一、技术风险

（一）新产品开发的风险

热转印碳带新产品用户广泛分布于商业/零售、交通/运输、工业/制造业、现代物流、餐饮、彩票、医疗保健等应用领域，客户需求及应用环境千差万别，只有根据用户的需求特点、应用环境等进行产品开发，才能满足不同行业和领域的客户需求。

为了满足国内外市场的不同需求，公司在技术研究和新产品开发上，多年来一直坚持持续高投入，报告期内，每年投入技术研发费用占母公司营业收入的3%以上，截至本招股说明书签署日，公司拥有发明专利6项、实用新型1项。如果公司不能持续跟踪客户需求，快速、低成本地开发符合客户需求的产品，将导致公司在未来的市场竞争中处于不利的地位，故公司存在新产品开发的风险。

（二）知识产权保护的风险

公司目前拥有发明专利6项、实用新型1项。这些知识产权均已成功运用于公司产品的研发和生产，有效的提高了公司产品竞争力。公司已采取与技术人员签署《保密协议》、发放保密补贴、强化专利申请管理等多种方式保护公司的知识产权，但公司仍存在因知识产权保护不力而导致损失的风险。

（三）核心技术泄密的风险

公司拥有多项涉及热转印碳带的研发核心技术，相关技术对于公司持续保持竞争优势和实现预期经营目标具有重大影响。公司对于核心技术采取申请专利和作为商业秘密进行管理相结合的方式进行保护，公司也建立了完善的商业秘密保护体系并与相关人员签订了严格的保密协议。但如果出现公司的商业秘密被第三方恶意获取、由于公司自身过失造成的技术泄密，以及核心技术人员离职后使商业秘密脱离公司的有效监管等情况，都可能导致公司的商业秘密被竞争对手所知悉，削弱公司的技术优势，进而影响公司的盈利能力。

（四）技术替代的风险

目前的主流打印技术包括热打印、针式打印、激光打印、喷墨打印，而热打印又可以细分为热转印打印、热敏打印及热升华打印。在条码打印领域，热转印打印具有绝对的优势和主导地位，这是由于热转印打印具有耐高温、抗污渍、耐热、耐摩擦、耐腐蚀等特点，适用的受印介质广泛，在纸张以外的受印介质也能实现高清晰打印，还能适应严苛的工业打印环境，满足工业领域对长时间连续打印的要求。公司的热转印碳带产品即为热转印打印机的耗材之一，虽然目前在条码打印领域热转印打印占据了绝对的优势地位，但未来随着科技发展进步，可能出现其他打印技术在条码打印领域替代现有热转印技术，从而给公司热转印碳带的销售带来不利影响。

此外，自动识别技术包括了条码技术、磁条磁卡技术、IC卡技术、光学字符识别、射频技术、声音识别及视觉识别等，而条码是迄今为止最经济、实用的一种自动识别技术，也是应用最为广泛的自动识别技术之一。但若未来随着技术发展进步，出现了其他更为经济实用的自动识别技术替代了条码技术，并导致热转印打印机在自动识别领域的应用需求下降，则会对公司热转印碳带的销售带来不利影响。

二、市场风险

（一）竞争加剧的风险

虽然与国内竞争对手相比，公司在技术水平、生产成本、市场地位等方面都具有较大的竞争优势，但是由于热转印碳带行业毛利和收益率较高的现状，不排除其他企业加入竞争，从而可能导致市场竞争日益激烈。在国际市场上，尽管产品市场容量大，公司也不断通过技术积累与资金投入逐步扩大业务规模和市场占有率，但与国外同行相比，公司在资本实力、研发能力、公司知名度等方面仍有差距，在全球市场与国际企业的竞争存在加剧而面临竞争压力的风险。

（二）国际化人才缺失的风险

公司自成立之初即确定了国际化市场发展战略。近年来海外市场迅猛发展，2015-2017年公司出口量年均增幅超过18%。未来公司还确定了技术、人才、管理和市场国际化的战略发展目标，对国际化人才的需求大幅增加。虽然公司通过选派管理和技术骨干赴国外参展、学习交流，在海外设立子公司等，直接向海外派驻销售、技术骨干，直接聘任海外管理人员等多种方式解决人才短缺的问题，但公司仍面临着职业化、高素质的国际化经营和技术人才短缺的风险。

