兄弟科技可转债发行网上路演

  • 举办时间: 2017年11月27日周一 09:00-11:00
  • 主办单位: 兄弟科技股份有限公司 深圳市全景网络有限公司
  • 保荐单位: 民生证券股份有限公司
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活动介绍:

兄弟科技可转债发行网上路演于2017年11月27日(周一)09:00-11:00在全景•路演天下举办,欢迎广大投资者踊跃参与!
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公司介绍

  兄弟科技股份有限公司设立于2001年3月19日,地址位于浙江省海宁市周王庙镇联民村蔡家石桥3号。法定代表人为钱志达,注册资本54139万。公司的主要产品包括维生素产品和皮革化学品两大类,其中,维生素产品包括维生素K3、维生素B1、维生素B3和维生素B5系列产品,主要用作饲料添加剂、食品添加剂和医药原料药;皮革化学品主要包括铬鞣剂和皮革助剂等系列产品,广泛用于皮革、毛皮的鞣制和加工。公司的维生素产品和铬鞣剂在全球细分市场处于国内乃至全球领先的市场地位,现已成为全球最大的维生素K3供应商,全球前三的维生素B1供应商,全球前四的维生素B3供应商,全球第三、中国最大的铬鞣剂供应商和国内著名的皮革化工企业。公司的“兄弟(Brother)”品牌皮革化学品和维生素系列产品先后荣获“浙江省知名商号”、“ 浙江著名商标”、“ 浙江名牌产品”、“ 浙江出口名牌”等多项荣誉称号,在国际和国内市场均拥有较高的知名度和美誉度,深受广大客户的喜爱。

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发行概况

董秘信箱

公司名称 兄弟科技股份有限公司
英文名称 BROTHER ENTERPRISES HOLDING CO.,LTD.
注册地址 浙江省海宁市周王庙镇联民村蔡家石桥3号
公司简称 兄弟科技
法定代表人 钱志达
公司董秘 钱柳华
注册资本 541,397,884元
邮政编码 314400
公司网址 http://www.brother.com.cn
董秘信箱 stock@brother.com.cn

投资要点

1、领先的技术和研发优势

公司自成立以来一直坚持科技创新的发展道路,注重对核心技术的培育,成立了专门的维生素产品研发团队、皮革化学品研发团队及应用技术服务团队,公司的技术中心被评为省级高新技术研究开发中心、省级企业技术中心。公司系高新技术企业,截至目前拥有专利权17项(其中发明专利11项),公司已在维生素和皮革化学品领域拥有一批达到国内及国际先进水平的核心技术。

2、多品种业务协同发展优势

公司主要从事维生素和皮革化学品等新型精细化工产品的研发、生产与销售。其中,维生素产品包括维生素B1、维生素B3和维生素K3系列产品,主要用作饲料添加剂、食品添加剂。随着公司非公开发行募集资金投资项目“年产13,000吨维生素B3(烟酰胺、烟酸)、20,000吨3-氰基吡啶建设项目”、“年产5,000吨维生素B5、3,000吨β-氨基丙酸、1,000吨3-氨基丙醇建设项目”的建成投产,公司将切入技术和市场壁垒高的新市场,进一步丰富维生素产品结构。由于公司不同品种的维生素产品客户群体重合度高,可以共享销售渠道,形成对客户集中供应,增强客户粘性,因此公司未来将逐步形成维生素B1、维生素B3、维生素B5和维生素K3以及皮革化学品协同发展的良好格局,极大降低单一维生素品种价格波动可能导致的业绩波动风险,公司整体竞争能力优势明显。

3、较为完善的营销服务体系和较强的客户开发能力

公司拥有较强的客户开发能力,针对不同客户分别采取直销和经销模式。公司整体营销网络已覆盖国内和国际主要需求市场,内部销售和生产部门也建立了有效的沟通和协调机制。目前,公司已与国内外饲料和食品加工企业建立了良好的互信合作关系,在很大程度上保证了产品销售的稳定性。公司通过与重点客户直接交流,根据客户信息反馈结果进行有针对性的产品研发,以更好地满足客户需求。

