一、经营风险

（一）宏观经济波动及下游行业周期性风险

报告期内，公司客户主要集中于酒和化妆品行业，面向酒、化妆品及精品领域客户销售产品的收入占公司主营业务收入的比例分别为91.29%、88.34%、89.80%、93.14%，公司的生产经营状况与宏观经济和酒及化妆品等行业发展情况紧密相关。近年来，国民经济的稳定增长和居民消费能力的不断提高为酒、化妆品等包装领域的发展提供了有利的外部环境。但如果未来国内宏观经济增速放缓，或新型冠状病毒疫情反复，导致酒、化妆品等需求总量和消费场景受到抑制，进而影响酒和化妆品等包装物的需求，将对公司的经营业绩造成不利影响。

（二）主要原材料价格波动的风险

公司包装产品的直接材料主要为各种类型的原纸制品。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为28.09%、25.78%、27.68%、29.89%，外协费用、外购产品合计占主营业务成本的比例分别为55.33%、52.41%、50.16%、49.39%。随着环保政策趋严、落后产能的逐步淘汰、国内近几年对进口废纸（白板纸主要的生产材料）政策的收紧、2020年新型新冠肺炎疫情的爆发，纸品价格在报告期内出现较大幅度波动。由于公司包装产品的直接材料以各类纸制品为主，且外协费用、外购产品的价格中包含了供应商提供的以纸制品为主的材料成本，因此纸张等原材料价格上涨，除推高公司直接材料成本外，也将同时导致公司外协费用、外购产品价格上升。公司如果无法通过向下游客户传递成本的方式转移并化解成本压力，原材料成本的大幅波动可能给公司生产成本控制与管理带来不利影响，进而导致经营业绩波动。

（三）市场竞争加剧的风险

我国包装行业整体呈现行业分散、集中度低的特点，行业竞争较为激烈，各区域和细分领域的包装印刷公司都有着自己的特点和优势。公司凭借较强的创意设计和制造执行能力，目前已与国内多家大型白酒厂商建立了较为稳定的合作关系，在酒类包装细分领域形成的了一定的市场竞争优势，并为多家国际知名化妆品、精品厂商提供了包装产品。随着下游客户对包装质量要求的提升，以及公司客户的不断开拓，产品竞争从低端产品向中高端产品转变，公司也将参与到更多细分领域的竞争中。为适应优势企业之间中高端产品的竞争，行业内主要生产商致力于整合研发、品牌、销售渠道等环节优势资源，增强竞争力。高水平、高层次的行业竞争，对参与企业的能力要求进一步提高，如果未来公司不能持续保持有市场竞争力的创意设计能力并有效整合资源，公司持续盈利能力将受到影响。

（四）对主要客户依赖的风险

公司的主要客户为酒类行业的企业。报告期内，公司第一大客户为牛栏山酒厂，公司向其销售的金额分别为8,658.75万元、5,559.46万元、7,800.64万元、3,085.27万元，占同期营业收入的比例分别为24.27%、19.71%、18.30%、12.52%。同时，报告期内公司向前五大客户的总销售金额分别为21,936.87万元、13,402.82万元、19,635.43万元、9,988.38万元，占同期营业收入的比例分别为61.48%、47.51%、46.06%、40.54%，占比也相对较高。由于公司对牛栏山酒厂及其他主要客户的销售占比较高，在未来的业务发展中，如果发生部分主要客户不再与公司合作，或者由于其业务发展或采购策略等的变化向公司的采购量大幅下降，可能导致公司经营业绩下滑。

（五）产品质量控制风险

公司为提高产品生产效率，将部分包装产品的立体成型、纸张表面处理等成熟工序以及无法自产的其他材质部件或产品的加工、组装交由第三方外协厂商完成。虽然公司已制定了一系列的外协厂商管理制度，但如果公司外协管理水平未能及时跟上外协加工规模，将可能会对公司产品质量、供应稳定性及品牌形象造成不利影响。

（六）业绩受节假日影响的风险

目前，我国经济稳步发展，社会总体消费需求不断增长，公司下游行业包括酒类、化妆品、茶叶、食品等行业稳健增长，相应配套的包装行业也持续增长，并且由于纸制印刷包装产品具有轻量化、低成本、绿色环保等特点，在包装产品中占有重要地位。公司包装业务的经营业绩与节假日消费相关，中秋节、国庆、春节等特定时期的节日礼品、餐饮消费需求大幅上升，因此，节假日较为集中的下半年需求更大，酒类、茶叶、食品等生产商通常提前采购包装产品进行备货。如果公司未能充分协调好采购、生产、发货等各个环节，则可能会对公司经营业绩产生不利影响。

二、财务风险

（一）应收账款规模较大的风险

2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，公司应收账款账面价值分别为7,970.77万元、6,087.46万元、10,173.76万元、14,852.09万元，占相应期末流动资产的比例分别为35.09%、24.26%、32.20%、47.08%，占相应期间营业收入的比例分别为22.34%、21.58%、23.86%、60.28%。随着公司经营规模的扩大，报告期末公司应收账款规模较期初有所增加。截至2022年6月30日，公司应收账款账龄主要在一年以内，应收账款整体质量较好，但较大规模的应收账款增加了公司的管理压力，加大了坏账损失的风险；且应收账款规模的增加将减少公司可用的流动资金，流动资金的不足可能对公司业务的拓展造成不利影响。

