一、业务经营风险

（一）市场竞争加剧的风险

公司所处宠物食品行业，产品同质化情况较多，参与的竞争主体较多。经过多年的快速发展与整合，行业知名企业集中度日益提高，市场占有率逐步提升，行业发展整体向好，用户需求和市场竞争状况也在不断演变。随着外资品牌加大对中国市场投入，国内竞争厂商不断加入，使得公司面临行业竞争加剧的风险。如果公司无法有效加强市场推广、完成自主品牌建设和差异化产品开发、提升自身竞争实力，巩固其在行业中的竞争优势地位，则可能出现主要产品价格或市场占有率降低等情形，对公司业绩产生不利影响。

（二）产品同质化竞争的风险

公司主要产品与竞争企业的同类产品相比，虽然在产品造型、配方、功能性等方面有所差异，但在产品质量、营养配比科学性等方面差异较小，存在一定同质化情形，面临着同质化竞争的风险。公司致力于成为宠物食品领域的头部企业，将在产品配方和生产制造等方面建立差异化竞争优势，避免产品同质化的市场竞争，若公司未能巩固并提升现有的竞争优势和差异化产品竞争能力，将对公司市场竞争能力造成不利影响。

（三）境外销售占比较高的风险

报告期内，公司产品境外销售收入占主营业务收入的比例分别为77.12%、80.01%、83.86%和85.59%。报告期内公司海外收入占比较高，海外客户管理的难度和风险较大。如果未来海外客户出现订单减少、法律纠纷、无经营资质及其他违法违规等情形，或者其他原因导致公司与海外客户之间的良好合作不能持续，将造成公司产品销售收入下降，从而对公司的经营业绩带来不利影响。

（四）主要客户集中度较高的风险

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为42.93%、48.39%、50.87%和47.29%。宠物食品行业知名终端销售商相对集中，终端销售商均有较为严格的供应商认定体系，公司在通过主要客户的供应商资质认定后，双方一般会保持持续稳定的合作，导致公司前五大客户集中度较高。

如果未来主要客户从公司采购产品的数量和金额出现下降，甚至由于疫情加剧和贸易摩擦导致部分主要客户流失、或公司不能持续进入主要客户的供应商体系，将对公司的销售收入产生较大影响，短期内公司将面临销售收入减少的风险。

（五）原材料价格波动风险

公司的主要原材料包括鸡肉、鸭肉等，其市场价格随着禽类养殖业市场供需变化而波动，呈现一定的周期性。报告期内，鸡肉的采购均价分别为10.38元/公斤、13.36元/公斤、9.34元/公斤和9.75元/公斤，鸭肉的采购均价分别为9.28元/公斤、12.32元/公斤、13.01元/公斤和14.66元/公斤。虽然公司日常注重对原材料价格和需求进行预测，价格的短期波动对公司的影响较小，但是未来受市场需求变动等多方面因素影响，如果原材料价格出现大幅波动，产品价格无法及时同步调整，会对公司的盈利水平造成不利影响。

（六）新冠肺炎疫情对发行人的风险

2020年初，新冠肺炎疫情爆发，我国有关部门采取了企业延期复工、交通管制等多项防疫管控措施，致使我国各行业均受到不同程度的影响。自新冠肺炎疫情爆发以来，公司所处的寿光市受疫情影响相对较小，公司生产活动始终有序开展。公司主要产品销售以出口为主，由于宠物食品属于生活必需品，疫情并未影响公司产品需求。若国内外疫情加剧，且长时间得不到控制，则可能会对公司的生产经营和盈利水平产生不利影响。

（七）业务规模扩大带来的管理风险

随着公司业务规模的不断扩大，对公司的管理与协调能力，以及公司在产品研发、市场开拓、激励考核、财务管理等方面都提出了更高的要求。本次公开发行成功后，公司的资产规模、业务规模将进一步扩大，这对公司经营管理能力提出了更高的要求。公司面临能否建立与规模相匹配的高效管理体系、内部控制措施和经营管理团队，以确保公司稳定、健康、快速发展的管理风险。

