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活动嘉宾

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公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2021年6月4日
申购日 2021年6月7日
网上摇号日 2021年6月8日
缴款日 2021年6月9日

发行人联系方式

联系人 徐兰
电话 0519-88061278
传真 0519-88061325

主承销商联系方式

联系人 叶云华、张莉
电话 010-85127999
传真 010-85127888

募集资金运用

单位:万元

序号 项目 投资总额 募集资金投入金额
1 节能保温板材 25,011.20 25,011.20
2 围护系统结构及新材料研发中心 3,990.80 3,990.80
3 补充流动资金及偿还银行贷款 6,000.00 6,000.00

董秘信息

公司名称: 江苏晶雪节能科技股份有限公司
英文名称: Jiangsu Jingxue Insulation Technology Co.,Ltd.
公司境内股票上市地: 深圳证券交易所
公司简称: 晶雪节能
股票代码: 301010
注册地址: 江苏武进经济开发区丰泽路18号
注册资本: 8,100.00万元
法定代表人: 贾富忠
董事会秘书: 徐兰
邮政编码: 213149
电话号码: 0519-88061278
传真号码: 0519-88061325
互联网网址: http://www.jingxue.com
电子邮箱: zqb@jingxue.com
保荐机构(主承销商): 民生证券股份有限公司

投资要点

(1)担任标准起草单位参与多项国家和行业标准的起草制定工作,是公司核心竞争力的具体表现

在以制造、信息、服务为主流的全球化的当今时代,标准扮演着重要的作用与角色,一流企业做标准,二流企业做技术,三流企业做产品。从做产品到做品牌再到做标准,是企业发展质的飞跃。公司自成立以来,作为标准主要起草单位共参与了十多项国家标准和行业的标准的起草工作,涉及冷库设计、冷库围护材料、性能试验以及管理、操作规范等多个专业领域(具体参与制定的国家和行业标准详见本节“八、技术和研发情况”之“(一)担任标准起草单位参与制定的国家和行业标准”)。其中,公司和公司董事长贾富忠先生因参与国家标准《建筑绝热用硬质聚氨酯泡沫塑料》(GB/T 21558-2008)的制定工作于2010年3月分别获得了中国轻工业联合会颁发的“中国轻工业联合会科学技术进步奖励”集体三等奖和个人三等奖。2018年和2019年,公司连续两年荣获中国轻工业联合会和中国塑料加工工业协会联合颁发的“中国轻工业塑料行业(聚氨酯)十强企业”称号。

公司多次担任起草单位参与国家和行业标准的制定,充分体现了公司的自主创新和标准化设计能力,是公司核心竞争力的具体表现。参与国家和行业标准的制定有助于公司率先调整产品质量,抢占市场先机,提高公司产品的市场认同度,扩大市场份额,提高竞争力。同时,参与国家和行业标准制订对引导同行业的发展方向、提高公司在同行业和市场的知名度,打造公司品牌也将起到重大推动作用。公司今后将继续做好技术攻关和技术储备工作,努力在新产品企业标准中形成自己的原创技术、打造自主知识产权,努力将自主知识产权转化为国家标准,争取国家标准的话语权,抢占行业竞争制高点,以实现公司产品和技术在行业中领先的优势地位,成为行业技术的领军企业。

(2)高端产品的研发和生产能力

公司自主研发能适应高温、严寒、恶劣气候的高端产品成功应用到“中国飞机强度研究所302号气候环境测试实验室”和“巴西费拉兹南极科考站外包络围护系统”等高标准严要求的重大建设项目上,取得了优秀的成果。

中国飞机强度研究所302号气候环境测试实验室,具备模拟高温、低温、太阳辐射、温度/湿度、淋雨、降雪、积冰/冻雨、低速吹风、结冰等典型气候环境的能力,满足开展飞机室内气候环境试验,并可在实验室内进行飞机平台的发动机开车试验。公司研发的高端保温板材产品满足高低温频繁转换(-55℃~+74℃)、高湿度、大压差的极端条件下仍保持良好的保温性能、高度的稳定性等各项指标。

