八、资产和经营规模迅速扩张带来的管理风险

本次股票发行及募投项目实施后，公司的资产和经营规模将出现较大规模的增长。尽管公司已经建立了规范的管理体系和完善的治理结构，形成了有效的约束机制及内部管理制度，但随着公司募集资金的到位和募投项目的实施，公司资产规模和销售规模将迅速扩大，对公司经营管理、资源整合、持续创新、市场开拓等方面都提出了更高的要求，经营决策和风险控制难度进一步增加，公司管理团队的管理水平及控制经营风险的能力将面临更大考验。如果公司管理团队的人员配备和管理水平不能适应规模迅速扩张的需要，经营管理未能及时调整、完善，不能对关键环节进行有效控制，公司的日常运营及资产安全将面临管理风险。

九、原材料价格波动及供应商相对较为集中的风险

公司生产所需的主要原材料包括单晶硅、管壳、钼片等。报告期内上述原材料成本占公司营业成本的比重较高。随着生产规模的不断扩大，公司对原材料的需求将继续上升。若上述原材料价格发生异动，出现大幅度上涨将对公司经营业绩产生负面影响。

同时，国内硅片、钼片的供应商相对较为集中，一旦供应商出现供应不足或者质量波动等问题，将可能影响公司的正常经营。

十、存货账面价值较高、周转率偏低的风险

发行人主要产品高压直流阀用晶闸管为高压直流输电换流阀的核心部件，技术要求高，生产环节多、生产周期长，同时发出商品需待客户验收合格后方能确认收入，业务特点决定了发行人具有存货余额高、存货周转率偏低的运营特点。2017年末、2018年末和2019年末，公司存货的账面价值分别为16,471.64万元、10,816.16万元和8,392.65万元；报告期内，公司存货周转率分别为0.85、0.95和1.25。虽然公司在报告期内通过加强存货和生产管理，使得存货余额逐渐下降，存货周转率逐年上升，但是公司仍然存在存货规模过大、存货周转率偏低带来的运营风险，可能对公司的经营业绩产生负面影响。

十一、研发费用波动的风险

报告期内，发行人研发费用分别为1,718.20万元、851.91万和742.24万元，相对于利润规模，发行人的研发支出较大，且存在波动。发行人的研发费用与收到的订单数量、产品要求及发行人自主研发规划相关，特别是高压直流输电工程对产品参数提出新的更高的要求时，发行人需要对新产品进行大量的试制和测试，产生较大的研发支出；而由于直流产品最终完成生产和交付以及通过客户验收需要一定的周期，可能使得该等研发支出与相应产品确认收入出现跨期现象，即费用和收入存在不匹配的情形。发行人存在因研发支出波动而导致利润发生较大波动的风险。

十二、核心技术泄漏的风险

公司主要产品拥有自主知识产权，多项技术达到国际领先水平。公司的核心技术决定了公司产品在市场的竞争优势，核心技术的拥有、扩充和应用是企业实现快速增长的重要保障。尽管公司与高级管理层及核心技术人员签订了保密与竞业禁止协议，且在公司运营层面建立和落实了各项保密制度，但若公司的核心技术和生产工艺出现泄密的情形，将对公司的技术和产品竞争力带来较大的负面影响，影响公司未来的发展。

十三、人才流失的风险

对于发行人来说，核心研发、生产、管理、销售人员的研发能力、技术水平、战略思维、客户资源等是公司保持核心竞争力的关键。公司历来重视对各类人才，尤其是技术与管理人才的引进和培养，通过积极为技术人员提供良好的科研条件，为管理人员提供有利的锻炼环境和成长路径，最大限度地改善科研环境、公司氛围和提供资源保障；并通过提供持续的技术培训、管理培训和在职教育，以及薪酬待遇的激励等措施稳定技术和管理人员队伍，调动技术和管理人员的主动性和创造性，增强了企业的凝聚力。

随着行业竞争的日趋激烈，高素质的专业技术人员越来越成为企业发展的关键。本公司虽然在用人机制方面有很大的灵活性，具有良好的人才引入制度和比较完善的约束与激励机制，但由于地处西部地区，同等条件下公司对人才的吸引力度不如东部沿海发达地区。如果公司不能吸引和挽留足够的技术和管理人才满足公司日益快速增长的需要，可能会对公司进一步的发展产生负面影响。

