一、创新风险

公司长期专注于畅销书研发的方法体系，创意开发出“读客方法”，该方法将传统的过度依赖个人发挥的创意工作体系化、工业化，培养了一支质量稳定的工作团队，为公司的长远发展奠定基础。如果未来公司不能持续招聘及培养合格的人才，或者随着市场和社会文化的变迁，“读客方法”未能与时俱进，公司可能遭遇图书品种效率下降的风险。

公司的图书销售模式与行业发展趋势相匹配，线上渠道与线下渠道并重，同时公司开设了自营天猫旗舰店。公司重视电子阅读市场未来的发展，在阅读形式上为读者提供更丰富的选择，较早进入了电子书及有声书领域。公司通过立体的渠道和多种载体形式销售图书，如果未来公司不能继续保持渠道的稳定，或者电子书、有声书的版权成本提高，公司的图书销售可能受到一定影响。

公司经营“书单来了”（截至2020年末，504.96万粉丝）、“影单来了”（截至2020年末，179.02万粉丝）等微信公众号以及“读客熊猫君”抖音号等各大社交网络平台账号，进行公司的品牌建设。如果未来公司品牌形象过时，不能持续与读者保持良性互动，或者现有新媒体平台格局发生重大变化，公司将面临品牌影响力下降的风险。

二、技术风险

（一）技术创新的风险

随着互联网技术的发展，基于互联网技术的电子商务也在迅猛发展，网上书店作为电子商务的先锋以其价格优势和品种优势对实体书店形成了一定的冲击。另外，随着通讯技术的进步，在以数字技术和互联网传播为代表的信息时代，出现了移动阅读终端。虽然从目前来看，数字阅读受制于阅读习惯、终端数量等因素，短期内对传统出版物的替代作用并不十分明显。但是从长远来看，若公司不能迅速汲取和运用先进数字技术，着力发展以数字化生产、数字化内容和网络化传播为特征的数字内容和新媒体业务，在未来的市场竞争中将会越来越多的受到新技术的冲击。

（二）新媒体业务依赖第三方平台风险

公司经营“书单来了”、“影单来了”等微信公众号以及“读客熊猫君”抖音号等各大社交网络平台账号，综合打造公司品牌形象。一方面，公司经营的新媒体账号，通过优质原创内容吸引大众，并与粉丝双向沟通，打造公司品牌形象，促进公司图书销售；另一方面，公司“熊猫君”、“书单狗”和“影单猫”形象拥有大量粉丝，为公司开展文化增值服务提供了基础。若未来出现新的社交平台超越并取代微信、微博等社交平台的主流地位，则公司新媒体业务现有商业模式能否顺利延续至新平台存在一定不确定性。此外，公司新媒体业务收入受微信社交平台的业务规划和战略布局的影响较大，若其为扶持自身的推广服务业务而较大程度地限制其他新媒体账号开展推广服务业务，则公司的新媒体业务将会受到较大的影响。

（三）新媒体账号安全风险

目前，公司开展新媒体业务主要依赖于“书单来了”、“影单来了”等微信公众号等社交网络平台账号，由于互联网网络环境较为复杂，新媒体账号可能存在因某些因素而暂时无法使用的情形，主要有以下两种：（1）账号被盗取；（2）账号发布内容被举报。在日常经营中，公司重视新媒体帐号的安全保护工作，并已按照微信社交平台要求对自身发布内容建立了较为完善的审查制度，但在复杂的网络环境中，仍无法完全避免上述情形。若公司在日常经营中发生账号被禁用等情形，可能引起相关微信公众号粉丝的体验下降、信赖度降低等，进而导致与该新媒体账号相关业务受到一定影响的风险。

三、经营风险

（一）行业风险

1、政策监管风险

公司所属的新闻和出版业是具有意识形态属性的重要领域，受到国家相关法律、法规及政策的严格监管。公司根据不同的产品类别设立了多个图书策划业务单元，并建立了严谨的选题及内容策划业务流程和严格的质量控制体系。确定的选题需要通过出版社的审核、经所在省、自治区、直辖市新闻出版管理部门审核，再报国家新闻出版署备案。

