一、转型升级未达预期的风险

2018年，公司确立并实施“钾延伸、氯转型”的创新发展战略，围绕新型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业，持续向精细化工等下游延伸扩展，并于2020年11月关停聚氯乙烯树脂产品生产线，优化产品结构，提高氯产品的附加值，提升绿色循环和可持续发展的能力。

随着“钾延伸、氯转型”创新发展战略的不断推进，公司湿电子化学品、高端日用化学品及食品添加剂等高附加值新产品的生产和销售比重将逐步增加，但仍存在实现量产缓于预期及客户开发周期过长的风险。

二、技术风险

公司采用零极距离子膜电解技术、降膜浓缩制片技术等生产氢氧化钾，经过多年技术和经验积累，在工艺参数、控制方案、局部优化方面，形成了独特的生产工艺，保证了产品的高质量和生产的高稳定性，该技术出现快速迭代的风险较小。

按照“钾延伸、氯转型”创新发展战略，公司需满足下游客户在光伏、面板、集成电路、5G用电子化学品生产工艺和技术方案要求。若发行人不能开发出G5级电子化学品技术，对半导体行业高端客户的开发存在不利影响。

三、经营风险

（一）利润贡献来源集中及氯产品持续亏损的风险

发行人采用零极距离子膜法电解技术制备氢氧化钾，副产氯气、氢气；采用电石乙炔法生产聚氯乙烯树脂，氯气和氢气合成产生氯化氢并用水吸收制备盐酸，氯气经干燥液化制备液氯以及氯气和烧碱反应制备次氯酸钠，从而实现副产氯气的完全消纳及钾氯平衡。公司为优化产品结构，减少安全生产危险源，于2020年11月关停聚氯乙烯树脂生产线，主要通过盐酸、次氯酸钠及其他氯产品工艺路线来消纳副产的氯气。

报告期内，发行人氢氧化钾产品实现销售收入分别为59,708.30万元、63,927.54万元、60,051.92万元和29,016.82万元，贡献的毛利占比分别为109.13%、100.25%、94.38%和127.74%，即公司毛利主要由氢氧化钾贡献，是公司的主要盈利来源。氯产品实现销售收入分别为36,553.88万元、38,617.33万元、33,646.47万元和2,410.44万元，毛利率分别为-4.85%、-0.38%、2.95%和-101.68%，2018年至2020年度基本处于盈亏平衡或微亏状态，聚氯乙烯停产后2021年上半年亏损有所扩大，毛利率显著下降。其中，2018至2020年度聚氯乙烯树脂实现销售收入分别为35,303.61万元、36,307.06万元和29,374.58万元，占氯产品收入的比重分别为96.58%、94.02%和87.30%，毛利率分别为-0.49%、4.01%和5.42%。因此，聚氯乙烯产品的毛利率波动是2018至2020年度氯产品毛利率波动的主要影响因素。2020年末聚氯乙烯停产后，公司氯产品以盐酸和次氯酸钠为主。受价格较低的普通盐酸销量大幅增长而高等级盐酸尚未放量，叠加原材料氯化钾价格上涨以及聚氯乙烯停产后相关公用设备折旧等固定成本分摊的影响，盐酸产品亏损金额在2021年上半年有所扩大，使得氯产品整体亏损幅度有所上升。

综上所述，若氢氧化钾的盈利水平出现大幅下降，聚氯乙烯停产后的其他氯产品未达盈利预期导致持续亏损，则将对公司经营业绩带来不利影响。

（二）供应商依赖及原材料价格波动的风险

公司产品的主要原材料为氯化钾，是公司钾化合物和氯化合物产品成本的主要构成部分。2018至2020年度，氯化钾成本占发行人主营业务成本的比例在35%左右，2020年末PVC停产后，2021年1-6月氯化钾成本占发行人主营业务成本的比例超过50%。氯化钾的价格波动对发行人经营业绩有较大影响。

氯化钾属于资源稀缺产品，国内储量不高且分布不均衡，国产氯化钾主要产自西北地区且主要来源于青海盐湖，行业国产率约为50%。目前国内仅中农集团、中化集团等国营贸易企业获批进口氯化钾业务并通过其分销渠道进行销售，为主要供应商。受制于其资源稀缺性以及国内高度集中的供给格局，公司氯化钾最终来源有限，采购相对集中。报告期内，发行人采购来自于青海盐湖生产的国产氯化钾的金额占比分别为38.34%、29.06%、44.57%及62.14%；该等国产氯化钾主要通过上海申之禾进行采购，采购金额占该类别原材料的比重超过90%，存在对国产氯化钾生产商青海盐湖及供应商上海申之禾一定程度的供应商依赖风险。

此外，氯化钾市场价格易受宏观经济形势、国际市场价格、进口贸易谈判进程、行业供需关系等多种因素影响。2018年至2021年6月，国产氯化钾和进口氯化钾的价格波动情况如下：

