一、与发行人相关的风险

（一）创新风险

公司产品主要应用于覆铜板生产，最终被广泛应用于计算机、消费电子、汽车电子、通讯等各个行业，下游客户需求多样、行业技术革新较快、产品迭代升级频繁。未来，如果公司对产品和市场发展趋势的判断出现偏差，技术路线和产品定位未能及时根据市场变化进行调整，技术研发及产品创新不能及时响应下游行业发展的需要，将导致公司面临下游客户流失的风险，从而对公司经营产生重大不利影响。

（二）技术风险

1、技术人员流失风险

公司所处行业具有较强的技术密集和人才密集型特征，具备丰富技术经验和研发能力的技术人员在产品研发、试制、质量控制等环节中发挥着重要作用，研发团队的实力是公司核心竞争能力的重要组成部分，技术人员的稳定性对公司持续发展具有重要意义。

面对市场化的竞争环境，公司在一定程度上存在技术人员流失的风险，如果未来出现技术人员外流的情况，将对公司研发项目推进、核心技术保护等工作形成障碍，对公司经营造成不利影响。

2、核心技术泄密风险

经过多年的自主研发和技术积累，公司目前已经掌握了一系列与主营业务相关的核心技术和生产工艺，这些核心技术与生产工艺为公司产品的性能和质量提供了有力保障，是公司持续创新和盈利能力的重要来源。

如果未来出现信息保管不善、技术人员外流等情况，导致公司核心技术发生泄露，将极大削弱公司的市场竞争能力和技术优势地位，对公司生产经营造成不利影响。

（三）经营风险

1、主要客户业绩下滑的风险

2022 年以来，受覆铜板行业景气度下降及国际形势等因素影响，发行人主要客户经营业绩出现一定程度下滑。其中，2022 年度，南亚新材、华正新材、生益科技的营业收入分别同比下降
10.19%、9.23%和 11.15%，扣非后归母净利润分别同比下降 106.19%、91.26%和 43.50%；2022 年度，建滔集团的本公司持有人本期间溢利应占份额同比下降 66.09%；2023 年度，南亚新材、华正新材、生益科技的营业收入分别同比下降 21.05%、上升 2.31%和下降 7.93%，其中华正新材和生益科技的扣非后归母净利润分别同比下降 970.29%和 23.57%；2023 年度，建滔集团的本公司持有人本期间溢利应占份额同比下降 43.56%；2024 年度南亚新材、华正新材、生益科技的经营业绩均有所增长；其中南亚新材扭亏为盈，华正新材亏损幅度缩小，生益科技净利润同比大幅增长。

主要客户业绩下滑对公司经营产生了一定压力，未对发行人经营业绩构成重大不利影响，如果未来宏观经济环境持续恶化或覆铜板行业景气度进一步下降，而发行人未能采取有效措施面对市场行情变化，不能持续获取下游订单以维持或扩大电子树脂产品销售，则会对公司盈利能力造成不利影响，导致公司面临经营业绩下滑的风险。

2、产能不足的风险

报告期内，发行人母公司产能利用率分别为 100.04%、105.93%和 116.37%。发行人母公司产能利用率已经饱和，现有的生产能力已经难以充分满足下游市场需求，预计在本次募集资金投资项目达产前，发行人可能发生因产能不足导致无法及时供货的情况，进而导致公司未来经营业绩存在增速放缓、停滞、甚至下滑的风险。

3、主要客户较为集中的风险

公司下游客户主要为覆铜板生产企业，目前，我国覆铜板行业已形成了较为稳定的竞争格局，行业市场集中度较高。报告期内，公司来自前五名客户（合并口径）的收入分别为 94,752.15 万元、67,823.41 万元和 65,480.32 万元，占当期营业收入的比重分别为 79.43%、76.52%和 68.75%，客户集中度相对较高。

报告期内，公司主要客户包括生益科技、华正新材、南亚新材、建滔集团等业内知名的覆铜板生产厂商，若主要客户自身经营状况在未来发生重大不利变化，有可能对公司经营业绩造成不利影响。

4、主要供应商较为集中的风险

报告期内，公司向前五大原材料供应商（合并口径）的采购金额分别为32,865.78 万元、22,778.90 万元和 29,589.45 万元，占当期原材料采购总额的比例分别为 40.68%、39.37%和
44.56%，供应商集中度相对较高。