公司主营业务为图书的策划与发行及相关文化增值服务。图书策划品种主要集中于文艺、社科、少儿等领域。自设立以来，公司开展的业务未发生过违背或偏离国家政策导向和意识形态的情形，且公司已建立健全管理制度，明确编审流程，确保所策划和发行的图书导向正确。但公司未来策划和发行的图书仍有可能由于偏离相关行业政策法规而受到行业监管部门相应处罚，从而对公司的业务经营造成不利影响。

2、行业竞争风险

我国图书行业，参与竞争的企业数量众多，从资本属性来看，总体上以国有资本为主，但民营企业在内容策划与发行销售环节表现优异、成长迅速。目前，我国该行业的跨媒体、跨地区、跨所有制的战略重组不断推进，区域垄断性逐步打破，围绕优质版权资源、发行渠道、零售终端的市场竞争日趋激烈。行业数据表明，全国图书出版品种持续上升、单品种印量和销售量不断下降，这种态势将进一步导致市场竞争加剧。因此，公司面临行业竞争加剧导致的市场份额下降、综合毛利率降低、竞争优势减弱等风险。

3、数字化和新媒体形式的冲击风险

近年来，随着数字媒体的迅速发展，特别是智能手机、平板电脑等移动终端的普及，以及各类新媒体的快速发展，改变了人们对媒介的传统认识和消费理念，也对传统出版物的生产方式、运作流程和销售收入造成了一定的冲击。公司深刻理解数字化和新媒体未来的发展趋势及其巨大的发展空间，坚持大力做好出版物的内容创新与开发，并以此为基础和支撑，积极稳妥的开展数字内容和新媒体业务，实现公司传统出版物策划与发行、数字内容及新媒体业务的融合发展。

但目前，公司主营业务收入来源仍主要以纸质媒介为主，如果今后公司在数字内容和新媒体业务方面的拓展跟不上社会整体的普及速度和图书出版数字化技术的变革，则可能对公司的经营造成一定不利影响。

（1）国内纸质图书和电子书市场的变化情况

根据开卷信息，国内纸质书码洋从2012年至2019年逐年增长，从465亿元增长至1,022.70亿元；根据中国新闻出版研究院 发布的《中国数字出版产业年度报告》（2012-2019），国内电子书产业整体收入保持增长，2012年至2019年，从31亿元增长至58亿元，纸质图书与电子书同时快速增长。

从产业规模的增长情况来看，纸质书与电子书同时保持稳定增长，电子书市场的发展暂时未对纸质书市场产生较大冲击。

（2）消费者阅读习惯的变化情况

2012年以来，中国人均数字化阅读方式接触率、手机阅读接触率等指标增长较快，体现出数字化阅读逐渐普及，成为消费者阅读的重要形式之一，伴随着消费者阅读习惯的变化，数字阅读载体的不断普及以及消费者数字阅读付费习惯的养成，预计电子书的市场将进一步增长，未来可能对纸质图书市场产生冲击，从而对公司纸质图书销售产生不利影响的风险。

（3）消费者阅读习惯的变化对公司财务表现的影响

2012年以来，国民数字化阅读方式接触率增长较快，体现出数字化阅读逐渐普及，成为消费者阅读的重要形式之一，伴随着消费者阅读习惯的变化，数字阅读载体的不断普及以及消费者数字阅读付费习惯的养成，数字化阅读对报纸和期刊的阅读产生了较大冲击，但纸质图书的阅读率暂未受到影响。

2018-2020年，公司纸质图书业务营业收入分别为27,377.08万元、33,200.87万元和33,168.17万元，2019年和2020年公司纸质图书业务营业收入增长率分别为21.27%和-0.10%；数字内容业务营业收入分别为3,391.62万元、4,668.15万元和4,677.10万元，2019年和2020年公司数字内容业务营业收入增长率分别为37.64%和0.19%。2019年，公司纸质图书业务和数字内容业务保持了同步增长，数字化阅读更加方便，性价比高，开拓了阅读群体，因此数字内容业务的增长幅度更高。2020年，受疫情影响，公司纸质图书业务和数字内容业务同时受到冲击，纸质图书业务收入出现微幅下滑，数字内容业务收入增长亦减慢。

