一、生产经营风险

（一）环保风险

公司属于颜料制造行业，生产过程中会产生一定量的废水、废气和固体废弃物。发行人自成立以来一直注重环境保护和治理工作，通过对生产进行全过程控制和工艺改进，减少污染物排放。公司的后柞杨村厂区系山东省化工重点监控点，程家村厂区位于龙口市诸由观镇，生产经营符合相关政策规定。但仍可能因突发事件或操作不当，造成“三废”违规排放或环保事故。

如果发生突发事件或在生产中操作不当，公司存在由于发生环保事故或不能达到环保要求等而被有关环保部门处罚的风险。同时，随着国家对环境保护要求的不断提高以及社会环保意识的持续增强，未来国家和地方政府可能会颁布新的环保法规，进一步提高各项环保标准，如公司无法满足相关要求而被要求停产整改或关停、搬迁等，则将对生产经营活动造成重大不利影响。同时，环保和安全要求的不断提升也会导致环保投入和环保治理支出继续增加，从而提高生产经营成本、影响公司的盈利水平。

（二）安全生产风险

公司生产所用的部分原材料如火碱、盐酸、DCB等属于危险化学品，在储存、生产、运输和使用等过程中如果出现操作不当或发生突发事件，可能存在引发安全生产事故的风险，从而对公司正常的生产经营活动带来不利影响。

（三）原材料价格波动及供应短缺的风险

公司产品的原材料主要来源于石油化工和煤化工行业，其价格受地缘政治因素、国家产业政策、市场供需变化、石油价格变化等多种因素的影响而波动较大。其供应受到其上游原料产量、全球贸易政策、国家产业政策、地方环保要求等多种因素的影响而具有不稳定性，存在阶段性供应紧张的风险。其中黄色、橙色颜料主要原材料DCB由于其产能规模有限、生产企业数量较少、安全环保要求更加严格，供应紧张的风险通常高于其他主要原材料。其他主要原材料所处行业整体呈现产能充足、供大于求的特征，但亦存在因安全环保等原因导致的临时供应紧张的情形。若未来原材料出现行业性供应短缺，而公司无法及时找到可替代的原材料供应商或其他可替代的原材料，将会给公司的生产经营带来不利影响。

公司产品的主要生产成本为直接原材料，报告期内，主营业务成本中直接材料的占比分别为80.65%、77.80%和79.32%。报告期内各期主要原材料的采购价格呈现一定波动。若未来原材料价格出现大幅波动，而公司无法及时将原材料价格上涨的压力向下游转移，或未能在原材料价格下行的过程中做好存货管理，公司的成本控制和经营业绩将面临一定的压力。此外，尽管公司当前原材料供应源相对充足，但是若未来原材料出现行业性供应短缺，而公司无法及时找到可替代的原材料供应商或其他可替代的原材料，将会给公司的生产经营带来不利影响。

（四）中美贸易摩擦影响经营业绩的风险

2018年初以来中美贸易摩擦加剧，2018年7月以来美国先后启动对原产于中国的产品加征10%、25%关税，2019年5月美方又将原加征10%的关税税率上调至25%。公司销往美国的颜料产品在美方加征关税名单之列。公司报告期内对美国出口销售金额分别为1,329.73万元、1,541.18万元和 1,062.09万元，占当期主营业务收入比例分别为3.00%、3.27%和1.93%。

虽然公司对美国出口销售金额占主营业务收入的比例有限，但是像2019年美国加征关税对公司出口至美国的销售收入造成了较大的负面影响。因中美贸易摩擦存在复杂性与不确定性，若未来中美贸易摩擦进一步加剧，客户对产品价格提出调整或者继续降低对公司产品的采购量，将对公司业绩造成一定程度的影响。

（五）新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险

2020年新冠肺炎疫情爆发以来，国内疫情防控工作有序高效进行，尚未对公司的生产经营以及有机颜料行业造成重大不利影响。但由于病毒不断变异，全球各地疫情多次出现反复、影响范围深远、延续时间尚不明朗，可能会直接或者间接地对公司未来经营业绩造成不利影响。例如，受到新冠疫情的持续累计影响，国际航线运力较为紧张。从2020年11月开始中国出口集装箱运价综合指数上涨较快，从2020年11月的1,125.02点上升至2021年12月的3,265.41点，出口海运市场价格呈现持续上升趋势。报告期内公司出口方式主要以FOB及CIF为主，虽然，FOB模式下公司无需承担运费，CIF模式下公司需要承担海运费及保险费等，公司与客户签订CIF执行价格中，已包含参考即期海运费用制定的海运成本。但是，若未来海运市场价格仍持续上升或处于高位不下，海外客户因运费大幅上涨导致采购成本过高，则将对公司海外市场销售产生不利影响，或公司无法全部向海外客户转嫁海运费上涨的成本，则将对公司盈利能力产生不利影响。

