一、与发行人相关的风险

（一）经营风险

1、业绩下滑风险

发行人是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司，报告期内主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售，主要产品为天然铀、氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌。报告期内，发行人天然铀业务收入为919,448.47万元、1,323,490.35万元、1,589,758.98万元和868,952.90万元，占当期主营业务收入的比重分别为89.22%、91.92%、93.35%和92.08%，是发行人的主要收入来源。

天然铀产品市场价格主要受市场供求关系、全球重大政治事件、产能变化、浓缩服务价格、国际能源结构调整等因素影响。全球天然铀市场价格受国际局势与地缘政治因素的影响可能在短期内出现小幅回落，但长期市场价格根据UxC公司预测呈企稳增长态势。按照国际天然铀市场惯例，发行人与部分客户、供应商签署长贸合同，通常基于固定价格、一段时期市场均价、交货当期现货价/长贸价等因素综合确定天然铀产品的交付价格，在市场价格短期回落时，发行人对主要天然铀客户的定价机制能够一定程度上保障发行人的利润水平。此外，发行人部分天然铀产品销售价格按照国家有关政策确定。发行人国际天然铀贸易业务交易定价主要参考行业公认的两家咨询机构（UxC公司、Trade Tech公司）定期发布的U₃O₈价格，采购价格和销售价格可能存在一定的差异并存在一定的价格风险敞口。报告期内，发行人开展的销售天然铀并部分购回业务中差额销售部分的销售价格系交易双方于2023年开展销售天然铀并部分购回业务前基于谈判时点市场价格协商确定的固定价；受天然铀市场价格提升影响，2024年末及2025年6月末存在差额销售部分销售价格低于预计销售成本的情形，发行人已计提了预计负债，未来尚待执行的差额销售部分存在风险敞口。

2022-2024年，国际天然铀市场年度平均价格整体呈现持续上涨态势，系发行人业绩增长的主要影响因素之一；2025年1-6月，国际天然铀市场价格则出现一定幅度回落并在高位波动。在2025年第一季度市场价格下降时，发行人天然铀业务的综合毛利率及利润水平同比有所下滑。若国际天然铀市场价格持续或大幅下滑，则可能导致发行人天然铀业务销售价格或毛利率下降，会对发行人经营业绩产生不利影响。

发行人放射性共伴生矿产资源综合利用业务的产品主要为氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌。其中，氯化稀土与四钼酸铵的销售价格和毛利率主要受稀土市场价格、四钼酸铵市场价格波动的影响，报告期内存在较大波动；氧化钽铌及其副产品销售系发行人2025年新开展业务，五氧化二钽与五氧化二铌的销售价格主要受钽铌市场价格波动的影响，2025年1-6月毛利率较低主要系该业务尚处于开展初期，业务规模较小导致单位成本相对较高。若未来期间稀土行业、钼行业出现产能集中释放、下游应用领域发展速度放缓、市场供需缺口不利变化或发行人钽铌业务开展不及预期等情况，可能导致稀土市场价格、四钼酸铵市场价格及氧化钽铌市场价格下降，从而拉低发行人相应产品的销售价格和毛利率，对发行人放射性共伴生矿产资源综合利用业务的经营业绩产生不利影响。

除天然铀和其他产品销售价格外，发行人盈利能力还与下游市场需求、矿山生产情况、原材料采购价格、汇率波动等多项因素相关，公司已在本节披露。如果上述单一风险出现极端情况或多项风险叠加发生，公司可能面临经营业绩大幅下滑风险。

2、客户相对集中的风险

报告期各期，公司向前五大客户的销售金额分别为823,683.23万元、1,197,903.23万元、1,333,973.65万元和841,789.79万元，占当期营业收入的比例分别为78.18%、80.93%、77.20%和
88.13%，客户集中度较高。其中，对中核集团的销售金额占公司营业收入的比例分别为48.02%、53.54%、47.13%和67.42%。

由于核电行业的特殊性，我国的核电项目均由中核集团、中广核集团、国电投集团和华能集团独立或合作开发运营，公司是中核集团内天然铀产品独家供应商，因此，公司天然铀产品的下游客户相对集中且稳定。若公司下游行业或主要客户的经营状况、业务结构发生重大变化而减少了对公司产品的采购需求，或公司在交货期、交付量等方面无法及时满足下游客户需求，同时公司不能及时开拓新的客户或业务领域，可能对公司经营业绩产生不利影响。

3、天然铀长贸协议定价滞后性等相关风险

党的二十大报告提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，“积极安全有序发展核电”。截至2024年底，国内在建核电机组数量和总装机容量均保持世界第一，商运核电机组数量位居全球第二。国内核电用户对天然铀的需求预计将稳步提升。