公司主要供应商包括建滔集团、南亚电子材料（昆山）有限公司、三广贸易（上海）有限公司等，若主要供应商与发行人之间的业务关系或自身生产经营条件发生重大不利变化，可能导致公司主要原材料出现短缺，进而对公司生产经营造成不利影响。

5、环保风险

公司主要从事电子树脂的研发、生产和销售业务，在生产过程中将产生废水、废气、固废及噪声。报告期内，公司持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进行环境治理、建立严格的生产操作规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外原因导致的环保事故，从而影响公司的正常经营活动。此外，随着环保要求日趋严格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司经营业绩造成不利影响。

6、安全生产风险

随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度、不断提高员工安全生产意识和能力、及时维护并更新相关设施设备、以新标准新要求持续提高安全风险防范能力，公司仍然存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。

7、贸易政策变化的风险

报告期内，公司来自境外的原材料采购金额分别为 288.85 万元、1,581.13 万元和 1,692.69 万元，其中公司主要原材料之一四溴双酚 A 来自境外的原材料采购金额分别为 288.85 万元、
1,548.39 万元和 1,692.69 万元，发行人四溴双酚 A进口地区包括约旦、美国、以色列，进口供应商包括美国雅保、德国朗盛等企业，若未来国际政治经济形势、相关供应商所在国家的贸易政策发生重大不利变化或供应商自身出现经营风险等情况，可能会对公司原材料的进口产生不利影响，对公司经营业绩产生一定影响。

8、全资子公司江西同宇亏损的风险

报告期内，发行人全资子公司江西同宇处于建设、设备调试和试生产阶段，亏损金额分别为 349.15 万元、705.50 万元和 1,444.14 万元，对公司的经营业绩产生了一定不利影响。若未来江西同宇经营状况无法改善、业务发展不及预期，可能导致公司净利润存在下降的风险。

9、产品销售价格下降的风险

报告期内，公司主营业务产品销售均价分别为 32.38 元/KG、22.79 元/KG和 20.85 元/KG，产品销售均价下降主要系报告期内主要原材料价格整体呈下降趋势，为加强产品竞争力和有效维护客户关系，发行人根据市场行情下调了产品的销售价格，未来若原材料价格继续下滑、公司采取低价策略扩大市场份额以及市场竞争加剧等因素的影响，公司产品销售价格存在继续下降的风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。

10、关税政策变化的风险

报告期内，公司来自境外的主营业务收入分别为 972.62 万元、853.96 万元和 1,150.62 万元，占比分别为 0.82%、0.96%和 1.21%，均产生于对 Kingboard Laminate Manufacturing （Thailand） Co.,Ltd.的产品销售，该境外客户系建滔集团在泰国的关联公司。近日美国大幅提高关税，因报告期发行人产品未对美国销售，美国关税政策变化对公司没有直接影响。

美、日、韩资和中国台湾企业占据了高性能电子树脂较多的市场份额，中美关税壁垒将推高美国企业高端树脂产品价格，成本压力和供应安全考虑将促使下游覆铜板行业转向本土供应链，加速进口替代，提高国产化水平；电子树脂广泛应用于半导体封装、消费电子、服务器、通讯、汽车和军工/太空等领域，若未来关税政策持续发生重大不利变化，可能严重损害全球经济增长，下游行业景气度下降将对公司经营产生不利影响。

（四）内控风险

1、实际控制人不当控制的风险

公司实际控制人为张驰、苏世国，本次发行前，张驰直接持有公司 39.99%的股份，并通过四会兆宇间接持有公司 0.19%的股份，苏世国直接持有公司 26.13%的股份，二人合计持有公司
66.31%的股份。

若公司内部控制制度未来不能得到有效执行，或张驰、苏世国先生存在滥用实际控制人地位控制公司经营决策的情形，将会对公司正常的生产经营造成不利影响，进而损害投资者利益。

2、财务内控不规范的风险

报告期内，公司曾存在票据找零等部分财务内控不规范的情形，详见招股说明书“第八节 公司治理与独立性”之“二、公司内部控制制度情况”之“（一）报告期内公司内部控制存在的瑕疵及整改情况”。

公司已停止并清理了上述不规范行为，同时修改完善了《关联交易管理制度》等相关内控制度及审议监督机制，加强内控机制、防范措施的执行落实，开展相关培训、落实内控责任主体及惩罚机制，并由公司控股股东、实际控制人出具了相关承诺。

