一、经营风险

（一）宏观经济环境变化及行业周期性波动风险

化工行业是国民经济支柱性行业之一，下游应用领域广泛，公司主要产品及服务广泛应用于能源化工、精细化工、新材料、生物医药等国民经济重要领域。化工行业受国内外宏观经济、行业法规和贸易政策等宏观因素的变化影响较大，其周期性变化趋势与国民经济、社会固定资产投资规模的变动具有较强的关联性。报告期内，公司主要产品及服务的市场需求相对稳定，但部分产品及服务受到宏观经济、产业政策等影响，市场价格呈现出一定周期性波动。如果宏观经济环境发生重大变化，导致相关产品的市场供需及价格发生波动，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

（二）市场竞争加剧风险

公司基于绿色制造技术提供解决方案及产业化产品，技术路线、生产工艺具有一定的技术壁垒，但未来仍将面临新进入市场者以及现有竞争对手的竞争。报告期内，公司主要收入及利润来源为精细化工产品，所处行业的供需结构相对稳定。如果未来现有竞争对手扩张或新竞争对手进入，公司面临的市场竞争将加剧。

在四氢呋喃领域，公司目前为国内产能最大的LBDO提纯法生产四氢呋喃企业之一，工艺路线与生产体系具有较高的技术壁垒，目前能够采用该工艺路线并生产较高品质四氢呋喃产品的厂商较少。随着行业发展，可能产生更多竞争者采用LBDO提纯法工艺路线生产四氢呋喃。如果未来该工艺路线被其他竞争对手掌握并投建产能，一方面会导致原材料采购竞争加剧，使得公司产品成本上升甚至导致原材料短缺，另一方面会导致产品供给增加，加剧产品端的价格竞争。此外，随着可降解塑料的快速发展，国内PBAT规划产能显著增加，将副产更多四氢呋喃、增加市场供给、加剧市场竞争。

在苯甲醇、苯甲醛领域，公司目前为国内唯一一家采取甲苯氧化法技术路线的苯甲醇生产企业，苯甲醇、苯甲醛产量排名国内前列。如果公司技术路线被其他企业掌握或出现更为先进的技术路线，将加剧行业竞争程度。市场竞争加剧可能导致公司产品销售不畅或价格下降，对公司行业地位和盈利能力造成不利影响。

（三）产品价格、盈利能力及业绩下滑风险

报告期各期，公司四氢呋喃销售均价分别为11,586.99元/吨、28,058.26元/吨、23,669.84元/吨；苯甲醇销售均价分别为10,462.83元/吨、12,448.07元/吨、15,359.93元/吨；苯甲醛销售均价分别为8,654.56元/吨、10,854.18元/吨、12,634.03元/吨。2021年，受能耗双控政策实施、产品市场供给趋紧、下游需求提升等因素影响，公司主要产品四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等销售价格显著提高，公司的经营业绩大幅增长；2022年，受四氢呋喃收入及毛利率下降影响，公司经营业绩有所下滑，归属于母公司股东的净利润为6,225.29万元，同比下降38.72%。

2021年，受下游氨纶及PBAT市场需求大幅增长、新增产能有限、“能耗双控”带动电石、甲醇等原材料价格上升等多重因素的影响，BDO及四氢呋喃市场价格达到了历史高位。2022年第二季度以来，BDO行业部分新增产能投产，上游原材料供给恢复、价格回落，下游氨纶、PBAT等领域在疫情和宏观经济环境影响下市场需求和开工率下降，使得BDO产品出现阶段性供大于求，产业链景气度在2021年的基础上显著下降，导致四氢呋喃市场价格较前期高点迅速回落。2022年12月，四氢呋喃售价降至11,003.02元/吨，较2021年12月下降69.20%。此外，发行人LBDO采购成本下降速度相对滞后，导致四氢呋喃毛利率有所下降。受前述主要产品价格及原材料成本变化错期的影响，公司2022年的经营业绩较2021年高点有所回落。

