一、经营风险

（一）市场竞争风险

公司在智慧交通领域积累了丰富的项目经验，业务中标规模常年排名市场前列。近年来随着智慧交通项目的推广，行业对中游集成商的技术实力、资金实力、交通建设经验等的综合性要求明显增强，除了传统智能交通系统集成商之外，多类企业也迅速参与到这一环节的市场竞争中。例如上游ICT（信息与通信）设备巨头、互联网企业等技术型公司希望向后延伸其优势业务，近年来较多通过联合投标甚至单独投标的方式参与市场竞争并直接提供智慧交通系统的全套解决方案；各地区交通投资集团或高速公路公司也希望完成数字化转型并向前拓展其业务链条，纷纷设立信息化子公司直接参与相关项目建设；诸如通信运营商、交通建设单位等大型国企也凭借着资金和专项技术优势成为了极具竞争力的行业参与者。行业竞争的加剧不仅有可能压缩业务的利润空间，甚至有可能将处于不利竞争地位的企业淘汰出局。

报告期内，受取消省界收费站政策红利消退及公共卫生事件等因素影响，公司在手订单规模呈下降趋势。截至2023年9月30日，公司在手订单规模为25.61亿元，公司业务开展情况整体平稳，拟参与投标项目数量和预估金额较为充足。面对行业内激烈的市场竞争，虽然公司目前较新进入者具有技术、经验、人才等优势，但若未来公司在产品及服务、研发、市场开拓等方面不能有效应对行业发展形势的变化，公司可能面临竞争力减弱、市场份额下降的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。

（二）经营业绩下滑的风险

2020年度、2021年度及2022年度，公司营业收入分别为247,176.43万元、275,524.26万元和239,728.81万元，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为9,011.67万元、10,467.68万元及6,297.69万元，2022年度，公司收入及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别同比下降35,795.45万元和4,169.98万元，下降主要受公共卫生事件和剥离速通科技的影响。

2022年，公司项目执行受到公共卫生事件影响，导致验收交付进度不及预期，营业收入相应减少；同时受公共卫生事件影响，高速公路业主单位收支缺口维持高位导致资金紧张，对公司的回款相应滞后，公司当期末应收账款余额以及计提的信用减值损失相应增加、利润减少。经初步测算，公共卫生事件导致公司2022年收入下降约8,000万元，导致公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降约912.82万元。

2022年4月，公司剥离了原子公司速通科技，并退出毛利率水平较高的高速公路通行费清分结算业务，致使公司收入、利润下滑。假设公司报告期内并未剥离速通科技，且速通科技2022年全年经营业绩与2021年数据保持一致，经初步测算，剥离速通科技导致公司2022年收入下降约28,276.27万元，导致公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降约1,220.40万元。

此外，剔除剥离速通科技的影响后，2022年度公司期间费用合计增加1,582.50万元，亦导致当期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的下降。期间费用的变动系发行人生产经营过程中的正常波动，并非特定因素所致。

2023年以来，随着全球公共卫生事件的影响逐渐消散，受益于业主单位资金紧张情况缓解，公司经营业绩情况已有所好转。2023年1-6月，公司实现营业收入126,684.15万元，扣非后归属于母公司股东的净利润3,819.36万元，同比分别增长5.41%和3.68%。2023年1-9月，公司实现营业收入160,710.34万元，扣非后归属于母公司股东的净利润6,490.46万元，同比分别下降11.68%和增长31.18%。发行人业绩下滑的趋势已基本扭转。

2020年末，2021年末，2022年末及2023年9月末，公司在手订单金额呈下滑趋势，分别为36.56亿元、29.52亿元、28.29亿元和25.61亿元。公司未来的经营状况受宏观经济和产业政策等外部因素以及公司自身的服务能力、技术创新和市场开拓能力等内部因素综合影响。虽然公司积极拓展新业务领域，但若未来出现整体市场需求放缓或公司不能持续获取订单，则可能导致公司经营业绩下滑。

（三）行业及政策风险

智慧交通系统集成业务是公司最主要的业务。目前国内大部分高速公路智能交通工程、城市智慧交通项目需求方或投资方都是各级国有投资主体，民营投资占比较少。国家高速公路路网的建设规划以及城市智慧交通投资计划受政府财政预算、宏观政策的影响，每年会有波动。当前由于国内外经济、政策环境等因素影响，我国经济增速承受一定压力。未来若国内宏观经济环境出现不利变化，财政预算收紧或收费公路通行费收入波动，则将影响交通主管部门对智慧交通工程项目的总投资规模，进而可能会对行业发展及公司业绩造成不利影响。

