一、创新风险

当前，通机部分应用终端领域，由燃油类产品向锂电、混合动力等新能源产品发展的趋势日渐明显，发行人已投入大量人力和资金布局新能源产品的创新研发。一方面，若公司不能针对现有通机电装品产品和发电机电源系统产品在工艺和技术上不断升级和创新，拓展自身业务链条，满足客户的多元化需求，则可能降低公司的市场占有率；另一方面，若公司不能在新能源产品领域内不断推出新产品，持续引领和创造新需求、新市场，则公司面临竞争优势削弱、营业收入增长阻滞甚至下降的风险。

二、技术风险

（一）技术研发失败的风险

目前发行人正在实施的7个主要研发项目包含3个新能源新产品开发项目和2个农机新产品开发项目。近年来，发行人产品线逐步由燃油类向锂电和油电混动新能源类延伸，新能源产品收入逐步增长，但总体规模仍然较小，合作的客户和产品种类仍比较单一，技术储备和产业化经验有限。另外，发行人在涉足农用机械产品时，面临整机装配技术要求与配件产品的巨大差异，同时还要开发全新客户群体。因此发行人新能源新产品开发项目和农机新产品开发项目存在研发失败的风险。

（二）技术未能形成产品或实现产业化的风险

报告期内发行人尚有大量专利技术未能运用在现有核心产品上。同时，由于发行人研发投入主要以解决客户具体产品需求为导向，因此形成的很多技术储备具有特定的应用场景和对象，需要根据客户的生产经营状况和市场需求逐步实现产业化应用。因此，发行人将研发和储备的技术形成产品或实现产业化的过程和周期具有不确定性，在将大量研发投入转化为经营业绩方面存在风险。

三、经营风险

（一）通机行业面临贸易壁垒限制

我国通用汽油机及终端产品出口比例高，约占产量的80%，出口到美国、欧洲等全球绝大多数发达国家和地区。随着国际贸易形势日趋紧张，目标出口国采用各类法规、认证条件在安全、节能、排放、噪音、EMC、有害物质、能效要求等方面提高门槛，形成壁垒。

知识产权方面：2020年2月5日，应美国立式发动机生产商联盟提交的申请，美国商务部决定对原产自中国的排量为225CC至999CC立式发动机及零件正式启动反倾销和反补贴调查，被调查产品主要用于骑乘式割草机和零转弯半径割草机；2020年4月8日，应百力通提交的申请，美国商务部正式启动对原产于中国的排量为99cc至225cc的小排量立式发动机及零部件产品启动反倾销及反补贴调查。

关税方面：2018年6月，美国提出对500亿美元来自中国的工业部件、机械、半导体和其他非消费类商品加征25%的关税，分两批实施：自2018年7月6日开始对340亿美元的产品征收25%关税，自2018年8月23日开始对160亿美元的产品征收25%关税；2018年9月24日，美国决定对从中国进口的2000亿美元商品加征10%的关税，自2019年5月10日起提高到25%。

排放标准方面：2020年6月CARB提出了未来通用汽油机及终端产品排放法规要求的草案：到2023年在年排放限值、耐久周期、蒸发排放和颗粒物测试等方面的标准将大大提高，到2025年实现零排放；低碳便携式发电机UL2201标准（第二版）在一氧化碳排放率和机组的密闭空间停机测试方面的要求都大大提升。

如果出口国的贸易政策继续收紧（技术壁垒持续提高对国内企业的研发能力和质量控制提出更高要求，关税壁垒直接削弱我国通机出口产品长期依靠的价格优势，关税继续加征将导致发行人根据协议中约定的调价机制出现外销产品价格下调幅度超过报告期实际调价幅度，双反调查扩大范围到垂直轴动力产品以外的整机产品会加大对发行人主要客户的影响），将对发行人经营业绩产生较大不利影响。

