• 1. 一、与发行人相关的风险

（一）财务风险

1、毛利率波动的风险

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，发行人综合毛利率分别为50.28%、53.49%、43.56%和50.59%。其中，电子元器件业务毛利率分别为67.91%、65.83%、54.90%和58.52%，精密零组件业务毛利率分别23.26%、22.67%、19.69%和25.16%。

受下游防务领域客户加强成本管控等因素影响，报告期内发行人电子元器件产品销售价格整体呈下降趋势，导致2023年和2024年电子元器件业务毛利率有所下滑。从政策层面来看，下游防务领域低成本可持续发展战略目前未发生根本性改变，若未来下游客户进一步加强成本管控，公司高可靠产品仍面临着降价的可能，而公司若未能通过产品结构优化、成本控制及技术升级等方式有效应对，则毛利率面临进一步下滑的风险。

报告期内，公司精密零组件业务毛利率相对稳定。但随着苹果产业链的产能外移，国内订单减少，市场竞争加剧可能导致价格竞争。此外，下游消费电子市场竞争较为激烈，如未来苹果公司产品的优势地位下降或出货量显著下滑，有可能导致苹果公司压缩采购成本，进而导致产业链上供应商的利润水平下降。

2、应收账款及应收票据规模较大和坏账损失的风险

2022年末、2023年末、2024年末和2025年6月末，公司应收账款和应收票据账面价值分别为186,608.35万元、184,589.44万元、191,530.92万元和226,058.38万元，占流动资产的比重分别为54.25%、49.60%、50.88%和55.91%，占比较高。公司电子元器件产品主要面向航空航天、武器装备等防务领域客户，近两年来，受下游防务领域装备型号调整、项目延迟等因素影响，防务类客户的内部资金拨付流程和外部的付款审批流程普遍延长，客户的销售回款周期拉长，导致公司的整体应收账款及应收票据合计余额、账龄1年以上的应收账款及应收票据余额和占比均呈增加态势。

报告期各期末，公司的应收账款及应收票据余额分别为199,965.42万元、197,907.02万元、207,023.11万元和244,603.53万元，其中1年以上的应收账款及应收票据余额分别为21,523.45万元、21,739.97万元、38,183.98万元和53,786.80万元，占各期末余额的比例分别为10.76%、10.98%、18.44%和21.99%，1年以上的应收账款及应收票据余额和占比呈增长态势，其中2025年6月末的应收账款及应收票据余额、1年以上的应收账款及应收票据余额及占比增长显著，主要是由于公司下游防务类客户的回款集中在各年度的第四季度所致。

报告期内，受下游防务类客户回款周期放缓导致应收账款及应收票据整体余额和长账龄余额增加，应收账款及应收票据的坏账准备计提金额增加。报告期各期末，公司的应收账款及应收票据计提的坏账准备金额分别为13,357.06万元、13,317.58万元、15,492.19万元和18,545.15万元，占各期末应收账款及应收票据余额的比例分别为6.68%、6.73%、7.48%和7.58%，应收账款及应收票据的坏账准备计提金额和计提比例逐年增加。

虽然防务领域客户整体信用良好，货款最终无法收回的风险较小，但若未来国家财政支出或国防政策发生变化，导致公司主要客户回款能力下降甚至货款无法收回，将对公司生产经营产生不利影响。

3、存货规模较大及跌价损失的风险

2022年末、2023年末、2024年末和2025年6月末，公司存货账面价值分别为102,338.78万元、105,249.57万元、95,771.38万元和89,854.99万元，占流动资产比重分别为29.75%、28.28%、25.44%和22.22%，占比较高。报告期各期末，公司的存货余额以高可靠产品的存货余额为主，基于防务领域的特殊性，公司的防务类客户订单整体呈小批量、多批次的特点，相当部分的订单产品订购量较小，达不到公司设备单批次生产的最小投料量或最小经济生产批量，虽然公司已按照多项次整合和集约化生产的方式排产，但由于部分防务类客户的订货数量相对零散，在最小生产批量的影响下，仍然会产生一定数量的完工存货无对应在手订单支撑的情况，导致长库龄存货增加；同时，报告期初，下游电子元器件市场需求旺盛，为满足防务领域的供货及时性要求，公司进行了适度的前瞻性备货，后续受下游防务领域装备型号调整、项目延迟等因素影响，公司的存货销售结转不及预期，导致长库龄存货增加。报告期各期末，公司1年以上的存货余额分别为31,130.64万元、46,842.77万元、50,522.46万元和47,043.58万元，占各期末存货余额的比例分别为25.71%、35.62%、41.54%和39.69%，1年以上的存货余额及占比整体呈增长态势。