目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心、覆盖全国的业务网络。公司业务覆盖的主要省、直辖市及自治区均制定了相应的政策规划支持本地区智慧交通投资建设，智慧交通行业仍属于国家、地方政策支持发展的产业。未来，如国家、各地区政策发生变化，可能对公司业务开展造成不利影响。

（四）关联交易风险

报告期内，公司关联销售占营业收入的比重分别为56.93%、36.43%、40.22%和21.49%。公司控股股东首发集团为公司最主要的关联交易对象，原因是首发集团为北京地区高速公路的主要业主，投资建设管理的北京路段较多，公司本身立足和发展于北京，在北京地区已形成稳定的业务并发展为自身的竞争优势。公司与首发集团之间业务关系较为稳定，有利于公司保持在智慧交通系统集成的竞争优势，同时也奠定了日后持续开展与首发集团业务的基础。从公司自身发展情况和项目承揽方面来看，公司与首发集团形成关联交易具有必要性。

公司已制定《公司章程》《关联交易管理办法》《独立董事工作细则》等制度对关联交易的审批程序进行规范，形成了较为完善的内部控制制度。但若公司未来不能严格执行内部控制制度，公司治理不够规范，关联方仍可能通过关联交易对公司及中小股东利益造成不利影响。

（五）客户集中度较高的风险

公司属于智慧交通行业产业链中的系统集成商，下游客户为高速公路建设投资方，以及有信息化建设需求的各省、市的交通运输部门、运营公司，由于公路建设单项目投资金额较大，项目进入密集建设期后，公司从单个项目、单个客户取得的收入较高。2020年度、2021年度、2022年度及2023年度1-6月，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为65.92%、64.72%、66.48%和81.92%，公司来自主要客户的销售收入金额较大，客户集中度较高。如果未来相关客户业务合作机会减少，公司不能继续开发新的客户资源、提升公司营业收入，则公司经营业绩将受到一定程度影响。

（六）业务区域较为集中的风险

报告期内，公司来自于华北地区的收入占比分别为68.23%、49.93%、59.30%和47.14%，华北地区是公司业务最为集中的区域。近年，基于在华北地区所积累的技术和项目经验，公司正在积极拓展全国其他区域的业务，目前公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心、覆盖全国的业务网络。未来若在其他区域的业务不能实现较大突破，公司对华北区域业务的依赖程度会提高，可能会给公司未来的业务开展、经营业绩带来不确定性。

（七）业务拓展风险

智慧交通行业下游客户主要为各省、市高速公路建设投资方以及有信息化建设需求的各省、市交通运输部门、运营公司等。根据《中华人民共和国公路法》《中华人民共和国招标投标法》等法律法规的规定，交通基础设施相关建设主体主要通过招投标方式进行采购，一般会从资质、技术水平、项目实施方案、历史业绩、报价水平、公司规模等方面设置评分标准对投标人进行综合评分，最后根据评分结果选定中标人。在评分标准中，历史业绩通常会作为评价参数，而在某些特定项目中，省市级区域内的历史业绩往往会对项目的评标结果产生一定影响。

因此，公司在自身业务集中的华北区域由于历史业绩较丰富等原因而占有一定竞争优势，而在进行跨地区业务拓展时，通常会面临区域历史业绩积累的问题，给公司业务拓展带来挑战，公司存在一定的业务拓展风险。

（八）项目管理风险

公司智慧交通系统集成业务现已覆盖全国除港澳台外的全部省级行政区域，项目实施地较为分散。同时，随着公司业务规模不断扩大，同期执行的项目数量也在增加，加大了公司人员调配和项目管理的难度。尽管公司过往的管理经验积累和现有制度可以保证不出现系统性风险，但可能会出现现有项目管理体系不适应新项目特点的情况，进而造成对项目履约、合规经营的管理盲点。如果公司不能及时调整管理体制、强化内部约束制度、提高管理能力，则公司未来可能存在因管理不善导致项目履约、合规风险。

二、财务风险

（一）毛利率下降的风险

2020年度、2021年度、2022年度及2023年度1-6月，公司综合毛利率分别为19.16%、17.47%、16.20%及13.66%，报告期内公司毛利率呈现下降趋势，主要原因包括：1、报告期内，公司将持有原子公司速通科技60%股权转让，并退出高速公路通行费的清分结算业务，该业务毛利率相对较高，报告期各期公司剔除速通科技影响后的毛利率分别为18.31%、15.28%、15.81%和13.66%，下滑趋势有所缓和；2、报告期内，公司着力开拓京外市场，积极参与全国各地项目竞标，公司为提高重点项目的中标成功率，会采用有竞争力的低价策略、压缩利润空间，导致毛利率下降；3、近年来，随着我国高速公路网的日臻完善，高速公路建设任务已逐渐向偏远地区、支线和联络线转移。报告期内，公司部分项目位于交通不便的偏远地区，施工作业条件较差，施工组织难度较大，项目实施成本较高，毛利率有限。未来，若公司不能保持并提升市场竞争力、有效控制成本，可能导致公司毛利率持续下降，从而影响公司的盈利水平。