（三）非关税贸易壁垒的风险

目前，公司产品与国际一流企业相比在美国、欧洲等热转印碳带主要消费市场占有率较低，产品出口总量有限，暂不存在反倾销风险等非关税贸易壁垒的风险，但欧盟、美国等发达国家有可能颁布并实施对进口耗材产品要求更为严格的环保、安全、能耗等方面的法律法规，公司可能面临应对不及时、产品出口成本增加的压力，存在非关税贸易壁垒的风险。

（四）全球经济周期性波动带来的风险

2015-2017年，本公司出口销售收入分别为18,821.70万元、22,097.80万元、25,173.80万元，占同期公司主营业务收入的比重分别为62.05%、66.30%、67.36%。目前全球经济复苏尚未企稳，欧洲债务危机还可能继续蔓延，全球经济面临继续下滑或增长减缓的可能，公司海外市场需求增长可能放缓，未来可能对发行人经营产生一定的影响，发行人面临全球经济周期性波动带来的风险。

三、管理风险

（一）实际控制人控制权变动和控制力下降的风险

公司股东韩琼、潘浦敦、刘建海3人在本次发行前合计直接持有公司56.4963%的股票，其中韩琼的持股比例为20.4513%，潘浦敦持股比例为19.5170%，刘建海持股比例为16.5280%。本次发行完成后，上述三人依然合计直接持有公司42.2509%的股票，但由绝对控股地位变为相对控股，且公司上市后上述三人的持股比例存在进一步稀释的可能。为保持公司控制权的稳定，上述三人签订《共同控制协议》。同时，上述三人一致承诺自公司股票上市后三十六个月内不转让或委托他人管理其所持公司股份。上述安排虽有利于保持公司治理结构和管理团队的稳定，但鉴于公司股权相对分散，公司仍面临实际控制人控制权变动和控制力下降的风险。

（二）公司规模快速扩张导致的管理风险

报告期内，公司一直保持了持续快速发展的势头。报告期内，公司的营业收入分别为31,207.33万元、33,935.96万元和37,674.05万元，报告期内复合增长率为9.87%。

本次股票发行后，随着募集资金的到位和投资项目的实施，公司总体经营规模将更加迅速地扩张，从而在资源整合、研究开发、市场开拓、组织建设、营运管理、财务管理、内部控制等方面将提出更高要求。

如果公司的管理层素质及管理水平不能适应未来公司规模快速扩张的需要，公司组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将会影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的市场竞争力，公司存在经营规模迅速扩张引致的管理风险。

四、业务经营风险

（一）主要原材料价格变动的风险

公司生产原材料主要为聚酯薄膜、蜡等化工原料等，报告期内主要原材料的价格变动相对较大。报告期内，公司聚酯薄膜的采购均价分别为13.23元/千克、12.25元/千克和13.69元/千克，变动幅度分别为-7.41%和11.76 %。报告期内，公司蜡的采购均价分别为22.70元/千克、19.41元/千克和21.47元/千克，变动幅度分别为-14.49%和10.61%。其中蜡主要从巴西、马来西亚、南非、德国、台湾等地进口，报告期内，进口蜡占蜡采购的比例分别为83.04%、77.56%和83.67%，蜡进口采购较为集中。公司主要原材料价格的变动加大了公司对成本控制难度，若上述原材料价格出现持续大幅波动，将会对公司的生产经营产生较大的影响，进而影响到公司盈利水平和经营业绩。

（二）境外业务经营风险

为了积极拓展境外市场，公司分别在美国、英国、印度、巴西、墨西哥、香港、BVI、加拿大、韩国、法国等地设立了控股子公司，并在美国、英国、印度、巴西、墨西哥、加拿大设立了分切和/或仓储基地，为公司的国际市场开拓奠定了基础。

公司对于国际业务开展已经积累了较为丰富的经验，但如果未来我国与公司境外业务所在国的双边关系发生变化，或者境外业务所在国国内发生政治动荡、军事冲突等突发性事件，或者境外业务所在国的外商投资政策发生重大变化，将对本公司境外业务的资产安全和经营状况构成不利影响。此外，跨国企业的经营模式将增加公司经营运作、财务管理、人员管理的难度，经营运作面临中国大陆、香港、美国、英国、印度、巴西、墨西哥、BVI、加拿大、韩国、法国等不同体系的法律法规环境、经营环境的影响。若本公司经营管理人员及各项制度不能适应全球化经营、跨区域管理及规范运作的要求，将影响本公司的经营效率和盈利水平。

