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活动议程
活动嘉宾
相关公告

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公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2021年10月25日
申购日 2021年10月26日
网上摇号日 2021年10月27日
缴款日 2021年10月28日

发行人联系方式

联系人 伍旭君
电话 0574-63537088
传真 0574-63537088

主承销商联系方式

联系人 栗灵芝、张翊维
电话 0755-82828354
传真 0755-82828354

募集资金运用

单位:亿元

序号 项目 投资总额 募集资金投入金额
1 智能执行单元生产基地项目 2.04 2.00
2 技术研发中心升级项目 0.32 0.30
3 补充流动资金及偿还银行贷款 0.40 0.40
合计 2.76 2.70

公司基本情况

中文名称 宁波中大力德智能传动股份有限公司
英文名称 Ningbo ZhongDa Leader Intelligent Transmission Co., Ltd.
公司境内上市地 深圳
公司简称 中大力德
股票代码 002896
法定代表人 岑国建
董事会秘书 伍旭君
董秘联系方式 0574-63537088
注册地址 浙江省宁波市慈溪市新兴产业集群区宗汉街道新兴一路185号
注册资本 8000万元
邮政编码 315301
联系电话 0574-63537088
传真号码 0574-63537088
电子邮箱 china@zd-motor.com
保荐机构(主承销商) 安信证券股份有限公司

投资要点

1、自主研发优势

公司拥有减速器、电机、驱动器一体化业务平台,产品覆盖了动力传动与控制应用主要领域。公司在各个细分领域深入研究的同时,通过整合各平台优势,构建全产品系列,并不断进行产品结构升级,顺应行业一体化、集成创新的发展趋势。

驱动器、电机、减速器是结合了电力电子、软件著作、电气制造、精密机械制造、材料科学等多学科、多技术领域的产品,培育一个全面的开发和生产技术平台十分不易。通过多年积累,公司已掌握先进的小模数齿轮硬齿面加工技术、减速电机集成及检测技术、精密行星减速器加工技术、摆线减速器加工技术等,产品性能处于国内领先水平。

公司多年来坚持技术创新,不断改进和优化产品性能,实现产品结构升级:2008年,研发出无刷直流减速电机和伺服用精密行星减速器;2014年,公司控股子公司甬威智能开发出电机驱动器;2015年,滚筒电机和RV减速器取得技术突破应用于智能物流和工业关节机器人;2017年,公司“机器人精密摆线针轮减速器”中标国家工业强基工程。公司结合国内市场客户的个性化需求,不断升级减速电机集成与检测技术、精密传动与控制技术,逐步形成了减速器、电机、驱动器一体化系统。公司开发的各种高性能、低成本的动力传动与控制应用解决方案,充分体现了公司的持续创新能力。

在注重新产品、新技术研发的同时,公司还十分重视自主知识产权的保护。公司拥有100项专利,主导和参与了7项国家和行业标准的制定。

2、精密制造和质量管理优势

对于精密减速器、电机、驱动器制造企业而言,加工能力是设计研发能否实现的基础,也是衡量企业综合竞争力的重要因素。公司从日本、德国、美国进口大量精密加工设备和检测设备,有效提高了加工精度、生产效率以及生产线的智能化、自动化水平,为产品研发与确保产品质量奠定了坚实的基础。

在多年的生产过程中,公司积累了丰富的精密制造生产线优化设计、使用、调试和维护经验,对于机械加工过程中的工装夹具、刀具、工位器具等进行严格管控,掌握了一系列先进的工艺路线、工艺参数和过程控制措施,逐步建立了完善的产品质量管控体系,形成了规模化的精密制造能力。公司是行业内较早通过ISO9001质量体系认证的企业之一,公司产品根据市场及客户需要通过了CE、RoHS、UL、3C产品认证。本项目产品均为高精密、高技术含量零部件,生产工艺和流程复杂,公司在精密制造方面的技术工艺、经验积累以及质量管理体系具有较强的可复制性,可确保项目在生产制造环节的顺利实施。

