一、经营风险

（一）经营业绩下滑的风险

报告期内，公司实现营业收入分别为28,152.44万元、40,608.12万元和51,485.89万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为1,570.23万元、4,702.78万元和6,120.52万元，经营业绩保持快速增长，上述增长的主要驱动因素包括：①报告期内我国汽车行业的持续增长；②在国内自主品牌乘用车销量占比持续提升的背景下，主要客户吉利汽车、奇瑞汽车销量增幅远高于市场平均水平；③我国插电式混合动力汽车销量快速增长促进公司高压塑料燃油箱收入增长；④公司为主要客户配套塑料燃油箱的车型大都为客户主流车型，市场销售情况良好；⑤报告期内公司持续取得新增塑料燃油箱项目定点。

若未来上述驱动因素发生重大不利变动，包括但不限于：

（1）未来受宏观经济下行，消费需求下降，导致我国汽车需求萎缩，汽车销量下滑；

（2）未来我国汽车市场格局发生重大变化，中国品牌乘用车市场份额大幅下降，向客户配套的车型市场销量下滑，使得公司产品需求下降；

（3）未来纯电动汽车因固态电池获得重大技术突破等因素实现快速发展导致传统燃油汽车、插电式混合动力汽车的市场需求量大幅下降；

（4）未来公司由于技术、产品更新无法持续跟随行业趋势或满足客户要求，导致市场竞争力大幅下滑；

（5）由于出现重大质量问题等导致主要客户流失；

（6）市场竞争加剧，产品销售价格出现大幅下滑。

公司经营过程中如出现上述一个或多个不利因素，公司业绩存在大幅下滑的风险。

（二）宏观经济及下游汽车产业波动的风险

公司主要产品为汽车塑料燃油箱总成，属于汽车产业的支持性和配套上游行业，订单需求及经营业绩与汽车产业的整体发展状况、景气程度密切相关，而汽车产业作为国家经济的支柱性产业之一，产销量很大程度上受到宏观经济波动的影响。

在全球经济不确定性增强的背景下，我国宏观经济放缓压力增加，当宏观经济处于增长放缓或下行阶段时，居民消费和购买力下降，汽车消费需求减少，汽车产业发展也随之放缓，导致对于汽车零部件的需求减少。因此，若未来宏观经济下行，可能导致汽车及汽车零部件行业景气度下降，进而对公司的经营产生不利影响。

（三）纯电动汽车的发展造成燃油箱需求下降的风险

公司产品主要应用于传统燃油汽车和新能源汽车中的插电式混合动力汽车（含增程式），纯电动汽车无需配置燃油箱。发展新能源汽车作为我国实现“双碳”目标的重要路径，近年来新能源汽车行业快速发展，其中纯电动汽车形成了对于传统燃油汽车的逐步替代，一定程度上压缩了燃油箱行业的市场空间，对于燃油箱行业的发展前景带来了挑战。根据中国汽车工业协会统计数据，报告期内，我国纯电动汽车销量分别为536.49万辆、668.52万辆、771.90万辆，占我国汽车销量的比例分别为19.97%、22.21%、24.55%，年增幅分别为84.01%、24.61%和15.46%，增速明显放缓。固态电池作为全面提升锂电池性能的重要选择之一，是目前研究的热点，在相关技术方面取得了一定进展，但受关键技术、关键材料、生产成本、行业标准等诸多因素影响，固态电池整体仍处于研发初级阶段，距离量产尚有较远距离，特别是全固态电池的商业化应用时间面临更大的不确定性。

若未来纯电动汽车因固态电池获得重大技术突破等因素实现快速发展导致传统燃油汽车的市场需求量大幅下降，且插电式混合动力汽车需求增长不如预期，可能导致公司主要产品汽车塑料燃油箱市场需求存在大幅下降的风险，进而导致公司塑料燃油箱销量以及经营业绩出现下滑。

