消费电子产品行业中的知名终端品牌厂商和大型EMS厂商针对某款或几款产品通常只会保有2-3家合格供应商为其供应优质零组件。本公司面对的直接和终端客户均对合格供应商认证程序要求十分严格,通过认证一般需要一年以上。通过长期稳定的经营,公司已在通讯线材和消费电声产品领域树立了良好的口碑,并与多家大型客户建立了稳定的合作关系,进入了苹果、索尼、诺基亚、三星、vivo等国际知名品牌客户的供应链。
与行业领先企业和众多国际知名客户的长期合作关系形成了公司的客户优势。首先,下游消费类电子产业品牌集中度很高,少数知名品牌厂商占有大部分市场,因此进入这些知名终端品牌客户供应链意味着相对稳定且大额的订单,为公司业务的持续发展奠定了收入基础;其次,国际知名终端品牌厂商的产品推陈出新速度很快,可以带动公司不断地研发新产品、革新生产加工技术、提升内部管理水平,保证公司始终处于行业领先地位。
公司自成立以来一直致力于电声元器件的研发和制造,在耳机用微细通讯线材及相关电声产品领域积累了雄厚的技术实力。通过与下游终端品牌厂商的长期配套研发,公司目前已经掌握了微细通讯线材相关的全套设计技术、工艺制作技术、检测测试技术、精密制造技术等核心技术,具有独立开发新款产品的能力。截止2016年12月31日,公司已经获得各项专利134项,其中发明专利26项,实用新型专利103项,外观设计专利5项。公司组建了一支经验丰富的研发团队,主要核心技术人员具有10年以上的线材及电声产品研发和生产制造经验。公司研发机构每个月能配合客户开发上百款新产品。同时公司也建立了较完善的研发规章制度,保证公司有能力对客户的新产品外观、性能、结构、舒适性等要求进行快速反应。另外,公司成立了精益生产部门,在改良线材生产专用机器设备方面具有技术优势,能够保证机器设备生产的连续性和稳定的良品率。
目前公司已经建立了符合国际标准的质量控制和品质保证体系,公司在实验室建设上投入了大量的资金和资源,购置了先进的精密检测仪器,建立了完整的摇摆测试、拉力测试、信号传输测试、耐腐蚀测试等质量测试体系。公司从进料、制程、出货三个方面制定了规范管控制度,从管理过程、实现过程、支持过程等三个方面进行管理。东莞瀛通、东莞开来、湖北瀛通、湖北瀛新通过了ISO9001质量管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证,同时通过了索尼公司“绿色合作伙伴认证”(Green Partner)。
(1)规模化生产
公司具有行业内突出的规模制造优势。截至2016年12月31日,公司员工人数超过3,000人,广东东莞、湖北通城两地厂区面积之和超过12万平方米,公司已形成年产各类型耳机线材约3亿米,年产各类数码免提耳机半成品约1.5亿条、数据传输线产品约1,500万条的生产规模,具备以耳机线材为代表的多种电声产品和数据传输线材的综合开发能力,并不断提升自动化生产水平,可以满足下游大客户大批量的持续供货需求。
(2)订单吸收消化能力
公司具有多品种、多批量的柔性生产制造能力,可以生产多种通讯线材、连接线材和耳机半成品,对客户订单可以实现快速的吸收消化,从接到订单到安排生产再到品检出货,成熟产品只需要1-2周,新产品一般只需要2-3周。对订单的快速消化吸收能力使得公司在下游客户方面获得了良好的口碑和信誉,客户将产品委托公司进行加工的意愿更强。
(3)先进的制造工艺
公司在耳机用微细通讯线材生产方面掌握了先进的制造工艺,生产效率和产品良率均长期稳定维持在行业内领先水平,其中部分核心生产工艺包括:
超薄护套押出工艺:公司研发一种新的超薄护套半充实押出技术解决了传统工艺中线材同心度低、触感凹凸不平的问题。
同步退扭成缆工艺:同步退扭工艺使得在生产进行总绞工序时,达到边退边绞的效果,避免金属材料在绞合过程中对结构的破坏。
薄漆多涂工艺:该项工艺增强了漆膜附着力,提升产品绝缘和耐压等电性能。
押出设备自动化控制:该项工艺通过自动调整线材押出速度,解决押出后线材线径不一致的问题。
(4)垂直整合生产研发的业务模式