（二）毛利率波动的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为42.27%、40.07%、35.08%、33.67%，在包装产品结构变化及原材料价格波动的情况下，公司产品毛利率水平或将随之波动。若下游客户利用其经营规模和竞争地位，或本公司同行业企业采取低价竞争策略导致行业平均市场价格下降；亦或原材料价格波动较大，公司不能保持较好的技术研发、成本控制和客户服务能力等，公司将面临毛利率下降的风险，对经营业绩产生不利影响。

（三）汇率波动的风险

报告期内，公司外销收入金额分别为8,100.87万元、6,032.33万元、9,570.99万元、5,052.42万元，占主营业务收入的比例分别为22.94%、21.68%、22.68%、20.61%。公司外销业务收入的主要结算货币为美元，报告期内，由于人民币汇率波动而形成的汇兑损益分别为-64.16万元、226.70万元、95.72万元、-188.93万元，汇兑损益绝对值占营业利润的比例分别为1.59%、8.52%、1.93%、5.84%，人民币汇率波动会对公司盈利能力产生一定的影响。若未来公司外销业务保持较高水平，且人民币对美元持续升值，会对公司盈利能力带来不利影响，公司存在因汇率变动而导致经营业绩波动的风险。

（四）税收优惠政策变化的风险

报告期内公司享受了高新技术企业所得税税收优惠和研发费用加计扣除的税收优惠。若公司高新技术企业资格不能持续获得，或者高新技术企业所得税或研发费用加计扣除的税收优惠幅度减少或取消，将对发行人的盈利能力产生一定的不利影响。

（五）政府补助政策发生变化的风险

报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为451.02万元、603.83万元、473.03万元、368.15万元，占当期利润总额的比例分别为11.24%、22.69%、9.76%、13.25%。虽然政府补助主要计入发行人非经常性损益，但政府补助的波动仍可能对公司的净利润、现金流产生一定的不利影响。

（六）净资产收益率下降风险

本次公开发行股票完成之后，公司净资产规模将较大幅度提高，由于募集资金投资项目从建设到达产需要一定的时间，上市后短期内存在净资产收益率较上市前下降的风险。

三、技术和产品创新风险

随着纸制印刷包装市场的快速发展和竞争日趋激烈，下游客户对产品的需求日益复杂，行业竞争也逐渐延伸到客户产品的创意设计、品牌打造、营销策略等领域，客户需求多元化、定制化的趋势愈加明显。公司需要保持较强的创意设计能力和技术开发与创新能力，并随时把握市场及下游客户的动向。如果公司未来无法紧跟行业技术变革，或创意设计未能快速地应对市场转变，准确跟踪流行趋势，则将对公司经营产生不利影响。

四、知识产权保护的风险

公司专业从事创意包装产品生产和创意设计服务，其中，创意设计是公司参与市场竞争的重要依赖，创意设计等领域的知识产权保护对公司保持市场竞争地位有重要意义。公司高度重视自主知识产权的保护和风险控制，在产品研发、设计过程中及时申请专利、商标及美术作品著作权登记。截至2022年6月30日，公司拥有专利、商标、美术作品著作权及软件著作权分别为157项、91项、271项及1项。公司制定了一系列有效的产品设计与研发活动管理制度，以管控产品从研发设计到成果转化的整个流程，防范知识产权外泄风险。并制定了设计作品时间戳申请机制，以更好地进行设计作品原创性证据维护。此外，公司已与创意设计人员书面约定职务作品的著作权归属公司所有，并与创意设计人员签署了保密协议、竞业限制协议，保障公司创意设计作品的知识产权和利益不受侵害。

虽然公司已采取上述措施进行知识产权保护，但由于市场竞争日趋激烈，不排除存在创意设计被他人盗用或核心技术失密的风险。如果公司的知识产权不能得到充分保护，或侵犯公司知识产权的行为不能得到及时制止，则可能对公司的竞争优势带来损害，对公司业务发展造成不利影响。

五、实际控制人不当控制的风险

本次发行前，赵国义持有公司22,908,500股股份，持股比例为44.1806%，同时通过深圳市柏星龙投资有限责任公司间接控制公司6.5909%的股份，通过深圳市柏星龙创意投资合伙企业（有限合伙）间接控制公司4.8214%的股份，因此，赵国义合计控制公司55.5929%的表决权，为公司的控股股东及实际控制人，具有影响公司重大经营决策的能力。尽管公司已建立了完善的治理架构和内部控制制度，但如果赵国义利用其实际控制人地位和对公司的影响力，通过行使表决权对公司的经营管理、对外投资等重大事项实施不当控制，公司和其他股东的利益可能受到损害。

六、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目无法实现预期收益的风险

本次募集资金投资项目主要为实施产能扩建以能够提升公司响应客户需求的能力，以及建设研发中心以提升技术创新能力。本次募集资金投资项目符合国家产业政策，且由公司经过充分的市场调研、慎重的可行性分析研究，并结合公司实际生产经营状况而确定，预期能产生良好的经济效益。但可行性研究是根据当前宏观经济环境、产业政策、产品需求、产品价格及行业状况进行测算的，若上述因素发生变化，有可能会出现市场需求变化、产品价格波动等情况，存在不能实现预期收益的风险。

（二）固定资产、无形资产折旧摊销大幅度增加导致利润下滑的风险

本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产、无形资产、长期待摊费用等预计将增加31,835.64万元，年新增折旧及摊销费用合计约2,623.31万元，约占发行人2021年利润总额的比例约为54.13%。虽然募集资金投资项目达产后预期带来的利润增长足以抵消上述折旧及摊销费用的增加，但如果项目达产后未能实现预期收益，则公司面临由于固定资产折旧大幅度增加而导致利润下滑的风险。