中国铀业已同中国核电签署了长贸协议，约定未来向中国核电下属核电公司供应天然铀。在自有矿山天然铀生产的基础上，中国铀业结合下游客户需求计划、存货水平和国际天然铀市场价格等情况，同哈原工、欧安诺等供应商签订了天然铀供应长贸合同，以满足天然铀客户的需求。

发行人自产及外购天然铀产品销售业务毛利率受到销售长贸协议、采购长贸协议等因素共同影响，销售及采购长贸协议的定价通常基于固定价格、一段时期市场均价等因素综合确定。报告期内，发行人向中国核电每年的销售均价受到长贸协议约定的固定价格及销售前一年的市场均价共同影响，由于发行人与中国核电的长贸协议定价公式中选取的市场价格区间为交付前一年度，导致年度销售价格的变动趋势相对天然铀现货市场价格的变动趋势存在滞后性；考虑到报告期内发行人与主要天然铀供应商的天然铀采购长贸协议定价中所参考的市场价格区间通常为1-9个月，发行人与中国核电的天然铀销售长贸协议定价中所参考的市场价格区间相较采购长贸协议存在滞后性。因此，在2022-2024年天然铀年度市场平均价格持续上升的背景下，发行人自产及外购天然铀产品销售业务的综合毛利率持续下降，分别为26.79%、23.38%和20.48%；2025年1-6月，在全球天然铀现货市场价格呈现高位波动态势的背景下，发行人自产及外购天然铀产品销售业务的综合毛利率已回升至23.02%，接近2023年的毛利率水平。

如果由于供应商不能按期履约，或中国铀业自产天然铀产量不足，或中国铀业不能在国际天然铀市场中获得数量、期限匹配的天然铀产品等原因，可能导致中国铀业无法完成向下游用户交付天然铀的履约责任或增加履约成本，对公司的生产经营活动及业绩产生不利影响。考虑到报告期内发行人与中国核电的长贸协议定价公式中选取的市场价格区间为交付前一年度，导致双方年度销售价格的变动趋势相对天然铀现货市场价格的变动趋势存在滞后性，若在天然铀市场价格快速上涨期间，可能导致发行人天然铀业务的毛利率出现下滑。此外，若未来天然铀市场价格或汇率出现较大波动，则将可能导致天然铀产品销售业务毛利率出现波动，进而影响发行人的经营业绩。

4、矿山资源储量风险

发行人作为天然铀业务占比较高的矿业公司，持续取得较高品位的天然铀矿山资源是公司稳定健康发展的基础。截至本招股意向书签署日，公司拥有6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权。为实现公司业务稳定发展，公司不断进行现有矿山的增储勘探、对拥有的探矿权持续加强勘查找矿、并积极获取具备铀资源潜力的探矿权，以期实现公司矿山资源的扩充。随着现有矿山的持续开采，如未来公司不能持续获得新的资源储量，将对发行人的经营业绩和持续发展造成不利影响。

公司委托专业机构对矿山资源储量进行勘查核实。受专业知识、业务经验、技术水平和地质变化等多种因素的影响，资源储量的核实结果与实际情况可能存在差异。

2023年公司启动罗辛铀矿四期开发项目，2024年公司决定建设“中核内蒙古矿业有限公司纳岭沟铀矿床原地浸出采铀工程”等多个天然铀开采项目。随着矿山开发利用的持续推进，公司目前备案/已勘查的矿产资源储量、矿石品位与实际可利用资源量、实际开采的矿石品位可能存在差异，可能存在相关项目无法实现预期收益的风险，对发行人的生产经营造成不利影响。

5、境外经营风险

报告期内，发行人主营业务收入中境外收入分别为407,026.67万元、537,655.43万元、735,967.00万元和226,047.87万元，占主营业务收入的比例分别为39.50%、37.34%、43.22%
和23.95%。

公司境外业务涉及多个国家或地区，多分布于发展中国家或经济欠发达的地区，公司境外业务容易因受到当地政治、经济环境变化的影响，其可能遇到的风险包括地方政治或军事紧张局势和政府更迭、外交关系变动，政策、法律制度或优惠措施变更，外汇管制、贸易限制或经济制裁，所投资境外矿山停产损失等。公司存在因境外项目发生风险事件而导致公司经营业绩受到不利影响的风险。

