一、经营风险

（一）行业风险

1、下游行业经营周期性传导的风险

公司电熔镁砂及耐火制品产品主要是服务于钢铁、水泥等行业，受下游行业波动影响较为明显。钢铁、水泥行业的景气度对公司的经营业绩仍存在重大影响，一方面影响公司业务增长与盈利能力，另一方面也影响公司应收账款的回收速度。钢铁、水泥行业存在一定的周期性，短期或小幅的周期性波动对公司的经营影响有限，但如果下游行业景气度持续下行，其对公司经营的负面影响将会较为明显，公司存在由于收入和毛利率下降而导致业绩出现大幅下滑的风险。

2、行业竞争加剧风险

从目前公司产品应用来看，公司所处行业为耐火材料行业；从公司产品特性来看，公司所处行业属于菱镁制品行业。总体而言，国内耐火材料行业是一个市场化程度较高的行业，行业集中度低，企业规模小而分散，市场竞争较为激烈。各企业之间的竞争已经从低层次的价格竞争逐渐升级到产品工艺技术创新能力、营销网络、产品质量、产业链完整程度等的综合能力竞争。

如果行业政策落实不到位，不能有效促进环保达标、工艺先进、注重产品创新企业的发展，或者淘汰或关停环保不达标、工艺落后产能，公司在未来一段时间仍需应对激烈的竞争环境。如果公司未来不能准确把握行业发展的新趋势，在技术创新、成本控制、产品研发、质量控制、市场营销等方面发挥自身优势、紧跟行业发展步伐，则公司会面临市场份额降低、盈利能力下降的风险。

3、原材料周期波动风险

受环保治理及行业整顿力度的影响，菱镁制品上游菱镁矿石开采行业可能存在地域性或阶段性的限产、停产情况，从而可能导致菱镁制品原材料价格波动较大。菱镁制品的售价整体上与原材料价格变动保持联动，但由于价格传导存在延迟，短期内原材料价格的大幅增长，会导致菱镁制品企业面临成本增加的风险。

（二）“新冠疫情”引致的经营风险

2020年1月新冠肺炎疫情爆发，因隔离、交通管制等防疫管控措施，世界范围内各行各业均遭受了不同程度的影响。目前，“新冠疫情”仍持续对国内外产生不同程度的影响，公司客户可能出现停产、物流中断，导致延迟收货、推迟甚至取消订单等情形。此外，同行业竞争公司可能出现主动降低价格争夺境内、境外订单的情况。未来如果疫情无法得到有效控制，可能直接影响公司产品销售价格，导致公司出现业绩下滑的不利情况。

（三）关联交易风险

报告期内，公司关联销售分别为6,531.48万元、3,886.19万元、3,462.36万元、5,092.27万元，占各期主营业务收入比重分别为11.47%、7.60%、5.74%、15.26%；关联采购分别为571.50万元、37.66万元、35.34万元、0万元，占各期采购总额比重分别为1.61%、0.13%、0.09%、0%。报告期内，公司向关联方南方矿产的销售价格低于非关联方价格。未来存在关联交易价格相对公允价格出现大幅波动，进而影响公司业绩的风险。

（四）税收优惠风险

公司为高新技术企业，报告期内享受15%的企业所得税优惠政策；公司符合安置残疾人就业税收优惠要求，报告期内享受增值税以及企业所得税的相关优惠政策。

因技术工艺改进，并综合考虑生产安全管理等因素，公司调整人员结构，降低残疾职工比例。2022年1月，公司已停止福利企业增值税返还税收优惠申请，模拟测算对公司2022年上半年净利润影响金额519.51万元、占比6.52%。

如公司适用的高新技术企业税收优惠政策发生重大变化，或公司不再符合该税收优惠条件，公司业绩可能因前述享受税收优惠情形发生或可能发生的变化出现一定程度下降的风险。

（五）国际关系风险

报告期内，公司产品外销收入分别为14,050.21万元、11,479.44万元、16,863.04万元、13,352.37万元，占各期主营业务收入比例分别为24.68%、22.46%、27.96%、40.01%。公司产品外销销售区域主要包括欧盟国家、南非、印度及美国等地区。公司外销业务易受到我国与出口目的地国之间国际关系、外贸政策，及出口目的地国自身经济状况、政治环境和供求关系等多方面因素的影响。如果国际关系、地区局势出现紧张，将对公司境外销售业绩产生一定影响。