报告期各期末，公司的存货跌价准备计提金额分别为18,757.36万元、26,253.39万元、25,862.42万元和28,658.92万元，各期末的存货跌价计提比例分别为15.49%、19.96%、21.26%和24.18%，存货跌价准备金额和计提比例逐年上升，主要是由于公司1年以上的存货余额及占比增加所致。

公司已根据企业会计准则要求进行存货跌价准备计提和执行存货跌价测试，并采取"以销定产"和"储备式生产"相结合的生产备货模式，若未来下游客户需求出现重大变化，公司将面临存货跌价准备增加的风险，进而对经营业绩产生不利影响。

4、实际结算金额低于暂估收入的风险

报告期内，发行人存在暂估收入的情况，2022年至2025年1-6月，暂估收入金额分别为0、4,876.82万元、3,735.55万元和5,047.35万元，占营业收入的比例分别为0、1.79%、1.50%和3.30%，暂估收入的产生主要是由于下游防务领域客户接受军品审价导致。发行人作为防务领域基础元器件配套供应商，其产品通常不会直接接受军品审价，但可能作为重要配套产品，在下游客户军品审价时接受延伸审价，导致报告期内存在少量产品的销售以暂定价格确定收入的情况。自2023年以来，由于受到国际战争形态变化等因素影响，各防务领域集团公司在装备建设中积极推进低成本可持续发展战略。受装备建设思路变化影响，公司部分防务领域客户出于管控成本的要求，其在向公司采购产品时会先签订暂定价条款，以确保后续如果涉及军品审价，相关降价风险能够向上游转移。因此，公司未来可能面临按照暂定价确认的收入金额增长的情况。

截至报告期末，2024年度的暂估收入已实际结算31.86万元，实际结算金额与暂估收入金额不存在差异，报告期内其他暂估收入暂未结算。若后续下游防务领域客户完成军品审价后，与公司的实际结算金额低于暂估收入金额，差额部分将导致收入调减，进而对公司经营业绩造成不利影响。

5、汇兑损益风险

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，发行人汇兑损益分别为-2,196.22万元、-337.37万元、-632.76万元和-103.74万元，汇兑损益占当期归母净利润的比重分别为-4.62%、-0.82%、-2.36%和-0.40%，呈现一定波动。报告期内，发行人产生汇兑损益主要系精密零组件外销通常以美元和欧元结算，汇兑损益金额受到结汇规模、结汇时点、汇率变动等多种因素影响。若未来汇率出现大幅波动，公司将面临因汇率变动导致汇兑损失的风险。

（二）经营风险

1、经营业绩下滑的风险

2022年至2025年1-6月，公司营业收入分别为314,608.57万元、272,656.92万元、249,382.90万元和152,801.93万元，归属于母公司股东的净利润分别为47,551.72万元、41,167.11万元、26,824.29万元和25,676.78万元。2023年度，公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别下降13.33%和13.43%；2024年度，公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别下降8.54%和34.84%；2025年1-6月，公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别同比增长2.63%和下降4.80%。

（1）电子元器件业务

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司电子元器件业务销售收入分别为188,118.61万元、193,339.13万元、175,251.51万元和117,480.31万元。2023年和2024年，电子元器件业务销售收入分别同比增长2.78%和下降9.36%；2025年1-6月，电子元器件业务销售收入同比增长5.97%。