未来，若数字化阅读对纸质图书的阅读率产生较大冲击，则可能对公司的纸质图书业务产生较大不利影响，如果公司不能同步大幅提升数字内容业务的收入规模，则可能导致公司收入和利润下滑的风险。

（二）选题风险

选题在公司图书策划与发行链条中是至关重要的一环，该环节决定了所策划与发行图书的内容、信息、形式等产品属性。图书的选题须将图书的生产周期和当期图书产品销售市场的多变性加以综合考虑，所以存在一定的潜在风险。选题策划体系是否健全、选题策划能力是否良好、优秀编辑和策划团队的人员配备是否充足，决定了公司能否实现良好经营业绩。尽管公司已建立了市场化的选题流程和跟踪机制，能够最大程度地保证对选题风险的控制，但在未来的实际经营过程中，如果重大选题项目的定位不准确、内容不被市场接受和认可，将可能对公司的财务状况及营运业绩构成不利影响。

（三）版权运营风险

截至2020年末，公司拥有授权期内纸质书、电子书等版权3,000余项，公司与版权方签署的版权授权合同期限一般为5年，合同到期后，版权方可以选择与公司续约或将版权授予其他图书公司。尽管公司产品运营经验丰富、业绩良好、与版权方合作关系良好，但仍不排除未来版权合同到期后无法获得续约的可能性。如公司重要的畅销图书在版权合同到期后不再续约，可能会对公司经营业绩带来不利影响。

（四）知识产权保护不力带来的风险

盗版图书和其他侵犯知识产权的各类非法出版物在全世界范围内都屡禁不止。盗版图书长久以来的泛滥，一方面直接损害了图书作者的著作权，严重扰乱了图书行业的市场秩序；另一方面盗版图书的粗制滥造、质量低劣，影响了消费者的阅读体验。

近年来，政府有关部门制定了诸多打击非法出版行为、规范出版物市场秩序的法规和政策，加大了盗版打击力度，知识产权保护情况得到了明显改善。同时，公司结合自身实际，采取了一系列知识产权保护措施，建立起了完善的知识产权保护体系，包括制订了严格的版权审核工作流程，规范运作公司版权事务；签订严密的版权合同；建立盗版图书上报体系，主动向监管部门反映发现的盗版线索等。但由于打击非法出版行为、规范出版物市场秩序是一个长期的工作，公司在一定时期内仍将面临知识产权保护不力的风险，以及享有版权的出版物被他人盗版所带来的风险。

（五）市场风险

公司主要从事图书的策划、发行及相关文化增值服务。公司定位于“全版权”运营商，以“激发个人成长”为宗旨，整合文艺、社科以及少儿等领域的优质版权，综合多种载体形式为读者提供以图书为主体的精品内容。公司每年都要策划发行大量的图书新品种，保证公司产品的持续盈利能力。但是，如果公司产品的选题偏离了市场方向，或者产品的内容不能满足读者的阅读需求，甚至产品的创作风格不符合读者的阅读爱好及其变动趋势，都可能导致公司产品的滞销，从而给公司的经营业绩造成一定的不利影响。

（六）人才流失风险

公司从事的行业属于智力密集型产业，人才是公司的核心竞争力，是公司内容创新的关键驱动力。具有丰富经验的高端人才在市场上极度匮乏，已经成为众多企业竞相追逐的对象。对于图书策划与发行企业而言，优秀人才对内容创意和策划的效果，服务客户的质量、内部管理体系的顺畅运行均起着决定性的作用，如果优秀的策划创意人才、营销服务人才、技术开发人才和运营管理人才流失，都将对公司产生不利影响。

（七）公司经营规模较小的风险

公司与竞争对手相比，图书动销品种数较少，在规模上与竞争对手相比处于劣势，一方面原因是公司成立时间较晚，积累的版权数量有限，另一方面公司受限于目前的人才储备和资金实力，2018年、2019年和2020年策划图书的规模扩张较为平缓。

根据开卷信息的统计，公司2020年动销品种数为1,623种，其中2020年上市新书为260种，而主要竞争对手2020年总动销品种数均超过了3,500种，2020年上市新书为270-550种。