3、产品种类齐全优势

通过不断技术创新和产品升级,公司产品已从最初的直流电机发展为减速器、减速电机、驱动器一体化的完整产品线,产品可应用于工业机器人、太阳能光伏跟踪系统、电动叉车、AGV无人搬运车、自动分拣系统、服务机器人等高端领域。

目前公司拥有小型交流减速电机、微型交流减速电机、微型有刷直流减速电机、微型无刷直流减速电机、锥齿轮减速电机、滚筒电机、精密减速器、传动行星减速器、RV减速器、谐波减速器、伺服电机、伺服及无刷驱动器等产品系列,细分产品已达上千种。公司不仅能满足客户对标准化产品的需求,而且能根据客户的个性化要求,定制生产规格、型号不同的产品。公司齐全的产品系列,完备的产品结构,能够为客户提供一站式服务。对公司来说,实现了对具有多种产品需求客户的资源共享,拓展了销售渠道,增加了客户粘性。

公司的高端产品价格与国外同类产品相比有较强性价比优势,在国内市场起到了逐步替代进口产品的作用。

4、营销网络及服务优势

根据公司产品特点、技术工艺特点及客户分布的地域特点,公司选择了“直销+经销”的营销模式,覆盖了华南、华东、华北及东北等下游客户较为集中的区域,并在欧美、日本、东南亚等国家和地区初步建立经销商网络,及时了解客户需求,为客户提供贴身服务,达到快速响应的效果。

公司拥有一支行业经验丰富的销售团队,在各区域配备销售人员,建立从市场调研、产品推广、客户管理、销售管理到客户服务的多维度销售网络体系。公司骨干销售人员具有研发背景,可引导客户的技术需求并为其提供解决方案,为客户提供及时、深入的专业技术服务与支持。

公司与经销商互利共赢,结成了长期战略合作伙伴关系,公司经销网络较为稳定,有利于深耕行业和区域市场,带动经销商共同成长。

风险提示

一、市场风险

(一)下游行业发展不及预期导致的业绩下滑风险

减速器、减速电机广泛应用于各类机械设备制造等基础工业、高端装备行业,因此其需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。近年来,随着我国经济稳定发展,减速器市场规模持续增长,成为中国机械基础零部件中规模最大的行业之一;同时,国家制定一系列的规划、行动计划或者具体的政策措施加快建设制造强国,高端装备制造等战略性新兴产业在政策支持下成为推动经济加速回暖的重要因素。在此背景下,机械设备制造业转型升级,精密减速器、减速电机国产化需求不断提升,为国内减速器、减速电机制造企业带来了广阔的市场空间。但若未来国内外宏观经济环境发生变化,下游行业投资放缓,将可能影响减速器、减速电机行业的发展环境和市场需求,从而给公司的经营业绩和盈利能力带来不利影响,将有可能导致公司经营业绩下滑。

(二)市场竞争加剧风险

作为减速器和减速电机产品供应商,本行业下游客户对产品的质量与稳定性要求较高,因此对于行业新进入者存在一定技术、品牌和质量控制及销售渠道壁垒。小型、微型减速电机已基本实现了国产化,更多本土竞争对手的加入,以及技术的不断成熟,产品可能出现一定程度的同质化,从而导致市场价格下降、行业利润缩减。精密减速器领域,国外竞争对手具有较强的资金及技术实力、较高的品牌知名度和市场影响力,我国目前也存在一批企业正在从事精密减速器的研发和生产。公司如不能加大技术创新和管理创新,持续优化产品结构,巩固发展自己的市场地位,将面临越来越激烈的市场竞争风险。