受行业周期变动、下游需求变化及原材料价格波动等因素影响，公司的盈利能力和经营业绩存在大幅波动及下滑，甚至出现阶段性经营亏损。其中，受产线检修、春节假期及下游企业开工率下降等因素的影响，四氢呋喃产品的产销量存在阶段性下滑，且经历过2021年至2022年上半年BDO产业链高景气度周期后主要原材料LBDO相对成本（相对于同期BDO价格）有所上升，由此导致公司2023年第一季度出现经营亏损。

（四）BDO产能大幅提升导致四氢呋喃产品价格下降的风险

在BDO下游可降解塑料PBAT、氨纶、NMP等行业需求增长的推动下，目前我国BDO行业在建及拟建项目规模较高。如果未来BDO规划产能大幅释放、供给增幅高于下游需求，可能导致BDO产业链价格进一步下降，对发行人四氢呋喃产品价格、单位产品的盈利能力造成不利影响，公司存在经营业绩波动或大幅下降的风险。

（五）原材料价格波动的风险

公司四氢呋喃产品以LBDO为主要原料，产品生产成本主要受BDO市场价格、LBDO提纯法工艺路线竞争情况等因素影响。LBDO为BDO生产及利用过程中的副产品或粗加工产品，其来源主要为BDO生产企业和BDO下游应用企业。LBDO无统一的质量标准和公开市场价格，具有非标准品属性，不同供应商提供的LBDO浓度及质量差异较大，公司LBDO供应商主要包括生产型企业、资源回收利用企业和贸易型企业。LBDO交易价格的形成主要来自供给方和需求方的谈判协商，主要受BDO正品价格、BDO浓度、杂质成分、供应商的下游客户数量、BDO-THF市场行情等多重因素的综合影响，最主要的价格决定因素为BDO正品价格和BDO浓度，通常来说，BDO正品价格越高、BDO浓度越高，LBDO价格越高。

报告期内，受BDO价格上涨及LBDO平均采购浓度提升的影响，公司LBDO采购价格整体呈上涨趋势。如果未来BDO价格出现较大幅度的波动，或者LBDO提纯法工艺路线竞争加剧，导致公司原材料采购成本显著上升，而公司未能采取有效的应对措施，可能对公司的盈利能力产生不利影响。

报告期内，尤其是2021年以来，发行人的LBDO采购价格随BDO及四氢呋喃的市场价格波动较大。假设四氢呋喃售价不变，LBDO原材料价格在发行人实际采购价格基础上增加100%，不考虑其他因素影响，则发行人2021年及2022年归属于母公司股东的净利润将下降至约6,809万元和1,806万元。未来，如果前述假设情况部分或全部发生，发行人存在盈利能力大幅下降的风险。特别地，在经历了2021年及2022年上半年BDO产业链高景气度周期后，LBDO提纯法生产四氢呋喃的经济性大幅提升，该技术路径的市场参与者及LBDO采购竞争预期会有所增加，且短期内不会随着BDO及四氢呋喃景气度快速回落而迅速减少。该等情形会阶段性的造成LBDO原材料采购成本相对上涨（相对于同期BDO价格），并影响公司的短期经营业绩。

此外，随着BDO产能的扩张，LBDO的供给、交易规模及市场参与者预期会相应增加，LBDO交易定价情况亦会趋于成熟与稳定，LBDO资源回收利用细分产业链上的整体市场利益有可能会向供给前端转移。发行人如果不能及时扩张产能并保持技术领先，其在LBDO资源回收利用细分产业链上的市场地位及定价权可能会被弱化，进而削弱发行人在该业务领域的盈利能力。以报告期内为例，假设发行人只能按照同期同类别中定价最高的供应商的价格采购全部LBDO，不考虑其他因素影响，则报告期内各期间归属于母公司股东的净利润将大约分别下降13%、24%和73%（其中2022年影响比例较大的主要原因系该期间内BDO正品市场价格变化较大，高浓度区间LBDO在不同月份差价较大，若剔除偏离正常区间过大的少量高价采购对最高采购价测算取值的影响，2022年下降比例约为28%）。