尽管公司已就财务不规范行为完成了整改，但若未来相关内控制度及监督机制不能持续得到有效执行，则可能导致发行人仍然存在内部控制及公司治理有效性不足的风险，可能对公司发展产生不利影响、损害公司及其他中小股东的利益。

3、业务规模扩张带来的管理风险

报告期内，发行人业务规模迅速扩张，总资产从 2022 年末的 107,148.66万元增长至 2024 年末的 150,675.53 万元，产品销售数量由 2022 年度的36,875.80 吨增加至 2024 年度的
45,771.19 吨，员工人数从 2022 年末的 229 人增加至 2024 年末的 445 人。本次发行完成后，随着募投项目的建成达产，公司资产规模、产销规模将进一步扩大，公司的快速发展将对管理层和内部管理水平提出更高的要求。如果公司不能持续有效地提升管理能力和水平以适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时完善，公司将面临较大的管理风险，对公司经营和盈利能力造成不利影响。

（五）财务风险

1、毛利率波动风险

2022 年度、2023 年度和 2024 年度，公司主营业务毛利率分别为 24.50%、27.91%和 25.50%，发行人毛利率水平主要受到市场需求、产品结构、材料成本等因素影响。若未来宏观经济、市场竞争程度、原材料价格等发生重大不利变化，而公司不能通过提高生产效率、技术革新、工艺革新、扩大生产规模等措施降低生产成本，不能持续推出盈利能力较强的新产品，公司将面临毛利率波动风险，进而对公司盈利能力造成不利影响。

2、经营业绩持续下滑的风险

2022 年度、2023 年度和 2024 年度，公司营业收入分别为 119,284.77 万元、88,624.95万元和95,246.85万元，归属于母公司所有者的净利润分别为18,800.32万元、16,447.93 万元和
14,330.56 万元。2023 年以来，公司经营业绩有所下滑，主要系受产能瓶颈制约、产品销售价格下降、江西同宇建设期亏损等因素影响。

公司未来业绩情况将受到宏观经济环境、下游市场需求、原材料和产成品价格、江西同宇投产进度和产能消化情况等多种因素的影响，如果发行人不能及时采取有效措施应对相关突发情况，则会对公司盈利能力产生不利影响，导致公司面临经营业绩持续下滑的风险。

3、应收账款坏账损失风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 30,069.16 万元、18,726.29 万元和 26,453.11 万元，占营业收入的比例分别为 25.21%、21.13%和 27.77%。

未来，随着公司经营规模的持续增长，在信用政策不发生变更的情况下，公司应收账款余额仍可能进一步增加。如果外部经济环境或公司主要客户经营状况发生不利变化，有可能出现该等应收账款不能按期回收或无法全额收回的情况，对公司的经营业绩产生不利影响。

4、税收优惠政策变化的风险

公司于 2023 年 12 月 28 日通过高新技术企业复审，有效期为三年，报告期内享受高新技术企业所得税优惠政策，按 15%的税率计缴企业所得税，并享受研发费用加计扣除等税收优惠政策。发行人未来可能存在研发投入占比或其他条件无法满足《高新技术企业认定管理办法》规定而不能继续被认定为高新技术企业的风险。

若国家相关税收优惠政策未来发生变化，或发行人将来未能取得高新技术企业认定，将导致公司适用的所得税率出现变化、所得税费用增加，进而影响公司的经营业绩。

5、应收票据结算与贴现风险

报告期各期末，公司的应收票据账面价值分别为 14,894.47 万元、13,712.36万元和 16,890.13 万元，占流动资产的比重分别为 20.23%、16.82%和 21.95%。若发行人客户开出的银行承兑汇票信用等级下降导致背书不便，则会对发行人的财务状况带来不利影响；若将来发行人票据贴现金额持续上升，将导致财务费用上涨，从而对公司净利润造成不利影响。

二、与行业相关的风险

（一）原材料价格波动的风险

公司主要原材料为基础液态环氧树脂、四溴双酚 A、DOPO、双酚 A 和环氧氯丙烷等，2022 年度、2023 年度和 2024 年度，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 91.44%、
87.76%和 85.59%，原材料价格的波动情况对公司生产成本、销售价格和盈利能力有较大影响。

