一、行业政策变化风险

2010年10月18日，国务院下达了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确将新能源汽车产业列为集中力量重点发展的战略性新兴产业之一。近年来，国家制定了一系列政策支持新能源汽车产业的发展，如《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》、《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》、《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》、《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》、《中国制造2025》、《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》、《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》等，上述政策为公司经营发展提供了良好的机遇和空间。

为实现新能源汽车产业长期可持续发展，政府对新能源汽车采取了退坡式的补贴机制，即对购置新能源汽车的补贴金额逐年降低，在这种机制下，未来可能出现因新能源汽车市场需求减少而对公司生产经营不利情形。另外，如果新能源汽车产业支持政策在执行过程中未能得到及时有效地落实，或新出台的政策发生了不利于公司的变化，将可能对公司生产经营活动构成不利影响。

二、市场风险

（一）客户集中度较高，尤其是对东风特汽销售占比较高的风险

公司主要为下游整车厂提供纯电动汽车动力总成系统，主要客户包括东风特汽、金旅客车、长安客车、申龙客车、南京金龙、聊城中通等。报告期内，公司前五名客户销售占比较高，分别为95.36%、85.24%和77.25%，客户集中度较高。

公司现阶段存在客户集中度高，尤其是对东风特汽销售占比高的风险，若主要客户尤其是东风特汽生产经营发生重大变化或者对本公司的采购发生变化，导致对公司的订单减少，而公司又不能持续开拓新客户，则可能对公司生产经营产生重大不利影响。

公司客户集中度较高，尤其是对东风特汽销售占比高，原因系：第一、公司下游整车制造商集中度较高，以公司现阶段主要供应的纯电动客车和纯电动物流车市场为例，2016年纯电动客车市场前五名整车制造商市场占有率为54.09%，2016年纯电动物流车市场前五名制造商市场占有率为54.36%（东风特汽在纯电动物流车市场排名第一）；第二、公司坚持实施高端大客户战略，优先与国内领先整车制造商建立稳固合作关系，公司主要客户东风特汽、金旅客车、大运汽车、中通客车、南京金龙等市场占有率较高，一定程度上导致了公司客户集中度高；第三、公司目前尚处于快速成长期。随着客户持续开拓，公司客户集中度将有所降低。

（二）原材料供应及价格波动的风险

公司产品所需的原材料主要为永磁同步电机及其控制器、机械变速器及其他配件等。报告期内，公司原材料采购单价呈下降趋势。若宏观经济环境发生重大变化，或者主要供应商经营发生变化，可能会出现原材料供应短缺或不及时、价格上涨或原材料不能达到公司生产所要求的质量标准等情况，从而对公司生产经营产生不利影响。

（三）经营业绩难以持续高增长风险

报告期内，公司经营状况良好，营业收入和净利润迅速增长，成长性突出。报告期内公司营业收入分别为35,227.48万元、65,351.77万元及90,006.89万元，三年的复合增长率为59.84%；归属于母公司股东的净利润分别为2,635.19万元、8,186.51万元及9,425.71万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为4,506.36万元、7,879.57万元及7,970.44万元，增长较快。

未来，若新能源汽车行业市场需求结构或行业管理政策等发生变化，而公司在产品开发、技术更新或市场营销等方面跟不上市场变化，公司将难以保持高速增长势头。而且，随着公司销售规模日益扩大，保持高速增长的压力也日趋增加。

（四）产品价格下降风险

随着新能源汽车行业的发展，将会有越来越多的企业加入，使得产业竞争加剧，整个产业也将逐渐进入成熟期。一般来说，随着产业从成长期逐渐进入成熟期，市场竞争加剧，将导致产品价格逐渐降低。如果公司不能持续开发符合市场需求的高技术、高品质产品，则公司产品价格存在下降的风险。同时，若公司不能通过提升产品质量、发挥规模效应以降低成本或将成本压力向上游供应商传导，则公司经营业绩会受到产品价格下降的不利影响。

三、业务季节性波动风险

公司主营业务收入存在一定的季节性，上半年为公司产品销售淡季，下半年为公司产品销售旺季，尤其是第四季度，这主要与公司所处的行业特性相关。公司产品主要应用于新能源汽车，而新能源汽车市场受政策影响明显，一般第四季度是政府补贴发放的集中期和来年补贴政策的明确期，新能源汽车整车厂商销售力度也加大。报告期内，公司主营业务收入按季节分布情况如下：