二、技术风险

(一)产品迭代风险

精密减速器、减速电机是包括机器人在内的高端装备核心元器件,代表了精密传动技术、机器人核心部件的顶尖水平,随着工业机器人、数控机床等高端装备制造业的不断发展,新的应用场景亦层出不穷,市场空间将不断扩大,对于减速器、减速电机产品的产品性能也将提出更高的要求。多年来,公司始终坚持以新产品研发为发展导向,注重在产品开发、技术升级的基础上对市场需求进行充分的论证,使得公司新产品投放市场取得了较好的效果。但如果公司在技术研发过程中不能及时准确把握技术、产品和市场的发展趋势,导致研发的新产品不能获得市场认可,公司已有的竞争优势将可能被削弱,从而对公司产品的市场份额、经济效益及发展前景造成不利影响。

(二)核心人员及核心技术流失的风险

公司已建立起较为完善的研发体系,并拥有技术过硬、敢于创新的研发团队。公司的核心技术来源于研发团队的整体努力,不依赖于个别核心技术人员,但核心技术人员对公司的产品研发、工艺改进起到了关键作用。减速器、减速电机的研发投入大、技术门槛高、工艺流程复杂,公司不仅需要面对新进竞争对手的追赶压力,还需面对国际领先科技企业的竞争,只有持续保持产品技术先进性才能够不断提升盈利能力,为此,公司每年需要投入大量经费。如果公司出现核心技术人员流失或核心技术失密,将会对公司的研发和生产经营造成不利影响。

三、经营风险

(一)原材料价格波动风险

公司产品所需的主要原材料包括减速器中的齿轮毛坯、齿轴毛坯、轴承、箱体、箱盖等,以及电机中的漆包线、定子毛坯、转子毛坯、转子轴、硅钢片、机壳、端盖等。报告期内,原材料占主营业务成本的比重较高,因此原材料价格变化对公司经营业绩影响较大。公司采用“以销定产、保持合理库存”的生产模式,主要根据前期销售记录、销售预测及库存情况安排采购和生产,并在采购时充分考虑当时原材料价格因素。但若原材料价格发生剧烈波动,将引起公司产品成本的大幅变化,则可能对公司经营产生不利影响。

(二)产品价格波动风险

公司生产和销售的主要产品为减速器和减速电机,公司所面临的是来自国际和国内其他生产厂商的竞争。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月,公司减速器产品平均销售价格分别为604.89元、528.86元、411.10元和427.15元,减速电机产品平均销售价格分别为235.98元、255.08元、256.54元和266.24元。除了原材料的价格波动影响以外,行业整体的供需情况和竞争对手的销售策略都有可能对公司产品的销售价格造成影响。假如市场竞争加剧,或者行业主要竞争对手调整经营策略,公司产品销售价格可能面临短期波动的风险。

(三)毛利率下滑风险

报告期内,公司各类产品的销售单价、单位成本及销售结构存在波动,2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月,公司主营业务综合毛利率分别为30.20%、28.75%、27.05%和25.49%。未来如果减速器、减速电机行业激烈竞争程度加剧,或是下游各类机械设备厂商行业利润率下降而降低其对减速器、减速电机的采购成本,则公司存在主要产品价格下降进而导致公司综合毛利率下滑的风险。

(四)发行人成长性风险

减速器、减速电机行业虽然具有较好的发展前景,但发行人的成长受到多方面因素的影响,包括宏观经济、行业发展前景、竞争状态、行业地位、业务模式、技术水平、自主创新能力、销售水平等因素。如果这些因素出现不利于发行人的变化,将会影响到发行人的盈利能力,从而无法顺利实现预期的成长性。因此,发行人在未来发展过程中面临成长性风险。

(五)经销商管理风险

报告期内,本公司通过经销模式实现的主营业务收入分别为18,802.87万元、19,671.65万元、23,021.84万元和15,067.02万元,占主营业务收入的比重分别为31.88%、29.55%、30.82%和31.07%。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为,或者经销商与公司发生纠纷,或者经销商与公司合作关系终止等不稳定情形出现,可能导致公司产品在该区域销售出现下滑,从而影响公司产品销售。