位于纳米比亚的罗辛铀业为发行人重要的天然铀生产基地，根据我国商务部等部门发布的《对外投资合作国别（地区）指南》，“纳米比亚政局稳定，社会治安良好；法制健全，市场经济机制完整；基础设施较为完善；政府重视吸引外资，在非洲属于投资环境比较好的国家”，但不排除纳米比亚未来政治经济环境变化进而影响罗辛铀业正常生产经营的可能。

报告期内纳米比亚与采矿和铀出口相关的法律法规及政策未发生重大变化。根据纳米比亚《矿产（勘探和采矿）法》《原子能和辐射防护法》，罗辛铀业生产经营需持有采矿、勘探许可证以及出口核材料的许可证等资质。如罗辛铀业持有的上述资质未能成功续期，或纳米比亚天然铀行业的监管政策、税收制度发生变化，而发行人未能及时了解当地的监管、经营环境的变化并采取有效的应对措施，将会对公司的生产经营造成不利影响。

6、原材料及能源动力价格波动的风险

在天然铀采冶业务中，发行人需外购硫酸、锰、液氨、氢氧化钠等原材料配制浸出剂或用于其他生产工序。放射性共伴生矿产资源综合利用业务需外购独居石、钽铌矿、氢氧化钠、盐酸等原材料。此外，发行人生产所需的能源动力主要为电力、柴油、水、天然气、蒸汽等。

原材料及能源动力价格波动受宏观经济环境、市场供需变化、环保监管政策等因素影响，若出现主要原材料或能源动力价格持续上涨且发行人无法有效将价格上涨压力进行传导的情形，将对发行人的盈利能力产生不利影响。

7、经营资质相关风险

目前，公司及子公司持有安全生产许可证、辐射安全许可证等相关经营资质，境内从事天然铀矿山采冶的单位已取得军工业务相关资质，该等资质对公司开展生产经营活动有较大影响。

若公司重要经营资质到期后未能按照国家要求及时延续或重新申办，可能对公司未来业务开展及经营成果造成较大不利影响。

8、采矿权续期和取得的风险

截至本招股意向书签署日，发行人拥有19宗采矿权，其中17宗采矿权位于境内，2宗采矿权位于纳米比亚。根据《矿产资源开采登记管理办法》，采矿许可证有效期满，需要继续采矿的，采矿权人应当在采矿许可证有效期届满的30日前，到登记管理机关办理延续登记手续，新疆中核天山铀业有限公司十红滩铀矿采矿权有效期于2025年2月13日届满，根据自然资源部2025年1月13日出具的《申请材料接收回执单》（编号：100000922320250001），2025年1月9日，天山铀业向自然资源部提交的新疆中核天山铀业有限公司十红滩铀矿放射性采矿延续申请，经审查，材料齐全，予以接收，天山铀业换发取得新证不存在实质性障碍；根据纳米比亚《矿业法案》，采矿权人应当在采矿许可证有效期届满前的12个月前，提出采矿许可证延期申请，矿权人逾期不办理延续登记手续的，采矿许可证自行废止。若发行人在采矿权许可期届满前无法获得有关矿权的延期批准，将会对公司的生产经营活动产生不利影响。

9、矿山非正常停产的风险

公司目前生产经营状况稳定，但不排除因国内外相关监管政策变化、全球重大政治事件、地缘政治局势紧张等因素导致公司矿山无法继续开采，造成公司相关矿山非正常停产。

天然铀产品价格受到市场供求关系、全球重大政治事件、产能变化、浓缩服务价格、国际能源结构调整等因素影响，可能出现公司天然铀产品销售价格持续较低，导致矿山继续生产不具备经济性的情况，公司可能选择暂时停止相关矿山的开采和生产而导致矿山停产。

公司委托专业机构对矿山资源储量进行勘查核实。受专业知识、业务经验、技术水平和地质变化等多种因素的影响，公司矿山实际开采过程中，可能出现矿山资源储量核实结果与实际情况存在较大差异、现有技术水平和条件不足以支持矿山继续生产或继续生产不具备经济性的情形，从而导致公司矿山非正常停产的情况。

公司下属矿山如因上述原因及不可抗力发生非正常停产，可能影响公司的正常生产经营。

10、安全生产的风险

公司子公司锦原铀业的棉花坑铀矿、罗辛铀业的ML-28为硬岩型铀矿，其开采过程中需要使用炸药、雷管等民用爆破品，在公司天然铀、氯化稀土、四钼酸铵产品生产过程中，需要使用硫酸、盐酸、氢氧化钠等危险化学品，且部分生产过程会产生废气、废水、固体废物。公司高度重视安全生产工作，成立了安防环保部，建立了全员安全生产责任制和安全生产规章制度，安全生产责任制覆盖全体职工和岗位、全部科研生产和经营管理过程。

