（一）下游市场需求出现波动、客户开拓不及预期的风险

公司是一家以“康复”为核心，基于各类物理因子创新研发多产品序列，实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。公司业务和发展前景有赖于宏观经济的持续健康发展、国民人均可支配收入的持续增长、消费者对健康消费理念的日趋重视等。因此，若出现宏观经济形势低迷、国民人均可支配收入或购买力下降、预期经济前景不明朗等情形，将有可能影响发行人下游需求，尤其是消费者对高品质产品的消费意愿和消费能力，从而对公司经营业绩造成不利影响；随着移动互联网人口红利的衰退，网购用户增量趋于稳定，流量增速放缓，电商平台商家的促销推广竞争日趋激烈，公司线上自有品牌促销推广成本呈上升趋势，如果公司在上述电商平台的经营情况不及预期，促销推广成本进一步提高，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将对公司的经营业绩产生不利影响。

（二）技术创新的风险

技术创新驱动行业进步是公司所处行业发展的趋势，如果公司不能及时准确把握行业技术的发展趋势，未能及时跟进技术迭代升级，或在研项目未能顺利推进，未能及时将新技术运用于产品开发和升级，则公司有可能面临竞争力下降的风险。

（三）客户集中度相对较高的风险

公司从事智能康复设备研发、生产和销售，2020年、2021年及2022年1-6月公司下游客户以大型ODM类跨境电商或品牌商为主，报告期内，公司前五大客户收入合计占比为38.80%、61.79%、66.82%及63.05%，2020年、2021年及2022年1-6月客户集中度相对较高。如果公司未来因市场需求变化不能较好维持与主要客户的战略合作、主要客户经营状况恶化，或公司在新客户、新市场的开拓未达预期，则公司业务和经营业绩将受到一定不利影响。

（四）实际控制人不当控制的风险

公司实际控制人为张文和蔡秋菊，其中张文担任公司董事长兼总经理，蔡秋菊担任公司董事、副总经理及董事会秘书，二人系夫妻关系，通过直接和间接方式合计控制公司94.34%股份的表决权。公司实际控制人可通过董事会或行使股东表决权等方式影响公司的经营方针、财务政策及管理层人事任免等重大事项。虽然公司已建立了相对完善的法人治理结构，健全了各项规章制度，但如果制度不能得到严格有效执行，实际控制人通过董事会或行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务、管理等进行不当控制，可能给公司和其他股东的利益带来风险。

（五）ODM业务无法持续增长的风险

目前公司形成了自有品牌与ODM销售合力发展，线上线下充分融合的多渠道销售体系，报告期内ODM模式收入金额分别为1,065.18万元、8,718.92万元、25,770.90万元和14,029.51万元，三年复合增长率为391.87%，ODM收入占主营业务收入的比重分别为25.75%、68.93%、78.77%和69.99%，ODM业务对业绩增长具有重要影响。若未来客户财务状况发生恶化、公司研发生产产品无法达到客户要求或因外部不可抗力等因素导致一定数量的ODM客户与发行人终止合作，则将对经营业绩造成不利影响，公司存在ODM业务无法持续增长的风险。

（六）经营模式变化无法匹配业务发展的风险

报告期内，发行人采取自主生产与外协加工相结合的生产模式，2019年发行人主要负责软硬件设计、结构设计、芯片烧录、整机组装和检验，各零部件主要通过外购或外协方式取得。2020年起，公司陆续新增电池PACK、电机绕制、SMT贴片和CNC加工产线；销售模式方面，公司2019年经销收入占比达65.11%，以经销模式为主，自2020年起，销售模式变化为以ODM为主；主要产品方面，2019年康复医疗器械收入占比为53.37%，2020年-2021年逐步降至17.22%和11.84%，康复科技产品收入占比逐年提高。报告期内，公司生产模式、销售模式和产品收入结构均有一定变化，未来如果发行人经营模式受下游市场需求变化等因素持续变化而无法匹配业务发展，将会造成收入增速放缓、成本费用增加、毛利率下滑等问题从而影响经营稳定性和可持续性。

（七）房屋租赁风险

截至招股说明书签署日，发行人及其子公司共租赁39处房产，主要用于研发、生产及直营门店经营，租赁房产面积占发行人全部生产经营场所面积的比例相对较高，且部分租赁房产存在未办理房屋权属证书等情形。若因出租方变更租赁计划、房屋未取得权属证书而被认定为违章建筑并被责令拆除，而公司又无法在短期内及时寻找合适租赁标的，则将对发行人及其子公司的生产经营带来一定不利影响。