尽管公司图书平均销量高、品种效率高，但品种绝对数量存在劣势，公司存在品种占有率远低于竞争对手，整体规模与主要竞争对手相比处于劣势的风险。

（八）商业折扣及返利增加导致公司业绩下滑的风险

2018年、2019年和2020年，公司线上代销实际销售折扣分别为30.76%、34.07%和33.13%，线下代销实际销售折扣分别为49.42%、46.77%和46.91%。2019年，线上代销实际销售折扣较上年度有所上升，而线下代销实际销售折扣较上年度有所下降。2020年，线上促销折扣亦较去年同期略有上升。未来，如公司通过增加商业折扣和返利的方式促进销售，导致线上代销实际销售折扣无法保持现有水平，且线下代销实际销售折扣进一步下降，则公司毛利率水平将有所下降。如果相关促销措施对销售的促进不及预期，则公司存在业绩下滑的风险。

（九）图书选品及头部版权采购存在不确定性、图书销量未达预期的风险

公司通过作者、版权代理公司、开卷信息监测等多种渠道获取版权信息，挑选有市场潜力、符合公司发展战略的作品，获取版权授权及取得书稿后，委托译者翻译外文图书，对图书内容进行内容核对与质量控制，并按照“读客方法”对图书产品进行策划，完成包括图书封面、包装、营销方案在内的产品开发工作。

公司对头部版权的发掘、签约、策划均存在一定的不确定性，公司通过“读客方法”策划的图书仍存在未能取得市场认可的风险。虽然公司图书品种效率较高，但目前品种占有率仍远低于行业竞争对手，公司存在图书选品及头部版权采购的不确定性、图书销量未达预期的风险。

（十）未有初稿版权价值评估风险和超期交稿风险

2018年、2019年和2020年，公司签约的版权主要为国内外已出版或已刊载在网络平台的作品，数量占预付版权的比例在85%以上，10%左右为因版权续约而补充预付版税，上述两类版权数量占预付版权的比例达到95%以上；只有部分与公司曾有成功合作经验的作者和国内外顶尖的作家或知名人物，公司会与其签约尚未有初稿的作品。由于该类版权尚未有历史销售数据情况，其版权价值存在较大风险，如公司根据现有版权价值评估方法无法准确评估相关版权的价值，导致支付的版权价格超过了其实际价值则将对公司业绩造成不利影响。同时，虽然公司通常会在预付版税合同中对未有初稿版权约定具体的交稿期限，根据合同条款约定，若作者未能按期交稿且未能与公司协商一致的，公司有权利要求其承担违约责任，赔偿公司受到的直接经济损失（包括但不限于预付版税退回）。若版权方超期交稿且其不具有退回预付版税的经济能力，则公司将面临预付版税无法收回的风险。

（十一）预付版税对应未来印量、销量不及预期风险

公司在进行预付版税金额决策时，会先根据了解到的版权竞争情况和公司历史上各类版权的成交中位数来确定一个报价的区间，通过项目投资测算来模拟项目在实际执行后各期的现金流情况，再设置与项目风险相适应的加权平均资本成本，选题委员会对该项目模拟的内在回报率、净现值、及回收期等指标进行审核。其中相关版权对应未来的印量、销量情况是影响该版权未来现金流情况的决定性因素。

截至2020年末，公司预付版税净额为7,568.23万元，按照2020年度公司主营业务收入对应的应结转预付版税金额测算，公司需要实现8.12亿元收入以结转该部分预付版税；按照2018年、2019年和2020年的主营业务收入对应的应结转预付版税金额测算，公司需要实现8.09亿元收入以结转该部分预付版税。由于公司已预付给版权方的版税金额均不会要求对方退回，若出现未来印量、销量不及预期的情况，则公司将面临预付版税损失的风险。