虽然公司已建立了安全生产管理体系，但存在设备故障、操作不当、安全管理措施执行不到位、危险化学品以及放射性物品存储或使用不当、自然灾害或其他不可抗力的自然因素等原因而发生安全事故的风险。同时，公司涉及采矿、选矿等生产工序的下属单位，同样存在发生意外事故的风险，从而影响公司的正常生产经营。

11、劳务用工风险

报告期内发行人经营业绩保持稳定增长态势，为满足业务发展需求，公司及其子公司使用了劳务派遣和劳务外包的用工方式，在报告期内曾存在劳务派遣人员比例超过10%的情况。公司及其子公司已主动整改，且在报告期内未因前述问题受到劳动主管部门的行政处罚。根据取得的人力资源和社会保障部门的证明，报告期内发行人不存在违反劳动和社会保险相关法律法规的行为。发行人仍存在因违反劳动用工方面的法律法规而被相关部门处罚的风险；如果出现劳务用工成本大幅上升、劳务用工短缺，或者因对劳务用工管理不善导致产品质量问题、生产安全事故或劳务纠纷等情形，发行人正常生产经营可能受到不利影响。

12、关于自产天然铀产品销售业务业绩变动的风险提示

发行人自产天然铀产品销售业务的毛利率主要受天然铀市场价格、主要生产消耗物资市场价格、维修支出计划、境内外铀矿资源开采情况等因素影响。报告期内，发行人自产天然铀产品销售业务单位成本波动较小，变动主要受主要生产消耗物资硫酸的市场价格波动和罗辛铀业大型检修导致的单位维修支出增加影响，发行人境内外铀矿资源开采情况和单位开采成本较为稳定，对报告期内自产天然铀产品销售业务单位成本影响较小。2022-2024年，随着天然铀市场平均价格的整体持续提升，发行人天然铀产品的销售均价持续增长，自产天然铀产品销售业务的毛利率整体呈上升趋势；2025年1-6月，自产天然铀单位成本因生产消耗物资价格上涨而有所增长，导致当期自产天然铀产品销售业务的毛利率有小幅回落。

若未来天然铀市场价格大幅下降，或发行人主要生产消耗物资市场价格上涨、发行人计划外的维修支出增加、境内外铀矿资源开采情况不及预期或因预料外原因导致开采成本上升，可能导致发行人自产天然铀产品销售业务业绩面临下滑风险。

（二）财务风险

1、存货减值风险

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为667,943.62万元、518,346.95万元、801,679.26万元和862,806.25万元，占流动资产总额的比例分别为43.54%、35.02%、53.94%和41.06%。公司已按照企业会计准则的要求，定期对存货进行减值测试，并对存货成本高于可变现净值的部分计提存货跌价准备，报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为11,260.78万元、12,474.67万元、
11,007.20万元和11,436.24万元，占存货账面余额的比例分别为1.66%、2.35%、1.35%和1.31%。

报告期各期末，公司存货主要为天然铀产品。为保证供应的稳定性，公司通常需要保持较高水平的库存规模。天然铀产品价格主要受市场供求关系、全球重大政治事件、产能变化、浓缩服务价格、国际能源结构调整等因素影响，报告期内，发行人天然铀产品平均销售价格整体呈现上升趋势；此外，公司库存商品中包含部分氯化稀土产品，受供给端进口量及产量增加、下游需求周期性波动等影响，报告期内氯化稀土销售价格经历下降后逐渐趋于平稳；2024年末及2025年6月末，公司因新开展氧化钽铌业务而新增相关产品存货。如果未来市场供需情况、国际宏观环境等影响因素发生不利变化或未能改善，可能导致天然铀、氯化稀土、氧化钽铌等产品市场价格下降，公司的存货可能发生减值，或如果未来公司的产品生产或外购成本高于市场价格，将对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。

2、弃置费用计提不足风险

矿山弃置费用是矿山开采完成后，闭矿时的处置与治理的费用，包括矿井及相关设施的弃置、拆移、清理和生态环境恢复等产生的支出。其中，公司境内铀矿冶子公司弃置费用终值以固定资产原值的20%提取，参照五年期贷款利率、按15年折现后的现值在资产购入时进行初始确认；境外子公司罗辛铀业弃置费用终值根据罗辛铀业制定的铀矿退役计划进行测算，并定期进行审查和更新。

由于公司预提的弃置费用金额是建立在估计的基础上，所以最终的弃置费用可能会超过或低于估计的金额，如未来已计提的弃置费用不足以覆盖实际发生的弃置费用，公司的经营业绩将受到影响。