（二）市场竞争加剧的风险

我国通机零部件行业经营企业众多，市场化程度较高，随着下游整机制造业市场规模的不断扩大将吸引更多的竞争者进入。同时，东南亚、南美等具有成本优势的生产基地逐渐吸引全球整机厂商的采购订单转移，市场竞争将更加激烈。激烈的市场竞争可能导致行业产品价格和利润率下降。如果发行人的业务发展速度不能跟上行业发展水平，发行人在行业内的竞争优势将被逐渐削弱，市场份额可能下降。

（三）客户相对集中的风险

2019年、2020年和2021年，公司对隆鑫通用、百力通、本田、雅马哈、科勒、GENERAC和江淮动力等前五大客户销售额合计占当期营业收入的比重分别为61.32%、58.51%和59.88%，客户集中度较高。若公司大客户因进出口贸易政策变动（2020年6月，美国商务部将隆鑫通用列为割草机双反强制应诉企业），或客户自身发展战略变更（2019日本百力通相关业务转移至百力通的美国工厂；2020年7月，百力通启动重组程序），或客户股东经营状况不佳（2018年隆鑫通用的控股股东出现债务危机），都将给发行人的销售和生产经营带来不确定性。此外，如果公司在产品价格、可靠性、交货及时性、技术更新等方面不能持续满足核心通机厂商的要求和标准，将可能导致公司主要客户流失，从而面临公司经营业绩产生较大波动的风险。

（四）主要原材料市场波动风险

发行人产品的主要原材料为电子元器件（集成电路、三极管类、二极管类、电容等）、金属材料（钢材、铝材、砂铸件材料等）、漆包线、冲压件、火花帽、化工材料、磁钢、线束护套接插件、印制板、农机机电加工配件、砂铸件等。2019年、2020年和2021年，公司原材料占主营业务成本的比重分别为80.11% 、83.63%和86.44%，占比较高，原材料价格波动将对公司的经营业绩产生较大影响，尤其是钢材、铝材、铜材（漆包线和高压线）等大宗商品的价格频繁变动将直接影响公司采购成本的稳定性。如果主要原材料价格短期内大幅波动，而公司不能及时调整产品销售价格，或者客户不接受价格调整，将直接影响公司毛利率，给发行人经营业绩带来不利影响。2020年下半年全球大宗商品涨价已现端倪，2021年以来涨势加剧，受此影响，2021年，发行人主要原材料漆包线、钢材、三极管类等市场价格均呈上涨趋势，其平均采购价格较2020年平均采购价格涨幅分别为29.37%、48.03%、17.57%，相应导致主营业务毛利率由2020年的28.19%下降至22.69%。另一方面，发行人产品对电子元器件类原材料在技术参数和型号规格方面具有适配性要求，因此采购电子元器件等原材料需在市场进行多方面比选，目前市场具有稳定供给能力的高性价比供应商数量有限，此类原材料供应的市场变动将对发行人产品质量和价格产生冲击。

（五）人力资源风险

我国制造业在跨过刘易斯拐点后，企业在劳动力市场中的议价能力逐步下降。发行人产线操作员工大部分来自生产厂区周边的城乡地区。一方面，随着重庆城市建设扩张、新兴产业园区落成和商业配套设施成熟，当地居民面向更广泛的就业选择，同时伴随着土地征收和房屋拆迁等补贴收入带来部分当地员工财富增长，可能导致发行人部分熟练工人流失；另一方面，随着人力市场供给端逐步向专业化、年轻化和高学历趋势发展，新聘员工对工厂环境、在岗时长和人身保障等方面具有更多诉求，发行人提供的岗位和薪资等待遇吸引力面临下降的风险。

自2019年8月起，发行人主要车间陆续从西彭老厂区搬迁至含谷新厂区，目前仍处于新旧厂区同步开工生产的状态。因厂区搬迁导致西彭老厂区的一批熟练工流失，而在含谷新厂区培训新员工成为熟练工又非朝夕之功，导致2020年以来发行人应对激增的订单时出现人力短缺的境况，从而较大程度上制约了公司经营业绩的增长步伐。

