一、与发行人相关的风险

（一）经营业绩下滑的风险

最近三年，公司营业收入分别为102,483.94万元、115,187.85万元和164,649.18万元，扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为9,874.96万元、7,523.72万元和8,761.22万元。受研发投入占比持续增大、产品迭代、国际局势变化导致的运费成本占比阶段性上升等因素影响，公司2024年度净利润较上年同期有所下滑。除上述因素外，公司经营业绩还受芯片方案切换、个别客户需求变动影响。2025年度，公司基于紫光展锐第二代国产5G芯片方案CPE产品顺利上市，净利润企稳回升。若公司后续出现研发投入未能如期转化、主要销售区域市场发展渗透及空间不及预期、市场竞争加剧、市场开拓不及预期、外部经营环境持续恶化、运营商客户降价促销、供应链管理不及预期以及公司主动或被动切换毛利率较低的芯片方案等不利因素，则公司产品价格和毛利率可能持续下降，从而导致经营业绩发生继续下滑的风险。

（二）境外销售的风险

报告期内，公司重点面向全球电信运营商客户，境外销售收入占当年主营业务收入的比例分别为81.32%、84.52%和90.61%，呈逐年上升趋势，主要来自亚太、中东、非洲等“一带一路”国家和地区。近年来，全球贸易摩擦和地缘政治冲突逐渐增多，存在各种不确定性的非市场环境影响因素，若未来因国际关系变化导致相关国家或地区的政治局势发生动荡、贸易政策收紧或实施外汇管制等，可能对发行人海外业务的正常运营、订单获取及货款回收造成不利影响。

（三）毛利率下降的风险

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为30.60%、27.77%和 23.19%，公司主营业务毛利率有所波动，整体呈持续下滑趋势，主要系在全球5G FWA加速渗透背景下，运营商加强成本控制，寻求价格竞争力更高的5G产品，市场竞争持续，公司为顺应市场变化，配合运营商加速5G渗透，产品价格下降，压缩了产品的毛利空间，对毛利率产生不利影响。报告期各期，公司5G CPE产品平均价格分别为914.25元/台、811.68元/台和682.30元/台，对应产品毛利率分别为27.51%、27.32%和24.03%，公司已推出基于紫光展锐第二代芯片的新产品并在2025年第四季度实现批量供货，毛利率水平较前三季度显著回升，基于过往主要产品在生命周期内毛利率的规律，公司基于自研蜂窝通信单元的新一代产品将保持较为稳定的高毛利率水平。从期后经营情况来看，2026年1-3月公司主营业务毛利率恢复至29.82%。

短期内发行人面临客户降本需求、存储芯片供应来源稳定性、行业竞争加剧等可能导致毛利率下滑的不利因素。在不考虑新一代产品的推出、材料下降和方案优化对成本的影响下，公司产品平均价格每下降1%，其毛利率约下滑0.7个百分点；根据2025年度财务数据测算，毛利率下滑1个百分点将导致净利率下降约0.5个百分点，从而影响公司盈利水平。因此，随着5G网络加速渗透，下游市场对高价格竞争力产品的需求将持续提升，叠加行业竞争格局不断变化，若未来公司不能根据市场环境或市场需求做出相应调整，及时开发新产品、持续提升产品竞争力、服务质量，不断完善产品矩阵，优化产品方案降低成本，则可能导致毛利空间被压缩，毛利率出现进一步下降。

（四）存货跌价的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为16,696.55万元、16,117.97万元和25,145.87万元，占流动资产的比例为20.75%、17.09%和19.53%，包括原材料、发出商品和库存商品等。公司对交期相对较长的芯片、模组等核心原材料提前适量备货，如果市场供需发生较大不利变化，产品出现滞销或市场价格下跌，公司将面临存货跌价损失的风险。