3、汇率波动风险

公司及境内子公司的记账本位币为人民币，境外子公司的记账本位币包括港币、美元、纳币等。公司汇兑损益来自经营单位以非记账本位币计价的销售、采购、外币资产或负债等。报告期内，公司汇兑损益（正数代表收益）分别为10,512.99万元、831.33万元、-4,402.96万元和-4,917.29万元.，占当期营业收入的比例分别为1.00%、0.06%、-0.25%和-0.51%，2022年汇兑损益变动较大主要系发行人子公司中核海外、罗辛铀业分别以美元和纳米比亚元为本位币，2022年因美元升值导致中核海外持有的人民币负债贬值以及罗辛铀业持有的美元资产升值等原因所致。

为进一步应对汇率波动风险，降低可能给公司带来的损失，公司已采取业务过程中加强对汇率的关注、变动监控和外汇风险管理等相应措施。未来，若境内外经济环境、货币政策等发生变化，公司及下属子公司的记账本位币与外币的汇率波动幅度加大，或上述应对措施未能有效执行并达到预期效果，可能导致公司汇兑损益波动增大或出现大额汇兑损失，从而对公司经营业绩产生影响。

4、支付或有对价风险

2018年11月，中铀有限同力拓海外控股签署协议，中铀有限自力拓海外控股收购罗辛铀业68.62%的股权，交易对价除固定价格650万美元外，还包含最高不超过1亿美元的或有对价条款。截至2025年6月末，发行人针对收购罗辛铀业的或有对价义务已计提17,472.13万元人民币交易性金融负债，包含两部分：

（1）Z20款项相关或有对价：Z20指罗辛铀业ML28采矿证范围内尚未开发的矿段。自罗辛铀业收购完成至2025年12月31日止，如果买方集团（包括中国铀业其子公司、母公司及母公司控制的其他子公司）将Z20矿段以包括但不限于直接或间接出售、处置、分配、转移等方式向买方集团全资控制主体外的其他人出售，则需向卖方支付Z20款项（计算方式为买方集团对Z20矿段持有权益的变动比例乘以1,000万美元）。2021年8月，中国铀业完成增资，引入中核集团外的股东，综合测算因中核集团间接出售中国铀业的出资比例而产生应支付的Z20款项约241.34万美元；截至报告期末，中国铀业因Z20款项计提的交易性金融负债为1,727.63万元人民币。

（2）未来国际铀价相关或有对价：根据协议约定，如果UxC公司和Trade Tech公司公布的自2019年1月至2025年12月各月月末U₃O₈现货价格的均值超过50美元/磅，则中国铀业需向力拓海外控股支付或有对价，对价金额为罗辛铀业2019年度至2025年度合计净利润的6.862%。2019年1月至2024年12月，UxC公司和Trade Tech公司公布的各月月末现货价格均值为48.06美元/磅，尚未超过50美元/磅。但考虑自2021年初开始，国际天然铀市场现货价格整体呈现增长趋势，UxC公司和Trade Tech公司公布的2024年12月末U₃O₈现货价格的均值已达72.63美元/磅，根据UxC预测未来国际市场现货铀价和管理层预测的罗辛铀业未来利润情况，发行人相应计提交易性金融负债，截至报告期末，发行人与未来国际铀价相关或有对价计入交易性金融负债为15,744.50万元人民币。

2025年12月31日前，如果发行人及中核集团直接或间接持有罗辛铀业Z20矿段的权益比例出现下降，则将进一步触发发行人向力拓海外控股支付Z20款项相关或有对价义务；如果国际市场上
U₃O₈现货价格继续增长或维持现有价格水平，并最终导致UxC公司和Trade Tech公司公布的自2019年1月至2025年12月各月月末U₃O₈现货价格的均值超过50美元/磅，则将触发发行人向力拓海外控股支付未来国际铀价相关或有对价的义务。

5、税收优惠政策变动风险

截至报告期末，发行人子公司内蒙矿业、沽源铀业、锦原铀业、湘核新材享受高新技术企业所得税优惠，减按15%的税率缴纳企业所得税；子公司天山铀业、中核南方、中核内蒙古矿业有限公司苏尼特左旗分公司享受西部大开发的税收优惠政策，减按15%的税率缴纳企业所得税；发行人子公司广东矿业、新疆矿业享受小微企业企业所得税优惠政策；发行人子公司中核华盛符合注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业标准，减按15%的税率缴纳企业所得税；此外，发行人子公司锦原铀业享受开采低品位矿减征20%资源税。若未来相关企业所得税或资源税等税收优惠政策发生变化，或公司未能被继续认定为相关税收优惠的适用企业，将导致公司无法继续享受相关优惠政策，进而对公司经营业绩产生不利影响。