四、内控风险

（一）经营规模扩大带来的管理风险

2018年、2019年和2020年，公司的业务规模持续扩大，公司营业收入分别为31,971.41万元、39,701.64万元和40,802.50万元；2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，公司资产总额分别为49,186.73万元、56,129.83万元和63,690.04万元。随着公司业务持续发展、募投项目的实施，公司的收入和资产规模会进一步扩大，员工人数也将相应增加，这将对公司的经营管理、质量管控、资源整合、市场开拓、内部控制、财务规范等方面提出更高的要求。如果公司的组织模式、管理制度和管理水平未能随业务规模扩大及时优化及提升，将使公司一定程度上面临经营规模扩大带来的管理风险，进而对公司的盈利能力造成不利影响。

（二）内控体系建设及内控制度执行的风险

内部控制制度是保证财务和业务正常开展的重要因素，公司已根据现代企业管理的要求，逐步建立健全了符合创业板上市公司要求的内部控制体系，但上述制度及体系的实施时间较短，且仍需根据公司业务的发展、内外环境的变化不断予以修正及完善。若公司因内控体系不能根据业务需求及时完善，或者有关内部控制制度不能有效地贯彻和落实，将直接影响公司经营管理目标的实现、公司财产的安全和经营业绩的稳定性。

五、财务风险

（一）存货风险

因图书行业的经营特点及原材料市场的价格波动影响，公司需保有与业务规模相匹配的纸质图书库存和纸张原材料。2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，公司存货账面净值分别为12,777.04万元、11,843.19万元和12,191.04万元。如果国内宏观经济状况、市场消费能力和销售情况发生重大不利影响，公司库存商品的周转变慢，导致存货余额大幅提升的可能性将增加，从而对公司的运营情况产生不利影响。

（二）净资产收益率下降风险

2018年、2019年和2020年，公司加权平均净资产收益率（归属于公司普通股股东的净利润）分别为13.82%、13.31%和10.60%，盈利能力较好。本次公开发行后，公司的净资产规模将大幅增加，而募集资金投资项目产生收益则需要一定时间，短期内公司的利润水平不能和净资产规模保持同步增长。因此，短期内公司存在净资产收益率下降的风险。

（三）预付账款风险

2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，公司预付账款净额分别为6,568.04万元、8,679.05万元和8,615.14万元，占公司同期流动资产的比重分别为13.83%、16.41%和14.25%。

2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，公司预付账款主要为预付版税及供应商款项等。其中，公司预付版税余额分别为8,735.50万元、11,611.00万元和12,224.54万元，2019年末和2020年末预付版税余额分别较上年末增长了32.92%和5.28%。此外，公司账龄2年以上的预付版税占比分别为7.19%、9.14%和23.66%，占比逐年增加；公司针对预付版税计提的减值准备余额分别为2,653.06万元、3,255.93万元和4,656.31万元。

根据行业惯例，无论合同中是否约定了预付版税不予退回的条款，公司已预付给版权方的版税金额均不会要求对方退回；公司与版权方约定定期进行版权的结算，并根据结算报告金额冲减预付版税。未来如果公司预付版税相关图书销售情况未能达到预期，公司预付版税存在进一步减值的风险，将可能对公司的经营情况产生不利影响。

六、募集资金投资项目风险

（一）募投项目无法实现预期目标的风险

公司本次募集资金投资项目可行性分析是基于当前国内图书行业的发展趋势、公司的业务实力和技术储备、读者需求的变化趋势等因素作出的。公司在图书行业的运营中积累了丰富的经验，对读者需求有着深刻的理解，在对行业未来发展趋势做出合理判断的基础上，对募投项目进行了充分的市场调研，认为本次募投项目有利于进一步增强公司的市场竞争力和持续经营能力。但是，募投项目实施过程中，行业市场环境、产业政策以及读者需求等因素可能发生较大变化，从而无法保证项目顺利实施，从而可能会面临募投项目无法达到预期目标的风险。

（二）募投项目实施风险

公司本次发行募集资金将用于“版权库建设项目”，项目顺利实施后，将对公司经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大积极影响，有利于公司进一步增强核心竞争力和盈利能力。虽然公司对本次募集资金投资项目经过了慎重的可行性研究论证，但随着募投项目的实施，公司开发、运营和管理团队将相应增加，公司在财务、法律、人力资源等方面的管理能力需要不断提高。在任何环节出现管理不善的情况都会对募集资金投资项目的按期实施及正常运转造成不利影响。

