一、市场风险

（一）宏观经济波动风险

公司生产的皮带轮、锥套等机械传动零部件产品是机械工业基础零部件之一，产品普遍应用于国民经济的各个领域，主要包括风机、空调、汽车、机床、石油机械、木工机械、农牧机械、船舶和工程机械等行业，产品应用领域较为广泛，因而公司产品属于工业机械领域内的“快速消费品”。下游客户有持续购买并更换机械传动零部件的需求，下游行业对机械传动零部件产品的市场需求较大，但宏观经济的波动将直接影响下游各行业整机产品的市场需求，从而影响到下游客户对机械传动零部件产品的需求。如果国内外宏观经济形势、宏观经济调控政策波动或国家产业政策出现重大变动致使公司及下游行业出现重大不利变化导致市场需求疲软，将会给公司的经营业绩造成不利影响，给公司带来经营风险。

（二）境外市场的风险

报告期内，公司境外销售收入分别为19,167.11万元、22,004.11万元和29,822.02万元，分别占当期主营业务收入的52.81%、49.63%和55.76%，公司境外销售收入的比例较高。公司产品主要出口到美国、欧洲和日本等经济发达国家和地区，并逐步拓展到非洲等“一带一路”沿线的发展中国家。公司境外业务主要以ODM、OEM和经销模式为主，并与国际知名的机械传动零部件生产销售企业建立了稳定的合作关系，发行人主要客户在报告期内保持稳定。但是，如果公司在产品质量控制、交货周期、产品规格型号等方面不能持续满足客户需求，或者公司主要出口国或地区市场出现大幅波动，出口市场所在国家、地区的政治、经济、社会形势以及贸易政策发生重大变化、与我国政治、经济、外交合作关系发生变化、以及境外市场竞争对手采取不正当竞争手段或国际贸易保护政策都会导致国际市场需求发生重大变化，将给公司的经营造成不利影响，从而导致境外销售收入和净利润产生下滑的风险。

（三）发行人再次遭受“双反”调查和中美贸易摩擦进一步恶化导致公司业绩下滑的风险

2015年10月至2016年11月期间，公司经历了美国TBW公司向美国商务部和美国国际贸易委员会提出的申请，要求对原产于中国和加拿大的铁质机械传动装置产品启动“双反”调查。公司作为国内机械传动零部件行业的领军企业，被美国商务部和美国国际贸易委员会定为此次“双反”调查的强制应诉企业。美国国际贸易委员会于2016年11月28日认定从中国、加拿大进口的铁质机械传动部件未对美国相关产业造成实质性损害或威胁，公司及国内企业对美出口的铁质机械传动件产品无需被征收高额“双反”关税。公司在该次美国“双反”调查中胜诉，成为国内机械传动零部件行业首例打赢美国“双反”官司的民营企业。公司应对美国“双反”诉讼期间，美国部分客户对采购公司产品持观望态度，减少了对公司涉案产品的采购订单，导致2016年公司对美销售收入较2015年减少743.91万元，降幅为8.14%；同时公司为应对“双反”调查，耗费了额外的人力、物力，还承担了应诉产生的律师费、差旅费等支出，公司2016年、2017年和2018年为应诉“双反”调查发生的律师费、差旅费金额分别为203.16万元、81.73万元和0.17万元，上述费用均减少了公司当期净利润，因此，公司遭遇的“双反”调查对公司报告期内的经营业绩产生了负面影响。

2018年3月23日，美国总统特朗普签署了备忘录，宣布“因知识产权侵权问题”拟对从中国进口的500亿美元商品征收关税，税率为25%，中美贸易摩擦开始。2018年7月6日，美国政府宣布对340亿美元中国进口产品加征25%的关税，另外160亿美元进口商品关税清单从2018年8月23日起生效。德恩精工对美国出口的机械传动零部件产品在此次被美国政府征收25%关税的340亿美元的产品清单中。由于受中美贸易战加征25%关税的影响，德恩精工2018年对美出口收入金额为11,155.58万元，较2017年对美出口收入金额10,112.92万元仅增长了1,042.66万元，增幅为10.31%。因此，中美贸易战加征关税导致公司对美国出口收入增速下降，未来存在对美出口收入下滑的风险。

公司由于境外销售收入比重较高，如果未来公司产品主要进口国如美国、欧洲等国家再次就中国铁质机械传动部件启动“双反”调查，则公司面临再次被要求强制应诉的风险，若在“双反”调查中败诉，还存在主要进口国对公司涉案产品征收高额“双反”关税的风险；如果中美贸易摩擦进一步恶化，或者主要出口国所在国家、地区的政治、经济、社会形势以及国际贸易保护政策都会导致国际市场需求和境外市场竞争态势发生重大变化，导致公司营业收入和净利润下滑的风险。