（六）境外主要客户调整战略布局导致境外销售收入下滑的风险

发行人境外主要客户为DIC株式会社，其生产所需的有机颜料既从发行人等外部供应商采购也从DIC株式会社自有颜料工厂采购。近年来，DIC株式会社外购颜料占其使用量的比例大约为70%-80%，并呈上升趋势。在实际经营过程中，DIC持续关注其自有颜料工厂和外部供应商的情况以及市场情况，通过实时调整颜料的自身生产规模和外部采购规模形成最优决策。若DIC株式会社调整采购布局、增加自产比例从而减少对发行人的采购，则发行人面临境外销售收入下滑的风险。

（七）主要客户产品配方调整导致发行人销售下滑的风险

发行人主要客户因其市场需求的变化存在调整产品配方的情形。由于客户根据使用需求的不同，对颜料色相、耐候性、流动性、光泽度、透明度、着色力、分散性等产品特性的具体要求不同。即使是针对同一细分品种的颜料产品，发行人需根据客户的需求以及产品相应特性的参数来相应调整工艺配方。如果发行人不能及时调整颜料工艺配方以满足客户的新需求，则对该客户的销售存在下滑的风险。

二、对DIC株式会社的依赖风险

DIC株式会社是全球领先的精细化工生产企业，从事印刷油墨、有机颜料、合成树脂的生产、销售。自成立以来，DIC株式会社通过全球化发展和收购兼并，成为全球最大的油墨生产企业，全球市场占有率约为1/3。其对供应商的产品品质、长期供货能力和售后服务等要求较高。

发行人凭借领先的技术优势、品种组合优势和规模优势成为DIC株式会社的合作伙伴，向DIC株式会社销售黄色、红色等各类有机颜料。经过多年的合作及交流磨合，公司已成为DIC株式会社全球最重要的有机颜料供应商之一，是其产品供应链中重要的组成部分。

报告期内，DIC株式会社为公司第一大客户，公司对DIC株式会社的销售收入分别为20,111.93万元、20,663.69万元和24,739.20万元，占当期营业收入的比例分别为45.27%、43.73%和44.82%；DIC株式会社对公司的毛利贡献率为52.16%、48.59%和51.91%；公司对DIC株式会社的应收账款余额分别为4,520.44万元、3,571.77万元和7,398.03万元，占当期应收账款余额的比例分别为49.85%、38.25%和62.38%。

公司对DIC株式会社的销售收入和应收账款余额以及DIC株式会社对公司的毛利贡献率占比均较高，对公司的经营业绩和现金流量影响较大，公司存在一定的客户依赖风险。如果DIC株式会社需求发生重大变化或合作关系发生不利变化，将对公司业绩和现金流量带来较大不利影响。

三、行业及市场风险

（一）宏观经济周期波动的风险

公司所处的有机颜料行业的上游是石化、煤化工等基础化工原料制造行业，其市场价格波动受到宏观经济形势的直接影响。有机颜料行业下游覆盖了国民经济的众多领域，因此，行业的稳步发展在一定程度上依赖于国民经济的稳定运行。整体而言，有机颜料行业具有一定的周期性特征。

受到国内外多重因素影响，经济景气程度和变化趋势具有一定的不确定性。如果未来宏观经济发生周期性变化，引起有机颜料产品供求关系的变化和市场价格的波动，公司将面临行业周期性波动的风险。而公司又未能推出有效措施予以应对，公司的经营业绩将会受到负面影响。

（二）市场竞争加剧的风险

国内市场来看，目前国内油墨颜料行业市场集中度整体上相对较高，市场竞争激烈。目前，我国有机颜料行业呈现产能充足、供大于求的特征。供给方面，我国有机颜料行业主要企业常州北美、百合花、双乐股份、七彩化学、阳光颜料等均发布了投资扩产计划，预计未来行业产能增长幅度较大；需求方面，近年来我国有机颜料行业需求量较为稳定，预计未来行业产能增速将高于需求量增速，供大于求的特征将愈发明显，公司存在因市场竞争日趋激烈导致收入下滑的风险。

国际市场来看，欧美国家逐渐将颜料生产迁移至亚洲区域，亚洲产区以中国和印度为主。随着我国经济实力的快速增长，原材料成本、用工成本均在上涨，我国颜料厂商的成本和技术将面临更激烈的竞争。

