一、经营风险

（一）宏观经济与政策变化风险

公司所处的垃圾渗滤液和高难度污废水治理行业产业链下游多为政府部门及其下属或授权的国有性质主体，受国家宏观经济环境与政策影响较大。国家宏观经济环境与政策影响着环保设施的投资力度，也直接影响着政府部门付款进度，从而对行业发展环境造成影响。如果未来宏观经济增速放缓或国家产业政策对行业支持力度下降，可能对公司业绩造成不利影响。

（二）行业竞争加剧风险

公司在垃圾渗滤液及高难度污废水治理等业务领域的技术能力、管理水平和项目质量处于国内较为领先的水平，但行业内其他企业为谋求自身发展，亦在不断拓展市场。随着国家对环保投入的不断加大，可能会有更多实力雄厚的企业进入市场，使得公司面临行业竞争加剧的风险。如果公司无法有效提升自身竞争实力，巩固其在行业中的竞争优势地位，则可能出现客户流失、市场份额下降、盈利能力减弱等情形。

（三）技术迭代风险

公司所处的垃圾渗滤液及高难度污废水治理行业是一个技术密集型行业，行业对于相关处理技术的要求较高。随着行业的快速发展，技术不断升级迭代，若公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，公司可能会面临技术升级迭代的风险。

（四）移动式垃圾渗滤液处理业务项目的经营风险

近年来，在国家政策利好支持的背景下，公司凭借自身在垃圾渗滤液治理行业十余年的品牌、技术、客户积累，大力拓展移动式垃圾渗滤液处理业务项目。报告期内，公司移动式垃圾渗滤液处理业务实现收入分别为2,204.96万元、13,847.53万元、21,573.60万元和8,727.86万元，占公司主营业务收入的比重分别为8.37%、30.69%、39.23%和25.59%；实现毛利分别为1,419.89万元、9,162.55万元、15,254.95万元和5,481.19万元，占公司主营业务毛利的比重分别为16.39%、48.36%、62.59%和44.59%。由于移动式垃圾渗滤液处理业务项目合同期限一般在1年左右或不定期，未来如果公司现有项目到期未能续约，或者未能持续提供运营服务，或者未能持续开拓新的项目，公司的经营业绩将会面临一定的波动风险。

此外，报告期内，公司移动式垃圾渗滤液处理业务项目平均运营单价分别为145.16元/吨、141.09元/吨、136.96元/吨和125.02元/吨，毛利率分别为64.40%、66.17%、70.71%和62.80%，处于较高水平。项目续约时，因客户需求以及市场竞争环境影响等外部条件可能发生变化，公司会对项目投资回报、运维管理、成本控制等情况进行重新评估，并综合考虑未来发展战略和业务布局等因素，与客户重新商议拟定服务合同，从而导致运营单价的波动风险。若未来公司新获取的移动式垃圾渗滤液处理业务项目不足或未及时投入运营，或者市场环境发生变化，公司移动式垃圾渗滤液处理业务项目的毛利率亦存在波动的风险。

（五）渗滤液或高难度污废水处理运营价格调整不及时的风险

公司特许经营权经营期限为10-30年，期限较长。在运营期内，物价、电价、垃圾渗滤液或高难度污废水处理标准的变动等均会影响公司的运营成本。公司签订的特许经营权协议通常约定了价格调整条款，双方可以协商调整垃圾渗滤液或高难度污废水处理单价。

公司特许经营权的授予方主要为政府或政府授权单位，公司在触发调价条款向相应部门申请调价时，需履行一系列审核程序并经过多个主管机构的审批，周期较长，调价存在滞后性。此外，部分协议中规定了调价周期，通常为3-5年，如果上述价格调整周期内发生对公司运营成本不利的变化，公司可能面临垃圾渗滤液或高难度污废水处理价格无法及时调整导致盈利能力下降的风险。

（六）新型冠状病毒肺炎疫情导致的经营风险

由于疫情期间各地政府均采取了延期复工、外来人员隔离、交通管制等防疫管控措施，发行人及其子公司、上下游企业生产复工延迟。公司总部位于全国疫情最为严峻的武汉地区，自2020年3月底起才逐步复工，公司的采购、生产和项目施工环节在2020年上半年度均受到较大影响。另外，公司主要客户为政府部门或其授权单位，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，各地政府项目投资进度、第三方服务采购皆有不同程度的延期和暂停，对公司获取新订单的市场拓展工作产生一定的不利影响。同时，疫情在全国部分地区复发，若公司及其主要客户、主要供应商和在手项目所在地区后续发生疫情复发情况，则可能对公司生产经营和盈利水平产生不利影响。