因此，公司存在境外市场开拓中再次遭受“双反”调查、中美贸易摩擦进一步恶化导致公司营业收入和净利润下滑的风险。

（四）市场竞争加剧的风险

目前，公司不仅面临本土企业间的相互竞争，在机械传动零部件产品的中高端市场上还面临着大型跨国公司或知名机械传动零部件制造商的激烈竞争。境外公司以先进完善的产品系列、高水平的产品质量，大举抢占市场份额。公司面临着机械传动零部件市场竞争加剧的风险。未来，行业内较具规模的企业还将利用自身优势进一步扩大产能，围绕产品价格、成本控制、客户资源开拓、品牌塑造、交货周期等方面展开激烈竞争，公司若不能紧跟行业步伐，有效调整经营战略，降低生产成本、提升产品质量、缩短交货周期，将面临市场发展空间遭受竞争对手挤压进而导致公司业绩下滑的风险。

二、政策风险

（一）税收优惠政策发生变化的风险

根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税（2011）58号）之规定，自2011年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业（指以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额70%以上的企业）减按15%的税率征收企业所得税。根据四川省青神县国家税务局对德恩精工、德恩铸造和眉山强力出具的《税务事项通知书》，德恩精工、德恩铸造和眉山强力在2016年度、2017年度享受西部大开发企业所得税税收优惠政策，减按15%的税率缴纳企业所得税。2018年，德恩精工暂按15%税率预缴企业所得税。2018年，德恩铸造和眉山强力的主营业务收入占其营业收入总额均不足70%，不享受15%的西部大开发企业所得税优惠税率。如国家税收优惠政策发生变化，西部大开发税收优惠政策到期后不再执行，则公司及子公司不能继续享受西部大开发的税收优惠政策，将对公司经营成果产生一定的影响，公司面临税收优惠政策发生变化导致经营业绩下滑的风险。

（二）出口退税政策变化的风险

报告期内，公司主要产品出口退税率为17%，少量产品出口退税率为5%、9%、13%、15%；从2018年5月1日起，依据财政部和国家税务总局发布《关于调整增值税税率的通知》，公司主要产品的出口退税率由17%调整为16%。报告期内，公司出口收入占比较高，如果未来国家根据宏观经济状况、出口形势等因素调整出口退税政策，降低甚至取消机械传动零部件产品的出口退税税率，将会影响公司产品的市场竞争力，并直接影响公司的利润水平。公司面临出口退税政策变化导致经营业绩下滑的风险。

三、经营风险

（一）不能快速响应客户需求导致客户流失的风险

机械传动零部件产品系机械产品的基础零部件，系工业机械行业的“快速消费品”，应用范围广，客户需求涉及的机械传动零部件产品种类及型号众多，各种行业、不同市场需求的产品标准不统一，如欧洲标准、美国标准、中国标准，不同客户根据自身设备的特点还存在一定程度的定制化需求，下游客户一旦建立合作关系则会持续采购，因此下游客户对机械传动零部件供应商的选择不仅要求考核产品的质量，同时也要考虑供应商生产的产品种类、型号、交货周期。公司在行业内如要保持较强的持续竞争力，不仅需要具备较强的生产能力，同时可生产的产品种类、型号必须齐全，且储备一定量的安全库存以满足客户的不同需求和交货周期。公司目前可生产的机械传动零部件产品规格型号虽已达8万余种，但仍不能完全覆盖客户不断更新的产品需求。如果客户需求的产品类型日益增多，要求的交货周期越来越短，而公司的产品研发和生产能力不能及时得到提升，公司标准品库存量不能持续满足客户要求的交货周期，则公司存在不能持续快速响应客户需求，造成客户流失的风险。

（二）经营业绩下滑的风险

报告期内，公司营业收入分别为36,349.59万元、44,561.73万元和53,562.51万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4,474.00万元、4,680.56万元和7,388.50万元，公司营业收入和净利润均保持稳步上升趋势。但是公司经营业绩会受到境内外同行业公司的激烈竞争、中美贸易摩擦、汇率波动以及原材料价格上涨、人工成本上升等因素的影响，如果未来国际宏观经济形势下行、中美贸易摩擦加剧或原材料价格、人工成本持续上升，而公司不能采取有效措施进一步开拓市场提升销售收入，降低生产成本增加产量，缩短客户交货周期，提升公司产品的核心竞争力，公司未来将会面临营业收入和经营业绩下滑的风险。