（五）应收账款无法收回的风险

报告期各期末，公司应收账款金额分别为20,634.71万元、32,604.46万元和53,193.25万元，占流动资产的比例分别为25.65%、34.57%和41.32%。应收账款占流动资产比例相对较高，且增长较快。较高的应收账款金额对公司的资金周转产生不利影响。公司境外销售收入占比较高，客户分布于多个国家和地区。若未来公司个别客户所在国家或地区发生地缘政治动荡、外汇短缺，可能对相关客户的资金流动性和付款能力造成阶段性的不利影响，导致公司应收账款出现延迟回款甚至坏账损失，进而对公司的资金周转及经营业绩产生不利影响。

（六）外协加工生产的风险

报告期内，公司主要采取外协加工生产模式，委托加工采购金额分别为3,882.19万元、4,644.66万元和7,203.55万元，公司通过外协加工方式可以有效利用外部资源，提高生产效率。如果外协厂商无法满足公司产品发展迭代的需求，或公司与外协厂商合作发生摩擦而不能及时完成切换，则可能导致产品供应的延迟或产品质量的下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

（七）税收优惠政策变化的风险

报告期内，公司享受的税收优惠政策包括高新技术企业所得税优惠、软件产品增值税即征即退等，税收优惠金额占同期利润总额的比例分别为7.91%、7.45%和4.59%。如果未来国家有关税收优惠的法律、法规、政策等发生重大调整，或公司及其子公司不能持续通过高新技术企业认定相关审核，将对公司的经营业绩造成负面影响。

（八）房屋租赁的风险

报告期内，公司主要经营场所均通过租赁方式取得，用于日常办公、研发活动和仓储等。如果未来公司在租赁合同到期后无法顺利续租或者是在出租方提前终止租赁情况下无法及时找到合适的替代场所，将面临经营场所变动及搬迁的风险，可能对正常生产经营造成一定不利影响。

（九）社保和公积金缴纳的相关风险

报告期内，公司存在部分人员未缴纳社会保险或住房公积金的情况，报告期内人数占比低于0.5%，未缴纳原因包括新入职员工尚在办理相关手续、前单位尚未停保等。报告期内，发行人未因上述问题受到相关主管部门行政处罚，但未来仍存在被主管部门采取责令整改、补缴、罚款的风险，公司控股股东、实际控制人已承诺将承担由此导致的责任和损失。

（十）实际控制人不当控制的风险

本次发行前，公司实际控制人侯玉清直接和间接控制公司53.6182%的表决权，本次发行后，侯玉清仍将直接和间接控制公司40.2136%的表决权。若实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权等方式对发行人战略规划、生产经营、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜施加影响，从而影响公司决策的科学性和合理性，可能损害公司及投资者的利益。

（十一）客户集中度较高的风险

电信行业具有规模经济性显著的自然垄断行业特点，电信运营商在全球各地呈现寡头竞争态势，导致公司下游的全球运营商客户相对集中。报告期内，公司客户以境内外大型运营商为主，前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为66.22%、69.34%和64.01%，客户集中度相对较高。若未来主要客户的经营状况、财务状况或采购政策发生重大不利变化，导致主要客户减少与公司的业务合作，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

二、与行业相关的风险

（一）技术创新的风险

通信技术快速持续发展对宽带连接的普惠化、便利化、融合化、智能化提出了更高的要求，公司在与同行业市场竞争中，采取差异化竞争策略，不断投入技术研发，及时快速响应客户个性化需求，以保持市场地位。未来，如果公司不能根据市场变化持续做出前瞻性判断、快速响应与精准把握市场，新产品研发周期过长，技术创新速度不能适应市场的需求，将导致公司的产品面临丧失市场竞争力的风险。

（二）核心人员流失的风险

公司所处行业为人才密集型产业，高素质、高专业技术的人才是维持公司核心竞争力的关键。随着行业内的市场竞争逐步加剧，人才的争夺会更加激烈，公司可能面临因竞争而流失人才的风险。同时，随着公司募投项目的实施和业务规模的扩大，公司对于专业人才的需求还会进一步增加。如果未来公司在市场竞争中未能提供更为具有竞争力的薪酬待遇或职业发展空间，可能无法吸引符合公司发展需求的人员，甚至无法保持核心团队的稳定性，出现核心人员流失的风险。

