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活动嘉宾

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公司简介

发行概况

发行日程
网上路演日 2024年10月10日
申购日 2024年10月11日
网上摇号日 2024年10月14日
缴款日 2024年10月15日
发行人联系方式
联系人 姜珂
电话 028-87589023
传真 028-87589023
主承销商联系方式
联系人 资本市场部
电话 010-63212072、010-63212015
募集资金运用单位:万元
序号 项目 投资总额 募集资金投入金额
1 通信设备生产基地建设项目(二期)项目 24,100.04 24,100.04
2 特种通信装备科研生产中心项目 35,413.36 35,413.36
3 模拟训练装备研发项目 19,638.18 19,638.18
董秘信息
中文名称 四川六九一二通信技术股份有限公司
英文名称 Sichuan 6912 Communication Technology Co.,Ltd.
公司境内上市地 深圳
公司简称 六九一二
股票代码 301592
法定代表人 蒋家德
董事会秘书 姜珂
董秘联系方式 028-87589023
注册地址 四川省德阳市区祁连山路228号
注册资本 5,250万元人民币
邮政编码 618000
联系电话 028-87589023
传真号码 028-87589023
电子邮箱 sid@sc6912.com
保荐机构(主承销商) 第一创业证券承销保荐有限责任公司

投资要点

1、紧跟军队前沿科技,国防科技创新能力突出

经过多年的创新与发展,公司组建了由模拟训练、军事通信、软件系统等专业领域人员组成的研发队伍,紧跟军方先进武器装备的发展与训练方向,在军事装备领域积累了多项核心技术,取得了一定的行业地位。公司以创新驱动发展,通过对新技术、新工艺持续的自主研发创新,不断提高产品性能和效率,更好地满足了军事作战和训练需求。经过多年发展,公司在技术创新、产品研制、工艺设计等方面形成了丰富的创新成果,掌握了一系列较为领先的核心技术,截至目前,公司共拥有96项专利、126项软件著作权。

自成立以来,公司坚持以技术创新推动发展,形成了较为突出的国防科技创新能力,培养了一批兼具军工行业发展视野与产品规划能力的带头人,建立了符合行业发展方向与自身发展需求的研发队伍,使得公司在持续关注军事需求、信息技术、装备制造技术发展的同时,保持了公司长期的研发创新活力。

2、贴近实战需求,产品获得客户高度认可

自成立以来,公司立足军用装备模拟训练、实战化训练、高性能军事通信技术,以前瞻性核心技术研发为导向,贴近军方实战及演训需求,积极开展核心算法、信息搜索与分析、信息抗干扰、训练系统架构技术等方向的产品升级,成功研发并量产了***搜索器、野战光通信装备、多型号模拟训练装备等多款新一代武器装备,推动了我国相应军事装备的快速发展。

公司始终坚持以实战需求为产品设计导向,各种型号产品在各军种部队训练演习、考核比武、遂行任务等多项活动中获得优异表现,为我军武器装备建设作出了重要贡献。公司人员及装备亦多次参与保障军队大型演训活动,获得了客户的较高认可。

3、参与行业标准与规范的论证、编写,推动行业技术的水平提升

凭借较好的产品质量和良好的军方市场口碑,公司受邀参与多种军事装备标准规范的制定。同时公司基于自身在军用野战通讯领域积累的丰富生产经验和技术实力,公司参与了***装备部牵头的《***野战***规范》国家军用标准的起草任务,该规范已通过技术评审,有效推动了国产军用野战光通信相关装备的标准化进程,为全行业的发展作出了贡献。

公司持续进行产品创新、研发体系创新和行业标准创新,推动了相关领域军事装备的发展及完善。

4、积极促进技术转化,建设新质作战力量

公司与中国工程物理研究院应用电子学研究所签署《战略合作框架协议》,公司与中物院应用电子所合作成立公司以推进高功率微波相关技术的科研成果产品转化、批产。合资公司九源高能科技有限公司设立完成,各项技术研发、转化如期推进。

公司与中物院应用电子所的合作凸显了公司技术研发及装备制造的实力,确立了公司在新质作战力量装备市场的优势地位,有利于加快公司高功率微波相关技术的成果转化,有效拓展公司的新产品、新业务,而且公司可以通过充分借鉴中物院应用电子所在国防技术上丰富的研发经验和技术手段,切实提高公司在国防科技领域的创新能力。