此外，公司在提高产品性能、实现产品升级以及拓展新色系产品的过程中也将面临行业内部分企业的竞争压力。如果公司不能继续抓住市场发展机遇，在技术、营销和管理等方面持续保持领先优势，进一步提高公司在细分领域的综合竞争力，则可能在未来的市场竞争中处于不利的地位。

（三）下游油墨市场需求增速缓慢的风险

油墨行业为公司颜料产品最主要的下游应用领域，油墨产品包括报刊杂志油墨、食品包装油墨等，主要应用于印刷行业。印刷行业的发展与宏观经济的相关性明显，宏观经济的周期性波动，将对印刷行业生产和消费带来影响。近年来，报刊杂志印刷受到电子书、手机网络阅读等电子媒体的冲击，市场需求呈现逐步萎缩的态势；另一方面，受宏观经济影响，包装印刷行业亦可能出现增速放缓等不利情况，下游油墨市场需求增速放缓会给公司带来的相关风险。

四、财务风险

（一）应收账款发生坏账、应收票据无法兑付的风险

2019年末、2020年末和2021年末，公司的应收账款余额分别为9,067.36万元、9,338.72万元和11,858.87万元，占当期营业收入的比例分别为20.41%、19.76%和21.49%。报告期各期末，公司账龄在1年以内（含1年）的应收账款余额占比均超过99%，账龄结构较为稳定，不存在发生坏账的情形。

2019年末、2020年末和2021年末，公司的应收票据余额分别为4,811.58万元、5,202.44万元和6,728.50万元，占当期营业收入的比例分别为10.83%、11.01%和12.19%。报告期内公司不存在应收票据到期无法承兑的情形。

若下游行业经济形势发生重大不利变化或个别客户财务状况恶化，将可能导致公司面临个别应收账款无法收回的风险。同时，若金融市场发生重大不利变化导致个别应收票据的承兑银行失去承兑能力，将可能导致公司面临款项无法收回的风险。若出现上述情形，可能会对公司财务状况产生不利影响。

（二）存货发生跌价的风险

报告期各期末，存货账面余额分别为7,492.54万元、9,360.10万元和12,309.81万元，存货金额及其占流动资产的比例较大。若未来市场环境发生重大变化，存货滞销或产品价格出现大幅下降，将可能导致存货的账面价值高于其可变现净值，使公司面临因存货减值造成损失的风险。

（三）汇率波动的风险

报告期内，公司海外销售收入占主营业务收入的比例分别为42.03%、38.62%和34.43%。公司海外销售主要以美元结算，汇率的变动将对公司的出口和经营业绩产生一定的影响，报告期内，公司汇兑损益分别为-96.56万元、411.96万元和142.54万元（负号为收益），其绝对值占当期利润总额的比例分别为2.22%、6.08%和1.88%。

汇率波动对公司的不利影响主要体现在以下两个方面：一是汇兑损失，公司外销结算给予境外客户一定的信用期，若收款期限内人民币升值将会给公司造成直接的汇兑损失；二是人民币升值将会影响到公司出口产品的竞争力，公司目前通过与客户协商，根据汇率变化适当调整产品价格，在一定程度上缓解了汇率波动对收入带来的影响，但如人民币持续升值，产品国际市场的价格竞争力将会被削弱，进而可能影响到产品出口。因此，如果未来人民币兑美元汇率大幅波动，随着公司海外市场的进一步拓展和出口规模的增长，将对公司的营业收入和利润产生一定的影响。

（四）税收政策变化的风险

1、出口退税政策变化的风险

2020年3月17日，财政部、税务总局公告2020年第15号《关于提高部分产品出口退税率的公告》，将颜料及以其为基本成分的制品的出口退税率调整到13%，自2020年3月20日起执行。在此之前，公司产品出口不享受出口退税政策。上述公告执行后，公司产品出口享受“免、抵、退”税收政策，出口退税政策进一步提高了公司出口产品的市场竞争力。

预计未来一段时期内，上述出口退税政策仍将会保持相对稳定，政策发生变化的可能性相对较小。但依然不排除国家会根据国际经济和贸易形势以及国家财政预算的需要，对出口退税率进行适度降低，甚至取消公司产品的出口退税政策，如公司不能有效的将成本转移至下游客户，则将会增加公司的出口成本，从而对公司收益产生一定的影响。