巴西费拉兹南极科学考察站,又名“新费拉斯少校南极站”,该站位于乔治王岛金钟内湾的凯勒半岛,位于南极半岛北部区域的西边。巴西费拉兹南极科考站外包络围护系统项目要求外包络金属面聚氨酯夹芯板板材厚度为170mm和220mm,由于南极特殊的地理位置和环保要求,材料要求不含CFC,具有耐撞击阻力,在整体面积范围内与涂敷饰面统一连接,聚氨酯密度近似值为40kg/m3。项目要求外包络系统能够在凯勒半岛的大风,潮湿,烟雾和严寒温度条件下正常运行;夹芯板内外钢板的涂敷饰面层的性能检测方法应该符合美国ASTM(美国标准技术方法)标准的相关规定和NCCA(国家卷材涂料协会)的推荐意见;耐盐雾阻力性能试验(盐水喷雾),防紫外线和耐潮湿性能都应在最短1,000小时内进行试验检测和合格认证,板材制造商应该确保构件材料的阻力性能:即在最短10年内具备防紫外线功能,防盐雾腐蚀和温度变化性能。如上技术参数在国内外的项目中很少有如此高要求。公司自主研发的产品成功应用于该项目。

2016年11月和2017年1月,公司的“水产品低温物流关键技术研发与设备创新”分别获得上海市人民政府颁发的“上海市科学技术奖(三等奖)”和上海市浦东新区人民政府颁发的“上海市浦东新区科学技术奖(二等奖)”。

(3)具备冷库节能围护系统整体解决方案研发和服务提供能力

经过多年的发展,公司已经具有冷库围护系统的设计、生产、安装和维护一体化全方位服务能力,是国内知名的冷库节能围护系统整体解决方案提供商,并在行业内树立了较好的口碑和品牌形象。

公司研发部门引进了全球领先的专业物流仓库设计与仿真软件CLASS和夹芯板计算软件SandStat,在国内夹芯板的应用设计和受力计算领域处于领先水平,可为客户提供前期规划和设计咨询服务。公司对外贴式美式冷库、高架自动化立体冷库、超高库架合一冷库、中央厨房、低温食品加工车间、配送中心、环境模拟仓体、室内滑雪场等围护结构均有独特的应用研究。

随着世界经济的驱动力由传统的物质资料生产向基于知识和信息的产品服务系统的转变速度越来越快,产业链的扩张延长使得任何一个企业都无法再整个价值链的各个环节都保持竞争优势,保温板材制造行业也不例外,正在向服务型制造模式转变。以客户需求为导向,发挥服务创新的价值增值作用,进而提升企业的核心竞争力,获得持续发展优势和能力。2020年7月,工业和信息化部、国家发改委等15个部门联合印发《关于进一步促进服务型制造发展的指导意见》,清晰描绘了服务型制造的发展路径和目标远景。公司一直以服务型制造模式在运营,在设计阶段根据客户的需求进行个性化方案设计,应用专业设计软件呈现工程效果,“所见即所得”。服务团队实时为客户提供故障诊断服务,极大提升了运维效率,提升了两端的附加值。公司于2017年2月3日被江苏省经济和信息化委员会认定为服务型制造示范企业。

(4)发行人设备投入、生产规模和稳定的生产质量控制优势

发行人现有意大利普玛连续生产线、德国克劳斯玛菲连续生产线,从开卷到中间发泡环节到最后成品板进行码垛,都由全自动生产线完成,一线员工实时监控数据,大大减少了人力,提升了产品质量和效率。为了满足市场的更进一步的需求,公司于2019年新购入一条岩棉复合板连续生产线设备。公司现已形成了225万平方米各类节能板材、10,600樘冷库门和工业门的年实际生产能力,生产规模在行业内属于领先水平。发行人能够为客户提供冷库节能保温围护系统的设计、生产、安装和维护的全方位服务,从而可以优质高效的完成客户订单,一站式地满足不同客户的个性化围护系统建设需求。

