1、2025年业绩下滑的风险

报告期内，公司营业收入分别为52,192.55万元、84,430.60万元和87,594.79万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8,398.84万元、11,233.85万元和12,016.73万元。2024年公司营业收入、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增幅有所放缓。如果未来国内外宏观经济下行、光伏行业产业政策及国际贸易政策发生不利变化、公司所处行业及下游行业市场竞争加剧导致产品价格进一步下滑及公司未能有效优化产品成本、主要客户需求发生较大变化或公司不能有效拓展市场等不利情形，将导致2025年公司经营业绩不如预期，经营业绩存在下滑的风险。

2、毛利率下降风险

报告期内，公司综合毛利率分别为26.82%、26.55%和24.07%。毛利率受市场竞争情况、公司技术水平、供需关系、客户结构、公司议价能力、订单情况等多种因素综合影响，若未来市场竞争加剧、公司不能持续与主要客户开展合作、不能持续获得新产品订单、客户和产品结构发生不利变动、或公司没有采取有效措施应对由原材料价格波动、产品销售价格下降等因素造成的不利变化，则公司将面临毛利率下降的风险。

报告期内，公司主营业务中外销业务毛利率高于内销业务，且2022年、2023年和2024年1-6月主营业务整体毛利率高于可比公司，主要系公司外销客户客户A的接线盒毛利率较高且其收入增长较快，进而带动外销收入增长和综合毛利率整体提升。由于客户A接线盒属于公司为客户定制开发产品，同类型产品的供应商相对较少，产品竞争态势差异导致对客户A的产品议价能力相对较高等原因，其毛利率亦高于其他光伏组件接线盒产品。如果未来该类型产品及其配套接线盒的竞争格局发生变化导致客户A对公司产品的采购需求或议价能力发生不利变化，该产品毛利率下降，则公司综合毛利率存在下降的风险。

2023年以来，国内光伏行业竞争加剧，下游客户存在将部分优化成本的竞争压力传导至光伏组件接线盒行业的情况，公司在晶硅电池组件领域接线盒的产品价格和毛利率有所下降。与2022年的平均产品价格19.15元/套相比，2023年、2024年平均产品价格分别为17.49元/套、13.37元/套；与2022年毛利率18.19%相比，2023年、2024年毛利率分别为18.85%、14.65%，若未来国内光伏行业竞争加剧的情形未能有效缓解，公司在晶硅电池组件领域接线盒的产品价格和毛利率有可能会进一步下降，则公司综合毛利率存在进一步下降的风险。

如在收入等其他因素不变的情况下，报告期内，假设公司综合毛利率下降1个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降443.64万元、717.66万元和744.56万元；假设公司综合毛利率下降3个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,330.91万元、2,152.98万元和2,233.67万元；假设公司综合毛利率下降5个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降2,218.18万元、3,588.30万元和3,722.78万元。

3、行业周期性波动、技术变革等引发公司产品价格、毛利率及经营业绩下降或产品被替代的风险

公司主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件，公司所属行业为太阳能光伏行业，光伏行业具有周期性特征，受宏观经济形势、行业产能、技术发展等多方面因素的影响而出现阶段性的景气周期和调整周期交替，历史上曾经历过多轮周期性波动。2020年以来，在多国碳中和目标、清洁能源转型的推动下，全球光伏产业发展呈持续快速增长趋势。但从2023年以来，随着光伏产业链产能逐步释放，晶硅光伏主产业链价格持续下行，行业呈现下行周期性波动的情形，从事硅片、电池片、组件业务的晶硅光伏企业经营业绩出现了不同程度的下滑， 2024年出现了不同程度的亏损。公司晶硅组件接线盒的主要客户为下游晶硅光伏组件企业，如果未来光伏行业主产业链价格因行业周期性波动而持续承压，下游光伏组件企业经营基本面持续不能得到修复，可能导致下游光伏组件客户逐步降低光伏组件产能、向辅材供应商传导价格压力的情况，使得发行人的晶硅组件接线盒产品销量下滑或者单价进一步下降，导致发行人因受到行业周期性波动面临产品价格、毛利率及经营业绩下降的风险。