公司在新产品的研发生产过程中,采用了垂直整合生产程序,设置独立且灵活的项目组进行产品设计开发、冲压及塑胶模具设计、注塑及成品组装等重要工序。该种模式使得公司有能力协调研发和生产活动,以适时设计及生产新产品,同时可利用先进工艺控制生产成本并让经验丰富的研发生产人员得以充分发挥功能。此种业务模式可以有效减低营运开支和生产成本,更有效地控制产品整体素质,确保及时交付,满足下游客户的多样化需求。
公司具有综合的成本优势,主要体现在以下方面:
(1)专业化生产与规模化采购
随着公司生产规模的快速扩大,大规模采购降低了原材料采购成本。此外,公司多年的研发和生产积累,在生产管理、工艺控制等方面拥有丰富的经验,有效提升了生产效率。
(2)工艺、设备完整齐全
公司拥有完整的耳机用微细通信线材及数码免提耳机半成品、耳机成品的生产工艺及生产设备,减少了产品生产过程中对外部采购不必要的依赖,便于公司从源头上控制产品成本,提升生产效率。
公司董事长黄晖先生已经从事通讯线材行业逾20年,公司核心管理及技术人员多年深耕于该行业,均具备丰富的行业经验,掌握充足的客户资源。公司成立了专门负责内部员工培训的瀛通管理学院,在培养具有公司核心价值观员工的同时,也着力提升公司员工的技能水平。此外,公司大力引进外部高素质行业人才,带动公司内部员工共同进步,不断提升本公司服务客户、维持客户、开拓客户的能力。
>>展开(一)下游消费电子产品价格波动风险
公司产品的主要直接客户为下游EMS厂商,终端客户为消费电子品牌厂商。终端品牌厂商和EMS厂商普遍面临着激烈的市场竞争,随着技术革新及消费者偏好的不断变化,产品推陈出新速度较快。一般而言,新产品推出后老款产品价格会下滑,同时导致与该类产品相关配件价格下滑。因此,如果智能手机等产品的价格出现超出预期的不利变动或者产品消费结构出现较大变化,而公司未能相应更新产品结构,将会对公司盈利造成较大不利影响。
(二)下游客户需求下降的风险
公司大部分业务来源于为下游EMS厂商进行产品加工,如台湾鸿海、丰达电机、歌尔股份、美律实业等,下游EMS厂商根据其内部成本控制及生产能力决定是否对外采购。如果下游EMS厂商决定自行承担更多的制造工序和供应链管理,减少对外采购的订单,则公司的未来发展会受到较大限制。
(三)消费电子产品市场增长放缓及结构变化的风险
公司绝大部分产品用于高价位的国际品牌智能手机、平板电脑及智能可穿戴设备。2015年以来,随着全球经济的持续低迷和需求疲软,消费电子产品市场尤其是智能手机及平板电脑市场增长日趋放缓,行业竞争激烈程度不断加剧。同时,消费电子产品市场的消费结构中高端价位产品销售受到一定冲击,以华为、vivo等为代表的中国品牌厂商市场占有率不断提升,也对原先国际品牌占有绝对优势的市场格局造成了一定冲击。如果公司未能及时根据行业发展趋势和市场变化情况及时调整经营策略,开拓新客户和新产品,将会对公司盈利情况造成显著不利影响。
(一)客户集中度较高的风险
2014年、2015年和2016年,公司前五大直接客户的销售额合计占比分别为84.59%、84.94%和81.66%,客户集中度相对较高。若公司主要直接客户如台湾鸿海、歌尔股份、丰达电机等大幅降低对公司产品的采购量,将给公司业绩带来显著不利影响。报告期内,公司终端品牌客户为苹果公司的iPhone系列耳机线材、耳机半成品及数据线等产品销售金额占公司当期销售总额的比例分别为72.11%、73.09%、76.82%,如果苹果公司不再指定前述EMS厂商采购公司生产的各类声学产品或者大幅减少采购,将会对公司盈利水平造成重大不利影响。
(二)产品类型变化带来的毛利率下降风险
为了实现经营业绩的持续增长,公司未来会不断拓展新客户及新产品,新客户和新产品的毛利率可能会低于现有水平。报告期内,公司的毛利率保持在较高水平,但随着公司收入规模的扩大和产品种类的进一步丰富,公司无法保证新产品毛利率一直维持在较高水平。因此,公司面临客户及产品类型变化带来的毛利率下降风险。
(三)人工成本上升导致的风险