2、税收优惠的风险

公司于2018年11月30日、2021年12月15日取得山东省科学技术厅、山东省财政厅及国家税务总局山东省税务局颁发的《高新技术企业证书》，证书编号分别为GR201837001718、GR202137004635，证书有效期自颁发之日起三年，在此期间执行高新技术企业所得税率15%的优惠税率。报告期内，税收优惠金额分别为346.48万元、569.38万元和565.57万元，占当期利润总额比例分别为7.97%、8.40%和7.47%。如果未来公司高新技术企业资格未能通过重新认定，或者国家相关税收法律、法规发生变化，发行人将可能面临无法继续享受所得税税收优惠的风险。

五、技术风险

（一）技术创新风险

经过多年的经营和开发，公司在偶氮有机颜料、挤水基墨等领域具备了较为深厚的技术积淀，在新技术的开发和应用方面取得了一定成就。但随着下游行业对公司产品要求的进一步提高，如果公司技术开发和新技术应用的能力不能满足市场需求，将会导致公司丧失技术优势地位。

（二）核心人员流失、核心技术泄露风险

经过多年的发展，公司已经培养了一支研发能力强、实践经验丰富且稳定的技术研发团队。公司制订了专利申请计划，有计划地将部分核心技术申请专利，通过专利保护来达到保护公司核心技术的目的。公司还建立了严格的技术保密制度，与相关高管人员和核心技术人员签署了《保密协议》或《竞业限制协议》，严格地规定了技术人员的保密责权。尽管采取了上述措施防止公司核心技术对外泄露，但若公司核心技术人员离开本公司或公司技术人员私自泄露公司技术机密，仍可能会给公司带来直接或间接的经济损失。

六、募投项目风险

（一）募集资金投资项目实施后产能消化的风险

本次募集资金投资项目之一为“年产8,000吨有机颜料生产项目”。公司目前有机颜料产能为14,040吨，募集资金投资项目全部投产后，有机产能增加到22,040吨，增幅为56.98%。

随着人们生活水平提高，产品安全环保意识日益增强，对颜料性能的要求相应提高，市场对具有高性能和环保型有机颜料的需求越来越多。虽然巨大的市场需求为本次募集资金投资项目的成功实施提供了有力的保障，但是若市场容量增速低于预期、或发行人市场开拓不力，募集资金投资项目将给发行人带来新增产能不能及时消化的风险。

（二）固定资产折旧增加对未来业绩影响的风险

本次募集资金投资项目将新增固定资产26,102.69万元，项目建设完毕并投入使用后，每年将新增折旧与摊销2,834.34万元。如果公司的募集资金投资项目未能达到预期效益，公司未来存在因固定资产折旧大量增加而导致利润下滑的风险。

七、其他风险

（一）实际控制人不当控制的风险

公司的控股股东为阳光化学，持有发行人57.10%的股份。公司的实际控制人为李秀梅。本次发行前，李秀梅直接持有发行人25.90%的股份，通过持有阳光化学52.00%的股份控制发行人57.10%的股份、通过持有烟台宝联投资中心（有限合伙）71.74%的出资额及作为管理合伙人控制发行人9.50%的股份，直接和间接控制联合化学合计92.50%的股份，处于控股地位；本次发行后，李秀梅女士仍为实际控制人。

李秀梅女士可能利用其对公司的控制地位，对公司发展战略、生产经营决策、对外投资、人事任免、利润分配等重大事项施加决定性影响。如果公司法人治理结构不够健全，运作不够规范，信息披露不够及时全面，则有可能产生损害公司和中小股东利益的风险。

（二）规模持续扩张带来的管理风险

报告期内，公司业务规模和资产规模有所增长，但是与同期同行业上市公司相比，发行人的人员规模较小，管理人员占比较低。各报告期末，公司员工总数分别为358人、366人和375人。本次发行后，公司的资产规模、经营规模将进一步提高。公司规模的持续扩张，将在资源整合、技术研发、市场开拓、内部控制、员工管理以及各部门的工作协调性、连续性等方面对公司管理层提出更高和更新的要求。若公司的人员数量、管理制度和管理体系无法满足经营规模扩大的需求，将会对公司的经营效率带来不利影响，使得公司将面临一定的管理风险。

（三）发行失败的风险

本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、投资者对公司价值的判断、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内、外部因素的影响，本次发行存在认购不足而发行失败的风险。

（四）首次公开发行股票摊薄即期回报的风险

本次公开发行募集资金到位后，公司的总股本将会相应增加，但募集资金投资项目需要一定的建设周期，募集资金产生经济效益需要一定的时间，短期内公司净利润增长幅度可能会低于总股本的增长幅度，每股收益将出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。