公司的新厂区自2019年下半年以来使用了较多的劳务派遣人员，导致在2019年末的劳务派遣人员较上年末大幅增加，且占用工人数的比例超过10%，不符合《劳务派遣暂行规定》第四条的规定。尽管发行人在报告期末将劳务派遣用工比例已降至10%以下，但随着生产经营规模的扩大，发行人在保障用工需求方面仍然面临一定的困难，若公司在新厂区培养、引进正式员工的进程较慢，或者不能有效提高新厂区现有员工的产出效率，则公司未来仍存在临时性用工紧张的风险，从而对公司的持续经营造成负面影响。

（六）成长性风险

最近三年，公司分别实现营业收入29,191.00万元、40,899.26万元和65,502.37万元，相较于下游整机厂商，收入规模并不大。报告期内，发行人核心产品点火器、数码变频发电机变流器已处于较高的行业领先地位，但由于通机零部件单位价值低于整机，导致该细分市场领域的总体规模体量不大。未来，若发行人所处行业市场增长乏力，或公司不能持续保持市场领先地位，或不能因时制宜地持续推出新产品、拓展市场应用场景，则公司可能面临收入增速减缓甚至停滞的风险，从而削弱公司的整体抗风险能力。分产品来看，公司未来的成长性风险具体体现如下：

变频发电机电源系统配件业务方面，传统励磁发电机将逐步被变频发电机取代，我国变频发电机市场未来几年预计将保持30%以上的复合增长率。公司变频发电机用变流器全球市场排名第三、国内排名第二，在国内的市场份额约为25%，该产品系公司未来几年主要的增长动力，且本次募集资金投资项目为数码变频发电机关键电子控制器件产业化项目。但是，公司该产品系列面临其他企业的竞争，若公司不能持续保持或提升该产品的市场竞争力，可能面临市场份额下降，募投项目建成后产能利用率不足，从而制约公司未来几年业务规模快速增长的风险。

新能源业务方面，尽管报告期内公司新能源产品收入快速增速，但2021年新能源产品收入为3,568.20万元，收入占比仅为5.45%。公司在新能源业务方面无先发优势，尚未建立起显著优于同侪的核心竞争优势，新能源业务拓展面临更为激烈的市场竞争。未来若公司不能因时制宜地持续推出新产品、拓展市场应用场景，则公司可能面临新能源产品收入增速减缓的风险。

一氧化碳报警器增量业务方面，尽管国际标准对便携式发电机一氧化碳排放和安全的规定产生了较为明确的一氧化碳报警器等全新产品需求，但初期的潜在市场规模并不大（约6-8亿元/年）。按照发行人发电机电源配件类产品目前约20%的市场份额测算，未来三年发行人的一氧化碳报警器收入预计可达到1.2-1.6亿元/年。上述收入预测能否实现，存在以下风险：第一，目标市场对便携式发电机一氧化碳排放和安全的认证标准未能严格执行；第二，发行人在一氧化碳报警器的市场份额不能达到发行人目前在变频发电机配件市场的占有率。

通机动力电装品业务方面，发行人点火器市场占有率排名第一，由于全球发达地区市场增速不高，未来若通机制造向中国迁移的趋势放缓，或者发行人与国内主要生产商的合作进展不如预期，该业务可能面临市场份额下降、收入增长较慢的风险。

（七）发行人主要产品向其他下游行业领域拓展的风险

发行人点火器、变流器等主要产品目前应用于通机行业。通机点火器的高压包与汽车点火器的高压包在技术上具有共通性，变流器产品与其他下游行业（如光伏）在逆变技术上具有一定的共通性。但由于发行人点火器、变流器的现有主要客户群体与其他下游行业（如汽车、光伏等）的客户群体极少重合，因此发行人主要产品向其他下游行业拓展主要欠缺的是客户基础，从而制约了发行人主要产品向其他下游行业领域的延伸。

