五、应收账款余额较大的风险

2015年末、2016年末和2017年末，公司应收账款账面价值分别为37,926.17万元、78,425.90万元和129,167.75万元，占总资产比例分别为31.62%、41.09%和54.12%。截至2017年12月31日，公司账龄一年以内的应收账款余额为122,611.63万元，占应收账款余额的比重为89.10%。2017年末，公司应收账款余额较2016年末增长了54,003.15万元，增幅为64.60%，主要系工程业务客户的付款比例和付款条件在2017年有所变化，预付款、进度款比例减少，初验款、终验款付款时点延后，导致工程业务付款周期变长；代维业务由2016年之前的月度结算改为多按季度结算，导致客户整体回款较慢。

报告期内公司客户的付款周期（信用政策）是客户逐步由地方采购调整为集团集中采购而逐渐调整，中国移动从2016年开始加大集中采购量，付款条件也有所调整，回款周期变长，导致应收账款有所增加。公司客户主要为中国移动、中国电信、中国联通及中国铁塔，该等单位均具有良好的信誉并与公司保持长期的合作关系，因此公司应收账款产生坏账的风险较低。但随着公司销售的不断增长，未来各期应收账款的绝对数有可能会随之上升，这将给公司带来一定的营运资金压力和经营风险。

六、经营活动现金净流量低于净利润导致资金短缺的风险

2015年、2016年和2017年，公司净利润分别为14,510.97万元、17,881.52万元和23,940.00万元，经营活动现金流量净额分别为13,958.57万元、-7,706.26万元和-18,807.81万元。报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异的主要原因是公司的成本主要为人员工资及劳务成本，需按月或工作量及时发放，而公司主要客户的款项支付流程较长，因此公司回款与成本现金支出之间存在时滞，导致经营活动现金净流量低于净利润。随着公司销售收入和生产规模的扩大，应收账款和存货余额将可能进一步扩大，公司将可能需要筹集更多的资金来满足流动资金需求。如果公司不能多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险。

七、区域收入占比较大的风险

公司报告期的收入主要来源于广西、广东及贵州地区，2015年、2016年和2017年，广西、广东、贵州三地的营业收入合计占公司营业总收入的比重分别为88.58%、76.50%和56.50%。尽管公司目前已在全国二十余个省（市）开展业务，但区域收入占比仍较为集中，若主要客户降低在上述三地的通信网络建设投资规模，公司的经营业绩将会受到一定影响。

八、营业收入季节性波动风险

公司处于通信技术服务行业，客户主要系中国移动、中国联通、中国电信三大通信运营商和中国铁塔，通信运营商和中国铁塔一般在一季度进行本年度的建设投资规划及招投标，大规模的通信网络建设都在二季度之后，因此当年新承接的业务在上半年的完成量一般要低于下半年，从而造成公司营业收入存在一定的季节性波动，下半年营业收入占比较高。上述营业收入的季节性变化可能给公司的生产经营和财务状况带来一定风险。

九、劳务供应商相对集中的风险

在保障服务质量、提高服务效率、有效控制成本的前提下，报告期内，公司存在将项目中部分非核心的、技术含量较低的、简单的劳务作业工序分包给劳务公司完成的情况。2015年、2016年和2017年，公司劳务采购的供应商分别共有8家、7家和8家，向前五名劳务供应商的采购金额合计分别为82,395.22万元、114,006.38万元和117,034.67万元，占同期劳务采购总额的比例分别为99.81%、99.96%和96.35%。虽然劳务市场资源丰富、竞争充分、可替代性强，公司能够根据业务情况及市场情况及时选择劳务供应商，但如果主要劳务供应商发生重大不利变化、不能及时足量提供劳务供应，短期内可能给公司带来一定的经营风险。

十、经营风险

近年来随着我国4G商用化的不断发展，我国电信业固定资产投资增长迅速，未来随着三网融合的快速推进、物联网以及5G的快速发展，电信业务总量与终端用户数量将持续增长，电信业基础建设投资将越来越大，通信技术服务行业的发展与运营商的固定资产投资规模、技术更新的节奏和网络环境要求直接相关。固定资产投资规模越大，技术更新节奏越快，网络环境越复杂，通信运营商对网络技术服务的需求就越大，对服务商的技术能力和服务质量的要求就越高。

随着国内通信行业的迅速发展、通信技术服务市场化程度的不断提高，通信技术服务商之间的竞争将更加激烈。若公司不能在服务质量、技术创新、客户维系等方面进一步增强实力，市场需求的变化、生产要素供给条件的变化以及同类企业间的竞争将直接影响公司未来预期收益，未来经营环境的不确定性将给公司带来一定的经营风险。