（八）宠物零食行业增速下降的风险

受宏观经济增长放缓、消费者信心不足等因素的影响，叠加新冠肺炎疫情冲击，最近三年宠物行业增速有所变缓。2018年至2020年，国内宠物行业市场规模分别为1,708亿元、2,024亿元和2,065亿元，同比增长率分别为27.46%、18.50%和2.03%。大众消费能力是宠物行业发展的基础，而宠物零食行业是宠物行业的细分领域之一，亦受经济环境和消费水平影响。若未来全球宏观经济持续下行，大众消费水平进一步降低，影响养宠意愿和宠物相关产品消费意愿，将导致宠物零食行业未来增速放缓或出现下滑，对公司的盈利能力产生不利影响。

（九）开拓新客户的风险

公司与国外主要客户建立了长期合作关系，取得了国外客户的高度认可，订单来源稳定。随着各地区宠物市场规模的持续增加，公司不断加深与老客户的合作，并持续通过参加国内外展会、网络等方式开发境外新客户，从而保持了境外收入的逐年稳定增长。由于公司早期市场开发的重点主要是面向国际市场，对国内市场开发不足。目前国内宠物食品市场已进入快速发展阶段，公司正逐步加强国内市场的开拓力度，需要投入更多的推广运营资金、人力和开发等资源以提升国内市场占有率。随着国内宠物食品市场竞争加剧，如果公司不能采取有效措施应对市场竞争，将会对公司未来经营业绩产生不利影响。

（十）上下游价格传导不及时的风险

报告期内，公司生产所需的鸡肉、鸭肉等主要原材料的市场价格波动具有周期性。当原材料价格出现持续大幅上涨的情况时，由于公司与下游客户商定的合同售价存在调整粘性，因此短期内公司可能较难及时对产品销售价格进行调整，从而导致上下游价格传导不及时的情况发生，对公司的盈利水平造成不利影响。

（十一）动物疫情的风险

公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售，产品主要用于喂养犬、猫等宠物。犬猫类养殖密度大幅低于畜禽类动物，宠物的养殖密度更低，通常不易出现规模化养殖带来的大面积疫情，但犬猫类动物易发生包括但不限于传染性喉气管炎等在内的动物源性传染性疾病，或通过宠物主携带并传播易在人类间传染的相关疾病。

动物疫病的突发或大面积发生会导致公司产品市场需求的减少及推广成本的增加，对未来期间的市场价格造成不确定影响。另外，动物疫病的蔓延容易引起消费者心理恐慌并造成整个市场需求的萎缩，致使公司面临较大的销量与销售价格压力。如果动物疫病爆发程度及蔓延速度超出预期，公司将可能面临市场需求、盈利大幅下降，甚至导致公司出现亏损的风险。

二、财务风险

（一）应收账款坏账风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2,670.58万元、2,675.28万元、4,181.76万元和3,255.35万元，占各期期末流动资产比例分别为20.93%、17.93%、19.85%和15.86%。随着公司业务规模的持续扩大，公司应收账款规模呈逐年上升趋势。如果未来国内外宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化，部分客户的经营状况可能出现困难，导致公司出现应收账款无法收回的情况，则公司将面临应收账款发生坏账的风险，对公司业绩将造成不利影响。

（二）汇率波动风险

公司产品销售以出口为主，报告期内境外销售金额分别为26,086.07万元、27,691.31万元、35,520.41万元和18,104.97万元，其占主营业务收入的比例分别为77.12%、80.01%、83.86%和85.59%。公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来人民币对美元的汇率波动幅度较大，对公司出口产品的盈利能力产生不确定性影响。报告期内，公司产生的汇兑损失分别为-36.78万元、-106.50万元、438.28万元和123.61万元，后续存在汇率大幅波动对公司经营业绩产生影响的风险。

（三）存货余额跌价损失的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为6,273.06万元、6,489.44万元、7,521.73万元和8,507.35万元，主要包括原材料、在产品、库存商品和发出商品等。报告期各期末，公司存货账面价值呈逐年上升趋势，主要系公司业务规模持续扩大，原材料和库存商品规模逐年增加所致。如果公司未来因市场需求变化、产品更新换代过快或库存管理不善等因素的影响，造成库存产品滞销，可能会导致存货积压或发生减值风险，将对公司财务状况和经营业绩产生不利影响。