报告期内，发行人电子元器件产品以高可靠产品为主，主要应用于防务领域，高可靠产品占电子元器件销售收入的平均比例为89.41%。高可靠产品中又以陶瓷电容器为主，报告期内陶瓷电容器占高可靠产品销售收入的平均比例为63.20%。发行人经营业绩主要受高可靠产品收入变动的影响。2024年，由于受到下游客户加强成本管控等外部环境因素的影响，发行人高可靠产品销售价格下降，导致经营业绩有所下降。2022年至2025年1-6月，公司高可靠电容器平均销售价格分别为10.18元/件、8.80元/件、7.35元/件和7.40元/件，整体呈下降趋势，2023年至2025年1-6月变动比例分别为-13.56%、-16.53%和0.76%。

自2023年以来，由于受到国际战争形态变化等因素影响，各防务领域集团公司在装备建设中积极推进低成本可持续发展战略。如果未来上述低成本可持续发展战略未发生转变，高可靠产品销售单价因行业政策、客户采购策略或市场竞争等因素出现超预期下滑，而公司未能通过产品结构优化、成本控制及技术升级等方式有效应对，则电子元器件业务可能面临业绩下滑的风险。

（2）精密零组件业务

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司精密零组件业务销售收入分别为114,203.90万元、62,369.14万元、55,283.96万元和29,246.98万元。2023年和2024年，精密零组件业务销售收入分别同比下降45.39%和11.36%；2025年1-6月，精密零组件业务销售收入同比增长4.73%。

报告期内，发行人精密零组件业务经营业绩整体呈下降趋势，主要原因系：①2023年，受下游消费电子市场需求放缓的影响，终端客户苹果公司的产品需求下滑；②受终端客户苹果公司产业链外移影响，发行人下游客户在越南、泰国、印度、巴西等地扩建工厂，中国大陆的部分产能被转移，而公司未及时配合进行海外建厂，导致部分订单被其他能够配合海外建厂的竞争对手所分流。苹果产业链外移进程预计需要较长时间，发行人仍将在苹果产业链中占据一定市场份额，但经营业绩预计将持续受到影响。

如果未来消费电子市场需求增长持续放缓，发行人新能源电池及汽车结构件业务、非苹果产业链消费电子业务拓展不达预期，以及受苹果产业链外移影响发行人现有订单份额持续被竞争对手分流，公司精密零组件业务经营业绩将面临进一步下滑的风险。

2、市场竞争加剧的风险

公司电子元器件产品以防务领域客户及相关科研院所为主，行业的资质门槛及技术壁垒较高。但在国家鼓励军工电子产业发展的背景下，如有实力强劲的新竞争对手涉入公司业务领域，且在技术研发、产品质量、客户服务等方面形成相对优势，则公司将面临市场竞争加剧的风险。

3、客户相对集中的风险

2022年、2023年、2024年和2025年1-6月，公司对前五大客户销售收入总额分别为200,857.00万元、181,171.81万元、150,181.37万元和97,316.96万元，占营业收入的比重分别为63.84%、66.45%、60.22%和63.69%，公司客户集中度相对较高。如果未来公司与下游市场主要客户合作出现不利变化、新客户拓展计划不如预期，或公司主要客户因行业竞争加剧、宏观经济波动、终端需求变化等原因引起市场份额下降，则可能导致主要下游客户减少对公司产品的采购量，从而给公司经营带来不利影响。

4、进出口政策变化风险

报告期内，公司精密零组件产品以外销为主，电子元器件产品部分原材料需要从境外采购。近年来部分国家和地区在国际贸易战略和进出口政策等方面有向保护主义、本国优先主义方向发展的趋势，多次宣布对中国商品加征进口关税。目前上述政策尚未对公司出口业务产生重大不利影响，但如果未来贸易摩擦升级，相关国家对公司的出口产品加征高额关税等，可能对公司的外销业务产生不利影响。

为应对部分国家的关税保护主义，我国政府可能适时提高对相关国家的进口关税，进而提升发行人进口原材料采购成本。未来若因国际贸易摩擦或进出口政策进一步调整导致部分原料采购价格上升或采购受限，将会对公司的业务产生不利影响。