（七）项目质量风险

公司承接的垃圾渗滤液项目一般为市、县环卫部门的重点项目，系统运行的稳定性、可靠性、安全性尤为重要。由于垃圾渗滤液具有高污染、成分复杂及危害性大等特性，受社会公众特别是垃圾处理厂附近居民的关注度高，一旦发生装备/工程质量问题或因进水水质大幅超过设计进水标准以及突发性事故等发生运营质量问题，导致出现垃圾渗滤液处理后排放不达标的情况，公司将可能面临责任索赔。

（八）移动式垃圾渗滤液处理装置集中维修维护的风险

受冬季气温影响，移动式垃圾渗滤液处理装置处理量一般有所下降，公司通常于一季度将部分移动式垃圾渗滤液处理装置进行返厂或现场维修维护，具体维修维护安排视装置运行状态等确定。公司移动式垃圾渗滤液处理装置投入的时间主要集中在2019年（2019年共18台处理装置投入运营），2020年度需返厂或现场维修维护数量较少。由于返厂或现场维修维护需要暂时停止运营，若未来移动式垃圾渗滤液处理装置集中进行维修维护，会对公司盈利水平产生不利影响，敬请投资者关注相关风险。

二、财务风险

（一）应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为11,570.32万元、24,176.23万元、26,840.15万元和31,399.65万元，呈上升趋势，占同期流动资产比例分别为48.72%、59.56%、41.07%和51.36%，占同期营业收入的比例分别为43.90%、53.57%、48.81%和92.05%，公司应收账款余额占流动资产比例以及占营业收入的比例较高。公司客户主要为市政单位、国有企业等，客户信誉度较高、资金实力较强。但若未来公司应收账款收款措施不利，或下游客户推迟付款等，导致公司应收账款不能及时足额收回，将对公司资金使用效率、财务状况及经营成果产生不利影响。

（二）税收优惠政策变化的风险

报告期内，公司为高新技术企业，按15%的税率计缴企业所得税，目前公司高新技术企业认定有效期至2021年。同时，根据财政部、国家税务总局印发的财税[2017]43号、财税[2018]77号、财税[2019]13号及财税[2009]166号文相关规定，公司的部分子公司享受企业所得税税收优惠。

此外，根据财政部、国家税务总局印发的财税[2015]78号，公司的部分子公司享受增值税即征即退政策，退税比例为70%。

报告期各期，公司享受的税收优惠额分别为537.16万元、1,136.80万元、2,233.52万元和982.85万元，占当期利润总额的比例分别为13.99%、10.92%、13.30%和12.84%。未来如果公司不能继续通过高新技术企业资格认证，或者国家税收优惠政策出现不可预测的不利变化，公司将不能享受优惠政策，会对公司盈利能力产生一定的不利影响。

（三）经营性现金流量波动较大的风险

公司营业收入从2018年的26,355.29万元增长至2020年的54,988.86万元，年均复合增长率为44.45%，增长速度较快。公司业务持续扩大占用的资金，在一定程度上导致了经营性现金流波动。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4,847.94万元、2,632.77万元、26,175.07万元和-7,794.34万元，未来公司业务若继续保持较快增长，可能会导致经营性现金流量状况波动的风险。

（四）净资产收益率下降风险

报告期内，公司归属于母公司普通股股东的加权平均净资产收益率分别为10.15%、21.24%、26.71%和10.17%。本次发行的募集资金到位后，公司净资产规模将在短期内大幅增长。由于募集资金投资项目的建设和实施需要一定时间，如果公司净利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步，可能导致净资产收益率下降的风险。

三、法律风险

（一）部分特许经营权项目土地使用的风险

公司特许经营权项目用地取得方式由特许经营权项目招标文件及特许经营协议确定，主要包括公司自行取得以及项目业主方（政府部门或授权的事业单位、国有企业）或其协调第三方向公司提供两类方式。截至本招股意向书签署之日，应由公司自行取得土地使用权证书的项目尚有1个正在办理土地使用权证书，应由业主方或其协调第三方向项目公司提供用地的项目尚有10个正在办理土地使用权证书，但前述项目均已取得相关项目用地意见、征地批复、建设用地规划许可或项目选址/场址文件等政府批准文件，而且业主方均出具说明，相关土地由公司在特许经营期限内无偿使用。