（三）市场竞争的风险

近年来，伴随全球地缘政治及通信技术演变，全球通信竞争格局发生深刻变化，催生了包括宽带连接终端设备行业在内的一些通信设备细分市场发展壮大，市场竞争呈现多元化特点，参与者包括华为、中兴通讯、诺基亚、爱立信等大型综合通信系统设备商等，也包括一大批具备专业化、差异化特点的宽带连接终端设备厂商。下游电信运营商宽带接入方案推广的调整可能导致不同宽带接入终端产品的需求产生变化，同时，其采购策略的调整可能导致供应商的份额产生变化。如果未来公司在复杂的市场环境和激烈的市场竞争中不能在技术创新、产品开发、市场开拓等方面持续提升，公司可能面临产品需求减少、市场份额下降、盈利能力减弱甚至核心竞争优势丧失的风险。

（四）原材料价格波动及供应风险

报告期内，材料成本为公司成本的主要组成部分，芯片、模块等原材料的价格变动对公司主营业务成本影响较大，部分芯片的原产地为境外国家和地区。2025年以来，上游存储芯片进入上行周期，价格持续上涨，导致公司材料成本有所增加，对毛利率产生一定影响。若未来上游芯片原厂供应出现紧张，无法按照发行人的生产销售计划及时交付，或未来芯片或模块价格持续大幅上涨，而公司未能及时调整产品价格以转移成本压力，或境外原材料的采购受阻，而公司无法通过研发进行快速切换，将对公司的产品正常销售及盈利水平带来不利影响。

（五）国际贸易政策变化的风险

报告期内，公司客户主要为全球范围内电信运营商，主要采用国产化芯片方案，同时根据客户需求，部分芯片的原产地为境外国家和地区。近年来，全球经济处于周期性波动中，地缘政治局势出现恶化，国际贸易形势瞬息万变，增加全球贸易链条的不确定性。如果未来公司相关合作方所在地实行贸易保护主义政策，或实施进出口限制政策，而公司未能采取有效措施以应对产业链影响，将对公司的正常经营造成不利影响。

（六）汇率波动的风险

报告期内，公司重点面向全球电信运营商客户，产品销售主要以美元等外币进行结算，相关汇率的波动将直接影响公司主营业务的毛利水平和汇兑损益。报告期各期，公司汇兑收益金额分别为837.50万元、706.44万和-759.29万元，占净利润的比例分别为7.85%、8.79%和-7.96%。若未来公司外销业务规模持续扩张，美元等外币对人民币的汇率出现重大波动，而公司不能采取有效的汇率应对措施，则可能导致对公司收入和财务费用带来重大不确定性。

（七）知识产权争议的风险

公司所处行业为技术密集的通信领域，公司已实施知识产权侵权风险排查且目前未涉及知识产权相关的诉讼，但不排除第三方基于新取得知识产权要求解释差异或提出侵权主张。若发生该等纠纷，公司可能面临诉讼成本高企、赔偿支付、技术方案调整等风险，进而对财务状况、经营成果及市场声誉造成不利影响。公司亦应约就未来行业标准必要专利许可开展接触谈判，达成协议时间及未来经营业绩影响尚存在不确定性，如果未能如期达成协议，公司未来可能面临由此引致的仲裁等风险以及经营成本增加的潜在风险。

三、其他风险

（一）募集资金投资项目风险

本次募集资金拟主要投资于研发运营中心及信息化建设项目、全球营销服务网络建设项目和补充流动资金，投资决策系公司在综合判断行业发展趋势、结合自身发展需求作出。如果公司未来在募投项目实施过程中宏观经济形势、相关产业政策等客观条件发生较大不利变化，导致建设进度不达预期，或遭遇技术瓶颈，将对募投项目的实施效果造成不利影响，从而给公司未来的生产经营和发展带来一定的风险。

（二）发行失败风险

公司将在本次首次公开发行股票顺利通过深交所审核并取得证监会注册批复文件后，启动后续发行工作，采用网下向投资者询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的发行方式或证券监管部门认可的其他发行方式进行发行。由于股票公开发行是充分市场化的经济行为，公司存在认购不足导致发行失败的风险。