金属面聚氨酯夹芯板在生产过程中,PUR/PIR硬泡发泡的配方调试、工艺过程控制难度较高,200mm以上加厚PUR/PIR硬泡夹芯板的发泡更是如此。其中,PUR/PIR硬泡发泡配方需要专业化的研发团队根据企业生产线设备特性、工作环境等内外部因素进行试制,摸索合适的配方;发泡工艺过程控制需要懂得发泡反应机理和具备长期硬泡现场工艺发泡经验的专业人才。

PUR/PIR硬泡发泡控制的好坏、稳定直接关系到冷库围护系统的隔热保温效果。因此,客户十分看重围护结构隔热保温材料厂家质量控制的稳定性。

公司通过多年的发展,凝聚了实践经验丰富的专业化研发、设计人才和一批具备专业背景和多年现场操作经验的技术工人,辅以德国、意大利引进的全自动先进生产线,有力保证了产品质量的稳定和交货的及时性。公司PIR硬泡夹芯板、岩棉夹芯板产品已通过了美国FM认证,进一步说明了生产的稳定性。

(5)符合冷库两极化发展的趋势的工艺技术和制造装备优势

根据国内冷库市场需求以及国家相关政策的鼓励导向,未来冷库的发展主要集中于以农产品等果蔬食品流转为主的冷链物流大型化、集中化冷库系统;以酒店、餐饮、商超门店以及生物制造等为主的小型化、分散化冷库系统。

大型化、集中化冷库系统需要满足冷冻冷藏货物的大流量、高频次进出,单层、大跨度的装配式冷库可以满足多批次车辆的同时进出库作业。公司在大型装配式冷库领域,一方面通过采用加长、加厚围护结构隔热板材,减少库板接缝,增强冷库围护系统的直接保温隔热效果,同时达到冷库整体外观的美化;另一方面通过优化冷库门、升降平台等关键子系统设计实现冷链物流的全程无缝对接。截至目前,公司已经拥有了三条连续发泡生产线,并攻克了超厚PUR/PIR硬泡节能夹芯板生产的连续发泡工艺的技术难题,保证了质量的稳定。

小型化、分散化冷库系统主要针对酒店、餐饮、商超门店行业以及生物制药等新兴业务领域,需要满足其定制化的个性需求以及对直接保温隔热效果要求较高的需求。公司针对小型化、分散化冷库需求,系统研究了土建冷库改造、小型冷库设计方案;保留了非连续发泡生产线用于小规格、高保温要求的围护结构隔热保温材料制造。

(6)符合消防、环保要求的产品和技术开发能力优势

我国消防体系对建筑物的保温材料有较高的防火要求。因而,提高保温材料的阻燃性能和耐火极限,成为金属面聚氨酯夹芯板研究的一个主要课题。公司近年开发的黑晶板等高阻燃节能保温夹芯板和岩棉PIR混合夹芯板,防火性能迈上一个新的台阶,满足市场对于高防火性夹芯板的需求。

随着《蒙特利尔协定书》对HCFC-141b使用期限的临近和国家环保总局淘汰HCFCs政策的逐步实施,为响应国家号召,建立环保和可持续发展模式,公司参加了国家首批淘汰HCFC-141b的工作,并成为业内较早过渡到采用戊烷发泡等新型环保生产工艺的企业。使用戊烷发泡剂除符合国家环保政策导向之外,还因戊烷发泡剂与HCFC-141b相比具有价格优势和单位产量使用量优势,为公司节省一定的生产成本,增加公司产品的市场竞争力。

(7)发行人的技术路线和技术储备优势

为响应国家号召,建立环保和可持续发展模式,公司参加了国家首批淘汰HCFC-141b的工作,并成为业内较早过渡到采用戊烷发泡等新型环保生产工艺的企业。使用戊烷发泡剂除符合国家环保政策导向之外,还因戊烷发泡剂与HCFC-141b相比具有价格优势和单位产量使用量优势,为公司节省一定的生产成本,增加公司产品的市场竞争力。针对目前行业内推出的第四代发泡剂LBA,公司已经进行第四代发泡剂LBA发泡体系试制,现已开发出具有高阻燃性能的 “黑晶板”产品(专利CN201830035452.2),领先于行业其他企业。

