一、政策风险

（一）宏观经济波动的风险

公司所处行业为建筑装饰行业，主要面向大型房地产客户开展批量精装修业务，行业发展与国民经济的景气程度有较强的关联性，受固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素的综合影响较大。2020年以来，受中美贸易战、新冠疫情等因素的影响，我国经济受到了明显的冲击，对房地产行业及其上下游行业亦造成了不利影响，经济运行环境的不确定性较大。如果未来宏观经济继续出现明显波动，将会对公司的经营状况产生不利的影响。

（二）房地产市场波动的风险

房地产行业具有典型的周期性特征，政府的长期调控政策，如税收、信贷、限购、限制土地供给、房产税改革等多种调控手段均可能对地产行业的发展产生重要影响，2021年10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会审议通过了《关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定》，本次房产税试点改革可能对试点城市的房地产价格、房地产供需情况均会产生重要影响。公司的主要客户为大型房地产企业，虽然目前房地产行业调控政策已经趋于稳定，但若未来房地产调控政策持续收紧或行业景气度持续下行，则可能会对公司现有施工项目的推进、客户回款及未来业务的拓展带来不利影响。

二、市场风险

（一）市场竞争加剧的风险

近年来，随着国内建筑装饰企业快速发展，建筑装饰行业内已经涌现出一批在资金实力、业务规模和专业化程度方面具备较强竞争实力的上市公司，公司面临着较为激烈的市场竞争。同时，随着房地产开发业务市场集中度逐步提高，建筑装饰行业集中度也将逐步提高，进一步增加公司的市场竞争压力。

（二）行业的季节性风险

公司主要从事批量精装修业务，具有明显的季节性特征。由于下游房地产企业较多选择在春节前交付房屋，因此四季度装修工程项目进度较快，施工量相对较大，而通常春节后房地产企业开始启动新一年的项目计划，一季度项目开工量相对较少。受上述因素的影响，公司的收入大多集中释放在下半年，结算的工程款所占比例也较大，因此公司存在收入季节性波动性风险。

三、经营风险

（一）主要客户相对集中的风险

报告期各期，公司对前五大客户的收入占公司当期营业收入的比例分别为61.80%、62.03%、59.22%和51.69%，客户集中度较高。尽管随着公司业务规模的扩大，公司客户结构逐步多元化，业务分布范围逐步拓展，但仍存在公司主要客户生产经营发生变化或者发生重大信用风险事件，进而对公司经营业绩造成不利影响的风险。

（二）工程质量风险

公司所从事的批量精装修业务，其施工工艺具有较强的可复制性，重要施工程序和主要材料在单个项目的不同装修房屋之间大量重复，因此，在施工工艺或材料上存在的缺陷往往会导致整个项目均存在相同的质量问题。虽然公司成立至今未发生过重大工程质量问题，但随着公司业务规模的不断扩大和业务量的持续增加，如果出现工程质量事故将对公司的声誉和后续业绩表现带来负面影响。

（三）劳务及原材料成本上升的风险

公司从事的建筑装饰施工作业需要一批具有专业劳动能力的现场施工人员，公司目前通过具备建筑工程劳务分包资质的专业劳务分包公司解决上述劳动力供应问题。报告期内，公司劳务分包成本占主营业务成本的比重分别为45.92%、46.78%、45.44%及47.51%。随着我国人口老龄化加速，企业用人需求与市场供应的短缺矛盾将越来越突出，未来劳务分包成本上涨的压力较大。

此外，公司在从事住宅装修施工项目过程中会大量使用建筑装饰材料，如石材、木材、油漆、水泥、砂等，相关原材料价格的波动会对公司的经营成本有直接的影响。若出现相关材料成本上涨但公司无法内部消化或向下游客户转嫁原材料产品价格上涨导致的成本增加，则会对公司经营业绩产生负面影响。