十四、毛利率波动风险

报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过99%，公司主营业务突出。报告期内，公司主营业务毛利率分别为46.27%、47.78%和48.90%，其中收入占比75%以上的高压直流阀用晶闸管毛利率为52.56%、57.98%和58.74%，毛利率较高。

未来若有新的市场竞争者加入，公司高压直流阀用晶闸管产品将可能面临降价的压力，毛利率存在向下波动的风险。

十五、应收账款发生坏账的风险

报告期内，公司应收账款金额较大，占资产总额比重相对较高。截至2019年末，公司应收账款净额为19,348.47万元，占公司资产总额的比例为31.09%。从整体上看，报告期内公司应收账款账龄结构良好，截至报告期末，一年以内账龄的应收账款占比约89%，且主要客户均为国内知名电力设备生产企业，其本身具有较强的实力和较好的企业信用。虽然公司已制定合理的坏账计提政策并有效执行，但应收账款仍有无法收回的可能性，可能对公司经营业绩产生不利影响。

十六、税收优惠不确定性的风险

公司的主营业务为电力半导体器件和装置的研发、生产、实验调试和销售服务。其中：电力电子器件符合《产业结构调整指导目录（2019年本）》第十四项机械第21条及第二十八项（信息产业）第21条鼓励类项目，经陕西省国家税务局陕国税函[2012]206号文件确认，本公司享受西部大开发企业所得税优惠政策，适用所得税率为15%，税收优惠期限从2011年到2020年。

根据财税[2015]34号文件《财政部、国家税务总局关于小型微利企业所得税优惠政策的通知》及财税[2015]99号文件《关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》，自2015年1月1日起至2017年12月31日，对年应纳税所得额低于30万元（含30万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。公司之子公司爱派科2016年应纳税所得额低于30万元，故适用应纳税所得额减半，所得税税率为20%的优惠政策。

根据《财政部 海关总署 国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》财税[2011]58号第二条，经陕西省西安高新技术产业开发区国家税务局西高国税[2018]3789号文件确认，爱派科享受西部大开发企业所得税优惠政策，适用所得税率为15%。

根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》及财税〔2018〕77号文件《财政部税务总局关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》，自2018年1月1日至2020年12月31日，符合条件的小型微利企业，无论采取查账征收方式还是核定征收方式，其年应纳税所得额低于100万元（含100万元，下同）的，均可以享受财税〔2018〕77号文件规定的所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率计算缴纳企业所得税的政策。本公司之子公司爱派科2018年应纳税所得额低于100万元，故适用应纳税所得额减半，所得税税率为20%的优惠政策。

根据《财政部、国家税务总局关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》（财税[2019]13号文件）自2019年1月1日至2021年12月31日，对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税；对年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。本公司之子公司爱派科2019年应纳税所得额低于100万元，故适用应纳税所得额减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税的优惠政策。

报告期内，公司所得税优惠金额占当期归属于母公司所有者净利润的比重分别为14.00%、10.19%和9.21%，所得税优惠对公司利润额的影响有限。

虽然西部大开发企业所得税优惠政策持续时间较长，但未来如果国家相关税收优惠政策发生变化或公司税收优惠资格不被核准，将会对公司经营业绩带来不利影响。

十七、募集资金投资项目不能获得预期收益的风险

本次募集资金主要投资于大功率电力半导体器件及新型功率器件产业化项目，项目投资总额为57,031.00万元，目前公司已具有稳定的市场渠道，赢得了用户的广泛信任，在国内同行业中具有极强的市场竞争力，产品性能指标的竞争风险较小；同时，公司建立了遍及全国的销售网络，拥有较好的客户基础，不存在销售能力不足的问题。由于本项目生产的直流输电用特大功率8英寸晶闸管、SiC器件为技术领先产品，其对应下游市场存在循序渐进的增长过程，因此相关产品存在市场风险，公司募集资金投资项目存在不能获得预期收益的风险。

十八、净资产收益率被摊薄的风险

报告期内，公司加权平均净资产收益率（按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算）分别为18.14%、14.66%和13.83%。本次发行完成后，公司净资产规模将有较大幅度提高，而募集资金从投入到产生效益有一定的建设及运营周期，因此，本次发行后在一定期限内，预计公司净利润增长幅度将小于净资产增长幅度，从而导致净资产收益率较以前年度有所降低。