（三）法律风险

1、关联交易风险

公司实际控制人中核集团是国内唯一拥有完整核燃料循环产业的集团，在我国核科技工业中占据重要地位。公司主要产品天然铀是核工业发展的基础原料，中核集团对天然铀产品需求较大，我国核工业产业链的分布决定了发行人的上下游以关联方为主。

报告期各期，发行人向中核集团及下属单位关联销售金额分别为505,941.73万元、792,471.10万元、814,275.97万元和643,968.19万元，占当期营业收入的比例分别为48.02%、53.54%、47.13%和67.42%，主要系向中核集团及下属单位销售天然铀等。报告期各期，发行人向中核集团及下属单位采购商品、接受劳务的金额分别为177,602.19万元、143,097.77万元、347,919.23万元和101,925.08万元，占公司各期营业成本的比例分别为21.91%、11.90%、23.97%和13.21%，主要系向中核集团下属单位采购天然铀、进口代理服务、矿山服务、工程服务等；其中，发行人作为国家天然铀战略资源的保障主体，除自有铀矿开采外，还通过在国际市场采购天然铀，向国内核电站进行供应；发行人制定和执行天然铀进口计划，主导天然铀进口事项；单位A作为中核集团内具有核燃料进出口资质的单位，发行人委托其负责办理天然铀进口合同项下天然铀相关进口及清关环节手续等辅助性工作。公司的关联交易系基于合理的商业或生产经营需求，符合行业结构和经营特点，具有必要性和合理性，对发行人经营独立性不存在重大不利影响。

发行人不断完善自身制度建设、建立健全法人治理结构，并在公司制度文件中对关联交易的决策程序、回避表决程序及信息披露义务作出了明确的规定，以保证发行人关联交易程序的合规性以及定价的公允性，并确保关联交易不损害发行人及其他中小股东的利益。但如果公司未能及时履行关联交易的相关决策和批准程序，或公司的关联交易不具有必要性、合理性，或不能严格按照公允的价格执行，公司仍然存在关联方及利益相关方利用关联交易损害公司及其他中小股东利益的风险。此外，若行业环境、政策或供需情况发生重大变化，公司的关联销售或采购金额可能随之出现重大波动，从而影响公司经营财务情况。

2、罗辛铀业特殊股权安排的风险

中国铀业持有罗辛铀业68.62%的股权，并持有罗辛铀业股东大会35.57%表决权；纳米比亚政府持有罗辛铀业3.42%的股权，并持有50.07%的表决权。根据罗辛铀业的公司章程，纳米比亚政府有权向罗辛铀业董事会派出一名董事，并且在罗辛铀业召开董事会时，有任何董事认为通过该决议与纳米比亚的国家利益有所不符的，该名董事有权将该董事会决议提交给股东大会审议。通过上述安排，纳米比亚政府有能力否决不符合纳米比亚利益的事项，这是一种保护性权利。

根据罗辛铀业公司章程约定，除涉及纳米比亚国家利益等特殊情形外，罗辛铀业的日常经营管理事项由董事会确定，罗辛铀业董事会决议由多数董事表决通过，如果出现董事会表决权均等僵局，则董事长拥有决定权，公司在持股40%以上的情况下有权向罗辛铀业委派多数董事，公司可以通过董事会控制日常经营事项。截至本招股意向书签署日，公司向罗辛铀业派出5名董事，占罗辛铀业董事会总数的二分之一，且矿长（Managing Director）由中国铀业方委派董事担任，因此，中国铀业能够对罗辛铀业的日常生产经营形成控制。罗辛铀业的特殊股权安排在发行人收购前就已存在，系发行人从出售方力拓集团承继而来，发行人为延续之前良好运行多年的本地化管理模式，保持罗辛铀业经营稳定发展，未对该特殊股权安排进行变更。

如果未来罗辛铀业董事会或股东大会议案不符合纳米比亚政府利益，可能存在相关议案无法通过表决的风险。若未来罗辛铀业的股权安排和治理架构发生重大变化，或者不能继续保持稳定运行和平衡相关方利益，可能影响发行人对罗辛铀业的有效管理和经营目标实现，进而影响发行人的经营业绩。