（二）应收款项无法足额回收的风险

2020年末、2021年末、2022年末及2023年6月末，公司应收账款账面价值分别为107,897.82万元、98,109.08万元、114,215.96万元及127,472.28万元，整体呈波动上升趋势。报告期各期末，公司对信用风险已显著增加的客户按照单项计提坏账准备，其余应收账款划分为账龄组合计提坏账准备，公司各期末账龄组合坏账计提比例低于同行业平均计提水平，包含单项计提比例的综合坏账计提比例高于同行业平均计提水平。2022年末，公司应收账款账面价值增长较大，主要受宏观经济波动影响，各业主单位自身现金流较为紧张，导致合同项下付款滞后。虽然公司应收账款账龄以1年以内及1-2年的为主，且公司应收账款客户主要为各地方公路投资建设公司、交通主管部门等政府或国有主体，资信状况较好，但若未来下游行业发生重大不利变化，客户财务状况、合作关系发生恶化，则可能导致公司应收账款无法收回形成坏账损失，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。

（三）经营活动现金流量下滑的风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3,887.72万元、11,343.13万元、-1,580.08万元和-17,944.90万元，整体波动较大，且最近一年一期公司经营活动产生的现金流量净额为净流出。2022年，公司营业收入同比下降12.99%，而应收账款余额同比增长12.86%，下游客户回款不力，导致公司经营活动现金流下降。如果未来公司业务拓展不及预期，或应收账款无法及时收回，公司经营活动现金流量存在继续下滑的风险，并对公司日常经营稳定性造成不利影响。

（四）所得税优惠政策到期的风险

公司已取得北京市《高新技术企业证书》，证书编号为GR202311001342，有效期为3年。根据《中华人民共和国企业所得税法》的相关规定，公司2023年度、2024年度及2025年度按15%的优惠税率缴纳企业所得税。发行人子公司博宇通达已取得北京市高新技术企业证书，证书编号为GR202311002543。根据《中华人民共和国企业所得税法》的相关规定，博宇通达2023年度、2024年度及2025年度按15%的优惠税率缴纳企业所得税。上述税收优惠到期后，如公司或子公司博宇通达不能继续被认定为高新技术企业，可能导致公司的税务成本有所上升，从而对公司的经营业绩产生一定的影响。

（五）进入新的细分领域带来的盈利风险

自成立以来，公司业务主要围绕高速公路智慧交通开展，近年公司基于在高速公路智慧交通业务积累的技术和经验，在研发创新中拓展产品和技术的应用场景，培育和发展城市智慧交通领域业务。城市智慧交通领域下游客户以各省市城市管理政府部门、事业单位及各级国有投资主体为主，建设单位主要通过招投标方式进行采购，由于公司进入该细分领域时间较短，过往业绩较少，通常需要采取低价竞争的策略参与投标，以期在招投标中取得优势，因此此类项目利润空间较为有限。未来随着公司在细分领域业绩的逐步积累，情况预计会有所改善，但短期内仍存在由于进入新的细分领域导致公司盈利能力下滑的风险。

三、技术风险

（一）技术变革风险

智慧交通行业涉及计算机、数据通信、传感及控制等多项软硬件技术，对行业参与者技术水平和研发实力有一定要求。同时，现代互联网信息技术发展迅速，如若企业不能及时、准确地把握软硬件、系统集成技术的发展趋势并将新产品、新技术应用于业务实践中以满足客户多样化的需求，可能会面临由于技术升级迭代而被淘汰的风险。

（二）人才流失风险

智慧交通行业属于典型的智力密集型产业，优秀的人才对于产业的发展至关重要。行业内人才争夺日趋激烈，如果企业未能及时吸收引进足够的技术、管理和营销人才，将直接影响企业的长期经营和发展。行业内企业需要制定良好的薪酬激励机制，以留住及吸引优秀人才。

四、法律风险

（一）大股东不当控制的风险

截至招股说明书签署日，首发集团持有公司48.95%的股份，为公司第一大股东；首都高速持有公司29.95%的股份，为公司第二大股东，首都高速由首发集团实际控制；同时，首发集团之全资子公司首发投控持有公司14.50%股份，为公司第三大股东。综上，首发集团直接或间接控制公司93.40%的股份，控股比例较高。