（八）燃油类产品向新能源转型对发行人生产经营的影响

发行人产品主要用于通机发电机组、农林植保机械、小型工程机械、居民户外活动设备、抢险救援机具和园林机械等领域，燃油类产品向新能源转型主要集中体现在家用园林机械领域。电动园林机械具有噪音小、重量轻、更加节能环保等优点，因此逐渐成熟的电动园林机械可能成为一种新的发展趋势。目前公司园林机械领域客户仍以生产汽油机动力为主，若未来政府相关部门对电动园林机械给予大力度政策支持，而公司在技术研发、产品开发等方面未能紧跟发展趋势，导致公司未能及时有效开拓电动园林机械市场，则将对公司未来经营业绩产生不利影响。

（九）原材料价格上涨不能及时传导至销售端的风险

在实际经营过程中，发行人对主要客户约定了与大宗原材料价格变动相关的调价机制，且对境外客户还另外约定了根据关税、汇率波动调价的定价机制。

针对2021年以来原材料快速上涨的情况，公司已及时与客户进行沟通，并就价格调整计划与客户进行谈判，公司部分客户同意后续订单的产品单价适当提高，以减少原材料价格上涨对公司产生的不利影响。受产品型号、销售规模、议价能力、滞后性等因素的影响，不同客户之间及不同产品间是否调价、调价幅度均有所差异，导致公司与客户的协商调价难以将原材料成本上涨及时、全部转移给下游客户。因此，公司存在原材料价格上涨不能及时、全部传导至销售端的风险，从而导致公司短期内毛利率下降，对经营业绩造成不利影响。

四、内控风险

（一）境外子公司的管理风险

2019年10月，发行人在越南设立全资子公司瑜欣越南，建设2条生产线，从国内厂商和当地台资企业等采购原材料，生产数码变频发电机变流器、数码点火器等产品，用于满足隆鑫通用等主要客户在越南当地的生产需求。截至2021年12月31日，瑜欣越南包括1名总经理（发行人总经理李韵兼任）、1名总经理助理（当地招聘）、1名技术负责人（发行人派驻）、1名会计人员（当地招聘）、1名库管员（当地招聘）、3名辅助生产人员（当地招聘，负责车间生产管理）和25名生产线工人（当地招聘），共32人（不含总经理）。

由于身兼发行人总经理和受新冠疫情影响，越南瑜欣总经理不能亲临现场主持管理工作，在当地聘用的总经理助理负责该公司的日常经营事务，发行人派驻的技术负责人负责对接客户和供应商、把控产品技术指标和质量要求、培训员工操作技能等。随着越南瑜欣生产销售规模的提升，管理和技术人员人手不足、经验欠缺等因素可能引致发行人对瑜欣越南业务控制不足的风险。

（二）实际控制人控制的风险

胡云平先生、丁德萍女士与胡欣睿女士系公司实际控制人，本次发行前，三人以直接和间接方式合计持有公司93.16%的股份。同时，胡云平担任公司董事长，胡欣睿任公司董事、董事会秘书。三人可利用实际控制人的特殊地位，通过行使表决权或其他方式对公司的经营决策、人事任免等方面进行控制。因此，公司存在实际控制人滥用控股地位损害公司及少数股东利益的风险。

五、财务风险

（一）存货金额较大的风险

2019年末、2020年末和2021年末，公司存货账面价值分别为5,856.95万元、10,441.52万元和14,750.39万元，占当期期末总资产的比例分别为12.69%、20.13%和21.08%，存货周转率分别为3.76、3.41和3.85。由于公司产品种类较多，且每一种类下均对应多种规格型号的产品，为满足各类客户的需求以及保证终端产品供应，公司对每一型号的产成品均需保持一定的安全库存量，尤其是对于外销产品或者国内客户长期使用的产品，公司对此类产品的库存量较大。对于一般内销产品，尽管不同规格、型号的产品库存量不多，但所有品种产品合计的金额则相对较高。若未来客户需求发生变化，导致存货销售延迟甚至取消合同，可能产生跌价损失或减值准备增加，将对公司生产经营产生一定的影响。另一方面，若公司在产品生产、运输、装配及安装调试等环节管理不当，也可能会对公司造成一定损失。