十一、技术进步的风险

从移动通信技术的发展历史来看，主要的技术进步都发生在近二三十年，而且技术更新的速度越来越快，一般每隔4-5年就会出现较大规模的技术升级。目前4G发展渐趋成熟，而5G的商用化也越来越近，预计2020年就会投入运营，随着通信技术的不断发展，电信行业也面临着新一轮的技术变革。对于本公司所处行业来说，随着运营商新系统、新设备、新技术的运用，通信技术服务提供商需要通过保持对各种领域最新技术的跟踪和掌握才能保证服务品质。如果公司不能准确地把握行业技术进步发展趋势，或不能及时提高主流通信技术的应用能力，则很可能无法满足客户和市场发展的需求，将可能使公司丧失技术和市场的领先地位。

十二、人力成本风险

作为通信网络技术服务企业，人工及劳务成本是公司报告期经营过程中的主要支出，用工成本的变化对公司经营业绩有着重大影响。近年来随着我国人口红利的消失，劳动力市场逐渐转变成了卖方市场，公司用工成本在持续增加，未来也将保持继续增加的趋势。如果公司未来不能有效提升管理效率，那么人工成本上升将会导致毛利率下降，影响公司经营业绩持续增长。

十三、人员流失的风险

通信技术服务行业是一个典型的应用技术密集型行业，相关人员的专业素质和服务水平是衡量公司市场竞争力的关键因素之一。随着通信服务领域市场竞争的加剧，公司对高级技术人才、熟练的专业服务人员和新技术研发人才的需求也日益迫切。虽然公司在运营过程中不断积极培养和吸收各类专业技术人才，并为他们提供了各种工作及生活保障，但仍不能保证人才不出现流失。如果未来公司对优秀人才的吸引力下降，或者公司核心人才外流，可能造成公司无法满足各项资质标准和客户要求，对公司的业务发展造成不利影响。

十四、税收优惠政策变动的风险

2013年8月15日，公司取得编号为GR201345000029的高新技术企业证书，有效期三年，南宁高新技术产业开发区国家税务局同意公司从2013年1月1日起至2015年12月31日止享受高新技术企业减按15%税率的优惠政策。2016年11月，公司取得编号为GR201645000070的高新技术企业证书，有效期三年，南宁高新技术产业开发区国家税务局同意公司从2016年1月1日起至2018年12月31日止享受高新技术企业减按15%税率的优惠政策。

如果未来公司不能继续通过高新技术企业资格复审、国家对于高新技术企业的税收优惠政策发生变化，或者在税收减免期内公司不完全符合税收减免申报的条件，则公司将在相应年度无法享受税收优惠政策或存在享受税收优惠减少的可能性。因此公司税收优惠政策可能的变化会使公司未来经营业绩、现金流水平受到不利影响。

十五、募集资金投资项目实施效果低于预期的风险

公司拟将本次发行的募集资金扣除发行费用后，按照公司主营业务的发展需求投资用于区域服务网络和培训中心建设项目、研发中心建设项目和补充营运资金。公司已经对相关募集资金投资项目的可行性进行了充分论证，并对其经济效益进行了审慎测算，认为该等项目投资收益良好，项目切实可行。但由于本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于历史和当前市场环境以及技术水平等因素做出的，在项目实施过程中，可能出现市场和外部环境变化等不可控因素，导致募集资金项目未能按期实施、实际效果与预期产生偏离，从而使得项目实际收益率低于预期。因此，本次募投项目的实际收益存在低于预期的风险。

十六、规模快速扩张带来的管理风险

报告期内，公司的营业收入持续扩大，营业区域逐步拓展，总收入从2015年的151,344.82万元增长到2017年的277,839.47万元，服务区域逐渐由两广地区扩展到贵州、北京、海南等全国二十余个省（市）。公司募投项目完全达成后，公司现有服务能力亦将进一步提高。公司的快速发展对生产管理、质量控制、财务管理、风险控制、人力资源管理、营销管理等方面提出了更高的要求。如果公司管理人员的素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，管理制度、组织模式不能随着公司规模的扩大而及时进行调整和完善，将会影响公司的应变能力和发展速度，进而削弱公司的整体竞争力。