风险提示

一、创新风险

由于军事斗争环境具有较强的的复杂性以及国防建设向远海、深海、深空、无人、智能等方向发展需求的不断增加,使得国防、军事对武器装备、训练器材的创新要求也越来越高,作为军事装备领域参与者,公司存在一定的创新风险,主要包括需求不清导致创新目标不明确、短期内难以实现技术突破、创新成果难以规模化推广等。

若公司由于各种原因未能根据市场发展趋势及相关技术迭代情况及时调整产品和服务的技术发展方向,或未来公司的核心技术、产品品质等因素未能满足客户技术发展方向的需求,或因各种原因造成创新缓慢或失败,将会对公司发展构成不利影响,从而影响公司经营和盈利能力。

二、技术风险

公司所处军事装备领域为技术密集型行业,行业竞争的关键在于新技术、新产品的竞争。新技术、新产品的研发及产业化应用周期长、投入大,且新产品量产后,还面临着产品更新换代速度快、产品不能满足市场需求变化的风险。虽然公司已经设立研发部门负责新技术和新产品的研发,并依据行业技术发展趋势、市场动态以及客户需求确定公司的研发规划和具体措施。但是,如果公司的新技术的研发未能持续升级换代,将会对公司的市场竞争和经营产生不利影响。

三、经营风险

(一)客户集中度较高的风险

发行人产品主要应用于军工领域,客户主要为直接军方、军工集团及科研院所等。报告期内,发行人向主营业务前五名客户的销售金额占当年营业收入的比例分别为82.55%、67.77%、62.21%和76.52%,客户集中度相对较高。如果发行人来自主要客户的收入大幅下降或研发新产品不能得到客户认可,将对公司的经营产生不利影响。

(二)收入季节性波动的风险

报告期内,公司营业收入主要来源于直接军方、军工集团及科研院所等,受军方战略部署、军事需要及内部计划的影响,军方通常采用预算管理制度、集中采购制度,一般上半年进行项目预算审批,下半年组织实施采购,通常情况下交付验收工作多集中于下半年。2021年至2023年,公司下半年主营业务收入占当年主营业务收入比例分别为71.80%、94.50%和83.40%。

鉴于公司与客户的合同交付及验收多集中于下半年,公司的营业收入存在较为明显的季节性特征,使得发行人存在不同季节利润波动较大、甚至出现亏损的风险。

(三)订单取得不连续可能导致公司业绩波动的风险

公司客户主要为军队、军工集团及科研院所等单位,我国国防支出正处于补偿式发展阶段,随着相关军事采购的不断推进和公司产品体系、产品结构的不断丰富,下游客户对公司的采购量稳步上升。2021年至2023年,公司主营业务收入分别为20,039.06万元、34,053.94万元和40,815.60万元,增长较快。

随着国家强军建设的推进,公司产品结构日益丰富、客户覆盖范围不断增加,公司经营规模也将不断扩大,但受最终用户的具体需求及其每年采购计划和国防需要间歇性调整采购量等因素的影响,订单可能存在年度波动情况,进而导致收入在不同年度具有一定的波动性,导致公司经营业绩存在年度波动情况。

(四)资质证书续办风险

企业从事武器装备科研生产业务,需要通过相关的资格审查认证。如果资质证书到期后不能及时续期或不能通过复审,则将可能会导致公司无法直接与国防军队等客户进行业务合作,或者部分产品无法进入国防军队市场,则对公司业务发展带来较大不利影响。

(五)成长性风险

随着国防建设的提质增速,军工行业发展前景良好,报告期内,公司销售收入实现较快增长。2021年至2023年,公司营业收入的复合增长率为42.63%,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润复合增长率为27.76%。

公司所处的军工行业受政策驱动及国际局势影响较大,受益于国家宏观国防政策的支持和军事装备行业的整体较快发展,报告期内,公司收入和业绩增长较快。但发行人在未来发展过程中,如果不能紧跟行业发展趋势,在技术水平、研发能力、管理水平、市场开拓上保持应有的竞争力,则将面临成长性风险。

(六)发行人业务规模相对较小风险

发行人主要从事军事训练装备、特种军事装备等相关产品的研发与生产,与同行业国有军工单位相比,公司资本实力、业务规模偏小。2021年至2023年,公司主营业务收入分别为20,039.06万元、34,053.94万元和40,815.60万元,增长较快,但整体业务规模仍较小。而军工市场主要依赖招投标、竞争性谈判等方式获取新业务,因此存在市场拓展不利进而影响公司发展速度及盈利能力的风险。