鉴于第四代发泡剂LBA工艺生产的产品成本居高不下的现实情况下,发行人针对环保和防火性能双重要求,在现有能满足环保要求的戊烷发泡工艺上继续提高夹芯板芯材燃烧性能,采取发泡剂混配的技术即第四代发泡剂LBA和第三代发泡剂戊烷混配以此降低生产成本。等第四代发泡剂的应用成本能被客户接受后再过度到完全采用第四代发泡剂工艺上。目前公司正在进行LBA和戊烷混配发泡剂的配方比例试制,以评估不同LBA和戊烷配比效果,目前已取得一定的研究成果。

发行人除在研究第四代发泡剂LBA工艺外,属于行业内较早掌握了聚异氰脲酸酯(PIR)硬泡夹芯板生产工艺并实现了批量化生产销售,目前还积极投入到改性酚醛泡沫应用的可行性验证中,改性酚醛泡沫技术在降低成本的同时可以大幅度提高泡沫芯材的阻燃性能,最终有望取代现有岩棉夹芯板。

(8)品牌和客户资源优势

自主品牌是公司重要的无形资产,也是提升公司竞争力、获取高附加值的重要手段。本公司依靠多年积累的客户群体和产品口碑,在行业内树立了高品质、高性能的品牌形象,保证公司在市场份额的竞争中占据有利地位。公司“晶雪”商标经国家工商行政管理总局商标局认定为驰名商标。

公司自成立伊始,始终高度重视客户资源的重要性,持续进行产品研发升级、快速响应市场变化、及时满足客户个性化定制生产需求,在研发、生产、销售等各个环节全面满足客户需要。公司建立了以客户为中心的售前、售中和售后服务体系,能够及时响应客户在冷库运营过程中围护系统遇到的各种问题。

凭借技术、品牌、产品质量等综合优势,公司已成为国内综合优势领先的冷库围护系统整体方案提供商。公司与专业化的制冷设备供应商、冷库/工业建筑工程建设商、冷链物流运营商以及食品加工、餐饮、商场超市等众多知名企业形成合作关系。

风险提示

(1)市场竞争加剧风险

冷库围护系统节能隔热保温材料市场属于充分竞争的市场,市场参与者众多,行业格局较为分散。随着冷库围护系统节能隔热保温材料产品下游需求范围的拓展和消费者对食品安全、节能环保等问题的重视,市场对冷库围护系统节能隔热保温材料产品的保温节能效率、清洁卫生等性能指标及质量和安全标准要求逐渐提高,对冷库围护系统节能隔热保温材料生产企业的技术投入、研发能力、工艺设计等都提出了更高的要求,市场需求在不断升级,行业参与者为了满足市场要求竞相加大技术和资金投入力度。

同时,由于冷链物流近年来发展较为迅速,吸引了一些资金实力雄厚的新进入者,进而导致市场参与者采取低价竞争或给予客户显失公允的付款条件等手段进行竞争,将导致行业范围内产品市场价格下跌、回款困难等问题,拉低整个行业的盈利能力。

如果公司未来不能持续进行技术投入以保持新品研发能力,不能持续扩大规模优势以满足客户的及时供货需求,不能持续开拓市场以提升在市场中的口碑和声誉,则在日趋激烈的市场竞争中,公司将面临丧失竞争优势、产品售价和毛利率持续下降导致盈利能力下滑的风险,进而影响公司未来发展。