公司甲苯氧化系列产品价格除受原材料价格影响外，同时受到下游需求及市场竞争均衡情况的影响。甲苯氧化系列产品的价格波动幅度整体高于甲苯原材料，短期内甲苯原材料的成本变化存在无法完全转嫁的可能。如果未来甲苯等原材料价格大幅上涨导致公司原材料采购成本显著上升，而公司未能采取有效的应对措施，可能对公司的盈利能力产生不利影响。

（六）创新及新业务拓展不利风险

公司专注于绿色制造技术领域的研发创新，聚焦化工新材料、生物健康领域，持续开展新技术开发与产业化应用。除现有商业化的技术及产品外，公司正持续攻关HPPO法环氧丙烷、生物酶法尼龙56、无汞乙炔法PVC、兰炭废水治理等领域的核心关键技术，并取得了一定的进展。若公司出现重大研发失败、产业化效果不及预期，或创新成果难以满足市场需求等情形，则公司持续发展目标会受到不利影响。

（七）环境保护及安全生产相关风险

公司生产经营过程中会产生一定的废水、废气和固废等污染物。公司基于较为领先的绿色制造技术在清洁生产、环保工作方面具有一定先进性，但随着公司业务规模的扩大，不能排除各种主客观原因造成污染物超标排放，或发生突发环保事故等对公司正常经营可能造成的不利影响。

公司技术产业化产品中，四氢呋喃、甲苯氧化系列产品的主要原料甲苯为危险化学品，在生产经营中亦会产生废树脂、废机油等危险废物。报告期内，公司未发生过重大安全生产事故，但由于行业固有的危险性存在，随着公司业务规模的不断扩大，如不能始终严格执行各项安全管理措施，一旦发生重大安全生产事故，会对公司的生产经营造成重大不利影响。

二、财务风险

（一）流动性风险

发行人子公司科林博伦甲苯氧化系列产品项目于2019年底投产，随着业务规模的不断增加，资金需求量较大。报告期内，为满足科林博伦的日常经营资金需求，发行人及其他相关方存在向科林博伦提供担保、借款或转贷的情形。若科林博伦无法有效的拓宽融资渠道，改善客户、供应商信用期，且发行人受公司治理规范要求无法及时提供财务支持时，科林博伦可能面临一定流动性风险。

（二）应收账款坏账损失风险

报告期末，公司应收账款余额为6,911.76万元，其中账龄为3-5年的应收账款余额为1,091.55万元，账龄超过5年的应收账款余额为1,364.74万元，主要来源于技术解决方案业务。由于部分应收账款账龄已超过5年，部分长账龄客户受经济环境、产业政策、行业周期等影响经营状况可能发生进一步恶化，公司长账龄应收账款面临无法回收的风险。

公司已对应收账款足额计提坏账准备，但随着营业收入规模的持续增长，公司应收账款余额可能进一步增长。如果部分客户经营情况发生重大不利变化，则公司将面临不能按期收回或无法收回应收账款的风险，并有可能对公司的经营业绩、经营活动现金流等产生不利影响。

（三）税收优惠政策变化的风险

随着技术产业化模式的深入，发行人主要承担技术研发及技术服务职能，主要收入及利润逐步下沉至各子公司；与此同时，为保证母公司能够维持研发投入及向公众股东分红等诉求，子公司向母公司的现金分红会逐步常态化且占母公司总收入的比例会维持在较高水平。2020年及2021年，母公司享受高新技术企业15%的企业所得税优惠。2022年，因母公司不再满足高新技术企业关于“最近一年高新技术产品（服务）收入占企业同期总收入的比例不低于60%”要求，不再申报高新技术企业复审，不再享受高新技术企业的税收优惠政策。

未来，若发行人主要子公司不再符合高新技术企业认定条件，或募投项目实施主体未被认定为高新技术企业，则主要子公司实际执行的企业所得税税率将会增加，并影响到盈利能力及现金流状况。此外，由于母公司承担了较多研发投入，可能导致单体利润总额（不含子公司分红收入）长期为负，亏损无法得到弥补，增加公司整体税负。

