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| 网上路演日 | 2026年6月1日 |
| 申购日 | 2026年6月2日 |
| 网上摇号日 | 2026年6月3日 |
| 缴款日 | 2026年6月4日 |
| 联系人 | 冯智勇 |
| 电话 | 0311-67300568 |
| 传真 | 0311-67300568 |
| 联系人 | 资本市场部 |
| 电话 | 010-63210752 |
| 传真 | 010-58034567 |
| 序号 | 项目名称 | 项目总投资额 | 拟使用募集资金金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 数据中心用供配电系统及模块研发生产项目 | 40,693.27 | 40,693.27 |
| 2 | 补充流动资金 | 11,500.00 | 11,500.00 |
| 合计 | 52,193.27 | 52,193.27 |
| 中文名称 | 石家庄通合电子科技股份有限公司 |
| 英文名称 | Shijiazhuang Tonhe Electronics Technologies Co.,Ltd. |
| 公司境内上市地 | 深圳证券交易所 |
| 公司简称 | 通合科技 |
| 股票代码 | 300491 |
| 法定代表人 | 马晓峰 |
| 董事会秘书 | 冯智勇 |
| 董秘联系方式 | 0311-67300568 |
| 注册地址 | 石家庄高新区漓江道350号 |
| 注册资本 | 175,673,149元 |
| 邮政编码 | 050035 |
| 联系电话 | 0311-67300568 |
| 传真号码 | 0311-67300568 |
| 电子邮箱 | Investor@sjzthdz.com |
| 保荐机构（主承销商） | 东北证券股份有限公司 |
一、在功率变换领域具备技术领先优势，产品快速迭代，市场规模在近年来持续快速增长
公司长期注重技术研发，在多年研发投入和技术积累的基础上，率先实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性。
在技术创新的推动下，公司不断实现产品的迭代升级。在新能源领域，公司作为业界率先推出符合国网"六统一"标准的20kW高电压宽恒功率模块厂商之一，现阶段充换电站充电电源已经完成九代更迭，充电模块电压最高可达1000V，可以满足1000V电压平台的要求。2025年以来，公司同时面向国内及海外市场推出新产品，在国内市场推出昆仑系列40kW充电模块、太行系列80kW充电模块；在海外市场推出符合CE（欧盟认证）Class B及cTUVus（北美安全标准）标准的40kW充电模块，进一步提高产品的功率密度、效率、可靠性。此外，现阶段公司已针对储能领域进行战略布局，推出一体柜、PCS（储能变流器）等产品，提供整体解决方案，拓展新能源产品的市场应用空间。
在智能电网领域，公司从事电力操作电源等相关业务超过20年，对行业发展有着深刻的理解与洞察。公司在智能电网领域具备全平台的产品方案，产品能够适配多个电压等级和功率等级。其中，电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品，产品类别涉及自冷和风冷，电压等级覆盖直流220V、110V和48V，功率等级覆盖0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等。2023年至2025年，公司智能电网电源产品毛利率分别为38.55%、37.09%和40.03%，成为公司重要的利润来源。
在技术创新和产品迭代优势的基础上，公司持续加强市场和客户订单的拓展及落地转化，并将开拓海外市场作为重要战略，多次参加在欧洲、北美等举办的展会。2025年、2026年一季度，公司分别实现营业收入15.57亿元、2.91亿元，同比增长28.78%、40.19%，实现市场规模的快速增长。
二、积极把握下游行业变革机遇，布局数据中心供配电设备业务，向产业链更高附加值环节延伸
近年来，随着人工智能技术的发展创新，算力及数据中心的需求持续驱动电力消耗的增长。同时，生成式人工智能、大模型训练等高算力场景的规模化部署，要求服务器具备更高的数据计算处理能力，相应推动单机柜功率的大幅跃升对数据中心供配电系统的效率、可靠性及扩展性提出了更高要求。
在面对高功率、高输电效率的需求时，传统的UPS供电架构面临效率瓶颈与成本压力。对此，公司基于在智能电网领域的长期技术积累，开发出数据中心用高压直流供配电产品（即HVDC），产品包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，并涵盖240V、336V、400V和800V多种电压等级，整机系统最大功率超过1MW。
现阶段，公司的HVDC业务发展已初具规模，产品在多个项目落地。因此，有必要通过本次可转债的实施，建设HVDC整机系统及模块的专用产线，提升相关产品的产能，并通过建设自动化、高精度模块产线，配置整机系统组装线，具备HVDC产品的批量生产能力。在产线水平和产能提升的基础上，公司在HVDC领域也将具备直接面向、服务终端客户的能力，减少中间分销、集成等环节，向产业链更高附加值环节延伸，提升公司整体的利润水平。
