂客户使用供应链债权凭证方式进行付款以及公司发货后不一定能够与客户及时对账开票等因素，导致公司应收账款实际账期较长，对公司占款增加；此外，近年来新能源汽车整车厂竞争日益激烈，整车厂盈利能力也遭受较大挑战。如未来整车厂客户为进一步降本继续延长实际账期，以及整车厂及上游供应链进入淘汰赛或者整车厂自身经营情况恶化导致回款情况恶化，这将导致公司存在应收账款较高甚至发生坏账无法收回的风险。

6、存货跌价的风险

报告期各期末，公司存货的账面价值分别为12,351.35万元、13,809.09万元和15,525.39万元，占公司报告期各期末流动资产比例为18.09%、14.25%和13.42%，若未来下游市场发生重大变化或主要客户自身经营情况恶化，导致公司产品需求减少或产品可变现净值降低，将存在存货周转率下降、存货跌价损失增加的风险，进而对公司业绩造成不利影响。

此外，近年来汽车行业竞争态势加剧，下游客户所面临的竞争压力存在向上游汽车零部件厂商传导的可能，进而影响公司产品的销售价格。若公司主要客户的年降幅度进一步提高，导致存货可变现净值低于存货成本，则公司存货将存在减值的风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

四、独立性相关风险

1、同业竞争的风险

上海银轮和TDI存在电子风扇风叶、护风圈装配业务，与公司构成同业竞争关系，同业竞争相关内容参见招股说明书之“第六节 公司治理”之“六、同业竞争情况”。针对前述同业竞争，公司控股股东银轮股份及其一致行动人天台银信、实际控制人徐小敏、徐铮铮出具的《关于避免同业竞争的承诺》如不能有效执行，则可能产生同业竞争对公司造成重大不利影响的风险。

2、潜在独立性风险

公司在业务、机构、资产、人员等方面与银轮股份及其关联方保持了独立性，但考虑到报告期内公司与关联方之间的交易较多，若未来公司无法持续拓展独立的客户及供应商资源，或与银轮股份的关联交易无法持续、公允地开展，则可能对公司的经营独立性产生不利影响。

3、关联销售金额及占比较高的风险

银轮股份系公司控股股东，同时也是国内领先的热管理企业，近几年来营业收入快速增长。公司主要产品电子风扇可用于银轮股份的前端冷却模块，主要产品电子水泵可用于银轮股份的热管理集成模块；报告期内，公司对银轮集团的销售收入分别为31,144.93万元、34,799.34万元和38,006.44万元，销售收入逐年有所增长；对银轮集团销售收入占公司营业收入比例分别为30.21%、26.76%和26.93%，关联销售占比较高。未来，如银轮股份在汽车、工程机械、储能、数据中心等领域收入及份额继续快速增长，公司作为银轮股份热管理相关模块的电驱动零部件供应商，关联销售收入及占比存在进一步提高的可能；或公司未能持续拓展第三方客户业务带来相应收入同步增长，也可能导致公司对银轮集团关联销售占比进一步提高。此外，由于公司对银轮集团的关联销售占比较高，如未来公司与银轮集团的合作关系发生不利变化，或银轮股份自身经营、业务需求出现重大调整，可能导致公司的收入、利润存在下滑的风险，并对公司持续经营能力产生一定不利影响。

五、发行相关风险

1、发行失败的风险

公司本次申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体行情、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响。若本次发行股票数量认购不足，公司本次发行将存在发行失败的风险。

2、募集资金投资项目的产能消化及未达预期效益风险

本次募投项目“芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）”及“热管理电驱动零部件扩产项目”达产后将新增电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等产品的生产能力。若未来下游汽车行业需求疲软或增长放缓、汽车零部件行业竞争激烈程度加剧，导致公司对现有客户的维护和对潜在客户的市场拓展情况不及预期，公司可能面临新增产能无法被及时消化的风险，无法实现本次募集资金投资项目的预期经济效益，从而影响公司的整体经营业绩。

3、募集资金投资项目新增折旧导致经营业绩下滑的风险

公司本次募集资金投资项目涉及新增固定资产投资，募投项目建成后，公司每年将增加折旧费用3,320.55万元，如果募集资金投资项目不能如期顺利达产，或者达产后相关产品的市场环境和客户需求发生重大变化，导致项目的效益实现情况不达预期，公司可能面临折旧费用增加对经营业绩及持续盈利能力产生不利影响的风险。

4、本次发行摊薄即期回报的风险

本次发行募集资金到位后，公司的总股本将会相应增加，本次募集资金的综合经济效益的产生需要一定时间，投资项目回报的实现需要一定周期。本次募集资金到位后的短期内，公司净利润增长幅度可能会低于总股本的增长幅度，每股收益将出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。

5、股价波动的风险

股票价格不仅受公司财务状况、经营业绩和发展前景的影响，而且受股票供需关系、宏观经济状况、财政与货币政策、国际资本市场环境、投资者的心理预期以及其他多种因素的影响，存在股价下跌的风险。本公司提醒投资者对股票市场的风险要有充分的认识，在投资本公司股票时，应综合考虑影响股票价格的各种因素，以规避风险和损失。