（三）产品价格下降的风险

报告期内，公司条码碳带产品的均价分别为0.4339元/平方米、0.4162元/平方米和0.4024元/平方米，价格呈下降趋势，2016-2017年度变动分别为-4.08%和-3.33%，但公司在报告期内毛利率仍保持稳定，主要是由于公司基于原材料价格下降、公司提高生产效率等因素降低单位成本而采取的价格策略，2017年度，虽然公司主要原材料价格回升，但公司仍通过技改措施提高了生产效率降低单位生产成本，将主要原材料价格上涨的负面影响降到最低。但随着公司条码碳带的市场竞争不断深化及潜在竞争对手的进入，若下游客户议价能力提高，如果未来公司主要碳带产品价格出现下降且公司未能采取降低成本等措施应对，则公司毛利率水平将出现下降，并对公司盈利水平产生影响。

就各产品未来价格变动而言，（1）蜡基产品主要受到竞争程度、成本因素和销售渠道的影响。目前公司是国内产能产量最大的厂商，但若国内其他厂商进一步增加蜡基产能、提高产品质量，则公司相比国内厂商无明显的成本优势，蜡基产品的竞争会趋于激烈，价格存在下降的可能。另外，若原材料价格有较大上涨，而销售价格受制于竞争程度无法及时相应调整，也会影响公司的盈利。此外，若销售渠道不能进一步下沉，本地化服务和销售程度不能继续深入，也会影响公司蜡基产品销售价格；（2）随着公司混合基产能的增加和不断替代欧洲、日本、美国厂商的产品，会进一步改变现有中高端产品的竞争格局，在市场份额不断提高的同时带动产品售价不断下降，此外，国内其他厂商在混合基领域的产能增加，也会影响行业竞争格局；（3）未来，随着公司树脂基产品规模化生产，为打破日本、欧洲、美国的厂商的绝对优势地位，公司在树脂基碳带上也会采取相应的价格策略，在销售数量不断增长的同时产品价格可能会下降。

（四）毛利率下降的风险

报告期内公司毛利率分别为34.60%、37.34%和36.58%，总体保持稳定，但未来随着耗材行业的全球竞争加剧，公司是否能够持续提升或保持目前的毛利率水平存在不确定性。若公司未来毛利率水平下降，将对持续盈利能力及整体业务发展带来影响，提请广大投资者关注未来毛利率下降的风险。

（五）销售渠道的管理风险

由于公司生产的产品具有用途广泛，客户集中度不高等特点，导致公司在制定营销策略及实施营销计划过程中容易出现市场调研不深入，市场定位不准确的情况。尤其在开拓海外市场的过程中，如果缺乏对当地市场情况的精准把握及对当地政策的深入了解，很可能会导致公司的投资损失。

（六）租赁物业瑕疵的风险

截至本招股书签署日，公司在境内租赁的1处房产未取得产权证书，公司的物业租赁存在法律瑕疵。虽然公司实际控制人韩琼、潘浦敦、刘建海已就租赁事项承诺如下：“本人将积极督促上述物权的出租方办理产权证，如合同到期时出租方尚未得房屋的产权证，发行人及子公司将不再与出租方续签合同。如果发行人及子公司因上述瑕疵租赁受到主管部门的罚款或遭受其他损失，本人将按主管部门核定的金额无偿代公司补缴并支付罚款，并补偿全部损失。”但上述瑕疵租赁房产在拆除或拆迁，合同被认定为无效等纠纷时，仍然对公司生产经营造成影响。

五、财务风险

（一）净资产收益率下降的风险

本次股票发行完成后，公司净资产将大幅增加，由于本次募集资金项目建设存在一定周期，项目收益将在项目完工后逐步体现，发行当年的净利润增长速度将低于净资产的增幅，存在因净资产增长过快而导致公司净资产收益率下降的风险。

