一、业务与经营风险

（一）市场竞争及业绩下滑的风险

公司所在的定制家具行业属于新兴细分行业，近些年来，随着我国城镇化发展、居民消费能力和绿色环保意识增强，国内整体家居行业开始持续快速发展，公司近三年来在定制衣柜领域取得显著增长，在定制家具行业的知名度和影响力不断提升。由于定制家具行业市场前景广阔，已有部分传统家具制造企业转型定制家具市场。国内其他知名家居企业也纷纷加大对定制家具行业投入。这些因素导致行业竞争将从初始的价格竞争进入到品牌、渠道、研发、服务、人才、管理等复合竞争层级上来，市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率下降，从而影响未来公司的经营。

此外，目前国内木地板行业内生产企业众多，行业竞争压力较大，优势品牌市场占有率偏低。虽然公司已经建立起了全国性的营销网络和较高的市场知名度，但如果市场竞争日益加剧使得公司不能继续维持或提升现有市场地位，或者市场竞争使公司增加额外营销费用支出或者导致产品利润率下降，本公司的经营业绩会受到不利影响。若未来主要产品的市场需求或价格出现较大下跌，市场竞争加剧，则可能会对公司的产品需求和盈利能力产生重大不利影响。

（二）房地产市场波动的风险

木地板作为房屋地面装修材料，其市场需求易受房地产市场周期性波动影响。近年来各地房价均有较大幅度的涨幅，为遏制房价过快上涨，抑制投机性房地产需求，国家陆续出台了一系列房地产调控措施，致使我国房地产市场交易量有所减少，房地产行业投资增速放缓。如果未来房地产市场持续低迷，将对公司木地板业务产生不利影响。

定制家具作为家居行业一个新兴的细分行业，目前仍处于快速成长期，发展空间大。定制家具行业短期内受到房地产行业宏观调控的影响较小，但是由于家具行业、装饰装修行业与房地产行业的相关性，如果宏观调控导致房地产市场的长期低迷，定制家居行业也将会受到影响，对公司的经营业绩产生不利影响。

（三）原材料价格波动风险

木地板和定制家具的主要原材料为刨花板、纤维板和胶合板，原材料的价格波动对公司主营成本影响较大。刨花板、纤维板和胶合板的主要原材料是速生小径木材或枝桠材。近年来，由于上游速生林及基材产能扩张较快，高密度纤维板和胶合板供应充足，价格稳中有降，但并不排除由于自然灾害及气候影响、基材行业产能收缩、加工成本上升等因素导致高密度纤维板和胶合板价格上涨的可能性。若原材料价格短期内出现大幅波动，将对公司的经营造成影响。

（四）研发技术风险

木地板和定制家具制造属于技术密集型产业，生产工艺复杂，材料多样，需要用到高精尖设备。定制家具行业相关的新产品、新技术、新工艺不断涌现和升级，消费者对相关产品的品质追求使得定制家具行业对技术创新能力要求越来越高，进一步增加了定制家具行业的风险，公司可能面临定制家具制造工艺升级及持续创新能力不足的风险。

二、管理风险

（一）经营管理风险

本次发行可转换公司债券转股后，公司净资产规模将进一步增加。尽管公司已建立较为规范的管理制度，生产经营运转良好，但随着公司经营规模的不断发展壮大，公司的经营决策、运作实施和风险控制的难度均有所增加，对公司经营层的管理水平也提出了更高的要求。因此，公司存在着能否建立更为完善的内部约束机制、保证企业持续高效运营的经营管理风险。

（二）品牌管理风险

木地板和定制家具属于消费品，品牌知于企业有较高价值。品牌知名度的建立和维护需要较高成本和较长时间的投入。公司拥有的德尔品牌提高了产品的附加值，促进了公司业务的稳定发展，但同时也导致公司对品牌的依赖度越来越大。虽然德尔品牌是国内木地板行业首批国内驰名品牌，但目前市场上竞争对手品牌推广投入、产品更新速度的加快、新兴消费群体的品牌认知变化，都对公司的品牌管理工作提出了新的挑战。如果公司不能根据上述趋势持续提升品牌形象，将对公司的经营产生较大影响。

（三）渠道管控风险

公司销售主要采用经销商销售模式，该模式有利于公司节约建设销售网络成本，提高全国布点效率，增强对全国市场的渗透力，且主要经销商均与公司保持长期稳定的合作关系。未来随着产品品类扩充，产能提升，业务规模扩张，公司将相应增加代理商规模，以覆盖更多区域和更广泛的消费群体。这将增加公司销售渠道管理的难度，如果个别经销商违反公司的规定，将对公司的品牌和经营产生不利影响。

