三、业务快速扩张带来的管理风险

近年来，本公司的经营规模持续扩大，截至2017年6月末，公司总资产和归属母公司所有者权益分别为225,087.61万元和133,410.76万元，较2014年末分别增长138.06%和314.29%；营业收入2016年度为147,341.83万元，较2014年度增长39.10%。未来五年内，公司将逐步建成南通科顺、德州科顺、鞍山科顺、渭南科顺、荆门科顺等多个防水材料生产基地，公司的产能水平、销售规模、员工数量等将持续扩张，其经营决策、运作实施、风险控制等方面的管理难度将随之增加。

此外，若本次成功发行并上市，将对公司管理层的管理能力提出更高的要求。如果不能及时完善运营管理体系，提高经营管理水平，不能在本次发行上市后建立起适应公司业务发展需要的新运作机制并有效运行，将直接影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平。

四、北京科顺生产基地停产对公司生产经营影响的风险

根据北京市人民政府办公厅颁布的《北京市工业污染行业、生产工艺调整退出及设备淘汰目录（2014年版）》规定，北京科顺生产基地已于2016年12月1日停止生产。

发行人对北京科顺生产基地原有产能作如下安排：（1）北京科顺在停产前已生产部分备货继续供应北方市场；（2）部分产能由发行人其他生产基地承接，部分订单将委托指定合作厂家定制生产；（3）鞍山科顺生产基地、德州科顺生产基地防水卷材车间分别于2017年10月、11月投产，正式承接北京科顺生产基地产能。

尽管发行人对北京科顺原有产能承接作出安排，但该等安排依然对公司2017年经营业绩产生影响。经测算北京科顺生产基地停产对发行人2017年度经营业绩的税前影响金额约2,784.00万元，其中对2017年1-6月影响金额约2,166.00万元。

五、公司未来生产能力扩张不能尽快消化的风险

未来五年内，公司将逐步建成重庆科顺、南通科顺、德州科顺、鞍山科顺、渭南科顺、荆门科顺等多个防水材料生产基地，届时公司的生产能力将大幅提升，如果公司未来不能有效地拓展防水产品销售市场，则可能无法尽快消化公司包括募投项目在内的新建防水材料生产基地释放的产能，将对公司的业务发展和经营成果带来不利影响。

六、防水行业政策风险

防水行业政策风险具体表现为：

一是建筑防水材料的国家标准不统一影响了防水行业的健康发展。目前除建材行业制定有建筑防水材料标准外，交通、化工和纺织等行业也制定有建筑防水材料标准，各行业制定的建筑防水材料标准侧重点不同，标准之间不衔接，在一定程度上影响了新型建筑防水材料的健康发展。

二是国家对建筑防水材料质量标准要求的提升，会导致防水材料生产成本的提升，如果防水产品销售价格增幅低于防水产品成本增幅，将对公司的盈利能力和经营业务造成一定影响。

2016年国家质检总局制定颁布了《工业产品生产许可证实施通则》，并要求从2016年10月30日起实施《建筑防水卷材产品生产许可证实施细则》，该细则规定了企业申请的基本条件、产品范围、生产设备和工艺、产品检验等要求。随着国家对防水行业落后工艺、产品和设备淘汰力度的加强，势必会要求公司增加先进生产设备的引进和高端检测设备的投入，从而增加公司运营成本。

2016年10月，由中国建材检验认证集团苏州有限公司、中国建筑防水协会组织，举行了GB/T23457-2009《预铺/湿铺防水卷材》标准修订工作会议，该修订稿提高了相关产品部分性能指标，可能会增加该类产品的生产成本，影响其盈利能力。

根据中国建筑防水协会网站信息，国家住建部有可能出台防水质量保证期制度，代替目前的5年质量保修期，质量保证期制度将可能催生建筑防水行业所有标准大幅度提升，从而导致防水材料生产企业生产成本上升。

七、新产品、新技术开发的风险

公司所处行业为技术密集型行业，技术水平的高低直接影响公司的产品竞争能力。随着客户对防水重要性认识的深入，对防水产品的性能要求越来越高，同时，装配式建筑、地下管廊等新型建筑技术的出现，要求防水企业不断通过基础技术研究、新型应用技术开发，推出符合市场和客户要求、满足特殊项目需要的新产品、新技术和新防水系统。