（二）应收账款回收的风险

2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面余额分别为7,687.78万元、10,344.14万元和14,524.70万元，占总资产的比重分别为16.65%、19.94%和20.76%，占同期营业收入的比重分别为26.34%、25.29%和22.43%。未来随着公司业务规模的扩大，应收账款规模预计仍将保持相应的增长，如果公司不能妥善管理资金回收或客户财务状况出现恶化，出现应收账款不能如期收回或无法收回的情形，则不排除形成坏账损失的风险，进而将对公司经营业绩产生不利影响。

（三）净资产收益率下滑的风险

2021年度公司加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益后）为20.32%，本次发行完成后，公司的净资产规模将大幅上升，而募集资金投资项目从实施到发挥效用需要一定周期，公司存在净资产收益率随着净资产规模增加而相应下降的风险。

（四）汇率波动的风险

公司产品出口主要面向美国等国家和地区，出口销售主要以美元结算为主；同时在境外布局生产基地系公司发展方向之一，报告期内公司在越南成立子公司配套隆鑫通用等主要客户的生产，带来外汇结算需求。

2019年度、2020年度和2021年度，公司境外销售收入分别为5,237.22万元、5,044.88万元和12,678.69万元，占当期主营业务收入的比例分别为18.22%、12.55%和19.58%，对外出口部分是公司业务的重要组成部分。2019年度、2020年度和2021年度，公司汇兑损益分别为-37.50万元、53.06万元和90.14万元（负数表示汇兑收益），占当期净利润的比例分别为-1.07%、0.91%和1.10%。报告期内，公司的汇兑损益出现较大的波动，未来随着人民币国际汇率出现波动仍将会给公司的收益带来一定影响。

（五）出口退税政策调整的风险

发行人主要出口点火器、调压器、充电线圈、飞轮等通用汽油机及终端产品电装品，享受增值税17%、16%、13%的出口“免、抵、退”税收优惠政策，出口退税政策的变化将在一定程度上影响公司产品销售利润水平。报告期内，公司出口免抵退税额和占利润总额的比例如下：

项目	2021年	2020年	2019年
出口免抵退税额（万元）	1,462.88	680.17	818.59
出口退税额占利润总额比例	15.73%	10.22%	20.62%

根据财政部、国家税务总局《关于调整增值税税率的通知》（财税[2018]32号）的规定，自2018年5月1日起，随着增值税征税率的调整，原适用17%税率且出口退税率为17%的出口货物，出口退税率调整至16%。根据财政部、税务总局、海关总署《关于深化增值税改革有关政策的公告》（公告2019年第39号）的规定，自2019年4月1日起，随着增值税征税率的调整，原适用16%税率且出口退税率为16%的出口货物劳务，出口退税率调整为13%；原适用10%税率且出口退税率为10%的出口货物、跨境应税行为，出口退税率调整为9%。如果未来出口退税政策发生重大不利变化，如大幅度降低相关产品的出口退税率，将在一定程度上影响公司的经营业绩。

六、发行失败风险

发行人本次通过创业板发行股票，主要参照《上市规则》市值及财务指标中的第一套标准，即“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000万元”。发行人预计发行不超过1,837万股，且发行数量不低于发行后总股本的25%。在实际发行时可能由于发行认购不足未能成功上市，出现发行失败的风险。

七、募集资金投资项目实施的风险

本次募集资金投资项目为数码变频发电机关键电子控制器件产业化项目。由于项目投资金额较大（3.58亿元），投资回收期（含建设期）相对较长（7.1年），项目建设过程中涉及工程组织和管理、建设进度和预算控制以及设备引进等复杂程序，项目建成后产能是否能达到设计要求等存在一定的不确定性，且项目建成后变流器、磁电机、一键反拖启动模块和一氧化碳报警功能模块等产品的技术和市场也可能与预期发生较大差异，从而有可能拉低公司盈利能力和净资产收益率。因此，如果募集资金项目不能及时顺利实施，将会影响公司业务发展目标的实现。