4、品牌优势

公司“兄弟(brother)”品牌现已成为国际、国内维生素和皮革化学品细分市场的知名品牌之一,公司产品质量得到了全球客户的广泛认可,产品美誉度不断提升。

5、主要客户稳定,与主要客户保持长期互信合作的优势

公司维生素的主要客户是国内外大型饲料生产企业,如荷兰帝斯曼公司、安迪苏生命科学制品(上海)有限公司、中牧实业股份有限公司等;大型食品及饮料生产企业。此外,公司还与娃哈哈、雀巢、奇华顿、联合利华等大型食品及饮料生产企业形成了稳定的业务合作关系。公司皮革化学品的主要客户为国内大型的制革和毛皮加工企业,上述企业都与公司建立了良好的合作互信关系。上述客户对于产品质量要求较高,公司凭借先进的技术工艺优势和规模成本优势,为客户提供高质量的产品。

6、具备进入全球饲料、食品领域的市场准入优势

公司建立了符合标准的质量和食品安全管理体系,取得了《BRC全球食品认证证书》、《FAMI-QS欧洲动物饲料添加剂和添加剂预混合饲料认证证书》、《Kosher犹太洁食认证证书》、《HALAL清真认证证书》,确保了公司产品在饲料和食品行业可以得到安全应用,完全具备了进入全球饲料、食品领域的市场准入资格。

7、区位优势和产业集群优势

皮革工业是浙江省海宁市的支柱产业,经过近20多年的发展已形成颇具特色的产业集群,并在全国享有较高的知名度。海宁制革业已有近80年的历史,从制革和皮革加工起步,通过纵向延伸,目前已形成制革、皮衣、皮包、皮沙发、皮具等产品系列齐全,皮革化学品、皮革五金、皮革机械等配套产业蓬勃发展的格局。从整体来看,海宁皮革工业地域集群化发展特色鲜明,并已发挥出较强的产业集聚效应,是中国最大的皮革、皮草生产基地和集散中心,产量、产值、出口交货值等多项指标连续多年保持全国第一。

公司所处的海宁市周王庙镇曾被原国家轻工业局认定为“中国皮革第一镇”,公司可以依托得天独厚的区位优势和产业集群优势,以较快的速度、较低的成本获取市场需求信息,多渠道拓宽市场,进一步提高对外知名度,加快实现公司从区域品牌企业向世界知名品牌企业升级;根据及时掌握的市场需求变化趋势,推进公司新产品研发和产业化速度,提升技术创新能力;同时,由于产业集聚效应带来了技术、人才、信息、物流和原辅料供应等不断集中,为公司成为具备持续竞争优势的企业提供了有力保障。

风险提示

一、原材料价格波动风险

公司生产所需的主要原材料为红矾钠、3-氰基吡啶、甲基萘、十二烷基苯、乙酰丁内酯以及盐酸乙脒等,原材料占产品成本的比重较大。若原材料价格波动幅度较大,将在一定程度上加大公司面临的经营风险。

二、产品价格波动风险

公司的主要产品为维生素B1、维生素B3、维生素K3、铬鞣剂和皮革助剂。报告期内公司上述产品出现不同程度的价格波动。产品价格波动的主要原因有行业特性、原材料价格波动、下游需求变化、竞争企业进入或退出本行业、技术进步等。若产品价格波动幅度较大,将在一定程度上加大公司面临的经营风险。

三、市场竞争加剧风险

公司主营业务所涉及的维生素和皮革化学品行业整体处于供求平衡状态。未来如果同行业竞争者扩大产能或者行业外投资者进入本行业,可能导致产品竞争加剧,行业整体利润水平下降。此外,如果现有行业内企业不断通过技术革新,取得产品和技术的领先优势,或者公司不能顺应市场需求变化,不能持续优化产品结构、提高技术水平,不能在产品开发前沿和产品应用领域保持持续的竞争优势,则有可能导致公司销售收入下降、经营效益下滑。