随着晶硅电池组件技术由PERC电池向TOPCon、HJT、XBC等高效N型电池技术转换，光伏组件保持着向高转换效率及高功率的技术方向演化，在光伏电站层面，随着光伏应用场景的多样化，分布式光伏电站的渗透率逐步提升。下游光伏组件技术的革新和分布式光伏电站渗透率的提升，对于光伏组件接线盒的载流能力、散热能力、可靠性、稳定性的要求逐步提高，也对于光伏组件接线盒智能化、安全化、可视化的发展提出了新的要求。若公司的技术、生产能力不能及时跟进下游光伏电站和组件行业技术变革，开发出适应未来市场需求的、性能和成本均衡更优的接线盒产品，则公司产品价格、毛利率及经营业绩存在因技术发展或迭代导致的下滑风险，或公司技术研发失败、产品创新无法满足市场需求，则公司存在技术路线、产品类型被替换的风险，从而对公司未来经营业绩造成不利影响。

4、主要客户相对集中风险

报告期内，公司销售收入增长较快，但客户相对集中，前五大客户的销售收入占销售总收入的比例分别为73.54%、73.23%和58.72%，由于公司下游光伏组件行业呈现集中度提升的趋势，头部光伏组件厂商主导地位有所加强。若公司主要客户的市场地位、经营和财务状况发生不利变化、公司与主要客户之间的合作关系受到不利影响、主要客户合同订单无法如期执行等情形，将会对公司的经营业绩造成不利影响。

报告期内，公司前五大客户中晶硅光伏组件领域接线盒客户的销售收入占营业收入的比例分别为44.44%、45.29%和28.92%。随着公司销售规模扩大、新客户开发、新产品推出及部分客户自身产能结构调整等原因，前五大客户中部分晶硅光伏组件领域接线盒客户的销售占比呈下降趋势，部分客户退出公司前五大客户。其中，Maxeon因自身产能结构调整退出公司前五大客户；润阳股份、正信光电因自身采购需求减少、公司供应份额有所下降等原因而退出前五大客户。

如在成本等其他因素不变的情况下，报告期内，假设公司对前五大客户中晶硅光伏组件领域接线盒客户的销售收入下降3%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降591.29万元、974.96万元和646.08万元；假设公司对前五大客户中晶硅光伏组件领域接线盒客户的销售收入下降5%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降985.49万元、1,624.94万元和1,076.80万元；假设公司对前五大客户中晶硅光伏组件领域接线盒客户的销售收入下降10%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,970.97万元、3,249.88万元和2,153.61万元。

5、单一客户重大依赖的风险

尽管报告期内公司来源于第一大客户客户A收入占比不超过50%，但由于客户A接线盒毛利率较高，公司在2022年度及2024年度存在来源于客户A的毛利贡献占比超过50%的情形，根据《监管规则适用指引——发行类第5号》的规定，公司存在对客户A单一客户重大依赖的情形。上述经营特点具有阶段性，随着公司新产品、新客户、新业务的导入，未来公司对客户A收入和利润占比将可能进一步降低。客户A为全球知名薄膜组件企业，公司对客户A销售接线盒产品应用于薄膜组件中，从市场占有率来看，薄膜组件市场占比较小，存在受晶硅电池组件产业快速发展而市场空间被挤压的风险。如果未来客户A薄膜组件技术路线难以满足市场需求而被淘汰，或客户A受美国本土及国际的产业政策或贸易政策变化的影响导致自身生产经营的持续性和稳定性出现波动，可能会导致其对公司接线盒产品的采购需求下滑，进而影响公司客户A接线盒的销售收入；另一方面，如果公司与客户A的合作稳定性及可持续性发生重大不利变化，包括客户A的接线盒需求大幅减少、公司的主要产品及服务由于技术迭代等原因难以满足客户A的需求、客户A调整各生产基地的经营计划、公司的生产基地无法匹配客户A的经营计划和产能布局、客户A引入新的供应商、市场竞争加剧等原因导致公司客户A接线盒收入或毛利率下降等情况发生，上述情况都将对公司经营业绩带来重大不利影响。