2014年、2015年和2016年,公司各期末员工人数分别为3,305、3,014和3,139,且存在使用部分劳务派遣员工的情况,人工在主营业务成本中的比重分别为27.43%、21.90%和22.13%。人力资源成本具有一定刚性,且随着我国经济的发展、工资水平的不断提升以及社会保障、劳动用工政策的完善,公司人力资源成本将呈上升趋势。若公司不能通过技术进步、提高自动化水平等途径提高产品附加值和经营效率,以抵消人工成本的上升,则面临毛利率下降的风险,会对公司经营业绩有不利影响。
(四)原材料价格波动及供应短缺的风险
2014年、2015年和2016年,原材料占公司主营业务成本比重分别为51.85%、57.76%和57.28%。公司的主要原材料包括铜材、芳纶丝、胶料、漆料、线路板连接器组件等。公司原材料所处上游行业均为充分竞争行业,一般而言不存在供应不足情形,价格也相对稳定。但如果原材料及零配件的供应出现数量严重减少或者价格大幅上升的情况,公司采购成本会相应大幅上升,会对公司财务状况和业绩造成不利影响。
(五)产品质量风险
本公司产品有非标准化、定制化的特点,且产量较大,因此产品质量控制一直是公司的工作重点。报告期内,公司产品保持了较高的良品率,未因质量问题出现过大批量退货、取消订单或赔偿的情况,但未来如果公司产品出现严重不符合客户质量要求的情况或者其他质量问题,可能会面临客户要求退货、取消订单甚至要求赔偿的风险。
(一)新产品、新技术替代风险
一直以来,智能手机等消费电子产品配套耳机均以有线耳机为主。但市场上同时存在应用蓝牙、Wi-Fi等无线信号传输技术的无线耳机产品,例如蓝牙耳机。目前,蓝牙耳机由于需要反复充电、价格较高、音质难以保证等原因并未对传统有线耳机产品造成大的冲击。如果未来极细同轴线、新型数据接口、无线充电等新技术应用于耳机产品,可能会使现有有线耳机生产技术及工艺发生变化;如果蓝牙技术或其他无线信号传输技术在电池容量、高保真、生产成本等方面取得革命性突破,也可能会大规模替代有线耳机。如果届时公司未能成功开拓新产品并调整产品结构,则会对公司发展前景及经营业绩造成不利影响。
(二)管理人员及技术人员不足或流失的风险
消费电子行业是一个产品周期短、更新换代快的行业,对研发、生产团队反应速度要求较高。公司核心经营团队在耳机线材行业积累了十余年的专业生产、研发经验。若公司失去主要人员而未能物色到适当人选来代替他们,或人才队伍建设落后于公司业务发展的要求,则会限制公司的竞争力,降低生产效率,并影响公司的盈利能力。
(三)技术泄密风险
除已申请专利的核心技术外,公司所掌握的部分核心技术及加工工艺以“技术诀窍”、“工艺技巧”等形式存在。目前公司未对全部技术申请专利保护,而是采取生产线上有经验的技术人员直接传授给新进员工等方式加以保护。如果了解相关技术的人员流失或上述加工工艺以其他方式泄密,将会削弱公司的核心竞争力。
(一)税收优惠政策变化的风险
公司的两家子公司湖北瀛通和东莞瀛通为高新技术企业,2014年10月14日湖北瀛通取得编号为GF201442000090的《高新技术企业证书》,湖北瀛通2014年至2016年均按15%税率计缴企业所得税。2015年9月15日,东莞瀛通取得编号为GF201544000044的《高新技术企业证书》,2015年至2017年按15%税率缴纳企业所得税,东莞瀛通2015年至2017年按15%税率计缴企业所得税。
依据相关政策规定,适用的企业所得税税率为15%。若未来国家产业政策或税收政策发生变化,或公司不能持续获得高新技术企业资格,导致公司不能继续享受上述优惠,公司将面临税收负担加重的风险。
(二)政府补贴下降的风险
2014年、2015年和2016年,公司计入损益的政府补助分别为4,487.65万元、261.42万元和911.39万元,占同期利润总额的比例分别为27.77%、1.59%和7.36%。剔除政府补助的影响,公司经营业绩仍然较为稳定,不存在严重依赖政府补贴的情形。但是,政府补助仍对公司的经营业绩有一定影响,如果未来国家产业政策和补助政策出现不可预测的不利变化,将对公司的利润规模产生一定的不利影响。
(三)汇率波动风险