（四）传统燃油汽车销量持续下降的风险

由于近年来以纯电动汽车、插电式混合动力汽车为代表的新能源汽车销量的快速增长，我国传统燃油汽车的销量占比有所下降，根据中国汽车工业协会统计数据，2022年、2023年、2024年，我国传统燃油汽车销量分别为1,997.74万辆、2,059.88万辆、1,857.10万辆，占我国汽车销量的比例分别为74.36%、68.45%、59.08%。报告期内，公司营业收入主要来源于常压塑料燃油箱，若未来传统燃油汽车的市场需求量持续大幅下降，公司常压汽车塑料燃油箱市场需求存在大幅下降的风险，如高压塑料燃油箱收入未相应实现快速增长，将对公司经营业绩产生较大不利影响。

（五）高压塑料燃油箱收入较为集中的风险

公司高压塑料燃油箱产品于2023年成功量产，2023年、2024年公司高压塑料燃油箱收入分别为2,059.18万元、6,612.00万元，其中吉利汽车银河系列车型高压塑料燃油箱收入分别为1,934.58万元、3,828.45万元，占比分别为93.95%、57.90%，占比较高。在公司已实现量产供货的高压塑料燃油箱产品种类较少的情况下，若由于对应车型市场销量下滑、客户减少向公司的采购份额、产品更新换代等因素导致现阶段收入占比较高的吉利汽车银河系列高压塑料燃油箱收入下降，且后续新高压塑料燃油箱定点项目量产进度、销售情况不及预期，可能导致公司高压塑料燃油箱收入出现较大幅度下降，从而对公司整体经营业绩产生较大不利影响。

（六）客户集中度较高的风险

2022年度、2023年度、2024年度公司前五大客户销售收入占营业收入的比重分别为93.22%、92.48%、95.56%，客户集中度较高，其中吉利汽车为公司第一大客户，报告期内公司对吉利汽车的销售额占营业收入的比重分别为47.89%、42.40%、50.45%。如果未来公司主要客户因终端消费市场的重大不利变化而产生较大的经营风险或缩减与公司的合作规模，可能导致公司销量减少或应收账款未能及时收回，对公司生产经营业绩造成不利影响。此外，如果公司在技术开发、产品价格、质量管理等方面无法满足客户需求，可能导致主要客户流失，也会对公司的经营业绩产生不利影响。

（七）吉利汽车不同生产基地间产量变动导致公司业绩下滑的风险

吉利汽车为公司第一大客户，在国内拥有多个生产基地，公司向其中的浙江宁波、浙江杭州、浙江余姚、陕西宝鸡、湖南湘潭等生产基地供应塑料燃油箱，不同生产基地生产的车型和产量受客户内部的整体战略安排，相关生产基地的装备水平、产能，所在地区的供应链完备程度，辐射区域的市场销量以及所在地的产业支持政策等多种因素的影响，若由于上述因素的变动导致公司供应的吉利汽车相关生产基地的产量出现较大幅度下降，其向公司采购的塑料燃油箱数量也将相应大幅下降，可能导致公司业绩出现大幅下滑。

（八）原材料价格波动的风险

公司生产所需的原材料主要包括原料、阀类、管路件、金属件、电器件等。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为86.24%、86.37%、86.27%，占比较高。高密度聚乙烯、金属件等部分原材料的价格与石油、钢铁等上游原料价格走势相关联，主要原材料市场价格的波动将会从产品成本和原材料供应稳定性、交货及时性多个方面对公司产品生产产生直接影响。如未来公司主要原材料市场价格发生大幅上涨，且公司无法将原材料的价格上涨及时传导至产品销售价格，将会对公司销售毛利率及经营业绩产生不利影响。根据原材料价格波动对公司主营业务成本、营业利润的敏感性分析，若原材料价格上升或下降10%，对公司报告期各期主营业务成本影响为上升或下降8.62%、8.64%、8.63%，对公司报告期各期营业利润的影响为下降或上升90.32%、44.86%、40.21%。

（九）被同类供应商替代的风险

汽车零部件行业市场化程度较高，竞争激烈，行业内同类供应商较多，若公司不能保持在技术研发、生产工艺、产品质量、客户服务等方面竞争优势，无法及时跟上行业内技术发展趋势和满足客户需求，或者主要客户的同类供应商在技术水平、产品成本等方面显著优于发行人，使得公司丧失竞争力，则会导致公司存在被其他同类供应商替代或是产品被市场淘汰的可能，从而对公司的生产经营产生重大不利影响。