(七)业务拓展风险

报告期内,发行人营业收入均实现较快增长。未来,发行人将积极开拓市场,承接新业务,保障公司的持续发展。但业务的拓展对公司的技术储备、资金实力、运营能力和市场开发能力均有一定的要求。项目能否顺利拓展受到行业发展状况、市场需求变化、公司自身实力以及市场竞争情况等多重因素的影响,具有不确定性。因此,公司业务拓展可能不及预期或遇到其他不利因素,业务拓展结果存在不确定性。

(八)业绩增长放缓风险

2021年至2023年,公司营业收入分别为20,083.83万元、34,093.12万元和40,855.73万元,2022年和2023年营业收入分别较上年度增长69.75%和19.84%,2021年至2023年,营业收入的复合增长率为42.63%。报告期内,受益国家军改政策与十三五、十四五强军规划的实施,发行人业绩取得较快增长。公司未来是否能够持续稳定增长仍受到国家宏观战略、国防政策等外部因素的影响。因此,虽然发行人预期业务所处行业前景良好,但影响持续增长的因素较多,存在经营业绩增长放缓甚至下滑的风险。

四、财务风险

(一)军品定价方式对公司盈利造成波动的风险

根据《军品定价议价规则》对军品价格管理相关规定,部分军品需要军方最终批复价格,在军方未最终批复前交付的产品按照暂定价格进行结算。由于上述批复周期较长,会存在在价格最终批复前以暂定价格签署销售合同确认收入的情形;军方最终批复后将按照最终批复的价格将差额调整结算当期营业收入。

报告期内,公司已完成审价的合同金额调整收入分别为-18.85万元、0万元、-0.42万元和-1.01万元,影响较小。

报告期内,已完成审价合同的调整金额及收入占比均较小,但若公司后续审价结果与产品暂定价格差异较大,可能导致公司未来营业收入及利润总额发生较大波动的风险。

(二)产品毛利率较高不能维持的风险

报告期内,公司主营业务毛利率分别为58.49%、54.89%、53.03%和46.23%,公司产品毛利率受宏观经济、行业状况、客户需求变化、生产成本等多种因素的影响。如果未来国家关于国防建设的政策发生不利变化;公司的核心技术、客户响应速度、产品品质等因素未能满足客户技术发展方向的需求;公司核心技术团队人员严重流失,导致公司的竞争力下降;军工客户要求大幅降价;原材料价格波动;或者其他各种原因导致公司的产品和服务不再满足客户的需求、为客户提供增值服务的能力下降,则公司存在较高毛利率不能持续以及盈利能力降低的风险。

(三)应收账款规模较大风险

随着公司产品结构逐步优化、市场声誉不断积累,公司产品得以逐步向军工集团、科研院所、军工企业进行销售。2021年至2023年,公司下游客户中非直接军方客户取得重大突破,其主营业务收入较上年增长较快。

由于公司军工产品最终用户为军方客户,且军方客户采购计划性较强,使得公司收入确认集中在每年的下半年,资金结算存在跨期。同时,由于非直接军方客户的结算周期较直接军方客户稍长,2022年和2023年公司非直接军方客户主营业务收入规模的增加使得应收账款规模有所增加。

报告期各期末,公司应收账款余额分别为13,533.54万元、31,795.74万元、47,949.72万元和44,348.40万元,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为67.39%、93.26%、117.36%和394.26%。2024年6月末,公司应收账款余额为44,348.40万元,虽然大部分应收账款的账龄在一年以内,且主要为直接军方、军工集团及科研院所等货款,其资金实力较强,信用良好,但较大的应收账款给公司带来了一定的资金压力。若国际形势、国家安全环境发生变化,影响公司主要客户支付进度,进而推迟对公司付款进度,则将给公司带来应收账款的周转风险及减值风险。

(四)经营活动现金流量净额波动的风险

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5,276.28万元、-2,074.12万元、-13,209.50万元和-2,297.22万元,公司经营活动现金流量净额有所波动。

2021年至2023年,公司经营规模持续增长,公司营业收入分别为20,083.83万元、34,093.12万元和40,855.73万元,2024年1-6月,受公司收入季节性影响,当期收入规模较小,为11,248.51万元。随着公司业务规模的不断增长,若公司应收账款、应收票据大幅增加,公司销售商品、提供劳务收到的现金将相应减少。目前公司业务正处于业务增长期,对营运资金的需求较大,公司经营活动现金流量净额的波动可能导致公司出现营运资金短期不足的风险。