(六)产品质量风险

减速器、减速电机等机电一体化产品是机械传动与控制应用领域的关键零部件。公司现已通过了ISO9001质量管理体系认证,建立了完善的产品设计管理体系及生产管理体系,对产品的质量控制贯穿了从原材料采购到产品出厂的全过程,以保证产品质量的可靠性。在执行国家标准、行业标准的同时,公司还按照国际标准,对部分产品制定了更高要求以满足客户的需求。但由于公司产品涉及的工艺过程和生产环节较多,技术要求水平较高,如果出现生产操作不当或质量控制不严等情形,可能引发质量问题,不仅会给公司造成经济损失,而且会对公司的品牌形象和行业声誉造成负面影响。

(七)新冠肺炎疫情等不可抗力因素影响的风险

2020年初新冠肺炎疫情发生后,延迟复工、交通管制等疫情防控措施相继出台并严格执行,在公司的高效组织和积极应对下,2020年公司在克服新冠肺炎疫情的基础上实现了业绩稳步增长。但随着海外疫情的持续,若未来全球疫情进一步加剧至失控,公司境外销售不能正常开展,则可能对公司销售带来冲击,进而对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。

四、财务风险

(一)税收优惠政策变动风险

公司于2015年10月29日通过高新技术企业认定,取得《高新技术企业证书》(编号GR201533100038),有效期为3年;于2018年11月27日通过高新技术企业复审,取得《高新技术企业证书》(编号GR201833100436),有效期为3年。根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的有关规定,公司在报告期内享受15%的企业所得税税率的税收优惠。如未来公司无法通过高新技术企业重新认定及复审或国家对高新技术企业所得税政策进行调整,将面临所得税优惠变化风险,可能对公司盈利水平产生不利影响。

(二)存货金额较大风险

报告期各期末,公司存货金额分别为21,706.47万元、20,605.17万元、21,528.58万元和24,878.70万元,占流动资产的比例分别为47.05%、44.34%、42.33%和44.71%。公司存货余额较大主要受生产流程复杂程度、生产耗时、品种多样等因素的影响,公司储备原材料和在产品的金额较大,导致存货余额较高,且可能会随着公司经营规模的扩大而增加较高的存货金额对一方面对公司流动资金占用较大,从而可能导致一定的经营风险;另一方面如市场环境发生变化,可能存在今后的经营中出现存货大幅减值的风险。

(三)应收账款回收风险

报告期各期末,公司应收账款净额分别为8,667.33万元、12,263.49万元、9,871.11万元和18,405.85万元,占流动资产的比例分别为18.79%、26.39%、19.41%和33.07%,如果未来出现经济环境变化引致客户违约的情况,应收账款余额较大,将使公司面临一定的坏账风险,同时可能直接影响到公司的资金周转速度和经营业绩。

(四)人民币汇率变动的风险

公司报告期内境外收入的总额分别为10,067.12万元、11,179.57万元、6,278.38万元和2,802.86万元,占主营业务收入的比例分别为17.07%、16.80%、8.41%和5.78%,出口业务收入在整体业务中占有一定的规模。如果人民币汇率未来出现大幅波动,将可能会给公司生产经营带来不利影响,因此公司生产经营存在一定的汇率风险。

五、募投项目风险

(一)募投项目实施风险

公司本次发行募集资金投资项目是依据公司发展战略,充分考虑市场潜力、自身管理能力等因素后确定的投资项目,募集资金投资项目的实施将有助于提升公司生产、销售、技术研发与设计能力,对增强公司核心竞争力具有重要意义。但是,本次募集资金投资项目在建设进度、项目的实施过程和实施效果等方面可能存在一定的不确定性,如果项目实施因市场环境发生重大变化、组织管理不力等原因不能按计划进行,将对公司经营计划的实现和持续发展产生不利影响。