（八）单一产品依赖风险

公司主营产品包括力因子类、电因子类、热因子类和水因子类智能康复设备，分为康复医疗器械板块和康复科技产品板块，均属于物理因子系列，核心技术均来源于“康复机理”，在所属行业、消费者认知、产品技术和生产环节等方面具有显著联系和衍生关系。报告期内，力因子系列产品销售收入分别为1,841.62万元、10,267.66万元、28,682.34万元及18,465.42万元，占主营业务收入的比例分别为44.52%、81.17%、87.66%及92.11%，其中肌肉按摩器收入金额分别为1,389.98万元、9,854.67万元、28,148.18万元和18,242.13万元，占主营业务收入的比重分别为33.60%、77.91%、86.03%和91.00%，肌肉按摩器是发行人最主要产品，对业绩影响较大，公司在一定程度上存在对单一产品的依赖。

1、如果公司不能持续开发新产品、新客户，或新品推广不达预期，无法有效降低肌肉按摩器在收入结构中的高占比。肌肉按摩器在全球上市时间不长，仍处于“成长期”，鉴于其消费类非必需品的属性，一旦出现肌肉按摩器生命周期缩短，市场空间快速萎缩等不利情形，公司将难以有效抵御市场风险，进而对持续经营能力造成不利影响；

2、如肌肉按摩器行业增速放缓停滞、行业进入门槛降低，但公司未建立起绝对竞争优势，且经营战略与行业特点、发展趋势相悖，将会导致产品销售价格下跌、毛利率下滑，单一产品依赖将造成未来经营业绩波动；

3、如肌肉按摩器行业涌入大量竞争对手，或现有竞争对手以降价或模仿等方式而出现市场竞争加剧，将可能导致公司市场份额丢失进而影响收入增长；

4、如未来终端消费者喜好发生变化、出现其他替代品，或公司升级迭代的肌肉按摩器产品无法满足消费者多样化需求，出现肌肉按摩器产品生命周期缩短，市场空间萎缩等情形，导致客户订单减少或丢失大客户，则会对公司经营业绩产生不利影响。

（九）肌肉按摩器产品生命周期缩短的风险

公司肌肉按摩器产品收入占主营业务收入的比重分别为33.60%、77.91%、86.03%及91.00%，是发行人最主要产品。肌肉按摩器于2016年在全球市场首次推出，至今未满七年，目前仍处于产品生命周期的“成长期”，肌肉按摩器主要面向个人消费市场，该市场存在消费热点转换快、产品更新迭代迅速等特点，如未来终端消费者喜好发生变化、公司升级迭代的肌肉按摩器产品无法满足消费者多样化需求，亦或是出现其他替代品，则肌肉按摩器产品生命周期可能缩短，市场空间萎缩，进而对公司经营可持续性造成不利影响。

（十）经营业绩增长不可持续甚至下滑的风险

报告期内，公司营业收入分别为4,224.07万元、12,763.75万元、32,906.30万元及20,172.23万元，净利润分别为370.19万元、2,394.95万元、7,981.03万元及4,365.72万元，三年营业收入复合增长率为179.11%，净利润复合增长率为364.32%，公司业绩增长较快。

一方面，公司肌肉按摩器产品收入占主营业务收入的比重较高，对业绩影响较大，公司在一定程度上存在对单一产品的依赖，肌肉按摩器于2016年在全球市场首次推出，目前仍处于产品生命周期的“成长期”，但其属于消费类非必需品；另一方面，公司前五大客户收入占比较高，客户集中度相对较高。

1、如果公司不能持续开发康复医疗器械新品或者推出契合客户需求的消费类“大单品”，导致肌肉按摩器单一产品依赖度持续上升，一旦肌肉按摩器生命周期缩短或快速萎缩，将出现未来经营业绩增长不可持续甚至下滑的风险；

2、如果肌肉按摩器等健康消费行业涌入大量竞争对手，或现有竞争对手以降价或模仿方式加剧市场竞争，而公司无法保证现有产品的竞争力，将出现市场份额下降、产品销售价格和毛利率下滑等风险，进而对经营业绩产生不利影响；

3、如发行人现有差异化竞争以及“新品推出—ODM规模销售—自有品牌战略”的经营策略无法及时匹配行业发展及消费者需求的变化，或无法及时根据现有市场消费者喜好变化作出战略调整，则将导致业务订单增长停滞或减少，未来业绩将出现波动甚至下滑风险；

4、如公司不能较好维持与主要客户的战略合作、主要客户经营状况恶化，亦或是公司在新市场的开拓未达预期，则可能出现经营业绩增长不可持续甚至下滑的风险。