一、与发行人相关的风险

1. 客户集中度较高风险

报告期内，公司主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等，产品主要应用于配电网领域。因下游行业的竞争格局和市场集中度等因素的影响，公司对国家电网下属企业的销售收入分别为49,778.57万元、61,852.10万元和67,108.73万元，占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%，客户集中度较高，公司在短期内仍难以避免上述情形。如果未来国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能或产品质量未能持续满足国家电网的需求，将导致公司对国家电网下属企业的销售下降。报告期内，公司对国家电网下属企业的销售毛利分别为13,548.04万元、17,441.38万元和19,247.35万元，占公司毛利总额的比例分别为93.99%、93.98%和 86.47%，如公司与国家电网下属企业全部停止合作，则公司销售毛利将大幅下降，并面临亏损的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。

2. 业绩增速放缓或业绩下滑风险

报告期内，公司营业收入分别为55,979.89万元、67,236.55万元和86,725.23万元，净利润分别为6,876.07万元、8,740.74万元和11,128.52万元，复合增长率分别为24.47%和27.22%，增长速度较快，且高于我国配电网完成投资金额增长速度较多。目前公司相关产品市场集中度较低，行业内缺乏具有垄断地位或高市场占有率的企业，竞争较为激烈，存在一定的可替代性。如果未来公司不能通过产品技术创新持续满足下游客户的需求，或者公司产能扩张不能满足客户订单需求，亦或者下游客户市场需求放缓或下降，将导致公司业绩增速放缓或业绩下滑。

3. 产品质量风险

报告期内，公司曾因供应商零部件存在瑕疵、对客户实际需求理解存在偏差、运输过程中存在操作不当等因素发生产品质量问题，所涉及的收入金额分别为229.74 万元、182.34万元和520.09万元，占公司同期营业收入的比例分别为0.41%、0.27%和 0.60%，同时因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司在部分种类产品中暂停中标资格6个月，被广东电网有限责任公司扣1.5分，被国网辽宁省电力有限公司不合格累计积分积1分，对公司经营业绩和品牌声誉造成了一定的不利影响。

随着公司经营规模的不断扩大，对产品质量的控制能力要求也逐步提高，如果公司不能持续有效地执行相关产品质量控制制度和措施，因原材料采购把控不严、对客户实际需求理解存在偏差、生产管理不当或产品质量检验疏忽等因素导致公司出现产品质量问题，可能会导致公司与下游客户产生纠纷。此外，公司主要客户为国家电网下属企业和南方电网下属企业，根据相关客户管理规定，如果公司存在产品质量问题，将被不合格累计积分或扣分，并可能被暂停中标资格或不接受投标；同时，如果未来国家电网和南方电网对供应商产品质量的管理政策变化导致对供应商采取更加严格的管理措施，公司如果发生产品质量问题可能受到更加严格的处罚，将影响公司的业务经营和品牌声誉，进而对公司经营业绩产生不利影响。

4. 应收账款回收风险

报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为11,925.50万元、13,625.3万元和16,615.41万元，占当期营业收入的比例分别为21.30%、20.26%和19.16%。报告期内，公司客户以国家电网下属企业为主，由于国家电网下属企业处于产业链强势地位，因此有关信用政策的约定以国家电网下属企业相关招标文件或合同约定的信用政策为准，发行人通常无法修改。随着公司经营规模的不断扩大，公司应收账款仍可能保持较高的水平。报告期各期末，公司应收账款坏账准备金额分别为1,028.09万元、1,336.74万元和1,390.78万元，信用减值损失分别为-357.76万元、-370.47万元和-100.43万元，应收账款的回收情况对公司净利润存在一定影响。如果未来国内外宏观经济形势、行业发展前景、下游客户经营或财务情况发生重大不利变化，将可能导致公司无法按期、足额收回应收账款，将对公司资金周转和经营业绩带来不利影响。

5. 毛利率下降风险

报告期内，公司综合毛利率分别为25.75%、27.60%和25.67%，2024年度毛利率有所下滑。发行人主要产品为智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等，不同产品的毛利率存在一定差异，其中报告期内智能环网柜毛利率分别为25.68%、29.91%和 23.09%，智能柱上开关毛利率分别为34.36%、33.22%和36.12%，箱式变电站毛利率分别为12.73%、18.76%和 15.23%。公司产品毛利率主要受下游市场需求、行业竞争程度、产品销售价格、产品结构、原材料采购价格、人工成本等多个因素的影响，如果未来前述因素发生不利变化，而公司未能采取有效的应对措施，将导致公司毛利率下降，进而影响公司的经营业绩。