3、实际控制人控制的风险

本次发行前，实际控制人中核集团间接合计控制公司79.48%股份，假设按本次发行规模上限测算，本次发行后中核集团仍将间接合计控制公司67.54%股份。尽管公司已建立相应的内部控制制度和较为完善的法人治理结构，但实际控制人仍可能利用其控制地位，通过公司董事会或行使股东表决权等方式影响公司发展战略、生产经营等重大决策，其利益可能与其他股东不一致，若权利行使不当则可能对公司及公司中小股东利益造成不利影响。

4、保留划拨用地政策调整风险

截至2025年6月30日，公司以划拨方式取得并已办理权属证书的土地共计161宗，面积为4,188,004.19平方米，相关主管部门已同意公司继续以划拨方式使用上述土地。未来，若国家划拨用地政策调整，原有划拨用地可能面临需要转为出让用地的风险。同时，公司亦无法保证现有矿山外的新建矿山项目能继续以划拨方式取得土地使用权，存在增加公司土地使用成本的可能。

5、土地房产瑕疵的风险

截至2025年6月30日，公司存在房产未取得权属证书、租赁土地房产未取得出租方权属证书或未进行租赁备案的情况。

截至2025年6月30日，公司存在面积共计45,164.35平方米的境内生产辅助用房、厂房及宿舍楼等建筑物尚未取得权属证书。2025年1月1日至2025年6月30日期间新增尚待取得权属证书的房屋中，锦原铀业新增房屋系员工宿舍，其他新增尚待取得权属证书的房屋为内蒙矿业、中核华中、中核南方、天山铀业募投项目新建厂房等；截至本招股意向书签署日，锦原铀业、中核华中已取得上述房屋的不动产权证书，其余相关境内控股子公司已取得当地主管部门出具的证明,预计办理取得房屋权属证书不存在实质性障碍。

截至2025年6月30日，公司存在147宗租赁土地和2宗租赁房产未取得出租方持有的权属证书。未取得出租方持有权属证书的租赁土地房产均已取得当地主管机关出具的证明，不存在不能继续使用或违法违规的情形。

截至2025年6月30日，公司存在41宗境内租赁房产未办理房屋租赁备案手续。根据《中华人民共和国民法典》的相关规定，房屋租赁合同未办理租赁登记手续不会影响租赁合同的效力。

未来公司若因土地房产瑕疵、拆迁改建等原因被要求拆迁，将可能给公司的短期经营带来一定的不利影响。

6、环保相关风险

公司的经营活动须遵循《中华人民共和国放射性污染防治法》《放射性同位素与射线装置安全和防护条例》等环保相关法律、法规，生态环境部及地方生态环境监管部门等对公司环保情况实施监督管理。现行法律法规对铀矿的开发、利用、维持维护或关停有严格的监管措施。

公司严格遵守环境保护相关的法律法规，制定各业务环节的环保措施并予以严格执行。随着经济的发展和增长模式的转变，全社会环保意识逐步增强，国家对环保的要求和标准不断提高。如果国家未来进一步提高环保标准或出台更严格的环保政策，可能会使公司生产经营受到影响并导致公司经营成本上升。

7、内部控制风险

内部控制制度是保证财务和业务正常开展的重要因素。公司在发展过程中，结合自身业务特点和经营环节的实际情况，建立了较为完善的法人治理结构和风险控制体系。但是，随着公司资产、业务、机构和人员的规模扩张，采购、销售、风控、财务、股权管理、管理信息系统等领域的资源配置和内控管理的复杂度不断上升，对公司境内外的组织架构、经营管理能力、风险控制体系和法人治理结构提出了更高的要求。如果公司有关内部控制制度不能有效贯彻和落实、无法持续完善并适应生产经营环境变化，将导致一定的管理失效风险，进而影响公司生产经营活动的正常进行和业绩的稳定性。

（四）募集资金投资项目相关的风险

1、募集资金投资项目实施风险

公司本次募集资金投资项目已经过缜密、充分的可行性研究论证，具有良好的可实现性，若能顺利实施，将有利于公司的可持续发展。然而可行性分析是基于当前市场环境、现有技术水平以及对技术发展趋势的判断等因素展开的，在实施过程中，公司仍面临政策调整、需求变化、竞争加剧及其他不可预见因素等，可能对项目实施产生较大影响。若募集资金投资项目未能按计划实施、实际投资总额超过投资概算、实施效果未达预期，或外部情况发生难以预料的变化，公司将面临募投项目的实施效果与预期产生偏离的风险。