（六）安全生产风险

公司主要生产环节冶炼、煅烧等均涉及大型机械，因此公司生产过程中存在一定的安全风险。未来随着公司业务规模的不断扩大以及相关设施、设备的老化，如公司不能始终严格执行各项安全管理措施，不断提高员工的安全生产能力和意识，及时维护、更新相关设施、设备，则公司仍然存在发生安全事故的风险，对员工人身安全及公司经营造成不利影响。

（七）环保及节能降耗风险

公司主要污染物为废气、固体废物和噪声，且所属耐火材料行业具有能耗较大的特点。随着国家对环保、节能的要求日益严格以及社会对环境保护、节能减排意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布新的法律法规或加强环保、能耗监管，若公司在生产经营过程中因环保、节能工作不到位等原因，或受政策环境变化等外部因素影响，发生意外停产、减产事件或遭受行政主管部门行政处罚，将对公司盈利能力造成不利影响。同时，随着相关环保、能耗标准的提高，公司的相关投入将随之增加，从而导致公司生产经营成本提高，影响收益水平。

（八）改制基准日存在未弥补亏损

根据北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》（[2016]京会审字第70000003号），截至改制基准日，公司存在未弥补亏损。

公司改制基准日存在未弥补亏损主要系公司改制前尚处于技术积累期，浮选等公司优势工艺技术尚未成熟。报告期内，公司实现净利润8,083.68万元、6,984.34万元、10,119.18万元、7,453.32万元。若未来公司技术、工艺、管理水平无法持续提高，公司业绩可能大幅下滑。

（九）实际控制人控制风险

2017年12月27日，毕胜民、毕一明、赵权、董宝华和孙希忠签署了不可撤销的《一致行动人协议》，五人作为一致行动人，在公司的相关决策机制上将保持一致行动，且在本次发行上市后的36个月内将继续保持稳定、有效存在。毕胜民通过签署《一致行动人协议》，可以实际支配公司股份表决权超过50%，毕胜民与毕一明系父子关系，毕胜民与毕一明共同为公司的实际控制人。如若五人在一致行动协议到期后终止一致行动关系，将可能导致公司控制权发生变化，并可能对公司经营决策造成一定影响。

（十）采矿权续期风险

2022年6月19日，公司之控股子公司荣富耐火采矿权证到期并停止生产，并于2022年10月25日取得新的《采矿许可证》（证号：C2100002009036220008802）。由于母公司东和新材已储备充足的原材料库存，因此荣富耐火停产对母公司东和新材正常生产经营未产生影响，但对荣富耐火单体报表及公司合并报表营业收入、净利润产生不利影响。按2022年度合并报表口径测算，荣富耐火停产期间预计减少公司营业收入3,680.07万元、归母净利润878.17万元。

（十一）耐火制品产能利用率较低风险

报告期内，公司耐火制品收入占营业收入比例分别为30.65%、23.11%、22.79%、19.21%，产能利用率分别为60.46%、45.64%、63.38%、48.51%。耐火制品产能利用率较低主要系订单量存在波动导致。耐火制品作为公司主营产品电熔镁砂研发方向、工艺路径、技术更新、理化指标验证、实用效果等方面的试验和应用基地，具有重要的功能价值和战略意义。公司目前已制定有针对性的市场拓展计划，在维护和深挖老客户的基础上，进一步拓展大型钢厂等优质客户。如果市场拓展计划未能按预期实现或客户需求无法有效释放，导致公司耐火制品产能利用率持续较低，将对公司盈利能力产生一定影响。

二、财务风险

（一）产品毛利率下降风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为30.24%、24.03%、29.76%、34.02%，其中耐火制品毛利率分别为32.26%、23.20%、13.43%、17.32%，报告期内呈下降趋势，毛利率波动主要受产品供求关系、市场竞争因素及原材料菱镁矿石价格波动影响。假设未来镁砂及耐火制品产品价格进一步下降，公司如果不能持续提升技术创新能力，开发出更具竞争力、更有性价比的新产品，则公司存在毛利率进一步下降的风险。销售价格下降系耐火制品毛利率大幅下降的最主要原因：耐火制品的行业特点决定其回款条件低于电熔镁砂产品而销售费用远高于电熔镁砂产品，公司现阶段规模较小，营运资金、外部筹资能力有限，均制约公司无法通过资金优势以单纯低价方式参与耐火制品行业竞争，导致销量下降，进而导致单位成本增加。如果未来耐火制品行业竞争加剧价格进一步下降，或者公司未能提供充足营运资金支持且未能有效控制成本，公司耐火制品毛利率存在进一步下降风险。

