（一）受风电行业需求波动的风险

根据2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求，风电项目分别必须在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此政策影响，2020年底之前国内陆上风电、2021年底之前海上风电都将出现抢装趋势。

受益于国内风电行业的发展，特别是风电“抢装潮”的影响，报告期内公司风电类产品收入和毛利占比较高，风电类产品收入占比分别为70.43%、85.33%和92.91%，风电类产品毛利占比分别为67.03%、86.81%和93.35%（不考虑新收入准则），风电类产品收入和毛利占比均较高，且逐年增长。如果未来风电行业需求下滑，或者国家对风电补贴政策产生变化，风电新增装机容量不能保持增长或出现下降，可能会对公司风电类产品收入造成不利影响，进而影响公司业绩。

1、《通知》发布后，未来存在平价上网后风电竞争力下降，新增装机量下滑的风险

在政策要求和引导下，我国弃风率持续下降：2016-2019年，我国弃风率分别为17%、12%、7%和4%。随着并网装机容量的提升和弃风率的下降，我国风电发电量持续走高：2016-2019年，我国风电发电量分别为2,410亿千瓦时、3,057亿千瓦时、3,660亿千瓦时和4,057亿千瓦时，保持快速增长。消纳情况好转和弃风率的下降将增强风力发电企业的再投资能力，提升行业景气度，风电新增装机容量占比近几年均维持13%以上，累计装机容量占比则呈现稳步提升的态势；风电发电量的提升有助于提高风力发电企业经济效益，对冲补贴退出和风电上网电价下调的影响。同时，我国风电平准化度电成本不断降低，从2009年至2018年，陆上风电平准化度电成本下降了41%，陆上风电平准化度电成本与煤电已较为接近，在此基础上，国内平价上网项目不断开发，国内风电已具备平价上网的能力。

根据《通知》要求，风电项目分别必须在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴，随着补贴退出，平价上网会压缩风电运营商的盈利空间，导致风电竞争力下降。若未来风电发电成本不能进一步降低，或风电消纳情况和弃风率情况出现恶化，将会影响风电运营商的开发投资能力和投资积极性，行业新增装机量存在下滑的风险。

2、受风电“抢装潮”的影响，公司风电业务存在短期业绩上升，抢装潮后业绩下滑的风险

在风电行业最新政策影响下，风电行业呈现“抢装趋势”，公司2018年至2020年风电业务营业收入复合增长率为50.13%，增幅较大。鉴于行业发展中在2015年出现“抢装潮”和2017年出现“低谷”，在本次“抢装趋势”过后，1-2年内风电行业新增装机容量可能会出现波动，公司风电业务经营业绩亦有可能因此面临下滑风险。

如果抢装潮后，发行人来自风电行业收入大幅下滑，或者风电行业盈利能力大幅下降，或者来自其他领域的业绩不能弥补，则发行人可能存在短期业绩大幅上升，抢装潮后业绩大幅下滑的风险。

3、发行人风电行业产品价格下降的风险

受益于近年来风电行业的快速发展，风电行业旺盛的市场需求增强了公司对于下游客户的议价能力，公司风电类产品销售价格逐年提升，2018年、2019年和2020年分别为0.70万元/吨、0.74万元/吨和0.75万元/吨。若未来风电行业竞争进一步加剧或行业发展不及预期、行业规模减少，导致发行人议价能力降低，则发行人存在风电类产品价格下降的风险。

（二）成长性放缓的风险

报告期内，由于国内风电行业发展，特别是风电“抢装潮”的影响，公司风电收入快速增长，2018年至2020年，公司风电类产品收入分别为41,617.43万元、63,213.15万元和93,804.00万元，2018年至2020年，公司风电收入的复合增长率为50.13%。受益于风电类产品收入的快速增长，报告期内公司营业收入、净利润快速增长。