公司生产所需的主要原材料均为基础化工原料，采购价格主要受国际原油价格波动及其自身市场供求关系变化的影响。近年来，国际原油价格持续大幅波动，导致公司原材料采购价格存在较大的不确定性。

尽管公司产品的销售价格与原材料的采购价格挂钩，但发行人直接材料成本占主营业务成本的比重较大，且原材料与产成品之间的价格传导效应存在一定的滞后性，因此，若未来原材料价格发生大幅上涨，而发行人未能采取有效措施转移成本压力，或未来原材料价格出现下降趋势，而发行人未能及时做好库存管理，都有可能对公司经营业绩造成不利影响。

（二）行业周期波动风险

由于公司产品的终端应用领域对国内外宏观经济、经济运行周期变动较为敏感，如果国内外宏观经济发生重大变化、经济增长速度放缓或出现周期性波动，公司部分下游企业经营可能因此面临不利影响，进而传导至上游的电子树脂企业，若公司未能及时调整公司的经营策略，可能对公司的生产经营和盈利能力造成不利影响。

（三）市场竞争加剧的风险

近年来，我国覆铜板行业产品结构升级趋势凸显，无铅无卤、高频高速、IC 封装等中高端覆铜板已成为市场主流发展方向，市场规模不断扩大，行业发展前景良好。中高端覆铜板用电子树脂的需求相应增长，为满足客户需求，国内企业纷纷扩充高性能电子树脂的产能，未来随着产能的逐步释放和新供应商的加入，市场竞争将有所加剧。

如果公司未能把握市场机遇、准确判断行业发展方向，未能进一步提高产品技术水平、及时研发高频高速领域新产品，未能有效加强管理、控制成本，则可能导致公司的竞争力下降，在激烈的市场竞争中处于不利地位，进而对公司业绩造成不利影响。

三、其他风险

（一）募集资金投资项目风险

1、募投项目未能顺利实施的风险

公司本次募集资金拟用于江西同宇新材料有限公司年产 20 万吨电子树脂项目（一期）和补充流动资金，项目建设进度和经营情况将对发行人未来经营业绩产生重大影响。发行人已对上述募集资金投资项目的必要性和可行性进行了充分论证，具体情况详见招股说明书“第七节 募集资金运用与未来发展规划”。

发行人将通过实施上述募集资金投资项目有效扩大经营规模、提升经营业绩、实现公司长期发展规划，但是，若项目建设过程中出现募集资金不能及时到位、宏观政策调整、市场环境波动等情形，可能导致上述募集资金投资项目无法如期完成，影响公司预期收益的实现，进而对公司整体盈利能力造成不利影响。

2、募投项目未能达到预期效益的风险

本次募集资金投资项目全部建成投产后，公司电子树脂产品的生产能力将大幅提升至约 13 万吨/年。若市场环境出现超预期的重大不利变化，或者公司未能成功实施新增产品的市场推广，将可能导致公司产品销售受阻，公司存在新增产能不能充分消化的风险。

本次募集资金投资项目建设完成后，根据公司目前的折旧摊销政策计算，2025 年和 2026 年生产线预计折旧费用分别为 4,248.41 万元和 4,594.15 万元。如果募集资金投资项目不能按照原定计划实现预期经济效益，新增折旧摊销费用将对公司业绩产生重大不利影响。

若本次募集资金投资项目新增产能难以消化，出现生产线产能利用率低甚至闲置停工的情形，公司存在计提资产减值的风险，对公司的经营业绩产生重大不利影响。

3、本次发行即期回报被摊薄的风险

本次首次公开发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将大幅增长。由于募集资金投资项目需要一定的建设周期，公司净利润增长幅度在短期内可能会低于总股本和净资产的增长幅度，每股收益、净资产收益率等财务指标将可能会出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。

此外，针对首次公开发行股票后即期回报摊薄的风险，公司还制定了填补即期回报的具体措施。特提请投资者关注，公司制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。

（二）本次发行失败风险

公司本次计划首次公开发行股票并在创业板上市，在取得相关审批后将根据创业板发行规则进行发行。本次发行的发行结果会受到届时市场环境、投资者偏好、价值判断、市场供需等多方面因素的综合影响。公司在取得中国证监会同意注册决定后，在股票发行过程中，如前述因素出现不利变动，可能出现有效报价或网下申购的投资者数量不足等情况，公司本次公开发行股票存在发行失败的风险。