(2)国家宏观经济波动及行业政策变化的风险

公司产品主要应用于冷链物流行业。因此公司业务发展状况与冷链物流行业息息相关。冷链物流行业受宏观经济影响较大,当宏观经济处于上升阶段时,冷链物流行业发展迅速;反之,当宏观经济处于下降阶段时,冷链物流行业发展放缓。近年来,随着国内居民消费水平的不断提高和国家大力推进可持续发展战略,冷链物流行业发展迅速,极大拉动冷库围护系统节能隔热保温材料的需求,快速增长的市场需求也使得全球冷链物流行业的发展重心向中国转移,冷链物流行业已成为我国发展最快和最具有潜力的行业之一。国家陆续出台了一系列支持和鼓励政策,推动了整个冷链物流行业的发展。

2020年世界范围内爆发的新冠疫情导致世界经济陷入衰退;就国内情况来看,2020年我国GDP增速从2019年的6.10%降至2.30%,2020年经济增速下行对公司生产经营环境造成了不利影响。

如果未来全球经济和国内宏观经济增速持续下滑或者增速缓慢导致公司下游客户推迟或取消投资计划,或是国家的支持政策减少或取消,则公司将会面临需求不足的风险,从而对公司的生产经营和盈利能力产生重大不利影响,甚至导致业绩下滑的风险。

(3)质量风险

公司长期从事于冷库和工业建筑围护系统节能隔热保温材料的研发、设计、生产和销售,公司建立了专门的质量管理部门负责质量控制,质量控制措施覆盖产品研发、生产、销售、服务等环节。如果未来随着公司经营规模的不断扩大,公司如不能持续严格进行产品质量控制以适应不断变化的市场需求,可能诱发产品在生产、运输和安装等环节出现质量问题,导致产生重大纠纷等情形,进而影响公司声誉和正常生产经营。

(4)应收账款无法回收的风险

报告期各期末,公司应收账款余额分别为32,298.14万元、32,988.87万元和33,779.86万元(含合同资产),占同期营业收入的比例分别为58.61%、49.41%和43.71%。

随着公司经营规模的扩大,由于公司的业务模式特点和行业特征,公司应收账款(含合同资产)余额可能仍会保持较大金额或进一步增加。若公司主要客户的经营状况发生重大不利变化,出现无力支付或延迟支付款项的情况,公司将面临应收账款(含合同资产)不能按期收回或无法收回的风险,对公司的利润水平和资金周转产生不利影响。

2020年受新冠疫情、社会资本固定资产投资减速、企业资金面紧张等多因素叠加导致公司少数客户经营困难,出现无力支付的风险,基于谨慎性原则,公司除按账龄计提应收账款(含合同资产)坏账准备外,对个别客户应收账款(含合同资产)计提了单项坏账准备,如果客户未来经营情况不能有效改善或更多客户财务状况下滑导致应收账款(含合同资产)无法收回,则公司业绩将进一步受到不利影响。

(5)存货金额较大风险

报告期各期末,公司存货账面价值分别为29,012.44万元、33,030.39万元和34,871.52万元,占流动资产的比例分别为37.68%、41.30%和40.64%。存货余额持续增长的主要原因是:(1)报告期经营规模逐步扩大,正在执行的项目持续增加;(2)公司产品属非标定制产品,需按照客户要求设计、生产、发货、安装、验收确认环节多,所以从投产至验收周期较长。在客户验收确认之前,公司预先垫付的料、工、费以“存货”形式体现,存货余额较大。

随着在执行项目的不断增加,存货余额可能会持续增加,如果公司不能对存货和项目实行有效的管理,则可能产生存货滞压或项目停滞的情况,可能产生存货跌价风险,进而影响公司的经营业绩。

(6)不能持续享受税收优惠的风险

1、无法继续享受高新技术企业所得税税收优惠的风险

报告期内,公司为高新技术企业,公司(不含子公司)减按15%的所得税优惠税率计缴企业所得税。报告期内,所得税税收优惠(含少部分子公司小微企业税收优惠)占营业利润的比例分别为10.95%、10.69%和12.06%。