四、主要产品毛利率波动风险

报告期内,公司主要产品受产品销售价格和原材料采购价格等因素影响,毛利率波动幅度较大。如果未来原材料采购价格出现大幅波动,公司不能及时调整产品价格并确定合理的存货规模,公司主要产品的单项毛利率波动将出现较大波动,进而影响公司经营业绩的稳定性。

五、技术创新风险

公司始终坚持科技创新的发展道路,注重对核心技术的培育。尽管公司一直与同行业中具有产品技术领先优势的国际公司合作,与意大利、荷兰等国家的一些科研机构建立了良好的合作关系,通过合作开发,不断改善公司的生产工艺,节约能源,减少污染物排放,但如果未来公司在产品开发的前沿研究和后期的应用领域研究无法达到预期效果,或公司无法取得行业内的技术创新优势,将对公司的核心竞争力和长远发展产生负面影响,进而影响公司的市场地位和可持续发展能力。

六、环保支出增加风险

公司属于精细化工生产企业,主要从事维生素和皮革化学品的生产与销售业务,生产过程中将产生废水、废气和固体废弃物。公司成立以来对生产设备、生产工艺和环保设施进行了持续改造和更新,建立了一整套环保制度,通过了ISO14001环境管理体系认证。随着我国政府环境保护力度的不断加强,环保法律、法规日趋严格,政府可能在未来颁布并执行更加严格的环保标准,对精细化工生产企业提出更高的环境保护要求,未来公司的环保支出可能不断提高,有可能对公司的业务经营和财务状况产生不利影响。

七、募投项目产能扩张不能及时消化的风险

公司拟使用募集资金投入“年产20,000吨苯二酚、31,100吨苯二酚衍生物一期工程建设项目”。该项目的建设将使公司新打造苯二酚产品链,巩固公司在精细化工领域的市场地位。公司已经依据自身在技术、品牌、营销网络等方面的竞争优势制订了详细的策略,但是若市场容量增长速度低于预期,或公司市场开拓不力,公司将面临募投项目产能不能及时消化的风险。

八、净资产收益率和每股收益摊薄的风险

本次发行完成后,随着募投项目效益的逐步释放,公司将合理有效地使用募集资金,未来盈利能力将得到较好的提升;同时,通过本次募投项目的顺利实施,公司的产品链结构将更加完善。在此基础上,公司将形成以维生素K3、维生素B1、维生素B3、维生素B5为主的系列化维生素产品结构平台,同时结合完整的苯二酚产品链,以充分满足公司客户的多样化需求。但由于募集资金投资项目从建设到实现达产需要一定周期,短期内难以将相关利润全部释放,从而导致公司的净资产收益率和每股收益存在被摊薄的风险。

九、可转债发行相关的主要风险

1、本息兑付风险

在可转债存续期限内,公司需对未转股的可转债偿付利息及到期时兑付本金。此外,在可转债触发回售条件时,若投资者行使回售权,则公司将在短时间内面临较大的现金支出压力,对企业生产经营产生负面影响。因此,若公司经营活动出现未达到预期回报的情况,不能从预期的还款来源获得足够的资金,可能影响公司对可转债本息的按时足额兑付,以及投资者回售时的承兑能力。

2、可转债到期未能转股的风险

本次可转债转股情况受转股价格、转股期内公司股票价格、投资者偏好及预期等诸多因素影响。如因公司股票价格低迷或未达到债券持有人预期等原因导致可转债未能在转股期内转股,公司则需对未转股的可转债偿付本金和利息,从而增加公司的财务费用负担和资金压力。

3、可转债存续期内转股价格向下修正条款不实施的风险

本次发行设置了公司转股价格向下修正条款。在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时,持有公司本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一交易日公司A股股票的交易均价,同时,修正后的转股价格不得低于最近一期末经审计的每股净资产值和股票面值。