（十）市场竞争风险

近年来，随着我国逐渐成为全球第一大汽车消费国及汽车生产国，国内汽车产业快速增长，汽车零部件行业作为汽车产业的重要组成部分，也得到了迅速发展。目前我国塑料汽车燃油箱市场已形成以亚普股份为龙头、其他厂商“多强并列”的竞争格局。除亚普股份外，行业内主要厂商包括邦迪管路、英瑞杰、考泰斯、八千代等外资企业，以及世昌股份、芜湖顺荣等内资企业。汽车塑料燃油箱总成市场参与者众多，行业内优秀企业的技术和研发实力不断增强，规模不断提升，市场竞争激烈。下游整车制造商及汽车消费者的需求、偏好在不断变化和提升，若公司未来不能在竞争中持续保持核心技术优势、产品快速的更新迭代和优质的产品质量，可能导致产品市场份额下降，对公司经营业绩产生不利影响。

（十一）质量控制风险

公司下游客户主要为整车制造企业，整车制造企业一般有较为严格的供应商管理体系，在零部件供应的稳定性、可靠性、安全性和一致性方面有着极高的要求，对供应商产品质量控制提出了新的挑战，进入壁垒较高。公司已通过IATF 16949:2016质量管理体系认证，建立了完善的全流程质量控制体系，对产品质量进行严格把控。但若未来出现由于公司提供的塑料燃油箱等产品发生大范围质量问题导致下游整车制造企业进行车辆召回的情形，公司将根据实际情况承担相应的赔偿责任，进而影响公司盈利，并对于公司品牌声誉及后续业务的持续性产生不利影响。

（十二）产品价格年降风险

由于汽车整车厂在其产品生命周期中一般采取前高后低的定价策略，因此部分整车厂在进行零部件采购时，会根据其整车定价情况要求其供应商逐年适当下调供货价格。虽然公司可据此与供应商协商通过适当降低采购价格将上述年降风险进行一定程度的转移，但如果公司不能做好产品生命周期管理和有效的成本管控，并积极开拓新客户、研发新产品，将面临产品平均售价下降风险，进而影响公司毛利率水平和盈利能力。

（十三）对于供应商的违约风险

公司与报告期内主要供应商伊顿工业签订的合作协议中约定，在满足产品供货份额不低于70%等条件的情况下，伊顿工业按照战略性的价格和年降向世昌股份提供指定型号的油箱阀。若后续公司由于特殊原因无法满足上述条件，双方需重新确认采购价格，可能导致采购价格上升，导致公司产品成本上升，对于公司盈利能力产生不利影响。

（十四）因社保公积金存在部分应缴未缴事项被主管部门要求补缴或处罚的风险

报告期各期末，公司社会保险缴纳比例分别为75.94%、94.10%、99.11%，住房公积金缴纳比例分别为70.75%、93.11%、98.52%，存在部分应缴未缴的情形。报告期内公司虽未因社保及住房公积金缴纳事项受到主管部门的行政处罚，且公司控股股东、实际控制人承诺将足额补偿发行人因社保公积金事项发生的支出或产生的损失，但仍存在被相关主管部门要求补缴或处罚的风险。

二、财务风险

（一）应收账款发生坏账的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为12,427.50万元、18,024.73万元、19,114.59万元，占公司报告期各期末流动资产比例分别为48.41%、52.94%、57.75%，应收账款账面价值较大，占流动资产比例相对较高。随着公司经营规模的不断扩大，营业收入持续快速增长，公司应收账款规模也会随之相应增加。如果公司主要客户经营情况发生重大不利变化，导致上述应收账款无法按时足额收回或无法收回而产生坏账风险，将对公司财务状况、经营成果和现金流产生不利影响。

（二）存货跌价的风险

报告期各期末，公司存货的账面价值分别为4,608.96万元、3,985.38万元、4,506.93万元，占公司报告期各期末流动资产比例为17.95%、11.71%、13.62%，若公司不能加强存货管理，未来下游市场发生重大变化，导致公司产品需求减少或产品可变现净值降低，将存在存货周转率下降、存货跌价损失增加的风险，进而对公司业绩造成不利影响。