5、产品质量控制风险

公司产品主要包括电子元器件产品和精密零组件产品。电子元器件产品为公司利润的主要来源，其主要应用于航空航天、武器装备等防务领域，上述领域客户对产品的可靠性、一致性及稳定性通常有特殊要求。精密零组件产品主要应用于消费电子、汽车电子和新能源电池等领域，产品质量对下游消费电子等整机产品质量具有重要作用。若公司质量控制流程出现瑕疵导致产品质量出现问题，尤其在具有重大国内影响项目或重要客户的应用中出现问题，不仅会给公司造成质量索赔等经济损失，还将对公司品牌及后续供货资格造成重大不利影响。

6、部分房产无法办理产权证书以及部分经营性租赁房产存在瑕疵的风险

公司及子公司部分房产及构筑物因相关手续缺失等原因导致无法办理产权证书，上述无证房产及构筑物主要为生产辅助用房，占比较低，存在被认定为违章建筑从而导致被主管部门行政处罚的风险。此外，公司部分经营性租赁房产存在未办理产权证书以及租赁房产未按规定向房产管理部门办理登记备案的情况。上述租赁房产存在被当地主管部门要求拆除或拆迁，导致发行人被要求搬迁或遭受当地主管部门处罚或其他损失，从而对发行人的经营和财务状况产生不利影响的风险。

（三）管理风险

1、业务规模迅速扩大引致的经营管理风险

本次发行后，公司业务、资产及人员规模将进一步扩大，公司需在产品研发、资源整合、质量管理、财务管理和内部控制等诸多方面进一步提升管理能力。若未来公司管理能力的提升滞后于业务规模的扩大，不能继续保持较高的管理效率，将对公司市场竞争、组织管理等方面产生不利影响。

2、专业人员流失风险

公司所处行业属于技术密集型行业，产品品控、新品研发和客户服务高度依赖公司的技术实力、工艺水平和员工经验，对相关技术人员、销售人员的综合素质要求较高。随着公司现有业务的不断拓展和募投项目的投入，若未来公司不能在稳定现有专业人才和骨干团队的基础上吸引更多优秀人才，将对公司长远发展产生不利影响。

3、实际控制人控制风险

本次发行前，四川能源发展集团通过川投信产直接控制发行人的股权比例达到56.50%，预计本次发行后控制公司约42.38%的股份，仍处于控制地位。若四川能源发展集团、川投信产利用其对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对公司的人事、经营管理和财务管理等予以不当控制，可能会对公司和其他股东的利益造成不利影响。

4、老宿舍区等物业管理风险

宏明电子前身为国营七一五厂，老宿舍区位于成华区建设路71号一街坊和建设路43号四街坊，至今仍有多栋上世纪50、60年代自建自管的职工宿舍楼。在2008年"5.12"汶川特大地震发生后，上述宿舍楼被第三方鉴定机构按照当时的房屋鉴定规则鉴定为D级整幢危房。出于安全考虑，发行人在震后决定立即对危房住户实施撤离过渡应急处置工作，并通过停收租金和物业费、支付搬离补偿金、实施产权置换或货币补偿终结住房关系等方式动员危房住户搬离，但截至报告期末，仍有部分住户基于个人经济条件或权益诉求不愿意搬离。加之没有整体搬迁的国家或地方政策，公司无法强制住户搬离危房。考虑到上述房屋与国营七一五厂老宿舍区的历史渊源，为保障居住人员与财产安全，公司每年投入大量人力物力财力，包括但不限于无偿为该等住户提供日常物业服务，采取房屋加固措施，加强日常巡逻、维护等。该等危房在2016年再次鉴定中已经排除整幢危房状态，可以基本正常使用。但若发生不可抗力风险，仍会给公司带来一定管理风险。

此外，公司历史上为解决部分困难职工住房问题，以自有土地修建了经济适用房（宏明锦苑小区）出售给符合条件的内部职工。截至目前，公司正在按照政府有关部门要求分批次办理产权分户手续。由于宏明锦苑修建时间较长，加上期间成都市经济适用房政策变化大，导致目前办理分户产权时，部分认购人因各种原因可能存在资格瑕疵，从而导致发行人可能面临一定的诉讼风险。