如果公司未来对基础研究投入不足，对高端人才引入力度不强，对技术、产品和市场的发展趋势不能正确判断，对行业关键技术的发展动态不能及时掌控，公司则可能无法保持核心技术的领先优势，无法保持在价格竞争中产品性价比优势，导致公司产品的市场竞争力下降，公司经营业绩增长可能出现减缓甚至下滑的风险。

八、核心人员流失和核心技术失密的风险

本公司为专业从事新型建筑防水材料生产销售和工程施工的高新技术企业，长期以来十分重视新产品的研发，开发了众多适销对路的新产品，并掌握了一整套切实可行的施工应用技术和独特的产品配方，培养了一批专业的技术、管理、生产、营销人才。随着国内建筑防水材料行业的发展，部分竞争对手逐步向中高端市场开拓，对高端专业人才的争夺也将日趋激烈。

目前，公司制定了较为严格的技术保密制度及相应的管理措施，与内部董事、高级管理人员和其他核心人员签定了《保密协议书》和《竞业限制协议书》，以防止核心人员的流失和核心技术的外泄，同时公司采取了股权激励措施，有效增强了公司对核心人员的吸引力和凝聚力。如果因公司核心人员的离开或其他原因造成公司核心技术失密，将可能削弱公司产品在市场上的竞争优势，从而对公司的发展带来不利影响。

九、市场竞争风险

公司面临的市场竞争风险来自于三个方面：

第一，我国防水行业是典型的“大行业、小企业”格局，根据中国建筑防水协会统计，2016年防水材料规模以上（年收入在2,000.00万元以上的）企业收入约988.20亿元， 2016年行业内有年收入在2,000.00万元以上规模企业560家，行业前10名企业市场占有率不到10%，目前拥有生产许可证的防水材料生产企业1,500余家，无证生产企业众多，行业集中度低，过度竞争和无序竞争较为突出。虽然公司为行业协会认定的建筑防水行业综合实力前三强企业，但公司如果不能进一步发展，将可能丧失在行业内的竞争优势，同时激烈的市场竞争可能导致公司综合利润率下降，另外如果未来市场竞争进一步加剧，公司将可能面临更大的竞争压力。

第二，由于防水产品是典型的后验产品，通常需要较长时间才能验证产品的质量和性能，从而导致客户面临较高的逆向选择风险，在不能识别防水产品品牌或对防水意识不强的情况下，一些房地产企业或建筑工程施工企业会选择价格低廉的防水产品，从而导致“劣币驱逐良币”的局面。

第三，市场上某些不法厂商为获取高额利益，会仿冒知名品牌进行非法生产销售，影响被仿冒品牌的品牌形象和企业利益。经过多年的品牌建设和投入，公司已成为我国知名的防水企业之一，公司的品牌和产品在市场上具有较强的影响力和美誉度。若公司品牌保护不当，导致部分不法商家冒用或仿制公司品牌，生产假冒伪劣产品，将对本公司盈利能力和品牌形象产生不利影响。

十、环境保护政策风险

为深入贯彻落实首都城市战略定位，加快构建“高精尖”的经济结构，切实推动京津冀协调发展，北京市人民政府办公厅2014年10月23日颁布《北京市工业污染行业、生产工艺调整退出及设备淘汰目录(2014年版)》，根据该目录规定，北京市2016年底前应退出的行业及生产工艺包括“…… (三)建材2.沥青类防水材料生产”。据此，北京科顺生产基地于2016年12月1日停止生产。尽管发行人对北京科顺原有产能承接作出安排，但仍不排除由于公司短期内产能的不足影响公司业务发展。

同时，近年来随着国家和社会对环保的要求日益提高，国家和地方政府纷纷出台了一系列的环保法规与条例，来控制和治理严峻的环境问题。如果国家和地方政府未来进一步提高对公司所处行业的环保要求，公司可能需要对生产进行调整，并进一步加大环保投入，增加公司的生产经营成本，进而对公司经营业绩带来一定影响。

十一、财务风险

（一）应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为84,573.26万元、57,692.40万元、40,877.28万元和27,674.18万元，占报告期各期营业收入的比例分别为97.97%、39.16%、34.08%和26.13%；公司报告期内应收账款周转率分别为1.21次/半年、2.99次/年、3.50次/年和4.42次/年。报告期内，公司应收账款余额逐期增加，应收账款周转率逐期下降。