（二）存货余额较高风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为13,819.48万元、12,559.71万元、15,950.44万元、15,278.12万元，占资产总额的比重分别为15.66%、13.51%、15.46%、14.35%，金额及占比均较高。如果未来公司产品市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失的风险，从而对公司的经营业绩将产生不利影响。

（三）应收账款增长风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8,755.40万元、9,947.01万元、10,072.47万元、17,827.46万元，占同期营业收入的比例分别为15.26%、19.28%、16.54%、26.12%（年化后）。若客户经营状况或资信情况恶化，出现推迟支付或无力支付款项的情形，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回从而发生坏账损失的风险，将对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。

（四）汇率波动风险

公司部分产品出口销售，以美元计价和结算，人民币的汇率变动将对公司的经营业绩产生一定影响。若未来人民币升值，在公司出口产品美元价格不变的情况下，折算为人民币的销售收入将减少，导致公司利润水平的降低。

报告期内，公司汇兑损益分别为-106.12万元、118.36万元、66.41万元、-217.94万元。若未来公司产品出口量保持上升趋势，则公司存在人民币汇率波动导致利润波动的风险。

（五）净资产收益率和每股收益下降的风险

截至2021年末，公司归属于母公司所有者权益合计为65,587.88万元，股本为14,554万股，本次拟公开发行股份不超过5,750万股。本次募集资金到位后，公司的净资产和股本规模将在短时间内大幅增加，但是募集资金投资项目需要一定的建设期，募投项目投产后固定资产折旧会大幅增长，项目达产需要一定的时间，如果本次发行后公司的净利润无法与净资产和股本同步增长，可能导致净资产收益率和每股收益出现一定下滑。因此，公司存在短期内净资产收益率和每股收益下降的风险。

（六）耐火制品收入下滑风险

报告期内，公司耐火制品收入分别为17,590.46万元、11,918.45万元、13,881.39万元、6,554.55万元，占营业收入比例分别为30.65%、23.11%、22.79%、19.21%，呈下降趋势。公司耐火制品客户主要包括国内钢铁及钢铁服务企业、国外钢铁企业及贸易商。针对国内钢铁企业，耐火制品订单主要依靠招投标及竞争性磋商方式签署。如果未来公司中标项目减少，可能对公司耐火制品收入造成一定影响。此外，耐火制品收入的外销占比约为30%，主要销往包括印度、北美等市场。如果未来疫情影响进一步加剧或者国际关系进一步恶化，公司与海外客户存在无法开展业务的可能性，导致公司耐火制品收入存在进一步下滑风险。

（七）电价上涨风险

《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》文件提出将加快推进电价市场化改革、扩大市场交易电价上下浮动范围，将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%，电力现货价格不受上述幅度限制。报告期内，电费采购金额分别为11,682.27万元、11,755.50万元、11,470.01万元、6,861.23万元，占营业收入比例分别为20.36%、22.79%、18.83%、20.11%，如果未来市场电费价格上涨，且公司未能及时将因电费上涨增加的成本通过产品价格上涨方式向下游传递，将对公司盈利能力存在一定影响。

（八）燃煤价格上涨风险

受国际局势、安全环保约束、极端天气等因素影响，2021年度燃煤价格出现大幅增长，燃煤不仅是生产生活的重要燃料，同时也是较多工业产品的原材料，其市场供需情况受诸多不确定性因素影响，未来燃煤价格存在一定上涨的风险。报告期内，燃煤采购金额分别为3,281.87万元、2,870.36万元、5,058.73万元、3,096.56万元，受价格上涨影响，2021年度燃煤采购金额较上期增长幅度较大，燃煤系公司生产精矿轻烧粉、尾矿轻烧粉主要燃料，对精矿轻烧粉、尾矿轻烧粉等轻烧产品成本有较大影响。如果未来市场燃煤价格上涨，且公司未能及时将因燃煤上涨增加的成本通过产品价格上涨方式向下游传递，将对公司盈利能力存在一定影响。