五、募集资金投资项目相关风险

(一)募投项目不能顺利实施的风险

公司本次发行募集资金将用于通信设备生产基地建设项目(二期)项目、特种通信装备科研生产中心项目、模拟训练装备研发项目。本次募集资金投资项目公司综合考虑了市场状况、技术水平及发展趋势、产品及工艺、原材料供应、生产场地及设备等因素,对项目可行性进行了充分论证,但如果募集资金不能及时到位,或由于国际安全局势、行业环境、市场环境等情况发生较大变化,或由于项目建设过程中管理不善影响了项目进程,将会给募集资金投资项目的预期效益带来不利影响,进而对公司整体生产经营业绩造成不利影响。

(二)募投项目实施后折旧摊销大幅增加将导致利润下降的风险

本次募集资金投资项目建成达产后,将新增大量固定资产、无形资产投入,年新增折旧、摊销金额较大。如本次募集资金投资项目按预期实现效益,公司预计主营业务收入的增长可以消化本次募投项目新增的折旧、摊销支出。本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势等因素做出的,如果行业或市场环境发生重大不利变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施,可能导致募投项目无法实现预期收益。因此,公司存在因折旧摊销大量增加而募投项目未能实现预期收益导致利润下降的风险。

(三)募投项目导致净资产收益率和每股收益下降的风险

本次发行后公司净资产规模将大幅度提高,而募集资金投资项目的实施需要一定时间方可产生经济效益;募集资金投资项目建成投产后,经济效益也需逐步体现,因此在募集资金投资项目建设期内以及募集资金投资项目建成投产后的早期阶段,公司净资产收益率和每股收益将出现短期内下降的风险。

(四)本次发行后生产能力扩张不能尽快消化的风险

本次募集资金投资项目建成后,如果届时市场需求出现较大变化,或公司未来不能有效拓展市场,则可能无法消化募投项目的新增生产能力,将对公司的业务发展和经营成果带来不利影响。

六、行业及市场风险

(一)行业管理体制变动引起的风险

公司所处军工行业以大型国有军工集团为主,随着军工企业合作体制不断演变,已经初步建立小核心、大协作、寓军于民的国防科技工业新体系。越来越多的从事军品业务的民营企业已发展成为我国军工产业的重要组成部分。对于从事军品业务的民营企业,政府坚持市场化管理的原则。若军工管理体制、市场进入条件等发生变化,使民营军工企业的经营环境恶化,将对公司未来生产经营和经营业绩产生重大影响。

(二)市场竞争加剧的风险

公司主要从事军事训练装备、特种军事装备等军事装备的研发、生产与销售,行业内企业主要为大型国有军工集团与相关科研院所,公司目前在承接大额订单的能力、资产规模及抗风险能力等方面与该类企业相比还有一定差距。

同时,伴随军品市场的发展,市场竞争也将日趋激烈,若公司不能增强技术储备、提高经营规模、增强资本实力,不能准确把握市场需求变化趋势和及时调整竞争策略,则难以继续保持市场竞争力,导致公司市场竞争地位削弱、产品利润率降低进而出现经营业绩下滑的风险。

七、内控风险

(一)人力资源风险

电子信息及软件行业属于高科技领域,高水平的研发人员是企业的核心竞争力之一。公司拥有一批技术领域齐全、研发能力突出的核心技术人员,并且相关人员均有丰富的军工科研经验,对军工领域的研发特点及客户需求有着深刻的理解,对公司新产品的研发设计及现有产品的更新升级具有较大的影响。公司积极采取内部培养、外部招聘等多种途径拓展人力资源,但能否引进、培养足够的合格人员,现有管理人员、研发人员和生产人员能否持续尽职服务于公司,均有可能对公司经营造成一定影响,如公司不能储备充足的人力资源,可能会给公司业务发展和业绩带来不利影响。

(二)泄密风险

公司在生产经营中一直将安全保密工作放在首位,采取各项有效措施保守国家秘密,也防止技术泄密,但不排除意外情况发生导致有关国家秘密泄漏,或出现技术泄密或被动失密。如发生严重泄密事件,可能会导致公司丧失保密资质,不能继续开展涉密业务,则会对公司的生产经营产生严重不利影响。

