1、技术创新优势
改性塑料应用广泛,下游行业产品种类繁多、更新换代快,具有很强的潮流性和多变性。为满足下游客户对塑料材料功能提出的新要求,改性塑料生产企业需要不断研发新配方。公司作为深圳高分子行业十强企业之一,在技术创新方面具有较强优势,持续开发并积累产品配方。公司2012年和2015年被深圳市科技厅、深圳市财政厅、深圳市国税局、深圳市地税局联合认定为“高新技术企业”。公司把技术创新、科技进步作为企业生存和发展的驱动力,近年来持续加大研发投入,以保证公司技术创新能力的持续提高。公司拥有众多发明专利、核心技术及配方,目前已获授权的国内外发明专利124项。公司工程塑料产品收入占比大幅高于同行业可比公司,工程塑料生产较普通塑料而言对产品配方和生产工艺都有更高的技术要求,体现出公司具有较强的技术储备和创新能力。公司逐步建立了从通用塑料到特种工程塑料完整的技术和产品体系,努力实现技术储备和研发能力进一步提升。
2、客户资源优势
经过公司在改性塑料行业的十多年的经营,凭借良好的信誉和过硬的质量,在下游行业中累积了一批优良的客户,优良的客户资源成为公司发展的重要推动力。尤其是公司采取的大客户战略,逐步积累一批下游各行业的知名企业和先进企业,拥有了相对稳定的客户群体,并逐步拓展各先进企业客户资源。由于改性塑料产品的性能测试需要较长的周期和专业知识,下游行业的知名企业或龙头企业在综合考量供应商测试结果、产品质量、信誉、生产能力、价格等因素后,确定其供应商,因此,其更换供应商的成本较高,除非重大不利影响,一般不会更换。而下游各行业的中小企业为节约测试时间和成本、保障产品质量和竞争力,通常会跟随知名企业或龙头企业选择相同供应商的材料。与此同时,公司与下游核心客户建立长期合作关系,在消费品制造商设计新一代产品时同步开发改性塑料新产品,与客户共同开发,形成研发生产销售的良性循环。经过15年的发展,公司已获得富士康、三星、联想、中兴通讯、海信、创维、康佳、冠捷等一批生产家用电器、电子电气、IT、办公设备产品等的国内外知名企业客户群。
3、多品类的新材料产品链优势
公司拥有通用塑料、工程塑料、特种工程塑料等多品类的高分子改性塑料产品链,能为下游企业提供全方位的设计和产品材料解决方案。公司下游客户主要为家电、汽车、电子电气、办公用品等消费类产品生产商,其对塑料材料的需求一般比较多元化。公司通过为客户提供多品类的高性能材料产品链,可以降低下游客户的认证和采购成本,增强客户的粘性。一般来讲,通用塑料具有批量大、技术含量较低的特点,而特种工程塑料具有批量小、技术含量高的特点,公司通过特种工程塑料的销售,可以得到下游客户对沃特品牌和公司技术能力的认可,从而进一步实现下游客户对公司通用产品的采购。
因此,多品类的新材料产品链是公司进行市场营销和全方位服务客户的有力保障。特种工程塑料保证了公司的行业领先地位,通用塑料则保证了公司的销售规模不断壮大。
4、国际化的人才团队优势
公司将坚持以人为本的原则,逐步建立完善的人才引进、薪酬激励及职业发展管理机制,充分开发和利用国内外人才资源,优化人才资源配置,从而推动公司最大力度地发挥人才优势并强化核心竞争力。公司近两年吸引了新材料业内国际化专家团队共同合作,法兰西大学研究院胡国华院士与公司合作建设广东省院士专家企业工作站,澳大利亚工程院刘科院士与公司合作开发特种高性能工程塑料产业化技术。美国马萨诸塞大学塑料工程专业金东植博士、韩国精益制造专家辛成均、原韩国三星配套工程师朴乾洙分别作为沃特特种研发负责人、生产负责人、工程技术负责人与公司共同从事特种高分子材料的研发生产。国际化的人才团队为公司未来的持续发展提供了良好的保障。
>>展开一、经营及管理风险
(一)核心技术失密与核心技术人员流失风险
公司所在的新材料产业为技术密集型产业。作为新材料产业的一个重要领域,改性塑料产品主要根据下游客户的特定要求和需求进行研发和生产,专业性和针对性较强,特别是高端改性塑料产品在配方和工艺上具有较高的技术含量,因此掌握独特的技术配方和生产工艺为公司核心竞争力的重要组成部分。经过多年的研发积累,公司培养了一批具有丰富行业经验和研发能力的技术人员,并掌握了一系列独特的技术配方和生产工艺,这些技术人员及其掌握的核心技术为公司未来持续发展的重要保障。作为“十二五”时期国家倡导的战略新兴产业,新材料产业近年实现了快速发展,“十三五”期间国家为贯彻实施制造强国战略,进一步加快推进新材料产业发展。随着国家对新材料产业重视程度的逐步提升以及未来产业规模的持续扩大,人才竞争将会日益激烈,公司可能面临核心技术人员流失及核心技术失密的风险。
