三、财务风险

（一）偿债风险

2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年6月30日公司的流动比率分别为1.13、1.18、1.41、1.50，速动比率分别为0.88、0.97、1.04、1.12，资产负债率（母公司口径）分别为66.96%、58.60%、51.05%、42.92%。铜加工行业属于典型的资本密集型行业，且公司铁路接触网系列产品的主要需求方是铁路工程建设单位和施工单位，应收账款规模较大，因此公司日常营运资金需求量大。报告期内公司融资渠道单一，主要依靠短期借款解决流动资金需求，导致流动负债规模较大，流动比率、速动比率偏低，资产负债率较高。

报告期内公司经营状况良好，业绩稳定，各项偿债指标呈现逐年改善的趋势，且银行资信状况良好，所有银行借款、票据均按期偿还，无任何不良信用记录，与主要贷款银行都形成了良好的合作关系。但未来若公司经营业绩不能进一步持续增长、宏观经济环境及信贷环境如有不利变化，仍将面临以下偿债风险：

1、若不能按期偿还银行借款，将影响公司在银行的信用，从而对公司后续进一步融资和持续经营产生不利影响。同时，若银行对抵押资产行使抵押权，将导致公司部分经营性资产无法使用，从而影响公司的正常生产经营。

2、若不能按期支付应付票据、应付账款，公司的商业信誉将受到损失，并有可能失去供应商的信用支持，甚至面临应收款方的法律诉讼。

（二）应收账款金额较大风险

2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年6月30日，公司应收账款账面价值分别为41,255.08万元、34,450.50万元、34,440.21万元和33,562.13万元，金额较大，且占当期营业收入的比重逐年增高，分别为27.11%、29.15%和32.51%、54.76%。

公司账龄超过一年的应收账款主要由铁路接触网系列产品对应的客户所产生，由于铁路建设项目施工周期长，内部审批流程多，导致部分铁路施工客户付款较慢。2014年末至2017年6月末，公司账龄在一年以上的应收账款余额占比分别为19.09%、30.02%、29.41%和20.84%，占比较高。

在账龄增加的情况下，依据公司的计提坏账的相关政策，公司计提坏账准备将呈现增长，报告期各期末，坏账准备余额分别为3,045.26万元、3,298.25万元、4,019.08万元、3,404.87万元，由此导致公司存在营业利润下滑的风险。

同时，未来受市场环境变化、客户经营情况变动等因素的影响，公司仍然存在应收账款金额增加、款项不能收回的风险，从而对公司业绩进一步提升造成不利影响。

（三）期货业务风险

公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，生产所需主要原材料电解铜占生产成本的比例较大，电解铜价格的波动对公司生产成本造成较大影响。此外，报告期内公司部分铁路接触网系列产品（含少量铜母线系列产品）为远期订单，该部分订单从签订至生产交货过程中电解铜价格会产生一定程度的波动。因此，报告期内，公司购买电解铜期货以减少原材料电解铜价格波动对公司经营业绩的影响。但是，如果公司对原材料使用量预计失误或业务人员制度执行不力，公司将面临套期保值业务不能有效执行，从而对公司的稳定经营造成不利影响。

（四）营业收入下降的风险

2014年至2017年1-6月，公司营业收入分别为152,190.25万元、118,172.63万元、105,924.27万元和61,288.94万元，其中2015年、2016年，营业收入同比下降22.35%、10.36%。其中2016年营业收入下降的主要因素是原材料价格持续下降导致产品售价的相应下降；2015年营业收入下降的因素包括主要产品销量的下降和产品售价下降两个方面。

未来若原材料电解铜市场价格继续下降，公司主要产品售价将相应下降。此外，若宏观经济环境、铁路工程施工进度、公司市场开拓等因素出现不利变化，公司主要产品销量将出现下滑，从而使公司面临营业收入进一步下降的风险。