如若未来公司高新技术企业资格到期后续期申请未能通过或国家高新技术企业所得税税收优惠发生不利于公司的变化,公司面临可能无法继续享受现行国家高新技术企业所得税优惠政策的风险。

2、无法继续获得增值税返还风险

公司产品金属面硬质聚氨酯夹芯板、金属面岩棉夹芯板按照《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》(财税〔2008〕156号)适用增值税实行即征即退50%的政策;公司建筑用金属面绝热夹芯板按照《关于新型墙体材料增值税政策的通知》(财税〔2015〕73号)适用增值税实行即征即退50%的政策。报告期内,增值税税收优惠占公司营业利润的比例分别为14.08%、12.10%和9.88%。

如果国家增值税政策发生不利于公司的变化,公司业绩将会受到不利影响。

(7)新冠疫情对公司生产经营的影响

自2020年初,国内外新冠疫情持续扩散,未来如果因为常态化的疫情防控措施和海外疫情对国内经济的影响,公司未来不能获取充足订单或订单执行不及预期,亦或疫情对部分客户的生产经营情况造成不利影响,则疫情将对公司未来经营造成不利影响。

此外,针对首次公开发行股票后即期回报摊薄的风险,公司还制定了填补即期回报的具体措施。特提请投资者关注,公司制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。

(8)关联销售占比较高的风险

报告期内,公司向冰山冷热、松下冷链及其关联方销售的收入金额占当期营业收入的比例分别为14.26%、16.52%和13.70%,占比较高。未来此项关联交易仍将持续存在,虽然此项关联销售具有合理性、必要性和定价公允性,且具有长期合作历史,但如果由于市场环境变化等原因导致冰山冷热、松下冷链及其关联方客户大幅降低对公司的采购,将对双方合作的持续性、稳定性和公司经营业绩产生不利影响。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:元)

项目 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日
资产总计 1,050,528,439.96 982,168,157.46 953,283,707.47
负债总计 491,272,685.91 483,930,070.83 509,279,675.41
负债和股东权益总计 1,050,528,439.96 982,168,157.46 953,283,707.47
股东权益合计 559,255,754.05 498,238,086.63 444,004,032.06


(二)合并利润表主要数据 (单位:元)

项目 2020年度 2019年度 2018年度
营业收入 772,785,891.15 653,705,124.18 595,393,786.94
营业成本 590,865,718.93 484,302,374.00 433,311,694.46
利润总额 68,382,190.47 73,044,238.21 63,161,644.55
净利润 60,210,918.63 63,564,805.54 54,543,266.94
其中:归属于母公司股东的净利润 60,206,578.50 63,506,657.11 54,758,507.18


(三)合并现金流量表主要数据 (单位:元)

项目 2020年度 2019年度 2018年度
经营活动产生的现金流量净额 48,886,106.83 64,072,357.74 23,500,512.26
投资活动产生的现金流量净额 -17,536,854.93 2,267,430.31 -11,148,403.95
筹资活动产生的现金流量净额 -6,992,643.48 -20,794,449.36 -17,259,413.12
现金及现金等价物净增加(减少)额 24,084,419.56 45,660,517.04 -4,653,746.32


(四)主要财务指标

项目 2020年度/2020年12月31日 2019年度/2019年12月31日 2018年度/2018年12月31日
流动比率 1.79 1.70 1.55
速动比率 1.05 0.99 0.96
资产负债率(母公司) 45.17% 47.99% 51.64%
资产负债率(合并报表) 46.76% 49.27% 53.42%
无形资产(扣除土地使用权及海域使用权后)占净资产比例 0.07% 0.08% 0.12%
归属于发行人股东的每股净资产(元/股) 6.90 6.15 5.48
应收账款周转率 2.34 1.95 1.78
存货周转率 1.69 1.52 1.67
息税折旧摊销前利润(万元) 8,670.58 9,154.57 8,140.67
利息保障倍数 43.59 29.10 28.83
每股经营活动产生的现金流量(元/股) 0.60 0.79 0.29
每股净现金流量(元/股) 0.30 0.56 -0.06


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