(二)业务规模扩大带来的管理风险
公司近年来业务持续快速发展,随着公司规模的不断扩张,营业收入由2014年的53,366.02万元增长至2016年的63,094.55万元,资产总额由2014年末的40,194.15万元增长至2016年末的65,105.20万元。本次发行募投项目建设投产后,公司的资产及业务规模将进一步扩大,员工数量将会相应增加,管理难度提高,经营和决策风险增加,从而对公司的治理和内部管理提出了更高的要求。如果公司没有随着规模的扩大相应的提升管理效率,进一步完善和提升公司的组织管理体系,公司的长远发展会受到影响。
(三)主要原材料价格波动的风险
公司产品所需主要原材料为PC、PPO、HIPS、ABS、PP等通用树脂、塑料及各种助剂等,目前主要原材料市场供应充足、质量稳定,能够满足公司的日常生产经营所需。报告期内,公司生产所用原材料价格均存在不同趋势、不同程度的变动,公司主要原材料采购平均价格情况如下:
单位:万元/吨
2016年度 | 2015年度 | 2014年度 | ||||
平均 单价 |
增幅 | 平均 单价 |
增幅 | 平均 单价 |
增幅 | |
PC | ?1.34 | 6.35% | 1.26 | -12.57% | 1.44 | / |
PS | ?0.68 | -2.71% | 0.70 | -17.45% | 0.85 | / |
PPO | ?1.74 | 0.29% | 1.73 | -3.22% | 1.79 | / |
ABS | ?0.95 | 14.34% | 0.83 | -26.86% | 1.13 | / |
PP | ?0.75 | -15.23% | 0.88 | -10.39% | 0.99 | / |
报告期内公司主要原材料耗用占公司主营业务成本的比重分别为94.09%、94.26%和94.81%,原材料采购价格是影响公司成本的重要因素。公司主要采取按照下游客户的订单实行以销定产、根据订单管理原材料采购的生产经营模式,主要原材料采购价格上升会导致公司产品的销售价格也相应进行提升,但由于价格调整的滞后性,加上公司产品销售价格还受到下游客户需求、同行业竞争对手等因素的影响,公司难以通过及时调整相应产品售价的方式将原材料采购价格波动的风险完全转嫁给下游客户。因此,原材料价格的波动仍会对公司产品的毛利率产生一定影响,公司面临原材料价格波动的风险。
(四)购买LCP生产线面临的技术和市场需求风险
2014年7月14日,公司与韩国三星精密化学有限公司(以下简称“三星”)签订了《买卖合同》,约定由公司向三星购买位于韩国蔚山的LCP生产线及相关无形资产。该生产线的产品种类为液晶高分子树脂(SELCION?)及其改性材料、注塑成型产品,涵盖KB级、KC级、KD级、KG级液晶高分子树脂及其复合材料。未来该项目达产后,如LCP生产线所生产产品的市场需求发生变化或技术未能及时更新,该项目的实施会对发行人的经营业绩造成一定影响。
二、市场风险
(一)下游客户经营环境发生变化的风险
改性塑料作为一种非常重要的工业产品原材料,其需求与下游行业的景气度高度相关。家用电器和汽车领域是改性塑料产品最主要的两个下游应用行业。伴随着产品轻薄化的发展趋势,改性塑料在家用电器和汽车产品中的应用越来越广泛,目前改性塑料在家电产品中已经成为重要的核心材料。近年来受益于下游家用电器和汽车行业的增长以及改性塑料产品应用范围的扩大,改性塑料的需求快速增长。但是如果下游行业受到宏观经济形势、进出口贸易环境以及国家相关补贴政策取消的影响,使得下游行业景气度下降从而减少对公司所在行业产品的需求,公司的经营成果会受到一定影响。
(二)行业竞争加剧的风险
我国改性塑料行业企业家数众多,市场化程度较高。但从整个产业角度来看,我国仍落后于欧美先进水平,主要表现为产品低端化、研发和创新能力不强、品牌意识相对较低。目前国内中低端改性塑料产品居多,企业规模普遍小,竞争较为激烈;高端产品种类较少,高端改性塑料的研发和生产明显不足。欧美等发达国家跨国公司依靠其技术、人才和资源等的优势占据行业领先地位。随着我国改性塑料行业的快速发展,国外改性塑料企业看好中国市场的巨大需求,进一步加大在中国市场的投入,抢占市场份额。加之近年来国内也诞生了一批比较有竞争能力的企业,行业竞争进一步加剧,在日趋激烈的市场竞争环境中公司如不能采取有效措施持续提升产品质量、扩大市场份额,将面临公司竞争地位下降、业绩下滑的风险。