2、募集资金投资项目新增折旧摊销的风险

本次募集资金投资项目主要为资本性支出，项目建成后将产生相应的折旧和摊销，特别是项目建成后公司固定资产规模将出现较大幅度增加，各项目运营期内年均新增固定资产折旧和无形资产摊销合计约为2.54亿元，从项目建设到项目完成并促进公司业绩实现需要一定时间，项目投入初期新增的折旧和摊销会对公司业绩产生一定影响。如果行业环境或者市场需求发生重大不利变化，募集资金投资项目无法如期实施或实现预期收益，公司营业收入不能保持持续增长，则本次募集资金投资项目新增折旧和摊销将对公司经营业绩产生不利影响。

二、与行业相关的风险

（一）宏观经济风险

公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码（GB/T 4754-2017）》，发行人所属行业为
“B09 有色金属矿采选业”，所属行业小类为“B0933 放射性金属矿采选”。其中，天然铀是重要的战略资源，也是核工业发展的基础原料，在国民经济中具有重要的战略意义。

公司所处行业与宏观经济环境密切相关，宏观经济的景气度以及宏观调控政策均会对公司生产经营产生直接影响。当前，国内外经济形势复杂严峻，经济增长放缓，外部不稳定不确定因素增多；若国内外宏观经济环境发生重大变化，将可能对公司生产经营造成重大影响。

（二）地缘政治风险

近年来，国际政治经济环境日益复杂，在全球经济周期性波动、贸易保护主义抬头、地缘政治局势紧张等因素影响下，全球经济贸易发展呈现较强的不确定性。

目前发行人建立了全球化的供应链体系，存在较高比例的境外采购和境外销售。全球地缘政治环境及国际贸易摩擦一方面可能影响天然铀市场供需情况、全球产业链分工协作布局情况和天然铀市场价格，另一方面也可能对某些国家或地区的经济贸易发展产生影响，进而影响发行人的原材料采购、产品销售以及盈利能力等。

（三）核电产业需求风险

公司的天然铀产品是下游核电行业的核心原材料，其生产销售在很大程度上受到下游核电行业的影响。若未来核电建设速度未达预期、核电站技术路线发生变化或重大风险事件等导致天然铀产品的需求增长速度相应下降，可能对公司生产经营产生不利影响。

国务院、国家发改委等相关政府部门根据核电行业现状及发展目标制定和调整核电发展的政策。如果国务院、国家发改委等相关政府部门调整我国核电发展的政策，或调整核电监管的具体政策及规定，公司作为核电产业的上游，发展速度可能会受到不利影响。

（四）行业政策变化导致竞争加剧的风险

铀矿资源是生产核燃料的重要原料，在国民经济中具有重要的战略意义，关系到国家的国防安全与能源安全，国家对其实行严格管制，国务院授权中核集团对铀产品实施专营。

2005年5月11日，原国防科学技术工业委员会、公安部、原国土资源部、原国家环保局等四部委下发《关于整治铀矿开采冶炼秩序的通知》，明确“铀矿开发应在国家统一管理和监督下，由中国核工业集团公司根据国家需要进行有计划的开发、经营”。

根据中核集团业务划分，中国铀业负责经营中核集团天然铀生产、供应业务，是国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀产业中具有主导地位。如果未来国内铀矿开采相关政策发生变化，导致中核集团和中国铀业不再具有国内天然铀资源开发专营地位，将导致中国铀业在获取国内天然铀矿产资源时面临其他市场主体的竞争，获得境内采矿权的难度加大，对公司的经营产生不利影响。

三、其他风险

（一）发行后每股收益、净资产收益率被摊薄的风险

本次发行股票募集资金到位后，公司股本总额和所有者权益将有较大幅度的提升，尽管本次募集资金投资项目经过公司审慎的可行性分析论证，但募投项目从开始建设到投产并产生经济效益需要经历一定时间。在公司股本及所有者权益因本次发行股票而增加的情况下，发行人净利润的增长速度在短期内可能低于净资产的增长速度，因此，公司每股收益、净资产收益率等财务指标在短期内存在被摊薄的风险。

（二）国家秘密泄露的风险

公司部分生产经营活动中存在涉及国家秘密的情形，在日常生产经营活动中，公司坚持将保密工作放在首位，严格按照保密制度要求开展各项经营活动，并采取了各项有效措施防止泄密行为发生，但不排除因意外情况导致泄露国家秘密的风险，这将对公司生产经营产生重大不利影响。

（三）不可抗力风险

不可抗力是指不能预见、不能避免、不能克服的客观情况，主要包括台风、洪水、地震等自然灾害，以及战争、动乱等。在日常经营过程中，公司不能确保未来发生不可抗力事件不会影响公司的资产、人员以及供应商或客户，从而对公司的业务、财务状况产生不利影响。