一、经营风险

（一）经营业绩波动的风险

1、橡塑新材料产品经营业绩波动风险

公司橡塑新材料产品主要应用于煤机领域，需求主要受煤炭产量、煤机设备更新换代、煤矿智 能化改造、新客户和新业务领域拓展等多重因素影响，具体需求可分为新机装备和旧机维修。

2023年我国煤炭产量保持稳定增长，煤机主机厂商郑煤机、天地科技、中煤能源、林州重机、 山东矿机以及维修厂商速达股份等经营业绩普遍增长，新机装备和旧机维修需求旺盛。公司紧抓煤 机设备“大采高”发展优势，优先拓展新机装备市场，同时重点维护主要客户旧机维修需求，为未 来旧机维修需求奠定基础。

前述背景下，2023年公司煤机橡塑新材料产品新机装备占煤机橡塑新材料收入比例为66.41%， 收入增长主要源于新机装备需求。未来公司该业务经营业绩能否保持稳定，宏观层面受煤炭产量、 煤机设备更新换代、煤矿智能化改造等多重因素影响；微观层面一是取决于下游客户新机装备需求 能否持续及公司能否获得对应订单；二是取决于若未来新机装备需求相对减少情况下公司能否获得 较多旧机维修需求业务订单以实现新旧机业务交替拓展。

如未来煤炭主体能源地位被快速替代、下游主要客户基于经营业绩、投资规划、产品技术等原 因，新机装备需求减少，同时公司又未能拓展旧机维修业务，或未能适应市场变化成功拓展新客户 和新业务，或新产品新技术不能顺应市场发展趋势，或原材料价格大幅上行挤压公司毛利空间，或 公司产品出现重大事故导致市场份额大幅下降，或募投项目实施后未达预期效果，公司存在橡塑新 材料产品经营业绩下滑风险。

2、煤矿辅助运输设备经营业绩波动风险

公司煤矿辅助运输设备主要应用于煤矿搬家倒面，下游客户主要为煤矿和煤机搬家服务商等， 需求主要受煤炭产量、煤矿开采工况条件、搬家倒面次数、特车维修、置换需求以及新客户和新业 务拓展等多重因素共同影响。

公司多款煤矿辅助运输设备为国内“首台套”重大技术装备产品，近年来，凭借可靠质量、优 秀性能和新品研发在行业内得到客户广泛认可，业绩快速增长。报告期内，公司分别销售煤矿辅助运输设备36台、37台、54台和25台。

如未来煤炭主体能源地位被快速替代、下游主要客户需求整体下滑、公司产品质量出现重大事 故、市场份额减少、公司未能及时进行产品研发与改进、原材料价格上升等因素挤压公司毛利空间， 公司存在煤矿辅助运输设备经营业绩下滑风险。

3、军工等产品经营业绩波动风险

公司所产橡塑新材料产品主要应用于煤机设备，产品性能和稳定性要求高，属于高端密封件和 液压软管产品。近年来公司凭借多年积累的橡塑新材料产品研发经验，将业务向军工行业延伸，已 与数十家军工相关企业和科研院所建立合作关系，多项产品性能优异，已在局部细分领域逐步替代 了进口产品。

公司产品进入军工客户产品体系需要经过一系列验证与考核，通常耗时几年时间，因此军工客 户不会轻易更换供应商。如未来主要军工客户因自身规划需求对公司产品需求减少、或公司产品出 现重大质量问题、或出现同类竞争对手对公司产品进行替代、或原材料价格上涨等因素挤压公司毛 利空间、公司未能实现军工等产品新客户和新业务开拓，公司军工等领域业务面临经营业绩下滑风险。

（二）原材料价格波动的风险

公司主要原材料为聚氨酯预聚体、胶料、钢丝、管接头、机架总成、防爆柴油机等。报告期内，公司主要原材料占直接材料的比例分别为52.78%、49.36%、48.41%和48.08%，主要材料的价格变 化对公司毛利率水平以及生产经营有一定影响。组合密封的质量和性能稳定性更为关键，公司生产附加值高，原材料成本不是组合密封定价的关键因素，报告期内原材料价格波动风险主要由公司承担；液压软管产品性能和主要原材料价格是产品定价时主要考虑因素，因此液压软管存在因钢丝等主要原材料价格波动而同方向传导调价的情形；煤矿辅助运输设备在考虑零部件成本和市场竞争情况后单笔单签，交付周期内零部件价格稳定，公司通常较少承担煤矿辅助运输设备零部件价格波动风险。