(二)募投项目投资回报不及预期风险

本次募集资金投资项目经过了充分的市场调研和可行性论证,具有较好的市场前景,符合国家产业政策和公司的发展规划,公司也在人才、技术、市场等方面进行了充足准备。但项目的可行性以及预计经济效益是基于当前的宏观经济环境、产业政策、市场供求关系、行业技术水平、市场价格等现有状况基础上进行合理预测的,由于项目实施存在一定周期,若在实施过程中上述因素发生重大不利变化,可能导致项目实施进度推迟或项目建成后公司无法实现预期产能目标、新增产能无法完全消化等风险,从而对公司本次募集资金投资项目的实施效果造成不利影响,可能导致募投项目的投资回报不及预测的水平。

(三)净资产收益率下降的风险

报告期内归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率分别为13.02%、8.62%、10.62%和6.16%。本次发行完成后,公司净资产和总股本在短时间内将有较大幅度提高,而本次募集资金投资项目从建设到达产需要一段时间,因此,公司存在因净资产规模增长较大而在短期内导致净资产收益率下降的风险。

(四)募投项目租赁房产的风险

本次智能执行单元生产基地项目拟使用租赁厂房进行项目建设,公司已与浙江必沃智能纺织设备有限公司正式签署《厂房租赁合同》,承租慈溪高新技术产业开发区新兴二路89号厂房幢号4中部分厂房共计12,503.85平方米,租赁期为2020年11月1日至2023年10月31日,为期三年,到期后对方继续出租厂房的,公司享有同等条件下的优先承租权。浙江必沃智能纺织设备有限公司拥有相应厂房的不动产权证书,产权清晰,发行人租赁相关房产符合不动产权证登记类型、规划用途。发行人产品生产、仓储对厂房环境没有特殊要求,若公司不能续租相关厂房,则公司需要重新租赁厂房并由此产生相应费用,会对公司募投项目的实施产生一定影响。

六、实际控制人不当控制的风险

公司实际控制人岑国建、周国英通过中大投资、中大香港、德立投资、德正投资合计控制公司57.19%股份,岑国建担任公司董事长,周国英担任公司董事。虽然公司制定了《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》以及《关联交易决策制度》等各项内控制度,但实际控制人仍有可能通过行使表决权等方式对公司的经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等重大问题施加影响,从而出现影响公司经营决策的科学性和合理性,进而影响公司及股东权益的情形。

七、与本次可转换公司债券发行相关的风险

(一)可转债到期不能转股的风险

尽管在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决,但修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。如果公司股票在可转债发行后价格持续下跌,则存在公司未能及时向下修正转股价格或即使公司持续向下修正转股价格,但公司股票价格仍低于转股价格,导致本次发行的可转换公司债券价值发生重大不利变化,并进而可能导致出现本次发行的可转换公司债券在转股期内回售或持有到期不能转股的风险。

(二)可转换公司债券价格波动的风险

可转换公司债券是一种具有债券特性且赋有股票期权的混合性证券,其二级市场价格受市场利率、债券剩余期限、转股价格、本公司股票价格、赎回条款、回售条款、向下修正条款以及投资者的预期等多重因素影响,需要可转换公司债券的投资者具备一定的专业知识。可转换公司债券在上市交易、转股等过程中,价格可能出现异常波动或与其投资价值严重偏离的现象,从而可能使投资者遭受损失。

(三)本息兑付风险

在本次发行的可转债存续期间,公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分每年偿付利息及到期兑付本金,并承兑投资者可能提出的回售要求。发行人目前经营和财务状况良好,但发行人所处的宏观经济环境、产业发展状况、相关政策等外部环境以及发行人本身的生产经营状况存在一定的不确定性,这些因素的变化可能影响到发行人的运营状况、盈利能力和现金流量,可能导致公司无法从预期的还款来源获得足够的资金,进而影响公司对可转债本息的按时足额兑付,以及对投资者回售要求的承兑能力。

(四)市场利率波动的风险

受国民经济总体运行状况、国家宏观经济政策以及国际环境变化等的影响,市场利率存在波动的可能性。由于本次发行的可转换公司债券期限较长,可能跨越一个以上的利率波动周期,在本次债券存续期间,当市场利率上升时,可转债的价值可能会相应降低,从而使投资者遭受损失。