此外,在满足可转债转股价格向下修正条件的情况下,发行人董事会可能基于公司的实际情况、股价走势、市场因素等多重考虑,不提出转股价格向下调整方案,或董事会虽提出转股价格向下调整方案但方案未能通过股东大会表决。因此,存续期内可转债持有人可能面临转股价格向下修正条款不实施的风险。

4、可转债转换价值降低的风险

公司股价走势受到公司业绩、宏观经济形势、股票市场总体状况等多种因素影响。本次可转债发行后,如果公司股价持续低于本次可转债的转股价格,可转债的转换价值将因此降低,从而导致可转债持有人的利益蒙受损失。虽然本次发行设置了公司转股价格向下修正条款,但若公司由于各种客观原因导致未能及时向下修正转股价格,或者即使公司向下修正转股价格股价仍低于转股价格,仍可能导致本次发行的可转债转换价值降低,可转债持有人的利益可能受到不利影响。

5、可转债转股后每股收益、净资产收益率摊薄风险

本次发行募集资金投资项目需要一定的建设期,在此期间相关的募集资金投入项目尚未产生收益。如可转债持有人在转股期开始后的较短期间内将大部分或全部可转债转换为公司股票,公司将面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险。

6、可转债未担保风险

根据《管理办法》第二十条的规定“公开发行可转换公司债券,应当提供担保,但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外”。截至2016年12月31日,公司经审计的归属于上市公司股东的净资产为17.64亿元,不低于15亿元,因此公司未对本次发行的可转债提供担保。如果本可转债存续期间出现对公司经营能力和偿债能力有重大负面影响的事件,本次可转债可能因未设担保而增加兑付风险。

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:元)

项目 2017-06-30 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31
资产总计 2,398,146,443.83 2,382,047,958.50 2,059,074,121.38 1,220,749,305.37
负债合计 529,893,098.66 617,898,274.20 354,037,037.76 382,155,664.32
股东权益合计 1,868,253,345.17 1,764,149,684.30 1,705,037,083.62  838,593,641.05

(二)合并利润表主要数据 (单位:元)

项目 2017年1-6月 2016年度 2015年度 2014年度
营业总收入 653,677,133.78 1,063,397,448.42 905,290,722.73 800,923,038.93
营业利润 186,943,432.90 238,034,814.51 109,964,504.57 43,897,561.63
利润总额 186,932,728.87 229,585,023.98 113,740,159.62 46,081,160.54
净利润 154,468,511.18 191,050,413.75 102,334,166.77 38,952,928.68

(三)主要财务指标

项目 2017-06-30 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31
流动比率(倍) 2.03 1.98 4.49 1.82
速动比率(倍) 1.15 0.77 3.31 1.44
资产负债率(%)(合并) 22.10 25.94 17.19 31.31
资产负债率(%)(母公司) 7.82 13.21 10.96 22.41
项目 2017年1-6月 2016年度 2015年度 2014年度
存货周转率(次) 4.01 4.74 4.69 4.58
应收账款周转率(次) 6.95 6.29 5.96 6.28
经营活动产生的现金流量净额(万元) -1,578.81 11,863.61 22,742.97 9,141.58
每股净现金流量(元/股) 0.19 -0.97 1.81 0.95
研发费用占营业收入的比重(合并口径)(%) 5.68 4.59 3.33 3.53
项目 2017年1-6月 2016年度 2015年度 2014年度
扣除非经常损益前 基本每股收益(元/股) 0.29 0.32 0.19 0.09
  稀释每股收益(元/股) 0.29 0.31 0.19 0.09
  加权平均净资产收益率(%) 8.39 9.84 8.98 4.97
扣除非经常损益后 基本每股收益(元/股) 0.27 0.30 0.18 0.08
  稀释每股收益(元/股) 0.27 0.29 0.18 0.08
  加权平均净资产收益率(%) 8.07 9.24 8.44 4.24

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