虽然公司建立了完善的法人治理结构，从制度安排上避免大股东操纵现象的发生，但在公司利益与大股东利益发生冲突时，如果首发集团通过行使表决权影响本公司的重大决策，可能损害公司利益，给其他股东带来一定的风险。

（二）经营资质相关的风险

目前，公司及子公司已获得与公司业务有关的资质证书。尽管如此，仍不排除未来可能由于相关资质要求提高、行业监管政策变化等因素使公司出现相关经营资质被暂停、无法持续或及时获得、需要增加有关支出以持续满足资质条件或获取新的经营资质等情形，从而可能对公司的业务经营造成不利影响。

（三）知识产权保护风险

公司拥有的商标、专利、著作权等知识产权是公司核心竞争力的重要组成部分，公司一直高度重视知识产权的保护，通过及时申请专利、注册商标等多种措施确保知识产权得到有效保护。但是，由于行业技术发展迅速，若公司未能及时发现侵犯公司知识产权的行为并采取法律措施，公司的知识产权和品牌形象可能会面临被侵权的风险。

（四）知识产权纠纷风险

截至招股说明书签署之日，公司存在1起作为被告的专利侵权纠纷案件，即原告北京一通智能科技有限公司诉被告云星宇专利侵权纠纷一案，该案件一审已开庭，法院未作出判决。目前国家知识产权局已受理公司提出的宣告北京一通智能科技有限公司案涉专利无效的申请。2022年度，公司共享单车停车管理相关业务实现销售收入1,375.99万元，占当期营业收入的比重为0.57%，实现毛利99.72万元，占当期毛利额的比重为0.26%，占比很小。上述诉讼事项不会对公司生产经营产生重大影响。上述纠纷事项的详细情况已在招股说明书“第十节 其他重要事项”之“六、其他事项”章节披露。

鉴于智慧交通领域内竞争日趋激烈，公司在业务开展尤其是新业务的拓展过程中，可能会与其他市场参与者产生知识产权纠纷，存在面临知识产权诉讼或纠纷的风险。如果发生知识产权诉讼、纠纷或被宣告无效的情形，均可能对公司的业务发展和财务状况造成不利影响。

五、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目技术风险

公司本次募集资金拟用于桥隧结构健康数字化监测系统项目、智能交通检测维护机器人项目、信息化升级建设项目等项目，主要通过公司自主研发的方式实施。尽管公司目前已具备项目实施所需的技术能力及业务基础，但在后续实施过程中仍然存在由于技术升级、市场变化、研发成果未能达到相关技术标准等原因导致的研发失败风险。

（二）桥隧结构健康数字化监测系统项目市场竞争风险

公司本次募集资金拟部分用于桥隧结构健康数字化监测系统项目。桥梁隧道结构健康监测领域目前存在一定的市场竞争，而且随着产业进一步开发，未来可能会有更多的竞争者涌入本市场，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在技术水平、成本控制、市场拓展等方面持续保持自身优势，本项目的盈利能力和市场份额将会受到较大影响。

（三）智能交通检测维护机器人项目市场拓展风险

公司本次募集资金拟部分用于智能交通检测维护机器人项目。智能交通检测维护机器人属于新兴产品，尽管行业内目前已有应用案例，但行业整体仍属于探索发展期，相关市场仍需进一步培育，因此业务拓展的实际进度可能达不到预期。具体而言，如果下游客户尚未形成以机器替代人工完成危险环境下作业的习惯，或者使用机器人的相关成本居高不下导致客户不愿意完成机器替代或选择其他成本更低的替代方案，公司的业务推广速度将会放缓，导致本项目的盈利能力受到影响。

（四）本次公开发行股票摊薄即期回报的风险

本次公开发行完成后，公司总资产和净资产规模将有所增加，总股本亦相应增加。本次募集资金到位后，公司将合理使用募集资金，但由于募集资金投资项目投资建设尚需一定时间，存在基本每股收益和稀释每股收益等即期回报指标被摊薄的风险。

（五）收入增长不达预期导致业绩大幅下滑的风险

本次募投项目实施后，公司固定资产折旧、无形资产摊销及研发费用将相应增加，若募投项目不能较快产生效益或未能产生预期收益以弥补新增固定资产、无形资产带来的折旧、摊销费用和新增研发费用，则可能导致公司经营业绩出现下滑。

六、本次公开发行并在北京证券交易所上市的安排及风险

公司本次公开发行股票完成后，将申请在北京证券交易所上市。

公司本次公开发行股票注册申请获得中国证监会同意后，在股票发行过程中，会受到市场环境、投资者偏好、市场供需等多方面因素的影响；同时，发行完成后，若公司无法满足北京证券交易所发行上市条件，均可能导致本次发行失败。

公司在北京证券交易所上市后，投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。