（四）安全施工风险

公司的批量精装修项目在执行过程中需要大量的现场作业，存在一定的危险性，对安全生产的要求较高。虽然公司历来重视安全生产工作，制定一系列工程管理制度并在施工过程中严格执行，报告期内公司未发生过重大安全生产事故。但如果未来公司经营过程中发生重大安全生产事故，将对公司的经营造成一定影响。

（五）新冠疫情的风险

2020年初以来，国内外爆发新冠疫情，对宏观经济造成了一定冲击，公司及下游客户、上游供应商的生产经营活动均受到了不同程度的影响。虽然目前国内疫情已得到有效控制，但未来新冠疫情的发展情况仍具有一定不确定性，若疫情反复，公司的施工项目可能因此产生延误、停工等情形，亦可能影响项目的回款、结算进度，进而对公司的生产经营产生不利影响。

四、管理风险

（一）经营规模扩大引致的管理风险

上市后，随着公司经营规模持续扩大，人员数量不断增长，经营区域不断扩大，管理难度不断加大。尽管公司在长期发展过程中不断完善内控制度，建立了一套与公司业务发展情况相契合的管理体系，但业务规模、资产规模、人员规模的增长以及管理半径的扩大对于公司管控能力的要求也不断提高。若公司的管理能力不能适应公司业务规模扩张的需要，则可能对公司的运营效率和业务发展造成不利影响。

（二）实际控制人控制的风险

本次发行前，乔荣健先生直接持有发行人1,208万股股份（占发行人总股本的7.98%），通过其100%持股的中天健间接持有发行人4,400万股股份（占发行人总股本的29.06%），并通过担任天人合一的执行事务合伙人而控制其持有的发行人800万股股份（占发行人总股本的5.28%）的表决权、通过担任顺其自然的执行事务合伙人而控制其持有的发行人351万股股份（占发行人总股本的2.32%）的表决权。乔荣健先生通过直接及间接持股合计控制发行人6,759万股股份（占发行人总股本的44.64%）的表决权，系发行人的实际控制人。虽然发行人已经建立了完善的法人治理结构，但公司实际控制人仍可能利用其控制地位通过行使表决权或其他方式对公司人事、经营决策等方面产生重大影响，存在实际控制人利用其控制地位侵害其他股东利益的可能性。

五、财务风险

（一）应收账款及应收票据回收风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为61,354.59万元、103,227.01万元、127,493.38万元和122,022.36万元，应收票据账面价值分别为1,317.68万元、1,925.94万元、12,044.88万元和12,300.84万元，合计占总资产比例分别为45.80%、52.63%、45.66%和44.10%。公司应收款项账面价值占总资产比例较高为建筑装饰行业内普遍现象，随着公司业务规模的不断扩大，上述应收款项账面价值也将呈现增长趋势，占总资产的比例预计仍将保持较高水平。

尽管公司客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，且公司已制定了严格的应收账款管理制度，资金回收具有一定的保障，但如果宏观经济、行业状况、金融市场或者客户自身经营状况发生重大不利变化或者发生重大信用风险事件，导致主要客户的财务状况发生重大不利变动，本公司对其的应收账款及应收票据将可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。

（二）毛利率下降的风险

报告期内，公司的综合毛利率分别为16.37%、16.10%、16.05%和15.93%，批量精装修业务的毛利率分别为16.33%、16.05%、16.03%和15.90%，整体保持稳定，与同行业上市公司相比不存在重大差异。但随着行业竞争激烈程度的上升、房地产行业景气度的下降以及原材料价格的上升，批量精装修行业的整体毛利率水平有可能呈现下降趋势，对公司的盈利能力会造成一定的不利影响。

（三）净资产收益率下降的风险

本次发行完成后，公司的净资产规模将有较大幅度的增长。由于募投项目实施需要一定时间，且在项目建设投产一段时间后才能达到预计的收益水平，如果在发行后公司的经营业绩不能实现相应增长，则股票发行后短期内公司的净资产收益率可能出现一定幅度的下降，存在因净资产规模扩大导致收益率下滑的风险。