（三）经营活动现金流量净额较低的风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,252.73万元、-3,724.54万元、4,874.81万元，其中2022年、2023年均为负值，剔除票据贴现影响后的经营活动产生的现金流量净额分别为1,975.90万元、1,769.66万元、8,429.92万元。报告期内公司营业收入大幅提升，主要通过债务融资和自有资金满足发展需要。若未来公司剔除票据贴现影响后的经营活动现金流量净额较低，且公司无法通过股权融资、债务融资等方式合理筹措、使用资金，则公司可能面临营运资金不足甚至现金流断裂的风险，从而会对公司的生产经营产生不利影响。

（四）资产负债率较高的风险

报告期各期末，公司资产负债率分别为69.71%、62.87%、50.31%，处于较高水平，主要原因为公司自身积累有限，近年来业务发展资金需求主要通过债务融资方式进行筹集，导致负债规模处于较高水平，若未来公司不能有效进行资金管理、拓宽融资渠道，则可能面临一定的偿债及流动性风险，甚至出现相关资产被强制执行及现金流断裂的风险。

（五）毛利率发生较大变动的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.56%、26.07%、25.56%，存在波动，在公司未来生产经营过程中，如果市场需求、市场竞争、行业政策、研发能力、原材料采购价格、人工成本等因素的变化导致产品销售价格以及生产成本发生重大变动，将会导致公司毛利率水平发生较大变动从而影响公司的盈利水平，包括存在由于毛利率出现较大幅度下降导致公司经营业绩出现下滑的风险。

（六）第三方仓库管理的风险

公司主要面向整车制造企业进行销售，根据该类客户采购模式及需求，在向该类客户发货中主要采用第三方仓库模式，在订单生产完毕后公司将产品运输至距离客户生产厂区较近的第三方仓库，后续由第三方仓库根据要求向客户发货。报告期各期末，公司发出商品账面价值分别为1,074.32万元、965.35万元、964.75万元，整体金额较大，若第三方仓库出现存货管理不当等情况，可能导致公司发出商品出现减值或损坏的风险。

（七）税收优惠政策变化的风险

根据《高新技术企业认定管理办法》（国科发火〔2016〕32号）和《高新技术企业认定管理工作指引》（国科发火〔2016〕195号）有关规定，公司于2018年1月被认定为高新技术企业，并于2023年11月通过高新技术企业复审，取得编号为GR202313002755的高新技术企业证书，资格有效期三年。报告期内，世昌股份按照15%税率缴纳企业所得税。

此外，相关子公司根据《关于实施小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第12号）规定享受企业所得税优惠。

如果国家上述税收优惠政策发生变化或公司不再满足高新技术企业要求，公司可能面临因税收优惠减少或取消而降低盈利能力的风险。

三、技术风险

（一）技术研发和产品更新迭代风险

随着汽车零部件行业的政策标准、下游整车厂商的定制化需求以及消费者的偏好的快速变化，汽车零部件产品更新迭代速度加快，汽车零部件行业企业需具备较强的新技术创新和新产品研发能力，才能更快响应和满足市场需求。如果公司不能持续跟踪行业前沿技术发展趋势或洞悉市场需求变化，并相应更新自身的技术和研发储备，则可能导致公司市场竞争力下降，产品更新迭代速度无法满足客户需求，将对公司的生产经营状况造成不利影响。

（二）技术人员流失及核心技术泄密的风险

公司自成立以来始终专注于汽车塑料燃油箱行业，建立了较为完善的研发创新体系，拥有专业的研发技术团队，通过自主研发已经形成了多项核心技术，相关核心技术在公司技术创新、工艺改进、产品生产等过程中起到了至关重要的作用，核心技术及主要技术人员对公司的研发创新能力和保持技术竞争力具有重要影响。

随着汽车零部件行业竞争的日趋激烈，国内同行业对技术人才需求日益增强，如果公司未来在人才培养和激励方面的制度建设和实施存在不足，可能会出现核心技术人员流失和核心技术泄密的风险。