6. 研发人员不足或流失风险

公司是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，智能配电设备行业属于技术密集型行业，对研发人员专业素质和研发经验有较高要求，不断吸纳专业研发人员和扩充研发团队是智能配电设备企业支撑业务发展和增强核心竞争力的重要因素之一。

截至 2024 年末，公司共有研发人员 43 人，占公司总人数的比例为 11.35%。报告期内，公司营业收入分别为55,979.89万元、67,236.55万元和86,725.23万元，净利润分别为6,876.07万元、8,740.74万元和11,128.52万元，复合增长率分别为24.47%和27.22%，经营规模增长较快。随着公司生产经营规模的不断扩大以及行业技术的不断进步更新，公司对研发人员的需求预计将进一步增加，但公司技术和产品的研发涉及电气技术、金属材料和绝缘材料技术、加工和制造技术、现代电子技术、信息和通信技术、网络技术和自动控制技术等多领域专业知识，具有较高的专业要求，对研发人员的综合素质要求较高。如果未来公司不能在研发人员个人职业发展、薪酬福利或工作环境等方面提供具有市场竞争力的条件，公司可能难以有效吸引优秀的研发人员，可能面临研发人员不足的风险。

此外，在公司未来发展过程中，如果公司重要的研发人员大量流失且公司未能及时找到合适的替代者，或者公司研发团队的建设落后于公司业务发展的需求，可能会削弱公司的竞争力，对公司技术和产品创新及未来经营产生不利影响。

7. 实际控制人不当控制的风险

本次发行前，公司控股股东、实际控制人段友涛和张伶俐夫妇直接和间接控制公司 75.03%的股份，且分别担任公司董事长兼总经理、董事兼副总经理，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配等重大事项均具有重大影响。本次发行后，段友涛和张伶俐仍为公司控股股东、实际控制人，将继续控制公司，股权相对集中。公司控股股东、实际控制人与其他股东尤其是中小投资者可能存在一定的利益差异，公司控股股东、实际控制人可能通过所控制的股份表决权或担任的职务对公司进行不当控制，可能会对公司生产经营产生不利影响，并损害公司和其他股东的利益。

8. 规模扩张带来的管理风险

报告期内，公司营业收入分别为55,979.89万元、67,236.55万元和86,725.23万元，净利润分别为6,876.07万元、8,740.74万元和11,128.52万元，复合增长率分别为24.47%和27.22%，经营规模扩张较快。随着公司本次募集资金到位，募集资金投资项目将逐步实施，公司生产经营规模将进一步扩大，研发、采购、生产和销售等环节的资源配置和内控管理的复杂度将不断上升，将对公司的组织架构、运营管理、内部控制、资源协调、市场开拓等方面提出更高更新的要求，公司经营管理方面面临的挑战可能加大。如果公司管理层不能根据公司现有发展状况和未来发展规划及时优化或改进相关管理措施，提高经营管理能力，公司将面临一定的管理风险，从而影响公司长远发展。

9. 税收优惠变动的风险

2022年10月18日，公司取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局共同颁发的编号为 GR202211000422的高新技术企业证书，继续享受所得税 15%的税收优惠政策，有效期为3年，优惠期间为2022年度、2023年度、2024年度。报告期内，公司税收优惠金额占公司当期利润总额的比例分别为8.47%、8.21%和6.47%。如果未来公司在税收优惠期满后不能继续被认定为高新技术企业，或者未来国家主管税务机关对上述税收优惠政策作出重大调整，或者相关政策到期后不再继续实施，导致公司不再享有相关税收优惠，将对公司经营业绩和利润水平造成不利影响。

10. 存货减值风险

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为14,604.89万元、22,865.02万元和16,712.26万元，占公司资产总额的比例分别为31.61%、34.30%和23.47%，公司存货主要由在产品、库存商品和发出商品组成，合计占比分别为91.91%、90.17%和93.29%。存货占用了公司较多流动资金，如果未来宏观经济波动、市场竞争加剧或客户经营波动等因素导致公司产品销量和价格下降，或者预计收回款项无法覆盖相关存货成本，导致存货的可变现净值低于账面价值，将导致公司存货发生减值，进而影响公司的经营业绩。