七、税收优惠政策变化的风险

根据财政部、国家税务总局《关于延续宣传文化增值税和营业税优惠政策的通知》（财税[2013]87号）规定，自2013年1月1日起至2017年12月31日，公司及子公司免征图书批发、零售环节增值税。2018年6月，财政部、国家税务总局出台《关于延续宣传文化增值税优惠政策的通知》（财税[2018]53号），自2018年1月1日起至2020年12月31日，延续上述增值税优惠政策。2021年3月，财政部、国家税务总局出台《关于延续宣传文化增值税优惠政策的公告》（财政部 税务总局公告2021年第10号），自2021年1月1日起至2023年12月31日，延续上述增值税优惠政策。

2018年、2019年和2020年，公司按照相关政策享受增值税优惠金额占利润总额的比例情况如下表所示：

单位：万元

注：2019年度和2020年度，公司纸张采购金额大幅下降，因此可抵扣的进项税额较少，导致增值税优惠金额占利润总额的比例相对较高。

2019年1月17日，财政部、国家税务总局发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》（财税[2019]13号），对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税；对年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。2019年，读客数字减免的企业所得税税收优惠金额20.13万元。

若国家未来相关政府税收优惠政策发生变化，致使公司及子公司不能享受有关政府税收优惠政策，将对未来公司的经营业绩产生较大影响，敬请投资者注意相关风险。

八、实际控制人控制风险

华楠、华杉兄弟是公司的实际控制人，本次发行前合计直接持有公司28,260.58万股股份，占公司发行前股份总额的78.50%，华楠通过读客投资控制公司4.57%的股份，华楠、华杉两人直接和间接合计控制公司发行前股份总额的83.07%。因本次发行不涉及股东公开发售股份，本次发行及上市后，华楠、华杉合计控制的公司股份比例将不低于74.76%，公司股权结构较为集中。存在实际控制人华楠和华杉行使表决权或通过其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面施加重大影响，从而给公司经营及中小股东利益带来一定的风险。

九、发行失败风险

根据相关法规要求，若本次发行时有效报价投资者或网下申购的投资者数量不足法律规定要求，本次发行应当中止，若公司中止发行上市审核程序超过交易所规定的时限或者中止发行注册程序超过3个月仍未恢复，或者存在其他影响发行的不利情形，或将会出现发行失败的风险。

十、股票价格波动风险

股票的价格不仅受到公司财务状况、经营业绩和发展潜力等内在因素的影响，还会受到宏观经济基本面、资本市场资金供求关系、投资者情绪、国外经济社会波动等多种外部因素的影响。公司股票价格可能因上市而背离其投资值，直接或间对投资者造成损失。投资者应充分了解股票市场的投资风险及公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。

十一、新型冠状病毒疫情对公司经营业绩影响的风险

公司生产经营地位于上海，受新型冠状病毒疫情影响，公司2020年春节后正式复工时间有所延缓，并已于2020年3月全面复工。本次新型冠状病毒疫情对公司的影响主要体现在以下三个方面：

（1）纸质图书生产供应和配送方面，一方面受疫情影响上游出版社和印厂的正常生产经营均有延误，导致公司图书产品无法按期完工；另一方面，因交通运输和物流配送方面的限制，导致部分地区无法向客户正常发货；

（2）纸质图书销售方面，一方面公司纸质图书线下代销业务主要渠道新华书店及其他实体书店因疫情影响，正常开业门店较少，同时到店客流和成交量也显著降低；另一方面纸质图书线上代销业务主要渠道当当网、京东网等，在春节假期期间因返乡人员增加以及快递运力下降而出现销售低谷，随着春节假期的延长，春节销售低谷期较往年有所延长；

（3）新媒体推广业务方面，由于假期延长以及客户单位春节后复工的时间均有所推迟，导致新媒体推广业务投放订单量也有所减少。

截至本招股说明书签署日，新型冠状病毒疫情对公司图书生产供应和配送、线上和线下代销业务以及新媒体推广业务的影响已基本消除，对公司持续经营能力不会造成重大不利影响，但如果新型冠状病毒疫情的影响持续，则公司经营业绩存在较大不利波动的风险。