报告期内，由于国内风电行业的发展，特别是风电“抢装潮”的影响，公司发展速度较快。“抢装潮”将带来行业内一两年内高速增长，但也可能会透支之后的需求，抢装后，国内风电新增装机量存在下滑的风险，公司如不能有效持续拓展客户并增加市场占有率，将导致公司风电类产品收入持续增长存在不确定性，同时，如果未来公司面临的外部环境发生其他重大不利变化或公司在技术创新、产品研发、市场拓展等方面未能达到预期，公司将面临业绩增速下滑或不能持续增长的风险。

（三）原材料价格波动的风险

发行人生产用主要原材料为钢锭、连铸坯等，从材质上看主要是合金钢、碳素钢和不锈钢等金属材料。原材料成本占产品成本的比重较高，2018年、2019年和2020年，发行人直接材料占当期主营业务成本的比重分别为73.94%、74.58%和74.71%（不考虑新收入准则），因此主要原材料价格波动对发行人生产经营存在较大影响。若原材料价格出现大幅波动且发行人未能及时对产品售价进行调整，将直接影响发行人的营业利润，对发行人经营业绩带来不利影响。

以2020年为基准，公司主要原材料价格变动对利润总额的敏感性分析如下：

从上表可知，假定其他条件保持不变，若合金钢价格上涨或下跌10%，则公司2020年利润总额将相应减少或增加5,429.91万元,占2020年利润总额的比例为35.30%；若合金钢价格上涨或下跌5%，则公司2020年利润总额将相应减少或增加2,714.95万元,占2020年利润总额的比例为17.65%；若碳素钢价格上涨或下跌10%，则公司2020年利润总额将相应减少或增加1,032.76万元,占2020年利润总额的比例为6.71%；若碳素钢价格上涨或下跌5%，则公司2020年利润总额将相应减少或增加516.38万元,占2020年利润总额的比例为3.36%。

（四）应收账款发生坏账的风险

报告期各期末公司应收账款余额较高，2018年末、2019年末和2020年末，公司应收账款账面净额分别为27,390.76万元、30,621.84万元和27,989.87万元，占当期流动资产的比例分别为48.77%、48.17%和36.01%，账龄主要在一年以内。虽然报告期各期末公司对应收账款均合理计提了坏账准备，但未来若主要客户的经营状况发生重大不利变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，公司仍然存在应收账款发生坏账、坏账准备计提不足的风险。

（五）税收优惠政策变动风险

公司于2019年12月5日被江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局继续认定为高新技术企业，有效期3年。根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条的相关规定，本公司自2019年继续减按15%的税率缴纳企业所得税。

若未来国家税收优惠政策发生变化，或者公司在现有证书到期后未能及时通过高新技术企业资格复审，公司的所得税费用将会上升，进而对公司经营业绩产生不利影响。

（六）新产品、新技术开发的风险

发行人所处行业为锻造行业，下游应用领域比较广泛，发行人目前下游客户涉及风电、工程机械、矿山机械、核电等多个行业，发行人需要针对不同行业、不同产品进行针对性地研发，并不断调整优化生产工艺，以保证发行人产品持续具备市场竞争优势。尽管发行人一直致力于科技创新，并与国内多所高校及科研院所加强“产学研”合作，持续跟踪业内最新科技成果，力争保持核心技术的领先优势，但不排除竞争对手或潜在竞争对手率先在相关领域取得突破，推出更先进、更具竞争力或替代性的技术和产品，从而使发行人的技术和产品失去竞争优势，进而导致盈利能力下降。

（七）新冠疫情导致的业绩下滑风险

2020年初爆发新型冠状肺炎疫情，现在已经蔓延到全世界，对国内经济和全球经济都造成巨大的负面冲击，因隔离措施、交通管制等防疫管控措施的施行，世界范围内的物流、生产开工、人员流动、货物出口都受到了巨大的影响，致使下游行业的需求受到了抑制和放缓。如果新冠疫情不能在全球得到有效遏制，或者持续的时间过长，则可能会对公司的生产经营、产品出口、下游需求造成重大不利影响，公司存在因新冠疫情导致新增订单不足、业绩下滑的风险。