公司应收账款的客户主要为大型央企、国企及知名房地产企业，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性很小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。

（二）经营性现金流与净利润不匹配的风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2,687.13万元、 11,383.99万元、1,636.45万元和5,774.03万元；净利润分别为10,815.37万元、 26,444.63万元、16,490.26万元和7,855.98万元，报告期内经营活动产生的现金流量净额远低于同期净利润。经营性现金流与净利润不匹配的原因主要系报告期内经营性应收项目增长较快所致。

公司预计在未来几年营业收入仍将保持较快增长，公司产品的营销重点将在深耕房地产大客户防水产品直销模式的基础上，围绕各地政府部门规划的城市地铁、地下管廊、地下空间等建设中的防水需求拓展业务，公司经营活动现金流量低于同期净利润的状况仍可能持续，如果未来公司无法通过其他途径及时筹集到生产经营所需流动资金，公司经营将面临流动资金短缺的风险。

（三）净资产收益率和每股收益下降的风险

报告期内，公司扣非后加权平均净资产收益率分别为8.43%、32.73%、37.38%和38.56%，扣非后基本每股收益分别为0.24元/股、0.66元/股、0.44元/股和0.25元/股。本次发行完成后，公司净资产将有较大幅度的提高，公司股票数量亦有相应的增加。由于募集资金到位与募集资金投资项目建成达产需要一定时间，在募集资金投资项目完全产生效益前，公司加权平均净资产收益率和每股收益存在下降的风险。

（四）商业承兑汇票到期可能无法兑付的风险

报告期各期末，公司应收商业承兑汇票余额分别为18,286.40万元、27,540.29万元、26,714.28万元和15,589.98万元，余额较大，其主要原因系下游客户采用商业承兑汇票与公司进行结算较多所致，商业承兑汇票主要来自恒大地产、华夏幸福等大型上市房地产开发商，信用状况良好，且报告期内公司商业承兑汇票兑付情况亦良好，尚未出现到期无法兑付的情况，同时发行人对期末商业承兑汇票已计提坏账准备。尽管如此，但如果市场环境发生变化、客户资金紧张等情况，公司商业承兑汇票有可能出现到期无法兑付的风险。

十二、税收政策变动风险

2014年10月，公司经广东省科技厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局批准，被继续认定为高新技术企业，并取得了《高新技术企业证书》，有效期3年，企业所得税优惠期为2014年1月1日至2016年12月31日。

2014年10月，子公司昆山科顺经江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局批准，被认定为高新技术企业，并取得《高新技术企业证书》，有效期3年，企业所得税优惠期为2014年1月1日至2016年12月31日。

依据《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国所得税法实施条例》等有关法律法规的规定，公司及子公司昆山科顺属于高新技术企业，减按15%的税率缴纳企业所得税，如果国家关于企业所得税税收优惠政策发生变化，或公司及昆山科顺未来不能被持续认定为高新技术企业，将对公司未来经营业绩产生一定影响。

十三、募集资金运用风险

（一）投资项目的预期收益和市场开拓风险

公司本次募集资金投向为渭南生产研发基地建设项目、荆门生产研发基地建设项目和科顺股份研发中心建设项目。上述募集资金投资项目是在公司现有业务发展态势和经过充分市场调研的基础上提出的，若能顺利实施，公司的生产能力、技术水平和研发能力将得以大幅提升，业务规模也将进一步扩展，有利于进一步增强公司核心竞争力和盈利能力。

公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、对未来市场趋势的预测等因素作出的，而项目的实施则与国家产业政策、市场供求、行业竞争、技术进步等情况密切相关，其中任何一个因素的变动都会直接影响项目的经济效益。如果市场环境发生重大不利变化，募集资金投资项目可能无法实现预期收益。

此外，鉴于目前防水材料市场竞争较为激烈条件下，如果募投项目实施后扩张产能的市场拓展情况不及预期，或未来市场发生其他不可预料的不利变化，亦将对本次募投项目预期效益的实现和未来发展带来不利影响。

（二）募集资金投资项目引致的风险

公司本次募集资金投资项目实施后，将新增固定资产投资及研发支出，相应增加公司的固定资产折旧和研发费用。在项目建设期，新增固定资产折旧和研发费用将对公司经营成果产生一定影响。