三、财务风险
(一)税收优惠政策变动的风险
2012年9月10日,沃特股份获得深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局核发的《高新技术企业证书》(证书编号:GR201244200159),有效期为3年。上述证书已于2015年9月到期。2015年11月2日,沃特股份获得深圳市科技创新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局核发的《高新技术企业证书》(证书编号:GF201544200248),有效期为3年。2011年11月17日,惠州沃特获得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局核发的《高新技术企业证书》(证书编号:GR201144000151),有效期为3年。2014年10月9日,惠州沃特通过高新技术企业复审,获得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局核发的《高新技术企业证书》(证书编号:GF201444000238),有效期为3年。根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的有关规定,沃特股份、惠州沃特在上述获得高新技术企业认证期间享受15%的企业所得税税率的税收优惠。
如果未来上述税收优惠政策发生变化,或高新技术企业证书到期后不能延续,则沃特股份、惠州沃特无法持续享有高新技术企业所得税优惠政策,其所得税率或将增加,将对企业盈利水平造成一定影响。
(二)应收账款回收风险
由于公司业务正处于快速发展阶段,公司的营业收入正在不断增加,向核心客户的销售额增加较快,新的核心客户培育也在不断进行等原因,报告期各期末,公司应收账款余额分别为13,019.89万元、15,152.48万元和17,525.03万元,占各期末总资产的比重分别为32.39%、27.81%和26.92%。
随着公司经营规模的扩大,在未来信用政策不发生改变的情况下应收账款余额仍会进一步增加,若公司主要客户的经营状况发生不利变化,则可能导致该等应收账款不能按期或无法收回而发生坏账,虽然公司对客户的应收账款向中国出口信用保险公司进行了投保,但投保额度之外的损失仍将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。
(三)存货跌价的风险
报告期各期期末,公司存货余额分别为11,559.67万元、9,886.03万元和11,084.84万元。报告期内公司主营业务收入持续增长,但公司存货规模一直保持在较为稳定的水平。虽然目前公司的存货不需要计提跌价准备,但是如未来原材料和主要产品价格在短期内大幅下降,公司存货的可变现净值低于账面价值,公司需要计提存货减值准备,进而影响公司利润水平。
(四)净资产收益率下降的风险
2014年至2016年,公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为29.09%、16.22%和13.73%。本次发行后,公司净资产较发行前会有显著提升。但由于本次发行的募集资金投资项目规模较大,实施周期较长,在项目建设期内难以取得较高的收益水平。因此,本次发行后短期内公司净利润可能难以保持与净资产同步增长,出现净资产收益率下降的情形,公司存在净资产收益率下降的风险。
四、募集资金投资项目风险
(一)产能扩张带来的产品销售风险
本次募集资金投资项目正式达产后,公司有效产能将由2016年的58,859.33吨/年提高至178,859.33吨/年。为缓解产能扩大将给公司销售带来的压力,公司一方面加强对下游细分行业的跟踪,不断开拓新客户;另一方面进一步加强销售队伍和销售网络的建设,扩大公司销售区域,提高市场占有率。尽管如此,如果本公司市场开拓不力,将可能造成因产能扩张带来的产品销售风险。
(二)固定资产折旧增加而导致利润下滑的风险