（四）人力资源风险

木地板及定制家具行业是典型的技术密集型行业，设计人才及营销人才是企业生存和发展的根本，人才队伍的建设对公司发展至关重要。维持公司人才队伍的稳定，并不断吸引优秀人才加盟，尤其是核心设计人才、营销人才和管理人才，对公司未来发展有着重要作用。定制家具产品设计和销售对相关员工的理论水平和工作经验均有较高要求，合理知识结构的设计人才、营销人才队伍是公司保持市场竞争力的关键。设计和营销人才的流动对本项目的实施可能产生一定的人力资源风险。随着公司规模不断扩大和市场竞争逐步加剧，如果公司不能持续地有效完善内部激励机制，将使公司难以吸引和留住高素质的人才，降低公司整体竞争力，影响公司长期稳定发展。

三、财务风险

（一）税收优惠政策不能延续的风险

报告期内，本公司母公司德尔未来执行15%所得税税率的税收优惠。根据《中华人民共和国企业所得税法》等相关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税。公司于2014年10月被江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局认定为高新技术企业，2017年再次申请获得高新技术企业资质，适用期间为2017年至2019年三年。报告期三年及一期内，德尔未来因上述政策享受税收优惠的金额分别为1,526.51万元、957.69万元、1,133.43万元和715.99万元，占当期合并净利润比例分别为11.13%、4.93%、12.74%和9.21%。在高新技术企业有效期到期后，若德尔未来不能通过高新技术企业认定或未来国家变更或取消高新技术企业税收优惠政策，将对公司未来的经营业绩产生一定的影响。

（二）净资产收益率短期下降风险

2015年度、2016年度及2017年度，公司实现归属于母公司股东的净利润分别为16,207.63万元、19,104.33万元和8,564.44万元，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为9.18%、8.98%和5.62%。本次发行完成后，公司净资产将显著增加，鉴于募集资金投资项目获得收益需要一定的时间，如果公司净利润增长速度低于同期净资产增长速度，则可能导致净资产收益率较以前年度有所下降。

（三）经营业务季节性波动风险

木地板及定制家具行业的季节性一方面与国内居民的商品住房购买和商品房的交房时间有关，另一方面也与国内居民存量住宅的二次装修需求有关。我国气候差异以及春节假期等，也会对木地板及定制家具行业的季节性产生一定影响。总的来说，木地板及定制家具产品一般上半年属于销售淡季，下半年属于销售旺季。木地板及定制家具行业季节性波动导致上半年经营业绩低于下半年。

（四）商誉减值的风险

2016年10月，公司通过实施非同一控制下收购，取得了烯成石墨烯的控股权，持股比例74.2316%。该次非同一控制下企业合并事项完成后，在公司合并报表层面存在因收购烯成石墨烯所产生的商誉为18,425.15万元。根据《企业会计准则》的相关规定，商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了做减值测试。公司于2017年末对烯成石墨烯非同一控制合并形成的商誉进行减值测试，根据测试结果，公司按照投资比例74.2316%在合并财务报表层面确认商誉减值准备5,620.15万元。如果烯成石墨烯未来经营状况不及预期，则存在进一步商誉减值的风险，从而对上市公司的当期损益及未来年度的资产收益率造成不利影响。

四、募集资金投资项目的实施风险

本次募集资金投资项目均是围绕公司的主营业务进行，用于扩大公司智能成套家具生产线产能、提高新型地面材料产品开发能力和提升公司信息化水平及经营效率。本次募集资金投资项目的分析论证均系基于公司现有的技术水平，根据国家现行的产业政策和目前的产品市场状况做出的，项目的顺利实施能够帮助公司更好地满足终端市场消费需求，扩大公司业务规模，提高公司的竞争实力，保证公司持续稳定发展。

但是，本次募集资金投资项目，尤其是建设项目的实施仍存在着一定的不确定因素，如果由于国家政策、项目建设环境等因素的影响，项目不能如期实施或需变更实施地点或实施方式，则将可能对公司的生产经营及募集资金的使用效率造成一定的不利影响。本次募投项目新增无形资产及固定资产规模较大，募投项目建成后，固定资产及无形资产的折旧、摊销将增加公司的成本或费用，同时募投项目达产也将提升公司的收入规模和盈利能力。若发生募集资金投资项目效益未达预期的情形，则新增加的折旧摊销等成本费用会对公司业绩产生不利影响。