本次募集资金投资项目实施过程涉及建设工程、装修工程、采购设备、安装调试工程等多个环节，组织和管理工作量大，受到工程进度、工程管理等因素的影响。虽然公司在项目实施组织、施工进度管理、施工质量控制和设备采购管理上采取措施和规范流程，但仍然存在不能按期竣工投产从而对公司未来发展造成不利影响的风险。

十四、工业品生产许可证可能无法如期取得的风险

根据《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例》和《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例实施办法》的相关规定，发行人防水卷材生产基地需要取得全国工业产品生产许可证。截至本招股书签署日，发行人已有的防水产品生产基地包括佛山科顺、昆山科顺、重庆科顺、鞍山科顺、德州科顺均取得了全国工业产品生产许可证，但在建的防水卷材生产基地南通科顺、渭南科顺（募投项目载体）、荆门科顺（募投项目载体）因处于建设阶段，尚未取得全国工业产品生产许可证。如果未来前述生产基地因相关法律法规的修订或其他原因而无法如期取得全国工业产品生产许可证，则可能对发行人未来经营业绩造成一定影响。

十五、成长性风险

发行人在未来发展过程中将面临成长性风险。保荐机构出具的《关于科顺股份科技股份有限公司成长性的专项意见》系基于对发行人生产经营的内部环境和外部环境审慎核查后，通过分析发行人的历史成长性和现有发展状况作出的判断，其结论并非对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。

发行人未来的成长受宏观经济、行业前景、行业地位、客户结构、业务模式、技术水平、自主创新能力、产品质量及市场前景、营销能力等因素综合影响。如果上述因素出现不利变化，将可能导致公司盈利能力出现波动，继而无法顺利实现预期的成长性。

十六、持续开发新客户的风险

维护好现有的客户和持续开发新客户决定了发行人未来的业绩和发展，发行人重视与现有客户的合作，且具备较强的市场开拓能力，报告期内发行人客户数量分别为1974家、1799家、1550家和1435家，客户数量呈增长趋势。因建筑防水材料主要应用于房地产行业和高铁、桥梁、地下管廊等基础设施建设，受国家宏观调控和固定资产投资波动的影响较大，若未来国家宏观调控收紧或固定资产投资规模缩小导致市场对建筑防水材料的需求下降，将增加发行人开发新客户的难度；同时，若本次募集资金投资项目所涉的生产基地未能按预期投产，或发行人对新产品、新技术的开发不足均会对发行人持续开发新客户构成不利的影响。

十七、对恒大地产销售收入的可持续风险

2014年-2016年，恒大地产为发行人第一大客户。发行人虽与恒大地产签署了有效期至2018年12月31日《核心战略合作协议》及《2017年度防水材料购销合同》，但是否产生营业收入取决于恒大地产向发行人发出采购订单的情况。2017年1-11月恒大地产向发行人发出的采购订单大幅减少，发行人未来对恒大地产的销售业务是否可持续存在不确定性。

十八、盈利预测的风险

为帮助投资者对公司及投资于公司的股票作出合理判断，且公司确信能对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测，公司管理层编制了2017年度盈利预测报告，天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司管理层编制的2017年度盈利预测表及其说明进行了审核，并出具了“天健审〔2017〕8250号”《审核报告》。

根据经审核的盈利预测报告，公司预测2017年度营业收入193,371.37万元，较2015年增长31.24%，利润总额25,711.93万元，较2016年下降18.63%。尽管公司2017年度盈利预测的编制遵循了谨慎性原则，但是由于：（1）盈利预测所依据的各种假设具有不确定性；（2）国家宏观经济、行业形势和市场行情具有不确定性；（3）国家相关行业及产业政策具有不确定性；（4）其它不可抗力的因素，公司2017年度的实际经营成果可能与盈利预测存在一定差异。本公司提请投资者注意：本公司盈利预测报告是管理层在最佳估计假设的基础上编制的，但所依据的各种假设具有不确定性，投资者进行投资决策时应谨慎使用。

十九、股市波动风险

股票价格的变化除受本公司经营状况等因素的影响外，还会受宏观经济形势、经济政策、股票市场供求状况及突发事件等因素的影响。因此，即使在本公司经营状况稳定的情况下，本公司的股票价格仍可能出现较大幅度的波动，有可能给投资者造成损失。