同时,公司系高科技企业,拥有一批专有技术储备。公司研发人员流动会导致核心技术失密或被他人盗用的风险,可能影响公司的技术优势,进而对公司的生产经营产生不利影响。

(三)公司规模扩大带来的管理风险

随着公司生产经营规模的扩大,公司的人员数量、客户数量也随之增加,组织架构也日渐庞大,管理链条加长,导致管理难度增加,可能存在因管理控制不当遭受损失的风险。本次发行结束后,公司资产规模将会有较大幅度的增加,在人员管理、资本运作等方面对公司的管理层提出更高的要求,如果发行人的管理层素质、管理能力不能适应规模迅速扩张以及业务发展的需要,组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整和完善,将影响未来公司经营目标实现,给公司带来较大的管理风险。

八、其他风险

(一)发行失败风险

如果公司本次首次公开发行股票顺利通过深圳证券交易所审核并取得证监会注册批复文件,就将启动后续发行工作。公司将采用网下询价对象申购配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的发行方式或证券监管部门认可的其他发行方式进行发行,但是股票公开发行是充分市场化的经济行为,存在认购不足导致发行失败的风险。

(二)豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险

公司及重庆惟觉已取得保密资格证书、武器装备科研生产许可证和装备承制单位资格证书等资质证书,公司主要从事军品业务,部分信息涉及国家秘密,根据《中华人民共和国保守国家秘密法》等法律法规的规定,经国防科工局批准,对于军工资质的具体内容、军品产能、产量、销量、军品产品的名称、型号、规格以及类别、涉军供应商及客户名称以及重大军品合同等信息,公司予以豁免披露或脱密披露。上述信息的脱密披露和豁免披露符合同行业公司信息披露惯例,但可能影响投资者对公司价值的精准判断。

(三)股市风险

本次公开发行的股票将在深圳证券交易所创业板上市,股票市场存在价格波动的风险。股票价格以公司经营成果为基础,同时也受到利率、税率、通货膨胀、国内外政治经济环境、投资者心理预期和市场买卖状况等因素的影响。因此,公司提醒投资者,在投资公司股票时需注意股价的波动情况,谨慎投资。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:万元)
项目 2024.6.30 2023.12.30 2022.12.31 2021.12.31
资产总计 84,727.54 84,624.39 61,498.15 33,415.51
负债总计 40,210.67 40,400.57 26,309.38 12,192.52
归属于母公司股东权益合计 40,733.00 40,348.12 31,217.23 21,215.95
股东权益合计 44,516.88 44,223.83 35,188.77 21,222.98
(二)合并利润表主要数据 (单位:万元)
项目 2024年1-6月 2023年度 2022年度 2021年度
营业收入 11,248.51 40,855.73 34,093.12 20,083.83
营业成本 6,050.96 19,202.14 15,387.51 8,343.04
利润总额 317.69 10,543.85 11,679.11 6,571.33
净利润 244.05 9,035.05 10,095.79 5,727.08
其中:归属于母公司股东的净利润 384.88 9,130.89 10,001.28 5,673.95
(三)合并现金流量表主要数据 (单位:万元)
项目 2024年1-6月 2023年度 2022年度 2021年度
经营活动产生的现金流量净额 -2,297.22 -13,209.50 -2,074.12 -5,276.28
投资活动产生的现金流量净额 -70.39 -702.03 112.54 -3,691.04
筹资活动产生的现金流量净额 2,685.75 12,085.17 7,268.25 7,715.29
现金及现金等价物净增加(减少)额 318.14 -1,826.35 5,306.67 -1,252.03
(四)主要财务指标
项目 2024.6.30/2024年1-6月 2023.12.31/2023年度 2022.12.31/2022年度 2021.12.31/2021年度
流动比率(倍) 2.11 2.09 1.94 2.26
速动比率(倍) 1.71 1.70 1.72 1.88
资产负债率(合并,%) 47.46 47.74 42.78 36.49
利息保障倍数(倍) 1.65 16.40 49.50 47.51
应收账款周转率(次) 0.24 1.02 1.50 2.76
存货周转率(次) 0.44 1.95 2.82 1.90
息税折旧摊销前利润(万元) 1,796.87 13,099.93 12,958.48 7,137.46
归属于发行人股东的净利润(万元) 384.88 9,130.89 10,001.28 5,673.95
归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润(万元) 497.51 9,111.01 9,921.21 5,581.70
研发投入占营业收入的比例(%) 15.75 6.98 6.66 7.70
每股经营活动产生的现金流量净额(元/股) -0.44 -2.52 -0.40 -1.01
每股净现金流量(元/股) 0.06 -0.35 1.01 -0.24
归属于发行人股东的每股净资产(元/股) 8.48 8.42 6.70 4.04

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