上述特许经营权项目目前均处于正常运营或建设中，未来若因政府调整用地规划而导致项目未能正常运营，可能会给公司生产经营造成不利影响。

（二）分包的合规性风险

公司具备渗滤液及高难度污废水处理综合服务能力，能够为客户提供工艺设计、设备加工、装备集成、工程施工、运营服务等一体化解决方案。在项目执行过程中，公司一般将非关键的环节进行分包，主要包括土建、非核心的辅助性安装及零星劳务。尽管公司已针对工程质量管理、分包商资质等建立了分包商选择和管理制度，但仍存在因分包商管理不到位、工程质量及进度差异、经营资质等因素对公司所开展项目产生影响的可能性。此外，分包商存在出现安全事故、技术泄密或经济纠纷等问题的风险。根据《建筑法》的规定，总承包单位和分包单位就分包工程对建设单位承担连带责任，因此，发行人存在因分包事项承担法律责任的风险。

（三）部分员工未缴纳社会保险及住房公积金风险

报告期内，公司存在因部分员工为退休返聘、当月新入职员工、个人主动要求在外单位缴纳或自愿放弃缴纳等原因，未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金。截至2021年6月末，公司员工中社会保险的缴纳比例达到90.49%，住房公积金的缴纳比例达到89.90%。对于公司未实行全员缴纳社保及公积金的情况，存在被监管部门采取责令整改、补缴、罚款等处罚的风险。

（四）行政处罚风险

公司业务规模持续增长，对公司的治理水平和管理水平提出了更高的要求。如果公司未来在经营过程中未能按照相关规定开展业务、主营业务质量控制制度未能有效实施，则有可能受到相关主管部门的行政处罚，进而对公司的生产经营产生一定不利影响。

（五）联合体项目涉及诉讼、仲裁的风险

报告期内，公司存在与其他单位组成联合体后承接项目的情形。一般情况下，联合体项目中，联合体各方虽相互明确权责义务，但就该联合体项目须向客户承担连带责任，因此后续经营中存在由于联合体其他方原因引发纠纷而导致公司被列入诉讼、仲裁一方的风险。

四、募集资金投资项目实施的风险

本次募集资金扣除发行费用后主要用于宜宾市翠屏区天柏污水处理厂（三期）建设项目、环保装备智能制造生产线升级项目、研发中心升级改造建设项目、营销中心及营销网络建设项目及补充流动资金。本次募集资金投资项目经公司结合当前市场环境、行业政策、现有技术水平等因素作出全面、谨慎论证，其实施有助于提升公司盈利水平和持续经营能力。但公司募集资金投资项目在实施过程中面临着国内外经济形势变化、技术进步、产业政策变化、市场需求变化等诸多不确定因素，相关因素可能会导致募集资金投资项目不能如期完成或者项目收益不达预期，进而影响项目的投资回报率。

五、部分股东无法取得联系的风险

公司曾为全国中小企业股份转让系统挂牌企业，挂牌期间通过股转系统取得公司股份的股东人数较多，因信息登记不完善等原因，部分持股数量较少的股东无法取得联系。截至本招股意向书签署日，无法取得联系的股东共计16名，合计持有公司115.38万股股票，占总股本的0.38%。

针对本次发行事宜，发行人虽已通过电话、邮件、报纸公告等多种渠道尝试联系上述股东，但上述股东未出席相关会议、未进行表决或签字、亦未能提供相关资料与承诺。由于本次发行事宜均已履行了法定的内部决策程序，上述合计持股0.38%的股东对于合规审议通过的会议结果不会产生实质性影响，但如果其提出超出本次发行事宜的其他诉求请求，存在可能影响本次审核进程的风险。

六、对赌协议风险

公司股东之间存在对赌协议之安排，截至本招股意向书签署日，该等对赌约定已解除，但持有公司10.91%股份的股东在对赌解除协议中约定了对赌恢复之条件，即如公司2022年12月31日仍未完成首次公开发行股票并上市等情形，则触发控股股东、实际控制人回购相关股权。如触发对赌恢复条件，可能对公司股权结构、管理层和日常经营稳定造成不利影响。

七、发行失败风险

公司及联席主承销商在股票发行过程中将积极推进投资者推介工作，加强与投资者沟通。但若当前宏观经济形势、行业未来发展前景及公司价值不能获得投资者的认同，导致发行认购不足，则可能存在本次发行失败的风险。