（二）应收账款发生坏账的风险

报告期内，随着公司销售规模的稳步增长，公司的应收账款相应持续增加。报告期各期末的应收账款净额分别为4,916.23万元、5,348.05万元和6,270.52万元，占当期流动资产的比例分别35.07%、42.92%、38.39%。公司应收账款规模较大，占流动资产比例较高，存在应收账款坏账增加的风险。

（三）资产负债率较高的风险

为了给股东创造更好的回报，公司近年来在严格控制风险的情况下充分运用财务杠杆，经营业绩稳步提升，报告期各期末，公司的资产负债率（母公司）分别为56.50%、47.39%和42.47%，处于相对较高水平。随着公司规模的继续扩大，如果负债水平不能保持在合理的范围内，公司将面临一定的财务风险。

（四）抵押资产被处置的风险

报告期各期末，本公司短期借款余额分别为8,855.66万元、5,992.98万元和4,348.64万元，2016年末和2017年末长期借款以及一年内到期的长期借款余额分别为1,660.00万元和4,157.27万元。截至2017年12月31日，公司的抵押借款余额为6,505.91万元，由公司以房产和土地使用权等设置抵押。目前，公司的资信状况一直良好，未出现因不能如期偿还借款而被要求行使抵押权的情形，但是本公司的融资渠道较为单一，银行借款仍然是公司实现规模发展的主要资金渠道。如果公司资金周转困难，不能按期偿还银行借款，银行将对抵押资产行使抵押权，可能对公司的正常生产经营造成影响。

六、募集资金投资项目风险

（一）新增产能的消化风险

2017年度，因“高性能热转印成像材料生产基地项目”部分生产线建成并逐步开始投产，但已建成生产线仍在试生产，未完全达产，且该项目也未全部建成，混合基、树脂基碳带产品产能仍显不足，通过对外采购碳带大卷半成品或小卷成品进行分切或包装后销售临时解决高端产品产能不足的问题。

募集资金投资项目“高性能热转印成像材料生产基地项目”全部建成并完全达产后，公司热转印碳带将新增3.4亿平方米产能。公司的产能特别是高端产品较目前有大幅度增加。如果公司不能拓展国内外销售，不能按照预期建设全球营销中心、深化全球营销布局，或者下游行业及宏观经济出现较大波动导致市场需求下滑，则公司面临新增产能的消化风险。

（二）跨国实施募投项目的风险

本次募集资金投资项目中的“全球营销中心建设项目”计划在全球三大洲七大区域的十一个国家实施，公司已在其中的7个国家设立了子公司作为营销中心。虽然该项目固定资产投资金额较小，且公司通过美国、英国子公司已积累了较为丰富的跨国经营管理经验，但考虑到全球经济形势和各国政策和文化的复杂多样性，公司“全球营销中心建设项目”的建设进度可能会受到多种因素的影响，在各国的营销中心的经营也面临着一定的不确定性。公司提请投资者关注跨国实施募投项目的风险。

（三）不能实现预期收益与新增固定资产折旧影响经营利润的风险

本次募集资金投资项目包括“高性能热转印成像材料生产基地项目”、“全球营销中心建设项目”、“补充流动资金”、“偿还银行贷款”。公司本次发行募集资金投项目是依据公司发展战略制定的，并进行了详尽的可行性分析。募集资金投项目的实施有利于进一步扩大公司在高端热转印碳带产品的生产规模、深化公司在全球的营销布局，对于对提升公司市场份额和增强公司核心竞争力都具有重要意义。但在项目实施过程中，公司会受政策环境和行业环境变化、市场需求情况变化、技术更新换代等诸多外部因素影响，可能导致项目投资效益不如预期，进而影响公司未来的盈利能力。

此外，募集资金投资项目“高性能热转印成像材料生产基地项目”全部建设完成后，每年将新增相应的折旧摊销费用。但由于投资项目建设完成至完全达产并实现经济效益需要一定周期，因此在该项目实现完全达产前，其新增的折旧摊销费用会影响公司的净利润，对公司的整体盈利能力带来不利影响。