（四）出口退税政策变动的风险

报告期内发行人出口产品享受增值税出口退税“免、抵、退”政策。报告期内，发行人产品出口比例较高，受增值税出口退税率变化影响较大。若未来国家调低出口退税率或取消出口退税等相关政策，将增加发行人的外销成本，对发行人经营业绩造成不利影响。

（五）毛利率下降的风险

报告期内，公司综合毛利率分别为27.35%、21.45%、21.49%和17.32%，总体呈下降趋势。公司综合毛利率水平主要受产品价格、原材料价格、产品结构以及外汇汇率变化等综合因素影响。如果上述因素发生持续不利变化，将导致毛利率持续下降，将对公司的经营业绩产生不利影响。

三、内控风险

（一）实际控制人控制风险

截至本招股说明书签署日，天成集团持有公司41.62%的股份，为公司控股股东。郭洪谦持有天成集团47.0475%股权，系天成集团第一大股东和控股股东，并担任天成集团董事长；公司董事长郭百礼系郭洪谦之子，直接持有公司5.26%的股权，担任天成集团总经理；郭洪谦、郭百礼父子系公司实际控制人。虽然公司已经建立了完善的法人治理结构，制定了《独立董事工作制度》《关联交易管理制度》等制度，上市后亦会全面接受投资者和监管部门的监督和约束，但即便如此，也不能完全排除实际控制人利用其控制地位，对公司的人事任免、发展战略、经营决策等进行不当控制，从而损害公司及公司中小股东的利益。

（二）内部控制风险

公司在进入创新层时，已按监管要求补充和完善了相关的内部控制制度。但随着经营环境变化及公司规模不断的发展，会遇到更多的情况和挑战；同时，北交所公司内部控制及公司治理提出了更为严格的要求。因此，公司可能存在原有制度不能适应新形势的需要等情况，导致内部控制的风险。

四、募集资金运用的风险

（一）募投项目的管理风险

公司募集资金拟用于主粮生产基地建设和研发运营支持中心项目。募集资金投资项目建设与实施后，公司资产规模、人员规模、业务规模将迅速扩大，对研发技术人员、管理运营等人才的需求将大幅上升。如果公司的管理水平不能及时提高，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，各类专业人员不能及时到岗并胜任工作，将给募投项目运营带来一定的风险。

（二）产能过剩风险

尽管本次募投项目系围绕公司主营业务，根据市场需求以及公司目前发展现状和模式确定的，预计项目实施完成后将有效提高公司产能，增强公司研发能力，巩固主要品种的市场竞争力，进而对公司的经营规模及业绩水平产生有利的影响，但若因宏观经济形势、市场容量、养宠习惯等变化导致扩大后的产量无法及时消化，将对募投项目的经济效益以及公司的经营业绩产生不利的影响。

（三）募投项目产品市场开拓的风险

公司募集资金主要将用于“年产3万吨宠物主粮项目”的建设，该项目建设达产后，将形成犬粮系列主粮产品1.80万吨/年，猫粮系列主粮产品1.20万吨/年的生产能力。宠物主粮虽然与宠物零食均属于宠物食品行业，但宠物主粮和宠物零食的客户渠道存在一定差异，公司可能面临其主粮产品不能得到客户认可从而产生市场开拓困难的风险。

五、其他风险

（一）发行失败风险

如果本次股票发行承销过程中，出现预计发行后无法符合上市条件或其他中止发行情形的应当中止发行。因此，公司存在因宏观经济形势、投资者认购意愿等外部因素而导致公司本次发行股份数量、发行对象人数、发行后股本总额、发行后股东人数、公众股东持股比例等不符合上市条件而中止发行的风险。若公司中止发行超过规定时限仍未恢复，或者存在其他影响发行的不利情形，或导致发行失败。若本次发行失败，公司将继续在创新层挂牌。

（二）人力成本上升带来的风险

公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，生产人员薪酬波动会影响公司生产成本进而影响公司经营业绩。随着我国社会经济发展水平不断提高，人力成本呈上升趋势。如果公司不能通过技术改进、管理水平和自动化水平提升等方式提高经营效率，以抵消人力成本上升影响，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