单位：万元

公司业务季节性波动，会给公司盈利稳定性带来一定影响，公司经营业绩存在季节性波动的风险。

鉴于公司在同一年度内各季度主营业务收入分布不均衡，公司提醒投资者不能简单以公司某季度或者中期的财务数据来推测公司全年经营成果及财务情况。

四、财务风险

（一）应收账款较大，且易受新能源汽车政府补贴影响的风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为32,891.79万元、40,463.73万元和90,910.97万元，占流动资产比例分别为64.12%、34.64%和62.65%。公司应收账款净额较高主要是因为：一方面，在基于客户具有良好的资金实力、市场美誉度情况下，公司给予客户一定的信用期；另一方面，公司销售规模快速增长，尤其是第四季度销售收入快速增长导致公司与下游客户的未结算金额增加（第四季度销售收入基本在信用期内），从而形成较大的应收账款；最后，公司下游客户易受新能源汽车政府补贴发放时间及进度的影响，这也会影响客户对本公司的回款速度。

公司应收账款余额较大，存在应收账款逾期或出现坏账损失的风险。另外受国家对新能源汽车政府补贴的影响或者客户因“骗补”而受处罚，也会影响公司应收账款的回款。

（二）经营活动现金流量净额为负的风险

报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-11,583.71万元、-15,374.12万元和-19,377.61万元。经营活动现金流量净额为负主要是因为公司业务快速发展，应收账款及存货占用流动资金逐年增加。如果公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，公司营运资金将面临一定的压力，在资金周转及使用效率上，存在一定的风险。

（三）毛利率下降的风险

2015年、2016年及2017年，公司综合毛利率分别为29.51%、30.19%和26.78%，毛利率有所下降，主要是因为新能源汽车及相关的动力总成产业处于成长期，随着产业的不断发展、成熟，市场竞争逐渐加大，动力总成系统的毛利率总体会有所下滑。

未来，随着新能源汽车动力总成行业的发展及不断成熟，以及公司销售规模的持续扩大，公司将面临一定的毛利率下降风险。

五、收购重庆北奔后的整合风险

2017年5月17日，发行人收购了重庆北奔（现更名为重庆越博）100%的股权，并自2017年5月17日起纳入公司合并报表范围。在收购之前，重庆北奔由于经营管理及市场不佳等原因处于亏损状态。本次收购后，发行人将对重庆北奔的组织架构、人员及业务等进行调整，与发行人业务进行进一步整合，以提升重庆北奔及本公司整体的经营情况。因此，本次收购完成后，发行人能否对重庆北奔实施有效的整合，提升重庆北奔的经营绩效，以及本次交易能否充分发挥协同效应，均存在一定不确定性，进而可能影响本次收购的最终效果。

六、管理风险

（一）业务规模快速扩张带来的管理风险

公司业务在报告期内快速发展，经营规模迅速扩大，2016年及2017年营业收入分别较上年增长85.51%和37.73%。未来新能源汽车产业将日益蓬勃，公司业务规模会进一步扩大，尤其是本次发行完成后，随着募集资金的到位和募集资金投资项目的实施，公司经营规模将进一步扩大。随着经营规模的迅速扩大，公司在经营决策、风险控制和贯彻实施等方面的难度将增加，新产品的研发、市场开拓、内部管理、资金管理运用的压力也将增大。因此，若公司不能在经营规模扩大的同时继续完善管理体系和内部控制制度，或不能进一步引进经营管理和技术方面的人才，则将面临一定的管理风险，可能对公司持续健康发展造成一定影响。

（二）实际控制人不当控制的风险

公司现任董事长及总经理李占江自创建公司起一直为公司控股股东和实际控制人，李占江直接持有公司股份2,226.02万股，直接持股占比37.81%，通过越博进驰、协恒投资分别间接持股公司股份552.68万股和198.82万股，合计持有公司股份2,977.52万股，占总股本的50.58%。李占江的间接持股数量系按其在越博进驰、协恒投资的权益比例乘以这二个有限合伙企业的总持股数量计算得出，同时，李占江担任越博进驰和协恒投资的普通合伙人，亦能实际控制这二家有限合伙企业，若按越博进驰、协恒投资的持股数量全额计算，李占江合计持有公司的股份数量为3,450.02万股,持股比例为58.60%。

本次发行后，李占江仍将合计持有公司37.93%的股份（李占江的间接持股数量按其在越博进驰、协恒投资的权益比例乘以这二个有限合伙企业的总持股数量计算），公司存在一定实际控制人不当控制风险。

七、技术风险

（一）技术不能保持持续进步或者行业技术发生重大变化的风险

新能源汽车行业正处于快速发展阶段，其技术水平发展也较快。公司纯电动汽车动力总成系统采用永磁同步电机集成自动变速器一体化技术方案。如果未来纯电动汽车动力总成系统的技术或方案出现重大的变化，或者公司技术不能保持持续进步、紧跟或引领行业未来发展趋势，则公司纯电动汽车动力总成系统的竞争力将会减弱，从而对本公司持续发展产生不利影响。