11. 社会保险、住房公积金的补缴风险

报告期内，因新入职人员社保和公积金手续暂未办理、个别员工已在其他单位缴纳或自愿放弃缴纳等原因，公司存在未为部分员工缴纳社会保险和住房公积金的情形。报告期内公司实际缴纳的社保和住房公积金与符合条件的全部员工应缴纳的社保和住房公积金的金额差异分别为49.00万元、50.08万元和49.59万元，占当期营业利润的比例分别为0.62%、0.48%和0.38%，公司存在因欠缴社会保险和住房公积金而发生劳动争议或被相关主管部门要求补缴及追责的风险。

12. 期间费用大幅增加风险

报告期内，公司期间费用总额分别为5,817.95万元、7,402.66万元和8,513.46万元，占营业收入的比例分别为10.39%、11.01%和9.82%。报告期内公司期间费用总额的复合增长率为20.97%，增长幅度较大，且期间费用率低于同行业可比公司平均值。未来，随着公司经营规模的扩大、市场开发的推进、产品种类的增加和研发投入力度的加大，如果公司不能合理有效地使用和管控期间费用，将导致公司期间费用大幅增加，并对公司经营业绩造成不利影响。

二、与行业相关的风险

1. 电网投资规模波动风险

电力产业是我国重要的基础性产业之一，产业发展依托于我国社会经济发展带来的用电需求，也受到我国能源投资战略规划的影响。公司智能配电产品是电力产业中配电网建设改造的重要配套产品，市场需求和行业发展与我国电网投资规模的发展紧密相关。2023年度我国电网完成投资金额为5,277亿元，其中完成配电网投资2,920亿元，总体投资规模维持在较高水平；2014年至2023年，我国电网完成投资金额复合增长率为2.79%，配电网完成投资金额复合增长率为4.28%，但不同年度存在一定的波动，总体呈现波动上涨的趋势。假定以2024年公司营业收入为基数，因电网投资规模波动导致公司营业收入下降10%，以2022年至2024年公司平均销售净利率计算，则公司净利润将下降1,211.92万元。因此，如果未来因国内外宏观经济环境恶化、电网投资尤其是对配电网的投资政策和规模发生不利变化，同时公司未能有效开拓其他市场领域，则公司产品的市场需求可能会下滑，进而对公司经营业绩产生不利影响。

2. 原材料价格上涨风险

公司生产所需的主要原材料为电气组件、金属件和电子元器件等，报告期内公司直接材料成本占主营业务成本的比例超过80%，是公司主营业务成本的主要组成部分，因此主要原材料价格的波动直接影响公司的毛利率和利润水平，如果未来主要原材料价格上涨，将导致公司毛利率和利润水平下滑。如果未来公司原材料采购价格大幅上涨，但公司主要产品销售价格未能同步上调以抵消原材料采购价格的上涨，则将对公司的经营业绩产生不利影响。

3. 研发创新风险

公司主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，随着行业技术的不断进步，行业呈现出智能化、低碳环保化和小型化等发展趋势，对公司产品和技术研发提出了更高的要求。如果公司因管理层决策失误、资金投入限制、人才短缺等因素导致不能及时有效理解和把握国家和行业政策及市场需求的变化，准确预测相关产品和技术的市场发展趋势和未来需求，不能及时进行产品和技术创新，或者相关产品和技术无法获得市场认可，或者同行业竞争对手率先进行产品和技术研发，推出比公司现有产品技术性能更高、质量更优、价格更低的产品，导致公司科技创新失败，可能影响公司的长远发展，对公司的未来经营业绩产生不利影响。

三、其他风险

募投项目新增折旧摊销影响公司盈利能力风险,根据公司募集资金使用计划，本次募集资金投资项目建成后，公司资产规模将大幅增加，导致公司每年相关折旧摊销费用也增加，募集资金投资项目开始建设的未来5年内，公司将分别新增折旧、摊销费用0万元、287.70万元、2,514.56万元、2,514.56万元和2,514.56万元。如果募集资金投资项目不能较快产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧摊销费用，则募投项目的投资建设将在一定程度上影响公司净利润和净资产收益率。