一、募投项目新增产能消化风险
本次募投项目产品主要应用于数据中心供配电领域。本次募投项目建成后，公司将拥有6,240套HVDC整机、57,000台HVDC电源模块的产能，但考虑到本次募投项目需要一定的建设期，T+3年及T+4年预计分别达到40%及70%的产能，T+5年预计完全达产，未来阶段如果产业、政策、下游需求、技术路线等方面出现重大不利变化，导致客户订单萎缩或增长不及预期，或公司在市场开拓方面不及预期，则将存在本次募投项目新增产能无法消化的风险。
二、募投项目效益不达预期风险
公司本次募集资金用于"数据中心用供配电系统及模块研发生产项目"和补充流动资金，公司对于本次募投项目已经进行充分且谨慎的可行性研究论证，但相关可行性分析是基于当前市场环境客户需求、市场竞争格局、技术条件等因素所作出的，效益测算中的销售价格、成本、毛利率等关键参数与募投项目建设完成后的实际情况可能存在一定偏离。鉴于公司目前产量及销售模式的影响，公司HVDC产品整体毛利率较低，本次募投项目达产后预计年收入达到10.26亿元，毛利率为31.86%，未来阶段，如公司或本次募投项目的成本管控、销售模式转变不及预期，将可能导致本次募投项目未达到预期经济效益，进而对公司整体业绩产生不利影响。
此外，在公司募集资金投资项目实施过程中，公司可能面临政策变动、市场变化、技术变革、下游市场客户需求调整及公司内部管理、产品开发、技术创新、市场营销等执行情况未及预期、遭遇突发性事件等不确定因素，进而导致本次募投项目出现未能按计划正常实施的风险，将可能导致本次募投项目未达到预期经济效益，影响公司经营业绩。
三、毛利率波动风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为33.09%、27.66%和24.51%，呈下降趋势，主要系受到新能源功率变换产品、定制类电源及检测业务毛利率下降的影响。未来阶段，如行业竞争形势加剧，相关产品降价趋势延续，且公司未能通过如开发新产品、技术降本、管理采购成本等措施有效应对，则公司主营业务毛利率将存在进一步下降的风险，进而影响公司盈利能力和整体利润水平。
四、业绩波动风险
报告期内，公司归母净利润分别为10,257.10万元、2,394.07万元和4,015.33万元，2023年、2024年和2025年较上年度分别变动131.26%、-76.66%和67.72%；扣非后归母净利润分别为8,409.22万元、1,904.41万元和3,424.09万元，2023年、2024年和2025年较上年度分别变动170.46%、-77.35%、79.80%。报告期内，公司净利润存在一定的波动，主要系受到新能源汽车各相关行业竞争加剧，相关产品价格下降，航空航天特种装备客户采购政策阶段性变动等因素影响。未来阶段，如果上述行业竞争严重加剧，导致产品价格大幅下降，或采购政策发生严重不利变动，且公司未能够及时采取有效应对措施，则公司将可能存在净利润进一步下滑的风险。
五、部分前次募投项目效益不达预期风险
公司前次募投项目"基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化项目"于2023年11月30日达到预定可使用状态。该项目2023年度、2024年度及2025年实现的效益分别为106.20万元、74.31万元和1,757.83万元，未达到预期收益，主要原因系受市场周期性波动及竞争加剧、产业化项目达产阶段的折旧摊销费用增加等综合因素的影响，且该项目尚处于产能爬坡阶段，产能未完全释放。未来阶段，如果前次募投项目所属市场竞争进一步加剧，或下游客户采购政策发生不利变动，且公司未能及时采取有效的应对措施，或公司在产品、技术等方面明显落后于市场和客户的要求，或未能有效进行成本费用的管控，则前次募投项目仍可能存在效益不达预期的风险。
六、市场竞争风险
公司产品主要应用领域涉及新能源、智能电网、航空航天等领域。近年来，受到新能源汽车各相关行业竞争加剧的影响，公司新能源功率变换产品存在毛利率下降的情况。未来阶段，如上述行业技术门槛、认证标准等大幅降低，则将可能存在更多的潜在竞争者进入市场，或因新能源汽车销量增长放缓引起充换电设备需求增长缓慢、市场空间增幅降低，导致行业竞争态势进一步加剧，对公司市场份额、产品价格、毛利率、净利润水平将可能产生严重的不利影响。
七、商誉减值风险
2019年2月，公司完成对西安霍威电源有限公司（以下简称"西安霍威"）100%股权的收购。截至2025年12月31日，公司因收购西安霍威而形成的商誉账面价值为15,169.52万元。根据企业会计准则规定，合并对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的部分将确认为商誉。本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。经测试，西安霍威截至2023年12月31日、2024年12月31日相关资产组（含商誉）的可收回金额小于包含商誉的资产组账面价值，分别在当期计提商誉减值金额1,249.57万元、1,551.71万元。未来阶段，如果西安霍威经营状况未达预期，则仍可能存在商誉减值的风险，并将对公司当期利润水平造成不利影响。
八、募投项目新增折旧摊销风险