四、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目产能消化风险

除流动资金项目外，本次募集资金主要用于“浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）”，在本次募集资金投资项目建成后，公司将新增35万个/年高压油箱产能，新增产能系公司根据市场发展趋势、公司在手订单、潜在客户需求等因素规划设计，与公司2025年现有高压塑料燃油箱产能32.50万个/年相比扩产比例为107.69%。公司高压塑料燃油箱产品于2023年投产，2023年、2024年高压塑料燃油箱收入分别为2,059.18万元、6,612.00万元，占塑料燃油箱收入的比例分别为5.25%、13.28%，处于发展初期，按照公司高压塑料燃油箱产品销量占国内插电式混合动力乘用车销量计算，2023年、2024年，公司高压塑料燃油箱产品的市场占有率分别为1.27%、2.28%，绝对比例仍处于较低水平。

在本次募投项目建成后，若由于消费需求下降、纯电动汽车实现重大技术突破等因素导致插电式混合动力汽车市场需求大幅下降，或者主要客户的高压塑料燃油箱定点项目进展、对应车型市场销量未及预期，或者公司对现有客户的维护和对潜在客户的市场拓展情况不及预期，或者由于公司产品的市场竞争力降低、出现重大质量问题导致主要客户流失，公司可能面临新增产能无法被及时消化的风险。

（二）募投项目收益不及预期的风险

本次募集资金投资项目已经公司管理层充分论证，并编制了可行性研究报告，取得相应政府部门的审查备案文件，符合目前国家的产业政策和市场环境。但项目实施过程中，公司可能受到工程进度、产业政策、市场环境变化等一系列因素的影响，导致募投项目不能如期建设或顺利达产，以致于不能产生预期收益；或者由于从募集资金投资项目论证到本次发行募集资金到位、项目开工建设、项目达产运行的整个周期较长，项目达产后因市场环境、产品价格等重要因素发生重大变化，上述项目可能存在无法实现预期效益的风险。

（三）摊薄即期回报和净资产收益率下降的风险

本次发行募集资金到位后，公司净资产规模和总股本规模将增加。由于募集资金投资项目存在一定的建设周期，实现预期效益尚需一定时间，导致短期内公司的每股收益和净资产收益率存在被摊薄的风险。若募集资金投资项目达产后，因市场环境、产品价格等因素发生重大不利变化导致募集资金投资项目不能实现预期效益，也将可能导致公司的每股收益和净资产收益率被摊薄，从而降低公司的股东回报。

（四）募投项目新增折旧导致经营业绩下滑的风险

公司本次募集资金项目资本性支出规模较大，主要包括厂房建设、购置设备等，募投项目建设后，公司将新增固定资产9,480.12万元，预计每年新增固定资产折旧约712.98万元。鉴于募投项目建成并产生效益需要一定的时间，或者由于未来行业政策、市场需求等方面出现不利变化导致募投项目实际效益无法达到预期，则新增折旧对公司业绩可能产生一定的不利影响。

五、实际控制人及其一致行动人不当控制的风险

本次发行前，公司实际控制人高士昌、高永强及其一致行动人高胤绰、梁卫华、合兴合伙合计持有公司77.06%股权，此外，高士昌担任公司董事长，高永强担任公司董事、副总经理、董事会秘书，梁卫华担任公司副总经理。本次发行后，前述主体合计持有的公司股权比例将有一定下降，但仍对公司具有绝对控制权，在公司战略方向制定、经营决策、人事安排等方面均可施加重大影响。公司股权相对集中，具有一定的家族企业特征，虽然已通过制定《公司章程》、《关联交易管理办法》、《独立董事工作制度》等规章制度，建立了比较完善的法人治理结构，若相关内部控制制度不能得到有效执行，实际控制人通过行使其表决权对公司人事、生产和经营管理决策、利润分配等重大事项施加不当影响，仍可能损害到公司及中小股东的权益。

六、发行失败风险

公司通过和主承销商自主协商选择直接定价、合格投资者网上竞价或网下询价等中国证监会及北交所认可的方式确定发行价格，最终定价方式将由公司与主承销商根据具体情况及监管要求协商确定。发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司经营情况和股票发行价格的认可程度以及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响，可能存在因认购不足而导致发行失败的风险。