（四）财务内控不规范风险

报告期内，发行人存在转贷、票据找零、现金交易、第三方回款及个人账户收付等财务内控不规范情形。出现上述事项后，发行人已进行上述事项的整改，并完善财务内部控制制度，但若未来财务内控制度不能持续得到有效执行，则可能导致发行人及投资者利益受到损害。

（五）投资风险

报告期内，公司本着安全性、流动性和收益性的原则，对于暂时闲置的流动资金通过购买银行理财产品等方式提高资金使用效率。公司购买的理财产品主要是由中国银行、交通银行、宁夏银行、北京银行发行的低风险或中低风险理财产品。未来，若市场环境发生不利变化，将可能导致公司投资收益下降或出现投资亏损的情形，对公司的盈利能力及现金流造成一定不利影响。

三、技术风险

（一）知识产权保护风险

公司专注于绿色制造技术的研发与应用，形成了一系列核心技术。截至2022年末，公司共拥有专利146项。知识产权是公司核心竞争力的重要组成部分，公司重视通过知识产权管理保护自身研发成果。未来，如果出现重要专利申请失败、知识产权被第三方侵权或第三方主张公司知识产权侵权等情形，则可能对公司的竞争地位、生产经营造成不利影响。

（二）核心技术泄密风险

经过多年的技术研发和产业化实践，公司在绿色制造技术领域掌握了以催化技术、反应分离技术、过程强化技术等为核心的一系列先进技术及配套设备能力，其中部分为公司专有技术，对公司持续创新与长远发展具有重要意义。如果公司技术保护不力、竞争对手采取不正当竞争手段等原因导致公司核心技术外泄，则可能对公司的经营发展造成不利影响。

四、募集资金投资项目风险

（一）募投项目实施风险

截至招股说明书签署日，公司已取得募投项目用地的不动产权证书（蒙（2022）海南区不动产权第0020350号），募投项目已完成项目备案并取得环评批复。本次募投项目拟提高公司四氢呋喃和离子液体催化剂产能规模，其中离子液体催化剂系公司拟拓展的新产品，公司将面临开发新市场、培育新客户、建设新渠道等挑战。如该产品在大规模生产、市场化推广等方面遇阻，将导致项目产能和经济效益释放面临风险。

（二）募投项目盈利风险

公司对募投项目的可行性、必要性及预期收益等进行了充分论证，预计完全达产后，可实现年均营业收入约8.2亿元，年均净利润约1.5亿元；项目投产期间预计平均每年新增折旧费用约2,600万元。由于宏观经济环境、产业政策、市场需求及竞争格局等方面存在不确定性，在项目实施过程中和实际建成后，如果上述方面出现重大不利变化，且发行人无法采取有效的应对措施，则可能导致发行人募集资金投资项目产能难以充分消化、无法实现预期盈利，与此同时募投项目折旧、摊销、费用支出的增加可能导致公司利润及净资产收益率下滑。

（三）募投项目产能消化风险

公司本次募投项目拟新增四氢呋喃和离子液体催化剂产品产能。在四氢呋喃领域，募投项目将进一步提升应用于氨纶领域的四氢呋喃生产能力，以拓展产品应用领域、增强盈利能力；在离子液体催化剂领域，募投项目将投建应用于电石法PVC生产无汞化的新型绿色催化剂，兼具经济效益、社会效益与环境效益。尽管公司对本次募投项目进行了充分的市场调研及可行性论证，并制定了充分的产能消化措施，但募投产品所应用的氨纶、PVC等行业仍属于公司产品的新兴应用领域，募投项目产能消化存在一定不确定性。如果本次募投项目实施后公司市场开拓不力、下游客户需求变化或市场竞争加剧，公司将面临新增产能无法及时消化的风险。

五、人力资源风险

公司主要业务具有技术密集型特点，公司发展需要研发、生产、销售、管理等多个领域的专业人才。人员稳定、经验丰富的高端人才是公司可持续发展的关键因素。公司在日常经营过程中面临人才流失、劳动力成本不断提升、无法招募到满足公司经营需要的专业人才等高端人才补足的风险。上述单一或者多个风险的出现将对公司的经营造成不利影响。