本次募投项目资本性支出规模较大，项目在建成达产后，公司固定资产规模将有较大幅度的增加，在单个预测期内最多将增加固定资产折旧约2,116.74万元。从而导致公司面临盈利能力下降、摊薄每股收益的风险。此外，本次募投项目完全达产需要5年建设期，若募投项目实施后，行业政策、市场环境、客户需求发生重大不利变化，公司预期经营业绩、募投项目预期收益未能实现，则公司存在因新增固定资产折旧而对盈利能力产生不利影响的风险。
| 项目 | 2026-3-31 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|
| 资产合计 | 2,533,043,061.17 | 2,540,297,607.19 | 2,132,392,656.52 | 1,982,533,563.79 |
| 负债合计 | 1,325,476,381.85 | 1,334,800,938.59 | 992,806,323.92 | 865,873,339.94 |
| 归属于母公司所有者权益合计 | 1,207,566,679.32 | 1,205,496,668.60 | 1,139,586,332.60 | 1,116,660,223.85 |
| 所有者权益合计 | 1,207,566,679.32 | 1,205,496,668.60 | 1,139,586,332.60 | 1,116,660,223.85 |
| 项目 | 2026年1-3月 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 290,535,834.25 | 1,557,155,057.75 | 1,209,136,277.56 | 1,008,571,647.52 |
| 营业利润 | -628,967.25 | 31,313,789.08 | 18,083,823.99 | 107,240,326.78 |
| 利润总额 | -558,911.00 | 31,092,923.45 | 18,671,610.66 | 107,241,086.78 |
| 净利润 | -309,167.38 | 40,153,273.05 | 23,940,677.56 | 102,571,046.87 |
| 归属于母公司所有者的净利润 | -309,167.38 | 40,153,273.05 | 23,940,677.56 | 102,571,046.87 |
| 扣非后归属于母公司的净利润 | -2,265,035.15 | 34,240,926.92 | 19,044,080.56 | 84,092,201.59 |
| 项目 | 2026年1-3月 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 66,215,217.48 | 73,657,101.55 | 58,390,087.32 | 14,704,067.60 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -13,945,855.74 | -84,029,160.93 | -57,611,967.20 | -188,258,193.93 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -10,248,887.49 | 48,686,785.58 | 39,549,731.16 | 65,597,767.16 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 42,020,474.25 | 38,314,726.20 | 40,327,851.28 | -107,956,359.17 |
| 主要财务指标 | 2026.3.31 | 2025.12.31 | 2024.12.31 | 2023.12.31 |
|---|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.52 | 1.52 | 1.67 | 1.63 |
| 速动比率（倍） | 1.18 | 1.25 | 1.38 | 1.30 |
| 资产负债率（母公司）（%） | 42.83% | 42.98% | 38.00% | 32.27% |
| 资产负债率（合并口径）（%） | 52.33% | 52.55% | 46.56% | 43.68% |
| 归属于母公司所有者每股净资产（元） | 6.87 | 6.86 | 6.52 | 6.42 |
| 主要财务指标 | 2026年1-3月 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 应收账款周转率（次/期） | 0.30 | 1.71 | 1.62 | 1.70 |
| 存货周转率（次/期） | 0.61 | 3.86 | 3.24 | 2.69 |
| 每股经营活动产生的现金流量净额（元） | 0.38 | 0.42 | 0.33 | 0.08 |
| 每股净现金流量（元） | 0.24 | 0.22 | 0.23 | -0.62 |
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