本次募集资金投资项目中固定资产投资规模较大,完成上述项目共需要新建房屋及建筑物、购置机器设备支出合计为36,074.39万元,投产两年后每年将新增折旧费和摊销费2,500万元左右。如果未来市场环境发生重大不利变化,导致公司募集资金投资项目不能产生预期收益,则公司存在因固定资产折旧增加而导致利润下滑的风险。
(三)募投项目不能达到预期效益的风险
本次发行募投项目主要为扩大升级现有产能,其可行性分析是基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及公司经营状况做出。公司对募集资金投资项目的经济效益分析数据均为预测性信息,不构成公司对本次发行募投项目预期效益的业绩承诺或盈利预测。公司已经对募投项目的可行性进行了充分论证,但未来可能受到宏观经济环境、产品市场竞争、原材料价格、市场需求等诸多因素的影响,本次发行募投项目存在不能达到预期效益的风险。
五、汇率波动风险
公司进口部分原材料、国内转厂出口及直接出口产品均使用美元、港元等外汇结算。人民币汇率浮动主要通过汇兑损益对公司经营业绩产生影响。报告期内,国内转厂及直接出口销售收入占主营业务收入的比例分别为28.13%、14.67%、12.92%。
报告期内,公司汇兑损益及利润总额情况如下:
单位:万元
项目 | 2016年度 | 2015年度 | 2014年度 |
汇兑损益(损失以“-”号填列) | -65.72 | -88.13 | ?32.43 |
利润总额 | 6,173.85 | 7,458.25 | ?4,040.58 |
汇兑损益占利润总额的比例 | -1.06% | -1.18% | 0.80% |
报告期内,公司因汇率波动而产生的汇兑损益分别为32.43万元、-88.13万元和-65.72万元,占当期利润总额的比例为0.80%、-1.18%和-1.06%。汇率变化受国内外政治、经济等因素影响较大,汇率波动将影响公司原材料采购价格和产品销售价格,进而影响公司经营业绩,汇率的波动使得公司的经营存在一定风险。
六、实际控制人不当控制的风险
本次发行前,公司实际控制人吴宪、何征夫妇直接持有本公司50.20%股权,吴宪、何征夫妇还合计持有本公司第二大股东银桥投资94.58%股权(银桥投资持有本公司25.22%股权)。尽管公司通过制度安排尽可能避免实际控制人操纵公司的现象发生,但如果实际控制人利用其控制地位,通过行使表决权或其他方式对公司人事、发展战略、经营决策等重大事项施加不利影响,其他股东的利益可能受到损害。
七、公司租赁房产中部分未取得权属证书的风险
公司及各分子公司因办公、仓储等用途租赁了部分物业,其中,有3处出租方未向公司提供房屋所有权证明文件,另有1处租赁未就租赁事宜进行备案。根据《中华人民共和国合同法》及《最高院关于适用<中华人民共和国合同法>若干问题的解释(一)》等相关规定,房屋租赁合同未办理租赁登记备案不影响房屋租赁合同的法律效力,但公司仍面临因未能进行租赁登记备案而被房产主管部门处以罚款的潜在法律风险。同时,对于其中3处出租方未提供房屋所有权证明文件的租赁房屋,分别用于办公和存放货物,不属于发行人生产用房;由于前述租赁房屋未取得权属证书,公司或将面临在租赁合同有效期内无法继续租赁该等物业的风险。
>>展开网上路演日 | 2017年6月13日 |
申购日 | 2017年6月14日 |
网上摇号日 | 2017年6月15日 |
缴款日 | 2017年6月16日 |
联系人 | 张亮 |
电话 | 0755-26880862 |
地址 | 深圳市南山区南头关口二路智恒战略性新兴产业园10栋 |
联系人 | 吕瑜刚、薛峰、袁琳翕、彭辉 |
电话 | 021-38966911 |
地址 | 上海市浦东新区东方路18号保利大厦E栋20楼 |
单位:万元
项目名称 | 总投资额 | 拟投入募集资金 | 项目投资计划 | ||||
第一年 | 第二年 | 第三年 | 第四年 | 第五年 | |||
新材料项目 | 55,012.02 | 22,953.23 | 16,845.53 | 17,538.51 | 12,313.99 | 6,313.99 | 2,000.00 |
公司全称: | 深圳市沃特新材料股份有限公司 |
英文名称: | Shenzhen Wote Advanced Materials Co., Ltd. |