假设其他因素保持不变，当主要原材料价格每上涨5%时，将导致公司报告期内主营业务成本 分别上升1.95%、1.83%、1.94%和1.91%，营业利润分别下降4.94%、6.45%、5.06%和6.92%，主营业务毛利率分别下降1.19%、1.17%、1.14%和1.17%；若未来原材料价格大幅上升，公司原材料 采购价格变化与产品售价变化之间的传导机制无明显变化，公司无法在短时间内将原材料价格上升 的成本传导至下游客户，将会导致产品毛利率降低，对盈利能力产生不利影响。

（三）客户集中度较高的风险

报告期内，公司对前五大客户（合并口径）的销售收入占比分别为57.62%、50.54%、53.04% 和58.51%，客户集中度相对较高。报告期内公司主要客户为陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业，其销售收入占比较高。若主要客户 出于市场战略、市场供给变化、产品技术等原因，或由于自身生产经营发生重大变化等原因，导致其对公司产品需求量降低或者转向其他供应商采购相关产品，将会对公司经营业绩产生不利影响。

（四）新业务开拓不利的风险

公司橡塑新材料产品积极拓展至军工、高铁、风电等行业，进入新应用行业时间较短，业务规模相对较小，新业务的发展需要一定的周期。未来如果公司不能进行有效的技术研发和市场开拓，可能导致相关业务开拓失利，对未来新业务发展造成不利影响。

（五）产品质量风险

公司液压组合密封件、液压软管属于液压传动系统重要功能零部件，其性能、质量关乎下游应用设备的安全稳定运行，而煤矿辅助运输设备的性能关乎矿井设备安全运行。若公司在产品质量控制环节出现纰漏，造成产品质量稳定性下降，甚至造成下游设备运行安全风险，将导致客户对公司产品认可度及信任度下降，对公司的生产经营产生不利影响。

二、财务风险

（一）应收账款回收风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为19,994.74万元、20,496.02万元、24,277.48万元和27,054.46万元，应收账款余额较大。公司已按谨慎性原则对应收账款计提了充足的坏账准备，但如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，客户经营状况发生重大困难，公司可能面临应收账款无法收回的风险，从而给经营带来负面影响。

（二）存货跌价风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为6,004.46万元、7,228.18万元、9,153.28万元和8,895.82 万元，存货账面价值占流动资产的比例分别为15.75%、18.47%、19.11%和19.39%。若公司产品下 游需求发生重大不利变化、市场竞争加剧，可能导致存货积压，将面临一定的存货跌价风险，对公 司经营业绩产生不利影响。

（三）毛利率下滑的风险

报告期内，公司整体毛利率分别为38.97%、36.79%、41.45%和40.04%。2023年公司毛利率上 升，主要原因一是公司顺应煤矿液压支架“大采高”发展趋势，大口径组合密封和高压力液压软管 总成销售占比提升，该类产品技术难度大，毛利率相对较高；二是原材料价格下降和规模效应使得 公司产品单位成本有所下降；三是2023年公司为特定客户开发一批高性能、长寿命密封件和液压 软管，带动橡塑新材料产品毛利率整体提升。

从高毛利率产品占比看，近年来煤矿液压支架向“大采高”方向发展，大口径液压组合密封和高压力液压软管是行业发展趋势，如公司200mm以上口径的组合密封销售收入占比由2022年的 62.36%提高至2023年的68.47%。若未来主要客户“大采高”类产品需求减少、公司技术更新迭代 难以符合行业发展趋势、公司产品出现重大安全事故导致市场份额下降，则存在高毛利率产品占比 下滑进而导致公司毛利率下滑风险。此外，2023年公司为特定客户开发一批高性能、长寿命密封件 和液压软管属于特定订单，该事项使得公司橡塑新材料产品毛利率整体提升2.57%，后续是否能够 持续获取该类产品订单具有不确定性，公司橡塑新材料产品存在毛利率下滑风险。