（三）员工社会保险和住房公积金未全额缴纳的风险

报告期内，发行人及子公司员工社会保险和住房公积金存在未全部缴纳的情形，主要原因为：员工中较多为外省农村户籍，该部分员工对社会保险、住房公积金的认识程度较弱，为提高到手工资收入而自愿放弃缴纳，并与公司签署了自愿放弃缴纳社会保险、住房公积金的承诺；存在部分员工当月入职，当月未能及时缴纳社会保险和住房公积金的情形等。根据报告期内每期应缴而未缴社保/公积金的人数和缴纳基数测算，发行人报告期内需补缴社会保险及住房公积金合计金额分别为1,137.56万元、1,014.23万元、449.76万元和195.89万元，占当期利润总额比例分别为22.13%、30.01%、9.37%和11.58%。公司存在因未为员工全额缴纳社会保险金或住房公积金而被有关主管部门要求补缴，或被有关主管部门处罚的风险。

（四）股票价格可能发生较大波动的风险

本次公开发行股票并上市后，除受公司生产经营和财务状况影响外，公司的股票价格还将受到国内外宏观经济形势、行业状况、资本市场走势、市场心理和各类重大突发事件等多方面因素的影响而发生波动。投资者在考虑投资公司股票时，应预计到前述各类因素可能带来的投资风险，并做出审慎判断。

（五）新冠疫情、贸易摩擦带来的风险

1、新冠疫情对境内销售区域的影响

新型冠状病毒自2020年初在我国爆发以来，给公司带来员工返厂困难及物流运输阻断等不利疫情影响。2020年2月公司停工时间较长，随着国内疫情的逐步控制，公司于2020年3月开始复工复产，和客户之间的生产经营恢复正常。因职工隔离、区域性交通管制、延迟复工等防疫管控措施的影响，2020年2月至3月期间，公司的生产和采购环节受到一定程度的影响，使得部分订单存在一定延期支付的情况，均与客户提前协商确认。如果疫情状况变化，公司存在停工、运输管制等风险。

2、新冠疫情对境外销售区域的影响

在境外疫情影响方面，受新型冠状病毒疫情在全球各国持续爆发，从运输和清关时效性因素考虑，公司主要通过集装箱加海运方式出口，因船舶到港靠岸后，疫情原因使得相关装卸员工不能及时复工，很大程度上影响清关效率，导致客户货物海运周期、收货时间延长的不利影响。

新冠疫情对海运时间的影响，使得公司宠物食品出口销售的增速有所减缓，但对出口收入未构成重大不利影响。公司出口采用FOB方式，海运费由客户承担，公司与客户一般在上一年末确定下一年度的产品价格，2021年上半年海运费上涨较多，大多数客户独自消化海运费上涨影响，少量客户提出由公司共同分担海运费上涨影响，相关销售占比小于5%，公司与其协商后同意对相关产品售价予以3%-5%的折让。

3、贸易摩擦对公司经营的影响

报告期内，2018年以来，中国与美国贸易摩擦加剧，给出口企业的生产经营带来不确定因素和风险。美国政府自2018年9月24日起对约2,000亿美元的中国商品加征10%关税，并自2019年5月10日起，对2,000亿美元中国商品加征的关税从10%上调至25%，相关产品包括公司销往美国客户的肉干产品及其他产品。报告期内，公司对美国地区客户的销售收入占比较低，中美贸易摩擦虽对公司在美国市场的销售业务产生了一定影响，但对公司整体业务影响较小。如果公司开拓美国的新客户或者增加现有美国客户的销售规模，同时美国加征关税对公司产品适用，将对公司业绩产生不利影响。

（六）高新技术企业认定未通过的风险

发行人于2017年12月28日取得了山东省地方税务局、山东省国家税务局、山东省财政厅、山东省科学技术厅核发的编号为GR201737001442、有效期为3年的《高新技术企业证书》。2020年发行人提交了高新技术企业认定复审材料，但未能通过复审。发行人已于2021年6月11号提交了高新技术企业认定申请，目前发行人2021年度高新技术企业认定已完成，并在高新技术企业认定管理工作网公告，证书编号GR202137000431，发证日期2021年12月7日。如果发行人未来年度高新技术企业认定申请未通过，将无法享受相关税收优惠，对公司净利润产生不利影响。