（二）核心技术人员及机密流失的风险

公司产品研发由机械、电子电控及软件开发等多方面不同专业特长的技术人员配合共同完成，项目研发需要一定的周期。因此，保证核心技术团队的稳定，继续培养和引进优秀的技术人才是公司保持技术领先地位以及项目研发成败的关键。随着公司业务规模的不断扩大以及行业竞争的日益加剧，行业内对人才的争夺将愈加激烈。如果公司未来在人才管理方面出现问题，不能有效稳定核心技术团队和防止公司技术机密的流失，将对公司的技术创新、新产品开发和生产经营带来风险。

（三）技术研发投入和成果转化风险

新能源汽车产业是我国的战略新兴产业，公司为保持技术的领先性，在产品性能优化、软件开发、新产品方案设计等方面需持续投入大量的研发资金。如果研发投入不能取得预期的技术成果，技术成果不能有效地实现产业化应用，或技术成果无法得到市场的认可，公司的研发投入将可能无法有效转换为技术优势。因此，公司存在一定的研发成果转化风险。

八、企业所得税税收优惠政策变化风险

公司经江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局及江苏省地方税务局联合批准认定为高新技术企业，高新技术企业证书编号GR201432002848，有效期三年。公司在2014年至2016年期间可按照15%的税率缴纳企业所得税。2017年，公司申请了高新技术企业资格重新认定，并获得审核通过，于2017年11月17日获得了新的《高新企业技术证书》，证书编号GR201732001287，有效期三年。公司在2017年至2019年期间可按照15%的税率缴纳企业所得税。若上述税收优惠政策发生变化，或公司未来难以持续保持高新技术企业资格，则对公司的盈利能力产生一定影响。

九、募集资金投资项目风险

（一）募投项目的实施风险

本次募集资金投资项目可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势、公司研发能力和技术水平、市场未来拓展情况等因素做出。募投项目在实施过程中可能受到市场环境变化、产业政策变化以及工程进度、工程管理、产品市场销售状况等变化因素的影响，致使项目的开始盈利时间和实际盈利水平与公司预测出现差异，从而影响项目的投资收益。如果投资项目不能顺利实施，或实施后由于市场开拓不力投资收益无法达到预期，公司可能面临投资项目失败的风险。

（二）新增产能消化的风险

随着公司募集资金投资项目的建成投产，纯电动汽车动力总成系统的产能将迅速扩大，这将极大地满足公司业务增长的需求。近年来，新能源汽车产业高速发展，2014年度、2015年度、2016年度及2017年度，新能源汽车的产量分别为8.39万辆、37.90万辆、51.70万辆及79.40万辆，年均复合增速为111.52%。若未来市场容量增速低于预期或者公司市场开拓不力、竞争力减退，则可能面临新增产能不能被及时消化的风险。

十、净资产收益率下降的风险

2015年、2016年及2017年，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为35.82%、18.13%和12.06%。本次募集资金到位后，公司的净资产规模将在短时间内大幅增长，而募集资金投资项目需要一定的建设期，项目全面达产也需要一定的时间，预计本次发行后公司的净资产收益率与以前年度相比将会出现一定下滑。因此，公司存在短期内净资产收益率下降的风险。

十一、产品质量控制风险

新能源汽车动力总成系统作为新能源汽车的核心部件，其质量水平直接影响新能源汽车的正常运转及性能，因此行业对公司产品的质量标准提出很高要求。未来随着公司规模的不断扩大，产品批量及产品型号不断增加，质量控制问题仍然是公司生产经营的重中之重。如果发生质量事故，将对公司的品牌形象及信誉造成不利影响，进而影响公司的市场开拓。

截至目前，发行人未发生严重产品质量问题，没有因产品质量问题而产生法律纠纷或潜在纠纷。

十二、经营场所租赁风险

基于公司目前的发展阶段及资金状况，报告期内公司的生产与办公场所均为租赁取得。未来存在出租方提前收回租赁房屋或到期不能续约的可能，若上述情况发生将对公司经营在短期内产生一定的负面影响。

公司控股股东及实际控制人李占江承诺：“就公司上市前承租的物业，若公司在租赁期间内无法继续使用租赁物业的或到期后不能续约的，本人将采取一切措施降低其对公司经营的影响，并承担因此而给公司造成的损失。”

十三、创业板股票风险

由于股票的价格不仅取决于企业的经营状况，同时还会受到利率、汇率、宏观经济、通货膨胀和国家有关政策等因素的影响，并与投资者的心理预期、资本市场的供求关系等因素息息相关，因此，股票市场存在着多方面的风险，投资者在投资本公司股票时面临可能因股价波动而带来的投资风险。本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。