如在成本等其他因素不变的情况下，报告期内，假设公司对客户A的销售收入下降5%，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降645.80万元、1,002.79万元和1,109.36万元；假设公司对客户A的销售收入下降10%，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,291.61万元、2,005.59万元和2,218.72万元；假设公司对客户A的销售收入下降15%，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,937.41万元、3,008.38万元和3,328.07万元。

如在收入等其他因素不变的情况下，报告期内，假设公司对客户A的销售毛利率下降5个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降645.80万元、1,002.79万元和1,109.36万元；假设公司对客户A的销售毛利率下降10个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,291.61万元、2,005.59万元和2,218.72万元；假设公司对客户A的销售毛利率下降15个百分点，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润将分别下降1,937.41万元、3,008.38万元和3,328.07万元。

6、市场竞争加剧风险

近年来，“碳达峰”与“碳中和”的国家政策对光伏产业大力支持，我国光伏行业持续的市场需求推动了整个行业的发展，吸引了更多的竞争者进入光伏领域。尽管光伏组件接线盒企业新增产能对应的订单需求更为确定，行业产能错配的风险较低，但随着下游光伏组件企业产能的持续扩张，光伏组件行业短期存在因供给快速扩张导致竞争加剧趋势，上述竞争加剧将导致下游客户将部分优化成本的竞争压力传导至公司，或者公司下游部分客户组件订单减少而降低光伏组件接线盒的采购需求，进而导致公司所处的光伏组件接线盒行业市场竞争逐渐加剧。公司下游客户对其供应商的同步研发能力、成本控制能力和及时供应能力提出了更高要求。如果公司不能持续加大技术投入、提升同步研发能力、提高产品技术含量、优化产品结构、扩大产能、降低成本、满足客户的及时供货需求，则可能面临更加严峻的市场竞争风险。

7、国际贸易争端加剧风险

报告期内，公司主营业务收入中境外收入占比分别为46.40%、46.18%和36.69%，境外销售区域主要以亚洲和北美为主，包括越南、马来西亚、泰国、印度、墨西哥等国家及地区，且公司第一大客户客户A为美国本土的光伏企业。近年来，欧盟、美国、印度等国家或地区相继对我国光伏产品发起多轮双反调查并加征相应关税或双反税。2025年4月，美国政府签署“对等关税”行政令向全球贸易伙伴出口至美国的产品征收对等关税，各国税率不同。倘若未来美国或全球其他地区的贸易政策进一步收紧或对进口产品施加更高额的税收政策，导致全球贸易格局发生进一步变化，公司产品的对外出口销售及海外业务的拓展可能会受到不利影响，且公司下游的光伏组件企业的出口可能会受到抑制，进而影响其对于公司光伏组件接线盒产品的需求量，上述情况都将导致公司业绩面临下滑的风险。

8、进入新能源汽车领域不确定的风险

公司在现有产品技术基础上横向拓展新能源汽车领域业务，对公司在新领域的经营能力和生产制造能力提出新挑战。新能源汽车行业的客户对供应商的要求更为严格，对公司的技术研发能力、产品供应能力、客户服务能力提出了更高的要求。公司新能源汽车辅助电源电池盒产品应用于新能源汽车低压锂电池，BDU电池盒应用于新能源汽车动力电池，小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已向骆驼集团量产供应，宝马车型项目、奔驰车型项目的辅助电源电池盒及武汉嘉晨的BDU电池盒已进入中批量试产阶段，尚未形成规模化收入，若未来在研发或生产工艺开发过程中出现技术或工艺障碍、产品质量难以保持稳定性、产品订单不达预期或者新客户无法顺利开拓等情况，公司存在新能源汽车领域业务无法按期投产、新产品收入和盈利能力下降的风险。