三、技术风险

菱镁制品应用领域包括耐火材料领域、化工产品领域、建筑材料领域。菱镁制品产业结构中，镁质耐火材料占镁制品行业比重近90%。镁质耐火产业绝大多数是服务于钢铁、水泥等产业，受下游行业波动影响较为明显。公司产品研发及技术创新方向存在无法得到下游市场和客户认可的风险，若公司的产品研发和创新方向无法匹配或契合下游客户应用及行业发展方向，公司将面临创新成果转化不达预期、已投入研发成本无法实现预期效益、新增产能无法消化导致产能闲置的风险，从而对公司的创新能力、市场竞争力、盈利能力产生不利影响。公司存在产品研发及技术创新风险。

此外，新技术、新产品的开发、试制等方面存在较多不确定性因素，新技术与新产品从研究到小批量生产，到最终实现产业化，周期相对较长。在这个过程中，可能由于研究选题方向错误、技术难题无法攻克、产业化无法实施、人才流失，或者是竞争对手率先开发出更先进的技术和产品等原因，从而导致开发工作中止或失败。新技术、产品开发失败将对企业经营产生负面影响。

四、法律风险

（一）部分不动产未取得产权证书风险

截至最新招股说明书签署日，公司及下属企业存在未取得权属证书的房屋建筑物，公司尚未取得不动产权属证书的房屋建筑物合计约879.92平方米，占公司建筑物总面积比例1.20%，均为辅助性建筑物，对生产经营不构成重大影响。上述瑕疵房产存在被行政处罚、责令拆除等风险。

（二）未足额缴纳社会保险和住房公积金风险

报告期内，公司存在未为全体员工足额缴纳社会保险及住房公积金的情况。报告期内公司虽未受到相关主管部门的行政处罚，但仍存在未来被要求补缴社保及住房公积金的情形，进而影响公司利润水平，以及被主管机关追责的风险。

五、发行失败风险

本次发行的发行结果会受经济环境、资本市场环境、投资者价值判断偏好等因素的影响，公司及主承销商在股票发行过程中将积极推进投资者推介工作，加强与投资者沟通，使投资者充分了解公司前景及投资价值，并紧密跟踪投资者动态。但若未来宏观经济形势、行业未来发展前景及公司价值不能获得投资者的认同，则可能存在本次发行失败的风险。

六、募集资金投资项目风险

本次募集资金拟投资于二氧化碳捕集纯化及轻烧氧化镁清洁生产建设项目和偿还银行贷款及补充流动资金。

受募投项目取得用地、资金筹措、材料及设备供应等因素影响，募集资金投资项目的建设进度可能延迟。目前，公司取得募投项目用地尚待进行国有建设用地使用权出让的招拍挂程序、国有建设用地使用权出让合同签署、土地出让金及相关税费的支付、国有土地使用权证书及相关手续的办理等工作。如无法取得募投用地，公司将在符合法律法规要求的前提下，通过购置其他宗地或向当地政府、菱镁产业园区等单位租赁宗地等方式实施募投项目，预计将会推迟募投项目建设与投产时间。

受市场需求变动或者宏观经济形势变化的影响，募集资金投资项目可能不能实现预期的经济效益。同时，预计本次募集资金投资项目投产或建成后前3年将每年新增折旧摊销费用4,514.59万元，占公司2021年度扣除非经常性损益后净利润比例为47.94%，如本次募集资金投资项目无法实现预期收益，将对公司净利润水平造成一定影响。

本次募投项目建成后，预计新增固定资产的折旧费将增加每吨轻烧氧化镁生产成本81.44元，对轻烧氧化镁单位成本影响比例为9.23%。考虑募投项目建成后，项目生产主要原料菱镁矿石加热分解将同时产出两种产品，直接材料以及部分其他可变生产成本都将相应分摊至轻烧氧化镁、二氧化碳两种产品中，新增折旧对轻烧氧化镁生产成本带来的不利影响将被抵消或覆盖。

本次募投项目将新增食品级二氧化碳产品，目前公司对该募投产品尚无技术及生产设备储备，存在项目建成后产品质量不稳定、达产时间延后的风险。虽然公司凭借生产上的成本优势预计最终能够实现产能消化，但作为该细分行业的新晋厂商，在市场开拓初期可能出现销售情况不及预期、无法完全消化产能的情况。

因此，本次募集资金投资项目存在建设进度和投产后效益不能够完全达到预期，进而影响公司业务发展和盈利水平的风险。