5、潜在债务纠纷风险

因历史遗留原因，自2010年开始，本公司失去对控股子公司上海宏明的控制权，未掌握上海宏明的实际经营情况，上海宏明的经营管理权由少数股东实际控制。报告期内，为了妥善解决上述遗留问题，重新掌握上海宏明的经营情况，公司采取了沟通协商、改选董事会及管理层、起诉少数股东等多种方式。截至2025年2月，上海宏明通过诉讼方式取得少数股东返还的上海宏明营业执照、银行印鉴等重要资料，并重新控制上海宏明。

经核查，上海宏明近十年处于停止运营状态，无实际经营业务。但因时间久远，少数股东尚未归还或无法归还上海宏明的财务账簿、相关业务合同（如有）等业务、财务资料，除已通过司法途径确认的本公司应收上海宏明的债权外，本公司暂不掌握上海宏明的其他债权、债务情况，有待清算时一并处理。截至目前，除本公司对上海宏明的债权外，不存在任何第三方主体向发行人主张上海宏明的有关债权或提出相关异议、纠纷。公司控股股东川投信产已出具承诺，确认："后续如有相关方主张并能够确认对上海宏明的债权，本公司将代替上海宏明承担超出上海宏明自有资产以外的债务"。

如果未来存在相关方主张并确认对上海宏明的债权，可能会导致公司增加相关债务纠纷风险。

• 1. 二、与行业相关的风险

（一）技术创新风险

公司募投项目"高可靠阻容元器件关键技术研发项目"、"电子材料与元器件关键技术研发项目"等均瞄准未来3-5年行业发展前景较好的电子元器件领域，具有较强的前瞻性和引领作用。但由于产品和技术创新具有不确定性，若未来公司无法充分应对行业发展过程中出现的新形势、新要求，不能持续开发出适应市场和客户需求的产品，则公司可能面临技术创新失败的风险，进而对公司盈利能力造成不利影响。

（二）核心技术泄密风险

公司高可靠阻容元器件等产品拥有自主知识产权，主要产品的核心技术处于国内领先水平或国际先进水平，但如果公司因技术人员流失、技术资料被窃取等因素，发生核心技术失密，将对公司产品竞争力产生不利影响。

（三）业务资质延续的风险

为防务领域客户提供产品或服务存在较为严格的资质审核制度和市场准入制度，资质申请门槛较高、程序严格，且每隔一定年限需要重新认证或许可。若未来行业准入门槛发生变化或公司在质量、保密等方面出现重大问题，导致公司丧失现有业务资质或不能及时更新相关资质，将对公司的经营产生不利影响。

• 1. 三、其他风险

（一）募集资金投资项目实施效果无法达到预期的风险

发行人对本次募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作，但可行性分析是基于当前的宏观经济环境和市场条件所作。若未来项目实施过程中相关因素发生重大不利变化，如国防开支不及预期、宏观经济及市场环境发生重大变化或企业自身管理能力无法适应等，可能导致本次募集资金投资项目新增的产能无法得到有效消化，亦可能出现项目不能如期完成或不能实现预期收益，以及存在因募投项目新增大额的资产折旧摊销费用等不利情形，进而影响公司的盈利能力。

（二）豁免披露信息可能影响投资者价值判断的风险

公司主要客户为防务领域客户，部分产品生产、销售、技术和财务信息涉及国家秘密和商业秘密，不宜直接披露。根据国家和公司相关规定，公司对涉密信息采取脱密处理方式进行披露，最大限度地不影响投资者对公司基本信息、财务状况、经营成果、公司治理、行业地位、未来发展等方面的了解，对投资者决策判断不构成重大障碍，但上述部分信息豁免披露仍有可能影响投资者对公司的价值判断，造成投资决策失误。

（三）发行失败风险

本次发行的发行结果会受到证券市场整体情况、投资者价值判断、市场供需等多方面因素的影响。本次发行过程中，若出现有效报价或认购不足等情况，则可能导致公司本次公开发行失败的风险。