公司产品的出口比重较大,同时一些重要的原材料也由境外采购。2014年、2015年和2016年,公司出口销售额分别为26,582.21万元、32,485.66万元和37,035.37万元。2014年、2015年和2016年,公司因人民币汇率波动以及进出口结算导致的汇兑收益分别为32.27万元、488.95万元和599.77万元。如果人民币在未来汇率升值,公司利润水平可能会受到不利影响。
(四)应收账款回收风险
报告期内,随着销售规模的稳步增长,公司应收账款持续增加。2014年、2015年和2016年,公司应收账款期末净值分别为18,569.01万元、18,950.87万元和19,240.11万元,占流动资产的比例分别为51.04%、47.46%和44.77%。公司应收账款较为集中,应收对象主要是歌尔股份、台湾鸿海、丰达电机等知名的商业客户,上述客户规模较大且回款情况一直正常。但由于公司应收账款总体规模相对较大,未来如果出现应收账款质量下降、回收期延长甚至出现坏账的风险,会对公司经营业绩造成不利影响。
(一)募投项目产能消化及新增折旧带来的风险
本次发行募集资金投资项目达产后,公司产能将在现有基础上大幅提升。公司对本次发行募集资金投资项目的可行性研究是在目前客户需求、市场环境和公司技术能力等基础上进行的,若上述因素发生重大不利变化,则公司有可能无法按原计划顺利实施该等募集资金投资项目,或该等项目的新增产能无法有效消化。
此外,募集资金投资项目投资完成后,预计每年新增固定资产折旧约2,164.63万元,若市场环境发生重大变化,投资项目的预期收益不能实现,则公司面临因固定资产折旧增加而导致的利润下滑风险。
(二)发行后净资产收益率下降的风险
报告期内,公司以归属于母公司股东净利润计算的加权平均净资产收益率均保持在较高水平,盈利能力较强。本次发行后,公司净资产将大幅增长。由于从募集资金投入到项目产生效益需要一定的时间,因此公司净资产收益率短期内将有一定程度下降。
2014年-2015年,公司业务规模逐步扩大,营业收入和盈利水平保持稳定增长。由于受到消费电子产品市场整体增长疲软和部分终端品牌客户智能手机、智能手表等产品销售不及预期的影响,公司2016年上半年的盈利水平较2015年同期出现了较大下滑。随着下半年传统的产销旺季到来,以及主要品牌客户中高端新产品加速推出、上市,2016年下半年公司经营业绩显著回升,2016年全年公司扣除非经常性损益后的净利润较2015年全年下滑28.82%。未来如果因为消费电子行业增速放缓、市场竞争或新技术替代等因素影响,重要客户对有线耳机及耳机线材的需求出现重大不利变化,将对公司的盈利能力和利润水平造成严重不利影响。
本次发行前,公司实际控制人黄晖、左笋娥夫妇共直接持有公司股份48.46%,通过瀛海投资间接持有本公司股份0.50%。按本次发行新股3,068万股计算,发行后黄晖、左笋娥实际直接持有公司股份的比例为36.34%,仍为公司实际控制人。如黄晖、左笋娥夫妇通过实际控制人地位对公司生产经营等重大事项的决策实施不当影响或侵占公司利益,则存在可能损害公司及其他股东利益的风险。
>>展开询价推介日 | 2017年03月27日-2017年03月28日 |
网上路演日 | 2017年03月30日 |
申购日 | 2017年03月31日 |
网上摇号日 | 2017年04月05日 |
缴款日 | 2017年04月06日 |
序号 | 项目名称 | 投资额 (万元) |
1 | 便携数码耳机建设项目 | 11,855.40 |
2 | 便携数码数据传输线建设项目 | 9,991.06 |
3 | 便携数码通讯线材技改及扩产项目 | 7,098.79 |
4 | 研发中心建设项目 | 6,118.31 |
5 | 补充流动资金项目 | 10,000.00 |
联系人 | 曾子路、胡钪 |
电话 | 0769-83330508 |
传真 | 0769-83937323 |
联系人 | 陈力 |
电话 | 010-60833004 |
传真 | 010-60833083 |
公司全称: | 湖北瀛通通讯线材股份有限公司 |