从规模效应看，报告期内公司橡塑新材料产品销售收入分别为16,778.88万元、18,418.55万元、 25,836.64万元和11,276.98万元，收入和产量增加所带来的规模效应对毛利率有正向作用，如未来 公司产销量下降，则存在毛利率下滑风险。

从原材料采购价格和销售价格关系看，公司组合密封产品毛利率高，原材料价格变动不是产品 定价的核心因素，通常不向下游客户传导；液压软管存在因钢丝和管接头等主要原材料价格波动而 同方向传导调价情形；煤矿辅助运输设备产品合同通常单笔单签，通常定价时已考虑原材料价格因 素，公司通常较少承担煤矿辅助运输设备原材料价格波动风险。假设其他因素保持不变，当主要原 材料价格每上涨5%时，将导致公司报告期内主营业务成本分别上升1.95%、1.83%、1.94%和1.91%， 营业利润分别下降4.94%、6.45%、5.06%和6.92%，主营业务毛利率分别下降1.19%、1.17%、1.14% 和1.17%。如未来主要原材料价格上升，公司未能将价格传导至下游客户，或未来行业竞争加剧或 公司不能持续保持核心产品竞争优势，导致产品销售价格下降、成本费用提高或客户的需求发生较 大变化，公司产品毛利率将存在下滑风险。

（四）税收优惠政策变化的风险

报告期内，公司主要享受高新技术企业所得税税率优惠和研发费用加计扣除，上述税收优惠合 计分别为903.34万元、765.50万元、965.62万元和587.58万元，占利润总额的比例分别为12.24%、 12.99%、9.80%和17.34%。公司于2021年11月取得高新技术企业证书，有效期三年，如果未来该 项优惠政策发生变化或者公司在以后年度的评审中未能满足高新技术企业和研发费用加计扣除的 条件，公司将不能继续享受该税收优惠，对经营业绩将产生一定的不利影响。

三、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目效益不达预期风险

本次募集资金投资项目的可行性分析是基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势、公司生 产技术水平及实际经营状况做出的，由于市场发展和宏观经济形势具有不确定性，如果市场景气低 于预期或公司对新市场的开拓不力，导致新增产能难以消化或产品价格大幅下降，或募投项目生产 工艺或生产组织出现问题，均可能导致投资回报不及预期，对公司经营业绩造成不利影响。

（二）募投项目新增折旧摊销及净资产收益率下降的风险

募集资金投资项目投资完成后，每年新增折旧和摊销1,864.21万元，若实际效益不达预期，将 存在因折旧和摊销金额增加而影响公司产品单位成本和经营业绩的风险；同时，本次发行完成后公 司的净资产将会大幅增加，由于募集资金投资项目的实施需要一定的时间，在项目尚未产生效益或 因市场发生不利变化使募集资金投资项目未按期完成时，存在净资产收益率下降的风险。

四、其他风险

（一）公司实际控制人不当控制风险

公司实际控制人为邹威文、穆倩夫妇，二人合计持有公司股份的比例为51.34%，且均担任公司董事。若未来公司实际控制人利用其在公司的控股地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项决策实施不当影响，则存在可能损害公司及公司其他股东利益的风险。

（二）财务内控体系的执行风险

公司已经根据现代企业管理的要求，逐步建立健全内部控制体系，形成了规范的财务内控治理结构及治理规则。未来，随着公司的业务规模将不断扩大，这对现有的公司管理能力带来一定的挑战。如果公司管理层不能及时提升管理水平，适应业务发展新态势、新情况，公司的经营也将受到不利的影响。

（三）未严格按照法律法规规定缴纳社会保险及住房公积金的风险

报告期内，公司存在未能按规定为部分员工缴纳社会保险和住房公积金的情形。按照《中华人 民共和国社会保险法》和《住房公积金管理条例》的相关规定，公司存在被有关部门要求补缴、受到有关部门处罚或者遭受其他损失的风险。