注：价格单位为元/吨，数据来源于Wind。国内进口氯化钾价格基准由国际谈判后签订的大合同决定，故各港口进口氯化钾交易价涨跌趋势基本一致，此处选用主含量62%俄罗斯白钾于青岛港的到港价格作为进口氯化钾代表。

在产品售价及其他条件不变的情况下，若氯化钾市场价格上涨导致氯化钾成本提高5%，则将导致公司各期综合毛利率下跌至17.17%、21.72%、20.06%及25.94%，即对应下降1-2个百分点。

综上所述，公司的经营业绩存在受氯化钾价格大幅波动影响的风险。

（三）市场竞争加剧的风险

报告期内，发行人氢氧化钾收入以基础级产品为主。近年来，受益于氢氧化钾下游需求增长，行业整体产能保持增长态势，包括优利德等现有企业新增产能、部分中小规模烧碱生产企业转产氢氧化钾从而增加产能供给等，市场竞争有所加剧并主要集中于基础级产品市场。在基础级产品市场，发行人相较行业内主要竞争对手在产能产量上存在一定劣势，扩大市场份额和市场影响力受到一定限制；在高等级产品市场，可能面临市场增速放缓、拓展不及预期的风险。

因此，若未来市场竞争进一步加剧或其他因素导致市场需求下降，公司产品价格、市场份额存在下降的风险，将会对公司的经营业绩造成不利影响。

（四）安全生产风险

2020年11月，公司关停聚氯乙烯树脂生产线，不再产生中间产品乙炔、氯乙烯和终端产品聚氯乙烯树脂，消除了乙炔、氯乙烯两个重点监管的危险化学品，VCM合成、PVC聚合两种重点监管的危险化工工艺以及电石堆场、乙炔气柜、氯乙烯储罐等3个重大危险源，大幅降低了公司的安全生产风险。

公司存在因人员操作不当、机器设备故障或其他不可抗力的自然因素等导致公司发生安全事故的风险。

（五）业绩下滑的风险

根据四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具的2021年度审阅报告，公司2021年度营业收入同比下降31.89%，归属于母公司股东的净利润同比下降1.37%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降13.86%。由于2020年11月公司停止生产聚氯乙烯，使得2021年的产品与收入结构发生变化。在剔除关停聚氯乙烯业务影响后，公司2021年度营业收入同比下降4.61%，扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润同比增长8.03%。

公司2021年度业绩较去年同期下降的原因主要在于：（1）2020年11月公司关停聚氯乙烯后不再经营聚氯乙烯业务，而聚氯乙烯产品在2020年度实现约2.9亿元收入及1,600万元毛利；（2）受到磷酸铁锂需求上升以及云南地区能耗双控削减黄磷产量共同影响，2021年三季度开始国内黄磷价格出现跳涨，以黄磷为主要原材料的磷酸二氢钾生产企业普遍开工不足，对液钾的需求减弱，公司液钾产品销售规模有所下滑；（3）聚氯乙烯停产后价格较低的普通盐酸产销量大幅上升，高等级盐酸尚处于逐步放量的过程中，盐酸亏损规模有所增长。

若未来下游需求未能较快修复、氯产品结构调整未达预期，公司的经营业绩仍存在进一步下滑的风险。

（六）环境保护风险

公司生产过程中涉及的主要污染物为废气、废水、一般固废、危废等，报告期内排放合规，其处理设施及报告期内排放情况详见本招股意向书“第六节 业务与技术”之“一、发行人主营业务、主要产品或服务的情况”之“（五）公司生产经营中涉及的主要环境污染物、主要处理设施及处理能力”。公司存在因环保设施故障、发生意外、疏忽、人为破坏或其他不可抗力的自然因素等原因导致污染物排放无法满足相关标准的风险。

（七）危险化学品运输风险

发行人主要产品氢氧化钾，氯产品盐酸、次氯酸钠及液氯属于危险化学品。对于在销售合同约定交货地为客户所在地或其约定交货地的危险化学品，公司委托具备道路危险货物运输资质的物流公司承担。

若危险化学品在运输过程中由于不可抗力发生泄漏、爆炸等情况，将会影响公司销售履约，进而影响公司的日常生产经营。

（八）宏观经济周期波动的风险

报告期内，发行人主要产品为氢氧化钾、聚氯乙烯树脂、次氯酸钠、盐酸和液氯，主要应用于化工、染料、食品、医药、农业等多个行业，在国民经济中处于基础地位，受宏观经济周期波动的影响较大。

若宏观经济出现滞涨甚至下滑，或者客户所在行业或其下游行业景气程度降低或产能严重过剩，则可能影响该等客户对公司产品的需求，导致公司产品销售价格或销售数量的下滑，公司业绩将可能受到不利影响。