（四）无法享受高新技术企业税收优惠的风险

发行人于2019年3月首次取得《高新技术企业证书》（证书编号：GR201844205349），并于2022年2月再次取得《高新技术企业证书》（证书编号：GR202144204190），发证时间为2021年12月23日，有效期三年。根据相关规定，在高新技术企业有效期内，公司可以享受所得税优惠政策，将一定程度上提升公司的净利润水平。若公司未来不能持续享受高新技术企业所得税税收优惠，将会对公司的利润水平造成负面影响。

六、募投项目风险

（一）摊薄即期回报的风险

本次发行完成后，可转债未来转股将使得公司股本总额及净资产规模相应增加，但本次发行募集资金投资项目的建设及效益释放均需要一定时间，募集资金投资项目带来的盈利增长速度短期内可能会低于公司股本及净资产的增长速度，从而对公司的每股收益、净资产收益率等财务指标产生一定的摊薄作用，存在摊薄即期回报的风险。

（二）募投项目不能达到预期收益的风险

本次募集资金投资项目与公司主营业务紧密相关，相关项目的顺利实施将进一步增进公司项目经验积累和增强公司的核心竞争力。虽然公司前期对募投项目进行了详尽的可行性论证，但在募投项目的实施过程中，存在因工程进度、施工质量、原材料价格等因素出现不利变化，导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平的风险。

七、可转债产品的风险

（一）发行可转债到期不能转股的风险

公司股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且受国家宏观经济形势及政策、投资者的偏好、投资项目预期收益等因素的影响。如果因公司股票价格走势低迷或可转债持有人的投资偏好等原因导致可转债到期未能实现转股，公司必须对未转股的可转债偿还本息，将会相应增加公司的资金负担和生产经营压力。

（二）可转债价格波动的风险

可转债作为一种复合型金融产品，具有股票和债券的双重特性，其二级市场价格受市场利率、剩余年限、票面利率、转股价格、公司股票价格、赎回条款及回售条款、投资者的心理预期等诸多因素影响，因此价格波动较为复杂，可能会出现异常波动或与其投资价值严重背离的现象，甚至可能低于面值，从而可能使投资者不能获得预期的投资收益。

（三）利率风险

在可转债的存续期内，当市场利率上升时，可转债的价值可能会相应降低，从而使投资者遭受损失。公司提醒投资者充分考虑市场利率波动可能引起的风险，以避免和减少损失。

（四）本息兑付风险

在可转债的存续期内，公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提出的回售要求。受国家政策、法规、行业和市场等不可控因素的影响，公司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使公司不能从预期的还款来源获得足够的资金，可能影响公司对可转债本息的按时足额兑付，以及对投资者回售要求的承兑能力。

（五）可转债在转股期内不能转股的风险

在可转债存续期内，当公司股票在任意三十个连续交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司本次发行可转换公司债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的公司股票交易均价。

公司股价走势取决于公司业绩、宏观经济形势、股票市场总体状况等多种因素影响。本次可转债发行后，如果公司股价持续低于本次可转换公司债券的转股价格，或者公司由于各种客观原因导致未能及时向下修正转股价格，或者即使公司向下修正转股价格，公司股价仍持续低于修正后的转股价格，则可能导致本次发行的可转债转换价值发生重大不利变化，并进而导致可转换公司债券在转股期内不能转股的风险。

（六）评级风险

公司聘请的评级公司东方金诚对本次可转债进行了评级，主体信用级别为AA-，本次可转债信用级别为AA-。在本次可转债存续期限内，东方金诚将每年至少公告一次跟踪评级报告。如果由于国家宏观济政策、公司自身等因素致使公司盈利能力下降，将会导致公司的信用等级发生不利变化，增加投资者的风险。

（七）可转债未担保的风险

公司本次发行可转债，按相关规定符合不设担保的条件，因而未提供担保措施。如果可转债存续期间出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件，可转债可能因未提供担保而增加风险。