英文名称: | Hubei Yingtong Telecommunication Cable Co., Ltd. |
成立日期: | 2010年10月23日 |
公司住所: | 湖北省通城县隽水镇经济开发区新塔社区 |
公司简称: | 瀛通通讯 |
法定代表人: | 黄晖 |
董事会秘书: | 曾子路 |
注册资本: | 9,201.84万元 |
行业种类: | 电声元器件行业 |
邮政编码: | 437400 |
公司电话: | 0769-83330508 |
公司传真: | 0769-83937323 |
公司网址: | www.yingtong-wire.com |
董秘邮箱: | ir@yingtong-wire.com |
保荐机构(主承销商): | 中信证券股份有限公司 |
项目 | 2016.12.31 | 2015.12.31 | 2014.12.31 |
资产总计 | 68,650.41 | 61,990.66 | 54,736.94 |
负债总计 | 12,428.95 | 13,494.72 | 12,335.11 |
归属于母公司股东权益 | 56,221.46 | 48,495.94 | 42,401.83 |
少数股东权益 | - | - | - |
股东权益合计 | 56,221.46 | 48,495.94 | 42,401.83 |
项目 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
营业收入 | 60,567.59 | 76,974.94 | 62,020.55 |
营业利润 | 11,442.25 | 16,244.86 | 11,646.99 |
利润总额 | 12,380.61 | 16,485.41 | 16,162.33 |
归属于母公司股东的净利润 | 10,415.46 | 13,455.58 | 13,765.78 |
扣除非经常性损益后归属于公司普通股东的净利润 | 9,324.78 | 13,100.91 | 9,790.09 |
项目 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
经营活动产生的现金流量净额 | 9,490.75 | 15,564.68 | 11,035.90 |
投资活动产生的现金流量净额 | -5,553.85 | -6,077.42 | -7,654.75 |
筹资活动产生的现金流量净额 | -2,760.55 | -7,361.47 | -4,870.14 |
汇率变动对现金及现金等价物的影响额 | 586.51 | 156.57 | 32.27 |
现金及现金等价物净增加额 | 1,762.86 | 2,282.36 | -1,456.72 |
期末现金及现金等价物余额 | 14,737.99 | 12,975.12 | 10,692.77 |
主要财务指标 | 2016.12.31/ 2016年 |
2015.12.31/ 2015年 |
2014.12.31/ 2014年 |
流动比率(倍) | 3.65 | 3.14 | 3.22 |
速动比率(倍) | 2.93 | 2.61 | 2.68 |
资产负债率(母公司) | 0.65% | 2.99% | 2.90% |
资产负债率(合并) | 18.10% | 21.77% | 22.54% |
应收账款周转率(次) | 3.07 | 3.96 | 4.24 |
存货周转率(次) | 5.16 | 7.52 | 6.24 |
利息保障倍数(倍) | 32,880.76 | -1 | 1,248.98 |
每股经营活动产生的现金流量(元) | 1.03 | 1.69 | 1.20 |
每股净现金流量(元) | 0.19 | 0.25 | -0.16 |
每股收益(元/股) | 1.13 | 1.46 | 1.50 |
净资产收益率 | 20.07% | 29.51% | 37.08% |
注1:2015年公司无利息支出。