注册地址: | 广东省深圳市南山区南头关口二路智恒战略性新兴产业园10栋1至2楼 |
股票简称: | 沃特股份 |
法定代表人: | 吴宪 |
公司董秘: | 张亮 |
有限公司成立日期: | 2007年4月5日 |
股份公司成立日期: | 2015年5月14日 |
注册资本: | 5,882.35万元 |
邮政编码: | 518052 |
公司电话: | 0755-26880862 |
公司传真: | 0755-26880966 |
公司网址: | www.wotlon.com |
董秘邮箱 | stock@wotlon.com |
保荐机构(主承销商): | 华泰联合证券有限责任公司 |
项目 | 2016.12.31 | 2015.12.31 | 2014.12.31 |
流动资产 | 42,670.93 | 36,163.62 | 31,107.38 |
非流动资产 | 22,434.27 | 18,325.86 | 9,086.77 |
资产合计 | 65,105.20 | 54,489.49 | 40,194.15 |
流动负债 | 25,327.45 | 20,985.98 | 25,671.02 |
非流动负债 | 4,125.18 | 3,371.60 | 1,518.47 |
负债合计 | 29,452.63 | 24,357.57 | 27,189.50 |
股东权益合计 | 35,652.57 | 30,131.91 | 13,004.65 |
项目 | 2016年度 | 2015年度 | 2014年度 |
营业收入 | 63,094.55 | 58,516.97 | 53,366.02 |
营业利润 | 4,856.06 | 4,420.01 | 3,815.12 |
利润总额 | 6,173.85 | 7,458.25 | ?4,040.58 |
净利润 | 5,515.82 | 6,323.02 | 3,491.71 |
扣除非经常性损益后的净利润(万元) | 4,516.33 | 3,934.86 | 3,274.67 |
项目 | 2016年度 | 2015年度 | 2014年度 |
经营活动产生的现金流量净额 | 4,104.58 | 1,933.55 | 3,471.13 |
投资活动产生的现金流量净额 | -4,493.57 | -9,686.45 | -3,741.95 |
筹资活动产生的现金流量净额 | 2,344.33 | 9,395.75 | 1,288.84 |
现金及现金等价物净增加额 | 2,014.63 | 1,581.13 | 1,024.42 |
期末现金及现金等价物余额 | 7,259.33 | 5,244.70 | 3,663.58 |
财务指标 | 2016.12.31 | 2015.12.31 | 2014.12.31 |
流动比率 | 1.68 | 1.72 | 1.21 |
速动比率 | 1.25 | 1.25 | ?0.76 |
资产负债率(母公司) | 47.07% | 49.82% | 71.44% |
无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权、采矿权等)占净资产的比例 | 5.63% | 7.44% | 0.32% |
财务指标 | 2016年度 | 2015年度 | 2014年度 |
净利润(万元) | 5,515.82 | 6,323.02 | ?3,491.71 |
扣除非经常性损益后的净利润(万元) | 4,516.33 | 3,934.86 | 3,274.67 |
应收账款周转率(次) | 4.09 | 4.15 | ?5.27 |
存货周转率(次) | 4.83 | 4.41 | ?3.85 |
总资产周转率(次) | 1.06 | 1.24 | ?1.55 |
息税折旧摊销前利润(万元) | 8,487.06 | 9,409.53 | ?5,602.92 |
利息保障倍数(倍) | 9.66 | 10.37 | ?5.46 |
每股经营活动产生的现金流量(元) | 0.70 | 0.33 | ?0.69 |
每股净现金流量(元) | 0.34 | 0.27 | ?0.20 |
基本每股收益(元) | 0.9377 | 1.1168 | 0.6983 |