（九）产业政策调整的风险

氢氧化钾是一种重要的化工产品，在化工、染料、轻工、食品、医药、农业等行业有广泛的应用：应用于氟化钾、碳酸钾、腐植酸钾等钾盐的生产；在医药工业中用于生产钾硼氢、安体舒通、沙肝醇、黄体酮、丙酸睾丸素等；在轻工业中用于生产钾肥皂、碱性电池、化妆品；此外还在食品添加剂、半导体、光伏太阳能面板与显示面板加工等方面有广泛应用，是现代工业社会中用途极为广泛的精细化工和基础化工原料。

根据《产业结构调整指导目录》（2019年），单线产能5万吨/年以下氢氧化钾生产装置属于限制类，单线产能1万吨/年以下氢氧化钾生产装置属于淘汰类。发行人氢氧化钾单线产能为9万吨/年，符合现行国家产业政策的发展要求，若未来国家的产业政策出现调整，可能会给公司的生产经营带来不利影响。

四、财务风险

（一）所得税税收优惠风险

报告期内，根据《财政部、海关总署、国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税[2011]58号）、《国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》（国家税务总局公告2012年第12号）有关规定和《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财政部 税务总局 国家发展改革委公告2020年第23号），母公司华融化学减按15%的税率缴纳企业所得税。报告期内，公司享有的税收优惠金额及其占当期利润总额比例情况如下：

期间	2021年1-6月	2020年度	2019年度	2018年度
税收优惠金额	587.01	1,516.28	1,495.24	746.33
税收优惠金额占当期利润总额的比例	10.02%	12.37%	12.66%	8.38%

若未来西部大开发所得税优惠政策发生变化，则公司所享有的企业所得税税率可能提高，从而影响公司整体盈利水平。

（二）政府补助风险

报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为513.83万元、735.04万元、322.42万元及462.79万元，分别占同期利润总额的5.77%、6.22%、2.63%及7.90%。若政府相关补助政策发生变化，公司获得的政府补助金额减少，将会对公司经营业绩产生一定影响。

（三）设备成新率较低的风险

报告期各期末，以账面价值除以账面原值计算，公司机器设备成新率分别为17.21%、15.20%、13.17%及13.02%，可比上市公司机器设备平均成新率分别为35.10%、30.16%、32.61%及37.71%，公司机器设备的成新率低于可比上市公司。

由于公司机器设备的成新率较低，未来进行设备更新改造和维修的费用可能增加，进而影响发行人的盈利水平。

五、法律及内控风险

（一）实际控制人控制风险

截至本招股意向书签署日，公司实际控制人刘永好先生通过其控制的新希望化工持有公司95.50%的股份，本次发行后，刘永好先生间接持有的公司股份预计不低于71.63%，仍为公司的实际控制人。报告期内，公司与控股股东、实际控制人控制的企业之间存在关联方资金拆借、代垫资金等关联交易。

由于公司实际控制人持股比例较高，公司存在实际控制人通过在股东大会行使表决权的方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，从而影响发行人的独立性、对公司其他中小股东的利益产生不利影响的风险。

（二）资质证书到期后无法办理续期风险

发行人主营业务涉及的部分化工产品，其生产、储存、运输与销售均受到严格行业监管，需要办理并取得生产经营相关资质和许可证书，详见本招股意向书“第六节 业务与技术”之“六、发行人生产经营资质、许可等情况”。公司虽然已经办理并取得了生产相关产品所必须的资质或许可证书，上述资质及许可证书存在一定的有效期限，公司需要在该有效期限届满前向有关部门申请办理续期以保障生产经营的持续顺利开展。在相关资质或许可证书续期获得批准前，有关监管部门需按现时实行的相关规定及标准对公司进行重新评估，若公司因未达到相关规定及标准导致未能及时重续相关资质与许可证书，其生产经营将受到不利影响。

六、募投项目相关风险

（一）募集资金投资项目实施风险

发行人本次募集资金投资项目围绕“钾延伸、氯转型”的创新发展战略开展，包括降风险促转型改造项目（一期）、消毒卫生用品扩能技改项目、智慧供应链与智能工厂平台项目等。本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果能否达成预期等都存在着一定的不确定性。在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险；同时，公司募投项目相关产品可能受宏观经济形势、产业政策、销售渠道及市场开拓情况、竞争环境、竞争对手的发展、市场容量、新的替代产品的出现、生产经营、产品价格变动等方面发生重大不利变化的影响，导致产品销售未达预期目标，从而募集资金投资项目不能产生预期的经济效益，并对公司经营业绩带来一定的不利影响。

（二）本次发行摊薄即期回报的风险

本次发行募集资金到位后，公司总股本和净资产将会相应增加，但募集资金产生经济效益需要一定时间。本次募集资金到位后的短期内，预计公司净利润增长幅度会低于净资产和总股本的增长幅度，每股收益和加权平均净资产收益率等财务指标有可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。

七、发行失败风险

公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、资本市场状况、投资者对公司股票发行价格及未来价格趋势判断等多种因素影响，可能存在因认购不足而导致的发行失败风险。同时，本次发行注册批准文件有有效期限制，如公司无法在注册批准文件有效期内完成发行工作，同样将导致本次发行失败。