七、政策风险

（一）所得税优惠政策的风险

公司享受的税收优惠主要为高新技术企业所得税优惠及子公司小型微利企业所得税优惠。2015年、2016年和2017年，公司所得税税收优惠金额分别为349.74万元、398.44万元、473.13万元，占归属于发行人股东的净利润的比例分别为10.03%、9.62%、10.63%。虽然公司对所得税优惠政策不存在重大依赖，但如果国家相关税收优惠政策发生变化，或者因公司自身原因无法继续享受税收优惠，甚至存在补缴税款的风险，将会对公司的盈利情况产生不利的影响。

（二）出口退税政策变动的风险

公司目前出口货物实行“免、抵、退”税政策，退税率分别为11%、13%、17%。2015年、2016年和2017年度，公司出口退税金额分别为414.88万元、435.42万元、925.09万元，占归属于发行人股东的净利润的比例分别为8.93%、7.88%、15.58%。虽然公司对出口退税政策不存在重大依赖，且公司经营态势良好，但如国家出口退税政策发生变动，仍将对公司的盈利水平产生一定的影响。

（三）境外投资政策变动的风险

公司通过在境外设立子公司布局营销渠道的模式实行全球本地化销售战略，天地美国、天地英国作为公司境外的营销渠道以及为公司贡献了一定规模的收入。此外，随着募集资金投资项目全球营销中心建设项目的实施，公司在全球范围内的营销布局将进一步扩大。随着我国“一带一路”战略的实施，以及与多个全球主要经济体如美国、欧盟展开双边自由贸易谈判，商务部和国家发改部门也不断简化境外投资相关政策，国家的改革举措已经为我国企业“走出去”提供了极大的便利与保障。目前，公司在境外设立子公司布局营销渠道受到国家境外投资政策的支持。但未来，若国家境外投资政策发生变化，或因公司境外子公司所在国环境发生变化导致对该国的投资为我国有关部门所限制或禁止，则公司的全球营销渠道布局将会受阻，进而对公司的境外销售产生不利影响。

八、成长性风险

报告期内发行人成长性良好，营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司净利润呈增长态势。2015年至2017年，公司营业收入平均年复合增长率达到9.87%，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润平均年复合增长率达到12.88%。保荐机构出具的《发行人成长性专项意见》，是基于对发行人报告期内的生产经营成果，及发行人面临的内、外部环境及未来发展趋势做出的判断。但发行人的成长受宏观经济环境、国家产业政策和条码技术终端应用领域的发展情况等多种因素综合的影响。若该等因素出现重大变化，可能对发行人的生产经营、经营业绩及未来成长性产生重大影响，使公司偏离原有的成长性预期，无法维持报告期内的高增长率水平。

九、公司首次公开发行股票摊薄即期回报的风险

本次发行股票的募投项目产生效益需要一定的时间，发行完成后，随着募集资金的到位、公司的总股本将增加，根据公司合理测算，本次发行可能导致公司发行当年每股收益、净资产收益率等指标较上年同期相比出现下降的情形。本次融资募集资金到位后，当年公司的即期回报存在短期内被摊薄的风险，敬请广大投资者理性投资，并注意投资风险。

十、业绩下滑的风险

公司经营过程中会面临包括本节中所披露的各项已识别的风险，也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响，公司不能保证未来经营业绩持续稳定增长。如果不利因素的影响达到一定程度，如出现其他打印技术在条码打印领域替代现有热转印技术，或其他更为经济实用的自动识别技术替代了条码技术，或原材料价格出现持续大幅波动，或全球经济面临继续下滑或增长减缓，公司海外市场需求增长放缓等，公司经营业绩将有可能出现大幅下滑的风险；如果这种情形发生在公司股票上市当年，则有可能导致出现公司上市当年营业利润较上年同比下滑达到或超过50%的情形。

十一、其他风险

（一）股市风险

影响股市价格波动的原因十分复杂，股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济环境、市场买卖力量对比、重大自然灾害发生以及投资者心理预期的影响而发生波动。因此，公司提醒投资者，在投资公司股票时可能因股价波动而遭受损失。

（二）汇率风险

公司外销收入和进口采购结算主要以美元、欧元等外币作为结算币种，各期末公司会有一定金额的外币存贷款和以外币结算的应收账款和应付款项，报告期内，公司汇兑损益分别为109.50万元、-71.62万元和217.06万元，汇率变动将可能会对公司的经营带来一定的不利影响。