十七、房屋租赁的风险

截至2017年12月31日，发行人及其分、子公司共租赁房屋1,064处，租赁面积总计227,549.82平方米，主要用于办公、住宿和仓储。其中共计135处、面积27,729.17平方米的租赁物业，出租方未能提供该等房产的房屋所有权证或其它房产权属证明文件；发行人929处取得房产权属证明文件的房产中，有103处为房屋所有人委托出租人出租的房产，委托出租的房产中有66处未取得房屋所有权人同意或委托出租的证明文件，面积为24,586.04平方米；有890处房产未办理房屋租赁备案登记手续，面积为180,927.58平方米；575处已取得房屋所有权证及购房合同的房产中，有131处房产的实际用途与法定用途不相符，面积为24,729.04平方米。

发行人租赁尚未取得权属证明的房产或未经所有权人同意转租的房产进行生产经营，存在因有权第三方主张权利而导致租赁合同被撤销或被有权机关认定为无效的风险；部分租赁房屋未办理租赁备案登记手续的情形存在因未及时办理房屋租赁备案而被房屋租赁主管部门处罚的风险；租赁的部分房屋存在实际用途与法定用途不相符的情形，发行人存在无法继续租赁该等房产的风险。

公司在过去的经营中并未出现过因房屋租赁被有权第三方主张无效或被有权机关认定无效的情形，未因租赁房产发生过任何纠纷或受到政府部门的调查、处罚，但公司不能排除因出现上述情况进而对公司的运营造成不利影响的可能。若出现租赁到期或出租方中途不能将房产租赁给本公司，而本公司又未能及时重新选择经营场所的情形，将对公司经营产生不利影响。

就发行人及其分、子公司租赁物业可能面临的风险，公司实际控制人李建国先生和蒋鹂北女士出具以下承诺：“发行人将按照相关内部控制制度，规范房产租赁，严格控制瑕疵房产的数量及比重，确保承租的瑕疵房产数量及面积比重在2018年底之前降至30%以下，在2019年底之前降至20%以下，在2020年底之前降至15%以下；发行人不得租用不符合安全标准的房屋，并定期对租赁的房屋进行全面安全检查，避免发生安全隐患事故；若因他人主张权利或有权部门行使职权而导致发行人及其分、子公司所签相关房屋租赁合同无效或产生纠纷，导致发行人及其分、子公司需要搬迁、被有权部门处罚或被他人追索，或因租赁瑕疵房产发生安全隐患事故给发行人及其分、子公司造成损失的，本人愿意无条件地代发行人及其分、子公司承担相应责任，并赔偿其由此可能遭受的一切经济损失，且自愿放弃向发行人及其分、子公司追偿的权利。”

十八、补缴社会保险及住房公积金的风险

截至2017年12月31日，公司共有员工9,446名，其中216名员工未缴纳社会保险，5,234名员工未缴纳住房公积金。公司实际控制人李建国先生和蒋鹂北女士就发行人缴纳社保、住房公积金情况出具以下承诺：“如发行人及其下属子公司因首次公开发行并在境内证券交易所上市完成之日前的事由，因未足额、按时为公司全体员工缴纳社会保险、住房公积金，导致发行人及其下属子公司需补缴社会保险、住房公积金，或被相关行政主管机关或司法机关处以罚金、征收滞纳金或被任何其他方索赔的，本人将以现金支付方式无条件补足公司应缴差额并承担发行人及其下属子公司因此而受到的全部经济损失。”

十九、安全生产风险

通信网络工程建设需要在露天、高空、地下作业，施工环境存在一定的危险性，可能造成人员伤亡；施工过程中因带电作业，可能出现由于触电导致人员伤亡等安全事故；野外作业的道路交通条件差，工程运输中可能出现交通事故，造成公司及第三方财产和人员伤亡。尽管公司通过完善制度、落实责任、强化安全技术交底、组织安全技术培训等整改措施加强管理、提高全员安全生产意识以防范安全事故的发生，但公司未来仍存在安全风险。

二十、净资产收益率下降的风险

2015年、2016年和2017年，公司加权平均净资产收益率分别为28.58%、26.88%和22.46%。募集资金到位后，公司的净资产将大幅增加，由于募集资金投资项目具有一定的建设周期，公司存在发行后净资产收益率下降的风险。本次募集资金到位后，公司将按计划推进项目建设，使投资项目尽早顺利投产并产生盈利，提高公司的净资产收益率。

二十一、股票市场波动风险

未来公司股票上市后，除公司的经营和财务状况之外，公司的股票价格还将受到国家政治、宏观政策、经济形势、资本市场走势、投资心理和各类重大突发事件等多种因素的影响，有可能与实际经营业绩相背离，从而可能导致股票的市场价格低于投资者购买价格。投资者在购买公司股票前应对股票市场价格的波动及股市投资的风险有充分的了解，并作出审慎判断。