(五)信用评级变化的风险

公司目前资信状况良好,经中证鹏元综合评定,公司主体长期信用等级为A+,本次可转换公司债券信用等级为A+。在本次可转换公司债券存续期内,中证鹏元将持续关注公司外部经营环境的变化、经营管理或财务状况的重大事项等因素,出具跟踪评级报告。如果发生任何影响公司主体长期信用级别或本次可转债信用级别的事项,导致评级机构调低公司主体长期信用级别或本次可转债信用级别,本次可转债的市场价格将可能随之发生波动,从而对持有本次可转债的投资者造成损失。

(六)摊薄即期回报的风险

可转债发行完成后、转股前,公司需按照预先约定的票面利率对未转股的可转债支付利息。由于可转债票面利率一般较低,一般情况下公司正常的盈利增长(包括可转债发行募集资金投资项目的盈利)会超过可转债需支付的债券利息,不会摊薄基本每股收益。特殊情况下,若公司的盈利增长无法覆盖可转债需支付的债券利息,则将使公司的税后利润面临下降的风险,将摊薄公司普通股股东的即期回报。

投资者持有的可转债部分或全部转股后,公司股本总额将相应增加,对公司原有股东持股比例、公司净资产收益率及公司每股收益产生一定的摊薄作用。另外,本次发行的可转换公司债券设有转股价格向下修正条款,在该条款被触发时,公司可能申请向下修正转股价格,导致因本次可转换公司债券转股而新增的股本总额增加,从而扩大本次可转换公司债券转股对公司原普通股股东的潜在摊薄影响。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:万元)

项目 2021/06/30 2020/12/31 2019/12/31 2018/12/31
资产总计 119,501.45 108,231.38 101,684.06 93,666.05
负债总计 49,052.55 38,925.96 38,621.77 34,657.43
归属于母公司股东权益合计 70,432.73 69,295.92 63,072.73 59,022.05
股东权益合计 70,448.90 69,305.41 63,062.29 59,008.63


(二)合并利润表主要数据 (单位:万元)

项目 2021/06/30 2020/12/31 2019/12/31 2018/12/31
营业收入 49,251.83 76,057.33 67,618.99 59,905.15
营业成本 36,833.53 55,613.51 48,217.05 41,898.45
利润总额 4,839.25 7,999.21 5,878.59 8,346.59
净利润 4,343.48 7,043.12 5,253.66 7,282.97
其中:归属于母公司股东的净利润 4,336.81 7,023.19 5,250.68 7,287.62


(三)合并现金流量表主要数据 (单位:万元)

项目 2021/06/30 2020/12/31 2019/12/31 2018/12/31
经营活动产生的现金流量净额 5,323.56 19,603.27 9,947.08 10,934.31
投资活动产生的现金流量净额 -8,351.56 -8,331.71 -15,441.00 -7,057.31
筹资活动产生的现金流量净额 -1,600.99 -7,281.77 1,326.76 63.61
现金及现金等价物净增加(减少)额 -4,713.91 3,841.62 -4,206.78 4,001.84


(四)主要财务指标

项目 2021/06/30 2020/12/31 2019/12/31 2018/12/31
流动比率 1.37 1.56 1.40 1.43
速动比率 0.76 0.90 0.78 0.76
资产负债率(母公司) 39.96 33.83 35.70 34.37
资产负债率(合并报表) 41.05 35.97 37.98 37.00
无形资产(扣除土地使用权及海域使用权后)占净资产比例 0.55% 0.59% 0.40% 0.02%
应收账款周转率 3.48 6.87 6.46 7.67
存货周转率 1.59 2.64 2.28 2.30
息税折旧摊销前利润(万元) 8,610.21 14,224.22 11,535.97 12,202.77
利息保障倍数(倍) 19.39 13.40 8.98 14.92
每股经营活动产生的现金流量(元/股) 0.51 2.45 1.24 1.37
每股净现金流量(元/股) -0.45 0.48 -0.53 0.50


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