（五）毛利率下降的风险

公司主要产品采用“原材料价格+加工费”的定价模式，报告期内公司针对远期订单通过购买期货的方式总体有效控制原材料价格波动风险，但仍然存在因期货购买量未完全覆盖远期订单需求量、原材料价格短期快速波动而导致部分订单利润受到不利影响的情形。

2014年至2017年1-6月，公司综合毛利率分别为11.69%、16.34%、14.87%和11.87%。2015年电解铜价格下降导致公司综合毛利率有所上升，2016年下半年至2017年上半年以来电解铜价格上升导致公司综合毛利率一定程度的下降。

未来若电解铜价格持续上升，且公司未能有效实施套期保值业务，公司综合毛利率将面临下降的风险，进而对公司利润产生不利影响。

四、募集资金投资项目风险

（一）产能扩张导致的销售风险

公司本次募集资金拟投资项目中的高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目和新型铜母线及零部件技改扩产项目将增加公司产能。项目达产后，将新增高速铁路用高强高导铜镁合金接触线和承力索年产能6,000吨，新增新型铜母线及零部件产能8,000吨。尽管公司产能扩张计划建立在对市场、技术等进行审慎分析的基础之上，但项目达产后，公司仍存在由于市场需求变化、行业竞争加剧、市场开拓未达预期等原因而导致的产品销售风险。

（二）固定资产折旧风险

截至2017年6月30日，公司固定资产账面价值为11,060.16万元，本次募集资金投资项目建成后，公司新增固定资产约19,500.00万元，增加年折旧费约1,618.33万元。尽管公司募集资金投资项目新增销售收入及利润总额较高，足以抵消募投项目新增的募集资金投资项目折旧费用，但如果市场环境发生重大不利变化，公司现有业务及募集资金投资项目产生的收入及利润水平未实现既定目标，本次募集资金投资项目将存在因固定资产增加而引致的固定资产折旧风险。

（三）净资产收益率下降的风险

本次募集资金到位后，公司净资产将大幅度增加，但由于募集资金投资项目效益的产生需要经历项目建设、竣工验收、投产等过程，并且项目预期产生的效益存在一定的不确定性，因而公司存在发行当年净资产收益率较大幅度下降的风险。

五、管理风险

公司通过多年的持续发展，已建立了较稳定的经营管理体系。但随着公司主营业务的不断拓展、产品结构的逐步优化，尤其是本次股票发行募集资金到位后，公司资产规模、业务规模等都将迅速扩大，与此对应的公司经营活动、组织架构和管理体系亦将趋于复杂。同时，随着本次股票发行募集资金投资项目的逐步达产、设备技术水平的提升、产品品种及产量的增加，也要求公司经营管理水平不断提高。公司存在能否具备与之相适应的管理能力，并建立有效的激励约束机制以保证公司持续健康发展的风险。

六、公司法人治理风险

本次发行前，公司实际控制人陈力皎、冯岳军夫妇直接和间接持有公司的股份合计达到93%。本次发行后，陈力皎夫妇直接和间接持有公司股份比例将下降至69.75%（假定本次发行4,000万股不存在老股转让的情形），但仍处于绝对控股地位。陈力皎、冯岳军夫妇可能利用其实际控制人的地位，通过行使表决权，对本公司发展战略、生产经营、财务预算、对外投资、利润分配、人事任免等产生重大的影响。如果本公司法人治理结构不够健全、内部控制体系不够完善，有可能导致公司决策权过于集中，进而有可能产生损害公司和中小股东利益的风险。

七、成长性风险

公司在其所处的铜及铜合金加工行业中具备较为突出的行业地位和竞争优势，具有良好的成长性和较强的自主创新能力。但未来公司如果不能紧跟行业发展趋势，不能在技术水平、研发能力、管理水平、市场开拓上保持应有的竞争力，将面临成长性风险。如未来影响公司成长的因素发生不利变化，公司不能及时作出调整，则公司将无法顺利实现预期的成长。