六、法律风险

（一）部分房产未取得产权证书的风险

截至招股说明书签署日，公司及下属子公司美邦寰宇、科林博伦存在分子筛车间厂房、氧化车间厂房、配电室、控制室等总面积为7,200.23平方米的房产尚未取得产权证书。

针对上述房产瑕疵问题，截至招股说明书签署日，公司正在积极推进确权办证、瑕疵规范及完善等工作，但由于公司办理权属证书相关工作受客观因素影响较大，导致相关工作面临时间不确定性。同时，如果该等房屋被主管部门认定为违章建筑，则可能存在被政府主管部门责令拆除及处罚的风险，从而对公司资产完整性和正常生产经营活动造成不利影响。

（二）知识产权纠纷风险

截至报告期末，公司存在11项与其他主体共同拥有的已授权专利，其中3项专利为与公司主营业务相关的核心专利。该等共有专利中部分专利因双方未明确约定公司拥有独占实施权，存在其他共有专利权人单独实施或者以普通许可方式许可他人实施该类专利的可能。若其他共有专利权人单独实施或将共有专利许可给公司的竞争对手实施，将可能导致公司市场竞争加剧、涉及该专利的技术秘密被竞争对手获知、竞争对手以此为基础进行技术开发导致公司技术和市场优势减弱等经营风险，进而可能给公司带来不利影响。

（三）部分员工未（足额）缴纳社会保险、住房公积金的风险

报告期内，公司存在部分员工未（足额）缴纳社会保险及住房公积金事项。针对该等不规范行为，发行人已逐步整改，但仍不能排除公司因报告期内部分员工未（足额）缴纳社会保险及住房公积金事项而被人力资源和社会保障部门及住房公积金管理中心等主管机关追缴未缴纳社会保险和住房公积金或进行处罚的风险，进而可能对发行人生产经营与财务状况造成不利影响。

（四）内部控制风险

截至招股说明书签署日，公司拥有3家全资子公司、4家控股子公司，其中公司主要通过下属两家控股子公司美邦寰宇、科林博伦开展精细化工业务并取得相应收入。公司已制定了《对外投资管理办法》《子公司战略规划管理制度》《子公司重大投资项目管理控制制度》《对子公司进行内部审计制度》《子公司重大事项报告及对外披露制度》等重要规章制度，对下属控股子公司进行严格控制并规范公司治理与管理。但随着公司及下属子公司的经营规模不断扩张，且相关控股子公司的少数股东亦持有少数股权，如公司及下属控股子公司的内部控制制度不能得到有效执行，将可能对公司的生产经营产生一定的不利影响。

七、发行失败风险

本次发行的发行结果会受到届时市场环境、投资者偏好、价值判断、市场供需等多方面因素的影响，公司及主承销商在股票发行过程中将积极推进投资者推介工作，加强与投资者沟通，使投资者充分了解公司前景及投资价值，并紧密跟踪投资者动态。但若未来宏观经济形势、行业未来发展前景及公司价值不能获得投资者的认同，则可能存在本次发行失败的风险。

八、向控股子公司少数股东控制企业采购的风险

报告期内，发行人存在向美邦寰宇少数股东郭鼎新控制的企业茂新化工采购LBDO的情形，2020年度、2021年度和2022年采购金额分别为193.42万元、178.73万元和1,788.59万元，占各期LBDO采购金额比重分别为36.73%、3.16%和23.94%。报告期内，美邦寰宇向郭鼎新现金分红合计3,040.00万元（税后）。

假设发行人向茂新化工的LBDO采购按照相应浓度区间最高单价采购，则2020年、2021年、2022年归属于母公司股东净利润将分别下降约0.86%、0.57%和32.33%（其中2022年影响比例较大的主要原因系该期间内BDO正品市场价格变化较大，高浓度区间LBDO在不同月份差价较大，若剔除偏离正常区间过大的少量高价采购对最高采购价测算取值的影响，2022年下降比例约为8.03%。）。

由于LBDO无统一的质量标准和公开市场价格，具有非标准品属性，若发行人与茂新化工之间不能持续地采用合理的市场化定价机制，可能存在相关采购交易损害发行人利益的风险。